Woodward profite de la croissance des ventes OEM pour dépasser les attentes du T1, et revoit à la hausse ses prévisions annuelles

Woodward, Inc. (WWD) a livré un premier trimestre impressionnant pour l’exercice 2026, avec une forte dynamique de ventes OEM dans ses deux segments principaux, propulsant l’entreprise à surpasser largement les attentes de Wall Street. Le fabricant de matériel aéronautique et industriel a annoncé un bénéfice ajusté par action de 2,17 $, représentant une hausse de 60,7 % en glissement annuel, dépassant l’estimation consensuelle de Zacks de 31,5 %. Cette performance exceptionnelle s’est accompagnée de résultats solides en chiffre d’affaires, avec un chiffre d’affaires trimestriel de 996 millions de dollars, en hausse de 29 % par rapport à l’année précédente, et dépassant l’estimation consensuelle de 10,1 %. La direction a attribué cette forte exécution à une demande généralisée dans les deux segments, avec une vigueur particulière dans les canaux OEM, contribuant à une croissance des revenus et à une expansion des marges.

L’excellence opérationnelle de l’entreprise et une exécution disciplinée à l’échelle mondiale lui ont permis de tirer parti de conditions de marché favorables. En réponse à ce trimestre solide, Woodward a relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année fiscale 2026 en termes de ventes et de bénéfices, témoignant de la confiance de la direction dans la dynamique soutenue. Après l’annonce, l’action a bondi de 15 % lors des échanges après clôture. Au cours des 12 derniers mois, les actions Woodward ont apprécié de 78,3 %, dépassant largement la progression de 39,9 % de l’industrie des équipements de défense et aérospatiaux selon Zacks.

Segment Aérospatial : Les ventes OEM et les services commerciaux stimulent la croissance

La division Aérospatial a généré un chiffre d’affaires de 635 millions de dollars, en hausse de 29 % en glissement annuel, soutenu par une croissance équilibrée dans les services commerciaux, les OEM commerciaux et les OEM de défense. Dans ce segment, les ventes OEM de défense et les services de défense ont augmenté respectivement de 23 % et 1 % par rapport à l’année précédente. Les ventes OEM commerciales ont bondi de 22 %, tandis que l’activité des services commerciaux a augmenté de 50 %, soulignant une forte demande tant des fabricants d’équipements d’origine que des prestataires de services après-vente.

Le bénéfice segmenté s’est élevé à 148 millions de dollars, contre 95 millions de dollars au trimestre de l’année précédente, soit une hausse substantielle de 56 %. Cette croissance du bénéfice a été soutenue par plusieurs facteurs : une réalisation efficace des prix sur les contrats OEM, une composition de produits favorable à une activité à marges plus élevées, et une croissance robuste du volume de ventes. Ces gains ont été partiellement compensés par des investissements planifiés dans l’expansion de la fabrication aéronautique et par des pressions inflationnistes continues. Notamment, les marges dans l’aérospatial ont augmenté de 420 points de base pour atteindre 23,4 %, illustrant la capacité de l’entreprise à convertir la croissance du chiffre d’affaires en levier sur le résultat net.

Segment Industriel : La diversification des marchés soutient l’expansion des ventes

Le segment industriel a enregistré un chiffre d’affaires net de 362 millions de dollars, en hausse de 30 % en glissement annuel sur plusieurs marchés finaux. Les ventes dans le secteur des transports ont augmenté de 55 %, tandis que celles dans le pétrole et le gaz ont progressé de 28 %, reflétant une demande large. La production d’énergie a crû de 7 %, un rythme modéré qui reflète principalement la vente de l’activité de combustion l’année précédente. En excluant cet impact de cession, la croissance de la production d’énergie aurait été dans la fourchette des 20 %. Hors Chine et hors opérations routières, les ventes industrielles ont augmenté de 22 %, soulignant la vigueur de la demande sous-jacente.

Les bénéfices segmentés ont bondi à 67 millions de dollars, contre 40 millions de dollars un an auparavant, soit une hausse de 67,5 %. La marge industrielle de base s’est étendue de 410 points de base pour atteindre 18,5 % du chiffre d’affaires, grâce à une dynamique tarifaire favorable, à des volumes plus élevés et à une composition de produits avantageuse, bien que partiellement freinée par les pressions inflationnistes. Cette expansion de la marge reflète la levée opérationnelle du segment Aérospatial et l’exécution efficace de la direction.

Solidité financière : Amélioration de la génération de trésorerie et des retours aux actionnaires

La marge brute a augmenté de 480 points de base en glissement annuel pour atteindre 29,3 %, reflétant la levée opérationnelle positive intégrée dans la structure de coûts de Woodward. Les coûts et dépenses d’exploitation totaux ont atteint 827,3 millions de dollars, en hausse de 23,3 % par rapport à l’année précédente, tandis que l’EBITDA ajusté a bondi à 207,8 millions de dollars contre 134,9 millions, soit une hausse de 54 %.

