تواجه موجة السكر معوقات من فائض عالمي في العرض

أسواق السكر العالمية شهدت انتعاشًا حادًا في الجلسات الأخيرة مع ضعف العملة الذي أدى إلى تغطية المراكز القصيرة، لكن الضغوط على العرض الأساسية تهدد بكبح أي مكاسب سعرية مستدامة. لا تزال التوقعات الأساسية تتسم بالتشاؤم، حيث يستعد كبار المنتجين في جميع أنحاء العالم لحصاد قياسي أو قريب من القياسي، مما يعرض الأسواق الدولية لفيض محتمل من المعروض.

ضعف الدولار يثير تغطية المراكز القصيرة في الأسواق العالمية

عكس حركة الأسعار الأخيرة ديناميكيات فنية كلاسيكية بدلاً من تحسن أساسي. ارتفعت عقود السكر الآجلة لشهر مارس في نيويورك (SBH26) بنسبة 2.59% في التداولات الأخيرة، بينما ارتفعت عقود السكر الأبيض في لندن ICE لشهر مارس (SWH26) بنسبة 3.06%، حيث أدى انخفاض مؤشر الدولار (DXY00) إلى دفع المتداولين لتغطية مراكز البيع على المكشوف. ومع ذلك، جاءت هذه الانتعاشة بعد أن وصلت أسعار السكر إلى أدنى مستوياتها خلال عدة أشهر — حيث لامس عقد نيويورك أدنى مستوى له خلال 2.5 شهر، وانخفض عقد لندن إلى أدنى مستوى له خلال خمس سنوات — مما يشير إلى مدى شدة ضغط البيع الذي أصبح سائدًا.

عكست عمليات التصفية السعرية مخاوف مفرطة من جانب العرض لا تزال تهيمن على معنويات السوق. من ناحية الطلب، من المتوقع أن تصل استهلاك السكر العالمي إلى مستويات قياسية، مع توقع وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) زيادة بنسبة 1.4% على أساس سنوي لتصل إلى 177.921 مليون طن متري في عام 2025/26. ومع ذلك، فإن نمو العرض يتجاوز بكثير توسع الطلب، مما يضمن تقريبًا وجود فائض عبر مواسم متعددة قادمة.

توسع الإنتاج في مناطق رئيسية من السكر يضغط على الأسعار

يزيد التوقع بارتفاع إنتاج السكر العالمي من رواية الفائض. تشير توقعات USDA إلى زيادة بنسبة 4.6% على أساس سنوي لتصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري في 2025/26، متجاوزة بشكل كبير نمو الاستهلاك. ويقود هذا الاختلال زيادة الإنتاج من قبل الدول الكبرى المنتجة في العالم.

حصاد قياسي للبرازيل: تعد البرازيل، التي تمثل حوالي ثلث الإنتاج العالمي، في طريقها لزرع أكبر محصول لها على الإطلاق. تقدر وكالة التنبؤ البرازيلية الرسمية (Conab) إنتاج 2025/26 بـ 45 مليون طن متري، مرتفعة من التوقع السابق البالغ 44.5 مليون طن. وتتوقع USDA إنتاجًا أعلى عند 44.7 مليون طن. والأهم من ذلك، أن حصة أكبر من قصب السكر في البرازيل يتم سحقها لإنتاج السكر بدلاً من الإيثانول، مع ارتفاع نسبة السكر إلى 50.82% في 2025/26 من 48.16% في الموسم السابق. يضمن هذا الارتفاع في الإنتاج تدفقات تصدير قوية من البرازيل.

