Cómo Warren Buffett abandonó su propio manual de inversiones, lo que le costó a Berkshire Hathaway $16 mil millones

Los principios que hicieron de Warren Buffett una leyenda no son solo sabiduría dispersa: conforman una filosofía coherente documentada ampliamente en libros de Warren Buffett, entrevistas y el historial de inversiones de Berkshire Hathaway. Sin embargo, en 2022, el Oráculo de Omaha tomó una decisión que contradecía décadas de sus propias enseñanzas, convirtiendo lo que podría haber sido un triunfo en una de las lecciones más costosas en la historia corporativa.

Durante el tercer trimestre de 2022, el equipo de Buffett compró 60,060,880 acciones de Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) por 4.120 millones de dólares. En papel, parecía brillante. Para enero de 2026, esa misma participación habría valido casi 20 mil millones de dólares. En cambio, Berkshire Hathaway se fue con una pérdida de aproximadamente 16 mil millones de dólares, un recordatorio contundente de que incluso los mayores inversores no son inmunes a romper sus propias reglas.

La filosofía de inversión que construyó un imperio de un billón de dólares

La estrategia que transformó a Berkshire Hathaway de un fabricante textil en dificultades en una potencia de un billón de dólares se basó en varios principios innegociables. No eran preferencias arbitrarias: eran la base de una creación de riqueza disciplinada.

Primero y principal, estaba la creencia inquebrantable de Buffett en el pensamiento a largo plazo. En lugar de perseguir ganancias trimestrales, adquiría participaciones en empresas de calidad con la intención de mantenerlas durante décadas. Este enfoque paciente le permitió soportar los ciclos del mercado y beneficiarse del crecimiento compuesto. Entendía que, si bien las recesiones económicas son inevitables, los periodos de expansión históricamente superan en duración a las recesiones.

La segunda columna era el valor. Buffett no estaba interesado en pagar precios premium por negocios mediocres. Esperaba—a veces durante años—con “efectivo en la línea” hasta que las dislocaciones del mercado crearan oportunidades genuinas. Cuando las acciones se volvían irracionalmente baratas, actuaba con decisión.

El tercer principio se centraba en ventajas competitivas y fosas sostenibles. Buffett buscaba empresas que dominaran sus industrias y poseyeran posiciones defensibles que los competidores no pudieran replicar fácilmente. La confianza, la lealtad de marca, los efectos de red—estos activos intangibles creaban verdaderas fosas económicas.

Finalmente, se inclinaba por negocios con programas sólidos de retorno de capital. Empresas que devolvían efectivo a los accionistas mediante dividendos y recompras alineaban los incentivos de la gestión con los intereses a largo plazo de los inversores. Estos principios no fueron inventados de la nada; conformaron la columna vertebral intelectual de un enfoque de inversión disciplinado documentado a lo largo de décadas de comunicación con accionistas y análisis de la industria.

Por qué TSMC inicialmente tenía sentido

Cuando Berkshire adquirió su posición en TSMC en el tercer trimestre de 2022, la justificación parecía sólida. El mercado estaba en una fase bajista—precisamente el momento en que a Buffett le encanta desplegar capital. TSMC no era cualquier compañía de semiconductores; era la principal fabricante de chips del mundo, controlando la producción de semiconductores avanzados para Apple, Nvidia, Broadcom, Intel y AMD.

Más convincente aún era la posición de TSMC en la frontera de la inteligencia artificial. La tecnología de chip-on-wafer-on-substrate (CoWoS) de la compañía apilaba unidades de procesamiento gráfico (GPUs) con memoria de alto ancho de banda—los componentes exactos que alimentan los centros de datos de IA que explotan en demanda. TSMC parecía estar en el epicentro de la próxima revolución tecnológica, con barreras de entrada tan altas que los competidores no podían replicar fácilmente sus capacidades.

La inversión parecía cumplir con todos los requisitos: posición competitiva fuerte, vientos de cola en la industria emergente, valoración razonable en un mercado bajista y exposición a tecnología transformadora.

La decisión que rompió el manual de Buffett

Pero luego algo cambió. Para el cuarto trimestre de 2022, solo meses después de la compra, Berkshire Hathaway había salido del 86% de su participación en TSMC. Para el primer trimestre de 2023, la posición se liquidó por completo. La inversión entera duró entre cinco y nueve meses—un período de tenencia sorprendentemente breve para alguien cuya filosofía de inversión enfatizaba compromisos de décadas.

La explicación de Buffett a los analistas de Wall Street en mayo de 2023 fue notablemente directa: “No me gusta su ubicación, y he reevaluado eso.” El subtexto era claro: riesgo geopolítico, probablemente derivado de la Ley CHIPS y Ciencia de 2022. La administración de Biden había comenzado a restringir las exportaciones de chips avanzados de IA a China, y Buffett temía que Taiwán enfrentara presiones similares o interrupciones en su cadena de suministro por conflictos.

Fue una preocupación táctica disfrazada de pensamiento estratégico. Al abandonar sus principios a largo plazo en favor de una preocupación geopolítica a corto plazo, Buffett violó la doctrina que lo hizo legendario. Se convirtió, brevemente, en un trader en lugar de un inversor.

El costo de 16 mil millones por romper la disciplina

El momento de la salida de Berkshire resultó catastrófico. Justo cuando la compañía vendía, la demanda de GPUs de Nvidia se volvió insaciable. La capacidad de obleas CoWoS de TSMC no podía seguir el ritmo de los pedidos. La compañía expandió agresivamente su producción y su tasa de crecimiento se aceleró dramáticamente. La apreciación de las acciones siguió.

Para julio de 2025, Taiwan Semiconductor se convirtió en la única duodécima empresa pública en unirse al club del billón de dólares en valor de mercado. Si Berkshire Hathaway hubiera mantenido su posición original de 60 millones de acciones sin vender ni una sola, hoy valdría aproximadamente 20 mil millones de dólares—una ganancia de unos 16 mil millones respecto al precio de salida.

Esos 16 mil millones no se perdieron en el sentido tradicional; representan oportunidades no realizadas. Es la diferencia entre seguir el propio manual de Buffett y abandonarlo en el peor momento posible. Es el costo de la duda en el instante exacto en que la convicción era más justificada.

Qué significa esto para el futuro de Berkshire bajo el nuevo liderazgo

Este episodio importa no solo por sus implicaciones financieras, sino por lo que señala sobre la disciplina en la inversión institucional. Greg Abel, ahora CEO de Berkshire Hathaway, hereda tanto un legado como una advertencia. El éxito futuro de la compañía dependerá en gran medida de si vuelve a los principios probados que crearon la valoración de 1 billón de dólares en primer lugar.

El retorno acumulado del 6,100,000% bajo la dirección de Buffett no fue suerte—fue el resultado del interés compuesto por una adhesión disciplinada a los principios fundamentales. El pensamiento a largo plazo, la orientación al valor, la evaluación de ventajas competitivas y la alineación del retorno de capital siguen siendo tan relevantes hoy como hace décadas.

La salida de TSMC representa una rara falla, un momento en que incluso el inversor más grande de la historia moderna permitió que el ruido a corto plazo prevaleciera sobre la convicción a largo plazo. Si Berkshire Hathaway vuelve a esta filosofía fundamental, determinará si su estatus de billón de dólares es un techo o simplemente un punto de referencia en un camino continuo de creación de riqueza.