La génération de flux de trésorerie s’est accélérée de manière significative au cours du trimestre. Woodward a généré 114,4 millions de dollars d’activités opérationnelles, contre seulement 34,5 millions un an auparavant, soit une croissance de 232 %. Le flux de trésorerie disponible a atteint 70 millions de dollars contre 1 million de dollars l’année précédente, un retournement remarquable porté par une forte activité dans les services commerciaux aéronautiques et par des revenus plus élevés en Chine dans le segment industriel. Notamment, l’entreprise n’a pas connu la baisse saisonnière typique des revenus et a maintenu des niveaux de production stables malgré un nombre de jours ouvrables réduit durant le trimestre.

Les investissements en capital ont totalisé 44 millions de dollars au premier trimestre, contre 34 millions, la direction indiquant que ces dépenses augmenteront de manière significative au cours des trois prochains trimestres. Cette vague d’investissements est principalement alimentée par l’expansion de l’usine de Spartanburg et par des initiatives d’automatisation en cours, qui soutiendront la productivité et la capacité futures.

Du point de vue des actionnaires, Woodward a redistribué 146 millions de dollars, comprenant 17 millions de dollars en dividendes et 129 millions de dollars en rachats d’actions, témoignant de la confiance de la direction dans la création de valeur à long terme.

Au 31 décembre 2025, l’entreprise disposait d’un bilan solide avec 454,3 millions de dollars en liquidités et équivalents de liquidités contre 457 millions de dollars de dette à long terme, offrant une flexibilité financière pour les investissements en cours et les retours aux actionnaires.

Prévisions annuelles : une dynamique soutenue

Portée par la performance solide du premier trimestre et par une demande toujours robuste, Woodward a relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’exercice 2026 de manière significative. La société prévoit désormais une croissance consolidée du chiffre d’affaires comprise entre 14 % et 18 %, contre une précédente estimation de 7 % à 12 %, ce qui constitue une révision à la hausse importante.

Par segment, l’aérospatial devrait croître de 15 % à 20 % (contre 9 % à 15 % précédemment), tandis que l’industriel devrait augmenter de 11 % à 14 % (contre 5 % à 9 % auparavant). Ces projections de croissance élevées soulignent la conviction de la direction quant à la demande soutenue du marché et à la capacité de l’entreprise à exploiter les opportunités OEM et commerciales dans les secteurs aéronautique et industriel.

Concernant la rentabilité, les bénéfices segmentés de l’aérospatial devraient représenter entre 22 % et 23 % des ventes de ce segment, tandis que les marges bénéficiaires de l’industriel sont estimées entre 16 % et 17 %, en amélioration par rapport à la prévision précédente de 14,5 % à 15,5 %, indiquant un potentiel continu d’expansion des marges. Le flux de trésorerie ajusté et disponible devrait rester entre 300 et 350 millions de dollars, soutenant les investissements en capital et les retours aux actionnaires.

De plus, la direction a relevé ses prévisions de bénéfice par action ajusté à la fourchette de 8,2 à 8,6 dollars, contre 7,5 à 8,0 dollars précédemment. La société prévoit également de finaliser la cessation de ses activités en Chine dans le secteur routier d’ici la fin de l’exercice 2026, une démarche stratégique visant à optimiser le portefeuille.

Woodward détient actuellement une note Zacks #2 (Achat), reflétant la confiance des analystes dans la trajectoire de l’entreprise.

Concurrents du secteur : performances mitigées

Le secteur plus large de l’aérospatial et des équipements de défense a montré une dynamique variée. Teledyne Technologies Inc. (TDY) a publié un bénéfice ajusté du quatrième trimestre 2025 de 6,30 $ par action, dépassant l’estimation consensuelle de 5,83 $ de 8,1 %. Le chiffre d’affaires total s’est élevé à 1,61 milliard de dollars, dépassant l’estimation de 2,7 % et en croissance de 7,3 % en glissement annuel.

Textron Inc. (TXT) a annoncé un bénéfice ajusté du quatrième trimestre de 1,73 $ par action, manquant de peu l’estimation de 1,74 $, mais affichant une amélioration de 29,1 % par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de 4,18 milliards de dollars a dépassé les attentes de 0,8 % et a augmenté de 15,7 % en glissement annuel.

Hexcel Corporation (HXL) a publié un bénéfice ajusté du quatrième trimestre de 52 cents par action, conforme à celui de l’année précédente, mais dépassant l’estimation de 50 cents par 4 %. Le chiffre d’affaires total s’est élevé à 491,3 millions de dollars, dépassant les attentes et en croissance de 3,7 % en glissement annuel, bien que dans une moindre mesure que ses pairs.