La fortaleza del dólar se recupera mientras los mercados de divisas globales se recalibran con el yen y los pares de divisas

El índice del dólar ha alcanzado un máximo en 1.5 semanas, ganando un +0.12% mientras la dinámica reciente del mercado redefine el panorama del mercado de divisas. Una venta masiva en las acciones ha intensificado la demanda de refugio seguro en el dólar estadounidense, mientras que los comentarios hawkish de la gobernadora de la Reserva Federal Lisa Cook—quien señaló que los riesgos de inflación están “inclinado hacia una inflación más alta”—han fortalecido la moneda. Sin embargo, una debilidad emergente en el mercado laboral de EE. UU. ha introducido corrientes contrarias, creando un escenario complejo para las valoraciones de las divisas, incluyendo la relación entre las tasas de cambio yen a USD en pares como USD/JPY.

Señales del mercado laboral impulsan la demanda de refugio seguro en el dólar

Los datos recientes de empleo han presentado un panorama mixto que, no obstante, respaldó la demanda del dólar. Los anuncios de recortes de empleo de Challenger en enero aumentaron un +117.8% interanual hasta 108,435, marcando la mayor caída en enero desde 2009. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo aumentaron en 22,000 hasta un máximo de 8 semanas de 231,000, superando las expectativas de 212,000 y señalando una suavidad en el mercado laboral. Lo más destacado, el informe JOLTS de diciembre mostró una disminución inesperada de 386,000 en las vacantes de empleo, cayendo a un mínimo de 5.25 años de 6.542 millones frente a las previsiones que anticipaban un aumento a 7.250 millones. Estos indicadores dovish del mercado laboral pesaron sobre la probabilidad de recorte de tasas de la Fed, con los mercados valorando actualmente solo un 19% de probabilidad de un recorte de -25 puntos básicos en la reunión de política del 17-18 de marzo.

Expectativas de política de la Fed y resistencia del dólar

Los comentarios recientes de la gobernadora Cook, que enfatizaron los riesgos alcistas de inflación, han reforzado el atractivo del dólar a medida que los inversores reevaluan el ritmo de flexibilización monetaria. La perspectiva general de la Fed sugiere aproximadamente -50 puntos básicos de recortes en 2026, creando una divergencia con otros bancos centrales importantes. Esta diferencia en las tasas de interés probablemente influirá en las valoraciones de las divisas en los principales pares, incluyendo presiones sobre la relación yen a USD en el comercio USD/JPY.

La euro enfrenta vientos en contra a pesar de la estabilidad del BCE

El EUR/USD cayó un -0.03% mientras el euro cedía las ganancias de la sesión temprana ante la fortaleza del dólar. El Banco Central Europeo mantuvo su tasa de depósito en 2.00%, afirmando que la eurozona “permanece resistente” a pesar de la incertidumbre reconocida en torno a las políticas comerciales globales y las tensiones geopolíticas. Los datos económicos de la región mostraron resultados mixtos: las ventas minoristas de la eurozona se contrajeron un -0.8% mes a mes en diciembre, peor que el -0.4% esperado y marcando la caída más pronunciada en 2.25 años. Por otro lado, las órdenes de fábrica alemanas sorprendieron al alza con un avance mensual del +7.8%, superando significativamente la caída anticipada del -2.2% y representando la mayor ganancia en dos años. Los mercados descuentan una probabilidad cero de un aumento de tasa del +25 puntos básicos del BCE en la reunión del 19 de marzo.

La presión sobre el yen se intensifica mientras USD/JPY refleja caminos divergentes en la política monetaria

USD/JPY permaneció bajo presión mientras el yen se recuperaba de un mínimo en 1.5 semanas, avanzando modestamente después de que informes débiles del mercado laboral estadounidense arrastraron los rendimientos de los bonos del Tesoro a la baja. A pesar de esta recuperación temporal, el yen enfrenta vientos en contra persistentes en medio de expectativas de una victoria del Partido Liberal Democrático del Primer Ministro Takaichi en las próximas elecciones, un resultado que podría fortalecer las iniciativas de estímulo fiscal y ampliar los déficits presupuestarios. El contraste entre las expectativas de la Fed de continuar reduciendo las tasas y la expectativa del Banco de Japón de un aumento de +25 puntos básicos en 2026 probablemente ejercerá presión a la baja sobre el yen en relación con el USD—una dinámica fundamental para entender los movimientos en la tasa de cambio yen a USD en los principales pares. Los mercados actualmente asignan una probabilidad cero a un aumento de tasa del BOJ en su reunión del 19 de marzo.

La presión sobre el oro y la plata a pesar de la demanda de refugio seguro

Los futuros de oro COMEX de abril cayeron -99.70 puntos (-2.01%), mientras que los futuros de plata de marzo bajaron -10.641 puntos (-12.61%), ambos afectados por la apreciación del dólar. Los comentarios de la gobernadora Cook, centrados en la inflación, presionaron aún más el complejo de metales preciosos, mientras que las decisiones de mantenimiento del ECB y del Banco de Inglaterra eliminaron apoyo. La volatilidad reciente en los metales preciosos llevó a las bolsas a aumentar los requisitos de margen, provocando capitulación entre los titulares de posiciones largas. Sin embargo, la demanda de refugio seguro persiste en medio de incertidumbres geopolíticas que abarcan Irán, Ucrania, Oriente Medio y Venezuela, junto con la ambigüedad en las políticas arancelarias. La narrativa de debilitamiento del dólar continúa atrayendo a los inversores hacia los metales preciosos como reserva de valor, reforzada por recientes comentarios de la Casa Blanca que sugieren comodidad con la debilidad del dólar.

La demanda de oro de los bancos centrales y la liquidez sistémica proporcionan una base

La actividad de compra de los bancos centrales sigue siendo un pilar fundamental de apoyo. El Banco Popular de China aumentó sus reservas de oro en 30,000 onzas hasta 74.15 millones de onzas troy en diciembre, extendiendo una racha de catorce meses consecutivos de acumulación de reservas. Los bancos centrales globales en conjunto compraron 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, lo que representa un aumento del +28% respecto al segundo trimestre. La participación de fondos también se mantiene sólida, con posiciones largas en fondos cotizados en oro (ETFs) que alcanzaron recientemente un máximo de 3.5 años. Las reservas de ETF de plata alcanzaron un máximo de 3.5 años el 23 de diciembre antes de disminuir a un mínimo de 2.5 meses tras recientes liquidaciones. El anuncio de la Reserva Federal del 10 de diciembre de inyectar 40 mil millones de dólares mensuales en liquidez en el sistema financiero también ha fortalecido la demanda de activos, incluyendo los metales preciosos, como reservas alternativas de valor ante la incertidumbre política y el aumento de los déficits fiscales en EE. UU.