Ринки цукру зростають на тлі відступу долара, що спричиняє ралі коротких покриттів

Ф’ючерси на цукор у вівторок зазнали значних зростань, причому березневий Нью-Йоркський цукор закрився зростанням на 0,37 цента (+2,59%), а березневий Лондонський ICE білий цукор підскочив на 12,40 цента (+3,06%). Такий різкий відскок стався на тлі ослаблення долара США, що викликало хвилю закриття коротких позицій серед трейдерів. Цей відскок є технічним відскоком після того, як ціни на цукор досягли найнижчих рівнів за кілька місяців — ціна на нью-йоркський цукор опустилася до 2,5-місячного мінімуму, а лондонський цукор торкнувся 5-річного мінімуму напередодні.

Вплив долара та короткострокове відновлення цін

Негайним каталізатором зростання у вівторок стала слабкість долара США (DXY), що спонукало трейдерів, які тримали короткі позиції, викупити контракти за нижчими цінами. Цей механічний короткий сплеск тимчасово змінив тенденцію зниження, яка домінувала у ринку цукру з кінця 2024 року. Однак за цим короткочасним відновленням прихована фундаментальна розбіжність: хоча короткострокові технічні фактори спричинили короткочасний ралі, довгострокові структурні перешкоди залишаються на місці.

Світовий перенасищений ринок і його вплив на настрої

Постійний песимістичний фон зумовлений очікуваннями надлишку світових запасів цукру. Прогнозисти малюють послідовну картину перенасичення, яке триватиме до 2026 року. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 мільйона тонн у 2025-26 роках, тоді як у попередньому сезоні 2024-25 спостерігався дефіцит у 2,916 мільйона тонн. ISO прогнозує, що світове виробництво цукру зросте на 3,2% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 181,8 мільйона тонн у 2025-26 роках, випереджаючи зростання споживання.

Ще більш агресивно налаштована компанія Czarnikow, яка підвищила свій прогноз світового надлишку на 2025/26 до 8,7 мільйона тонн — на 1,2 мільйона тонн більше за вересневий прогноз. Інші аналітики, такі як Green Pool Commodity Specialists, очікують надлишок у 2,74 мільйона тонн, а StoneX — у 2,9 мільйона тонн. Міністерство сільського господарства США у своєму звіті від 16 грудня дає, можливо, найоптимістичніший прогноз, передбачаючи світове виробництво у 189,318 мільйона тонн проти споживання у 177,921 мільйона тонн, що залишає кінцеві запаси на рівні 41,188 мільйона тонн. Однак навіть цей сценарій свідчить про помірний накопичувальний інвентар.

Зростання пропозиції у провідних країнах-виробниках

Бразилія очолює зростання виробництва

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, продовжує збільшувати обсяги виробництва. Конаб, бразильське агентство прогнозування врожаїв, оцінює виробництво у 45 мільйонів тонн у 2025/26 році, що на 0,5 мільйона тонн більше за попередній прогноз у 44,5 мільйона тонн. Це зростання зумовлене збільшенням переробки цукрової тростини, при цьому частка тростини, переробленої на цукор, зросла до 50,82% у 2025/26 порівняно з 48,16% у 2024/25, повідомила Unica 21 січня. Міністерство сільського господарства США (USDA) прогнозує, що виробництво у Бразилії у 2025/26 зросте на 2,3% у порівнянні з попереднім роком і досягне рекордних 44,7 мільйона тонн.

Однак для 2026/27 року з’являється потенційна «срібна підкладка». Консалтингова компанія Safras & Mercado прогнозує, що виробництво цукру у Бразилії у 2026/27 знизиться на 3,91% до 41,8 мільйона тонн у порівнянні з очікуваними 43,5 мільйонами тонн у 2025/26. Це зниження виробництва також тягне за собою зменшення експорту, який, за прогнозами, знизиться на 11% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 30 мільйонів тонн у 2026/27 — ця динаміка потенційно може підтримати ціни у довгостроковій перспективі.

Динаміка виробництва та експорту в Індії

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, стала своєрідним фактором, що змінює глобальний баланс пропозиції. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила 19 січня, що виробництво цукру у країні у 2025-26 роках з 1 жовтня по 15 січня склало 15,9 мільйона тонн, що на 22% більше за попередній рік. Після цього ISMA підвищила свій прогноз на весь сезон 2025/26 до 31 мільйона тонн, що на 18,8% більше за попередній прогноз у 30 мільйонів тонн. USDA прогнозує ще вищий показник — 35,25 мільйона тонн, що на 25% більше за попередній рік, завдяки сприятливим мусонним дощам і розширенню посівних площ під цукрову тростину.

Щоб посилити тиск на світові ціни, уряд Індії заявив про готовність дозволити розширення експорту цукру. У листопаді Міністерство харчової промисловості країни оголосило, що дозволить цукровим заводам експортувати 1,5 мільйона тонн у сезоні 2025/26, знявши обмеження, що сприяло накопиченню внутрішніх запасів. ISMA також повідомила, що Індія зменшила свій прогноз виробництва етанолу до 3,4 мільйона тонн із липневого прогнозу у 5 мільйонів тонн, що звільняє додатковий цукор для експорту. Ця зміна є поверненням до системи квот на експорт цукру, запровадженої у 2022/23 роках, коли пізні дощі обмежили запаси.

Таїланд підтримує курс на зростання

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягами експортер, також демонструє зростання виробництва. У жовтні компанія Thai Sugar Millers прогнозувала, що виробництво у 2025/26 зросте на 5% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 10,5 мільйона тонн, тоді як USDA прогнозує більш скромне зростання на 2% до 10,25 мільйона тонн.

Короткостроковий ралі проти довгострокового тиску

Зростання цін у вівторок, викликане слабкістю долара і технічним закриттям коротких позицій, дає тимчасовий сплеск, але не змінює фундаментальну картину. Множинні прогнози щодо надлишку — від ISO з 1,625 мільйона тонн до Czarnikow з 8,7 мільйона тонн — всі спрямовані в одному напрямку: ринки цукру стикаються з тривалим періодом перенасичення. Світове виробництво, за очікуваннями, перевищить зростання споживання значною мірою, особливо з урахуванням нових поставок із Бразилії, Індії та Таїланду.

Технічне відскоку може залучити деяких тактичних трейдерів, що прагнуть отримати короткострокові прибутки, але довгострокові інвестори та трейдери, які оцінюють перспективи, повинні враховувати структурний тиск через значні світові запаси. Поки не з’явиться дисципліна у виробництві або несподіване прискорення споживання, ризики зниження цін ймовірно переважатимуть потенційні зростання у 2026 році і надалі.