O resultado da Tractor Supply sofre uma queda apesar do crescimento de 0,3% nas vendas comparáveis

Tractor Supply Company (TSCO) enfrentou obstáculos no seu desempenho do quarto trimestre de 2025, com lucros e receitas abaixo das expectativas de Wall Street. O lucro por ação da empresa foi de 43 cêntimos, ficando atrás da estimativa consensual da Zacks de 46 cêntimos e representando uma queda de 2,3% em relação ao mesmo período do ano anterior. O que é particularmente revelador é que o crescimento de 0,3% nas vendas comparáveis por loja, embora positivo, desacelerou significativamente em comparação com o aumento de 0,6% registado no mesmo período do ano anterior.

O panorama das receitas também foi decepcionante. As vendas líquidas aumentaram 3,3% em relação ao ano anterior, atingindo 3,90 mil milhões de dólares, mas esse crescimento ficou abaixo dos 4,01 mil milhões de dólares previstos. Embora a empresa tenha atribuído os ganhos às novas aberturas de lojas e às contribuições da aquisição da Allivet, a modesta expansão de 0,3% nas vendas comparáveis por loja revelou desafios subjacentes na execução do retalho. Este desempenho pouco entusiasmante levou a uma queda acentuada de 5% no preço das ações imediatamente após o anúncio dos resultados, com a TSCO mantendo uma classificação Zacks Rank #3 (Manter). Nos seis meses anteriores, a ação já tinha perdido 4,6% do seu valor, tendo tido um desempenho inferior ao crescimento de 10,4% do setor mais amplo.

Pressão nos Lucros e Mudanças nas Preferências dos Consumidores

Os desafios operacionais da empresa derivaram de uma mudança fundamental nos padrões de gasto dos consumidores. Enquanto as categorias essenciais—bens de consumo, bens utilizáveis e alimentos—permaneceram resilientes, a procura por bens discricionários mostrou-se lenta. Esta bifurcação nos gastos afetou a rentabilidade global, impactando especialmente os itens de alto valor e produtos especializados. O ligeiro aumento de 0,3% na média do valor do ticket proporcionou uma modesta compensação, mas revelou-se insuficiente para superar as dificuldades mais amplas. A gestão reconheceu estas dinâmicas de mercado, reafirmando o seu compromisso em executar os fundamentos do negócio principal e em conquistar quota de mercado no canal de fazenda e rancho.

Compressão de Margens Sinaliza Desafios de Custos

O lucro bruto expandiu-se apenas 3% em relação ao ano anterior, atingindo 1,37 mil milhões de dólares, ficando aquém das previsões dos analistas de um crescimento de 8,5%. Mais preocupante, a margem bruta contraiu-se 10 pontos base, para 35,1%, uma reversão em relação à previsão da Zacks de uma expansão de 70 pontos base para 35,9%. Esta compressão refletiu uma tempestade perfeita de pressões de custos: tarifas elevadas, aumento dos gastos promocionais e despesas logísticas crescentes pressionaram simultaneamente os resultados finais.

As despesas de venda, gerais e administrativas aumentaram 6%, atingindo 1,07 mil milhões de dólares, representando 27,5% das vendas, contra 26,8% no trimestre do ano anterior. Embora a gestão tenha implementado iniciativas de produtividade e controlo de custos, os investimentos planeados e a de-leverage de custos fixos devido ao modesto crescimento das vendas comparáveis compensaram esses esforços. Assim, o lucro operacional caiu 6,5%, para 297,7 milhões de dólares, com a margem operacional a contrair-se 80 pontos base, para 7,6%—bem abaixo dos 8,4% previstos.

Situação Financeira Permanece Estável Apesar dos Desafios nos Lucros

Apesar das decepções trimestrais, o balanço da Tractor Supply manteve-se relativamente estável ao longo de 2025. A empresa terminou o trimestre com 194,1 milhões de dólares em caixa e equivalentes, contra 1,76 mil milhões de dólares em dívida de longo prazo e 2,58 mil milhões de dólares em património líquido total. O fluxo de caixa operacional atingiu 1,64 mil milhões de dólares no ano completo, financiando tanto o crescimento orgânico quanto os retornos aos acionistas.

Os investimentos de capital totalizaram 894,8 milhões de dólares em 2025, apoiando a expansão de lojas e melhorias na infraestrutura digital relacionadas com o Projeto Fusion e esforços de localização. A empresa demonstrou compromisso com o valor para o acionista através de retornos de capital de 848,5 milhões de dólares, incluindo recompra de ações no valor de 360,8 milhões de dólares (6,6 milhões de ações) e dividendos de 487,7 milhões de dólares. A expansão das lojas continuou de forma modesta, com 99 novas lojas Tractor Supply e cinco unidades Petsense abertas, contra quatro encerramentos de Petsense.

Perspetivas para 2026: Projeções de Crescimento Cauteloso

A orientação da gestão para 2026 sugere uma recuperação gradual, prevendo um crescimento de 4-6% nas vendas líquidas, juntamente com uma expansão de 1-3% nas vendas comparáveis por loja—significativamente acima do desempenho de 0,3% recentemente reportado. As margens operacionais devem expandir-se para uma faixa de 9,3%-9,6%, refletindo confiança na recuperação das margens à medida que as pressões de custos se normalizam. O lucro líquido projetado situa-se entre 1,11 mil milhões e 1,17 mil milhões de dólares, traduzindo-se numa orientação de lucro por ação de 2,13 a 2,23 dólares.

Os planos de alocação de capital incluem investimentos de 675 a 725 milhões de dólares (líquidos de receitas de venda e arrendamento) e recompra de ações entre 375 e 450 milhões de dólares. Estes compromissos indicam a convicção da gestão de que as avaliações atuais oferecem oportunidades atrativas de recompra, ao mesmo tempo que mantêm capacidade de investimento suficiente para impulsionar uma posição competitiva de longo prazo no setor de retalho de fazenda e rancho.