قفزة درامية في إمدادات الهند: الهند، ثاني أكبر منتج في العالم، تشهد انفجارًا في الإنتاج مدفوعًا بموسم أمطار مواتٍ وزيادة في زراعة المحاصيل. ذكرت جمعية صناعة السكر الهندية (ISMA) أن الإنتاج حتى منتصف يناير ارتفع بنسبة 22% على أساس سنوي ليصل إلى 15.9 مليون طن، مع توقعات بإنتاج كامل للموسم يقارب 31 مليون طن — بزيادة قدرها 18.8% على أساس سنوي عن أحدث تقديرات الجمعية. وتتوقع USDA نموًا أكثر درامية، حيث تتوقع أن يقفز إنتاج الهند في 2025/26 بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 35.25 مليون طن. ويعزز هذا النمو تقليل التوجيه نحو الإيثانول؛ حيث خفضت الجمعية توقعاتها لاستخدام الإيثانول إلى 3.4 مليون طن من 5 ملايين طن سابقًا، مما يتيح مزيدًا من السكر للتصدير.

إدراكًا لوجود فائض داخلي، اتخذت الحكومة الهندية إجراءات لتصريف الإمدادات المحلية. بعد تقييد الصادرات بموجب نظام الحصص المفروض في 2022/23، سمحت وزارة الغذاء الهندية بصادرات قدرها 1.5 مليون طن في موسم 2025/26. يحد هذا الإذن في التصدير من الأسعار، حيث يشير احتمال زيادة الصادرات الهندية إلى توفر مزيد من المعروض على المستوى العالمي.

تايلاند وغيرها: من المتوقع أن يزيد إنتاج تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر، بنسبة تتراوح بين 2-5% على أساس سنوي حسب التوقع، ليصل إلى حوالي 10.25-10.5 مليون طن. يضيف ذلك ضغطًا إضافيًا على الصادرات، خاصة في الأسواق الآسيوية.

التوقعات المتوسطة الأجل: فائض العرض قد يحد من الارتفاع

تختلف تقديرات الفائض العالمي من قبل المحللين، لكن جميعها تشير إلى استمرار الفائض. تقدر شركة Green Pool لخبراء السلع فائضًا عالميًا قدره 2.74 مليون طن في 2025/26 وفائضًا قدره 156,000 طن في 2026/27. تتوقع شركة StoneX فائضًا قدره 2.9 مليون طن في 2025/26. وتُعد شركة Covrig Analytics، التي رفعت تقديرها للفائض إلى 4.7 مليون طن من 4.1 مليون طن، أن يتراجع الفائض إلى 1.4 مليون طن في 2026/27 مع تراجع الأسعار الضعيفة التي تثبط التوسع في الإنتاج. والأكثر حدة، رفعت شركة Czarnikow تقديرها للفائض العالمي في 2025/26 إلى 8.7 مليون طن.

تتوقع المنظمة الدولية للسكر فائضًا قدره 1.625 مليون طن في 2025/26 بعد عجز في العام السابق، مدفوعًا بزيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان، إلى جانب توقع زيادة الإنتاج العالمي بنسبة 3.2%. من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية بشكل طفيف إلى 41.188 مليون طن، بانخفاض قدره 2.9% على أساس سنوي — وهو تراجع بسيط لا يساهم كثيرًا في تعويض الفائض الهيكلي.

هناك جانب مشرق واحد على الأفق البعيد. تتوقع شركة Safras & Mercado أن ينخفض إنتاج البرازيل في 2026/27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن من المتوقع أن يكون 43.5 مليون طن في 2025/26، مع انخفاض الصادرات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن. ومع ذلك، يبقى هذا التراجع بعيدًا عن الحدوث لمدة موسمين أو ثلاثة ويعتمد على استجابة المنتجين للأسعار الضعيفة جدًا.

الرسالة قصيرة الأجل واضحة: ما لم تحدث اضطرابات غير متوقعة أو يستمر ضعف العملة، فإن سوق السكر يواجه فترة ممتدة من الفائض وضغوط هبوطية على الأسعار. الانتعاشات الأخيرة المدفوعة بعوامل فنية توفر فقط راحة مؤقتة أمام الرياح المعاكسة الأساسية القوية.