Глубокий анализ: Почему биткоин резко упал? Истощение рыночной ликвидности и пробитие ключевых уровней поддержки

Биткоин价格 в начале февраля пережил резкую волатильность. По состоянию на 2 февраля цена биткоина составляет примерно 76 850 долларов, что значительно ниже недавнего пика.

Это падение не было вызвано одним событием, а стало результатом совокупности факторов в условиях крайне ограниченной рыночной ликвидности.

01 Текущая ситуация на рынке: потеря уровня и давление со стороны институтов

В настоящее время рынок биткоина испытывает серьезное тестирование на прочность в отношении позиций крупных участников. По состоянию на 2 февраля цена биткоина составляет примерно 76 850 долларов, что примерно на 40% ниже пика 2025 года.

Этот уровень уже угрожает себестоимости таких крупных держателей, как MicroStrategy, а рыночные опасения по поводу ликвидности у держателей с высоким кредитным плечом быстро растут.

Позиции институциональных участников подвергаются серьезным испытаниям. MicroStrategy и 11 ETF с физическими активами в биткоинах в совокупности держат около 10% обращающегося предложения биткоинов, а их средняя цена покупки составляет 85 360 долларов.

При текущей цене эти позиции в целом показывают убыток примерно 8 000 долларов за монету, а общий нереализованный убыток достигает около 7 миллиардов долларов.

Движение средств в ETF с физическими биткоинами также отражает рыночное давление. Эти ETF уже 10 торговых дней подряд показывают чистый отток средств, инвесторы выводят деньги после покупки на высоких уровнях, что усиливает нисходящую волатильность рынка.

Данные о ликвидациях на рынке также впечатляют. Согласно данным Coinglass, только 1 февраля объем ликвидаций по контрактам в криптовалютной сети превысил 2,5 миллиарда долларов, а число ликвидированных — 420 000 человек, из которых более 90% — участники с длинными позициями.

02 Основные причины: усиление рыночных колебаний за счет вакуума ликвидности

Основная причина недавнего резкого падения биткоина — стремительный спад ликвидности на рынке. Аналитики Tiger Research отмечают, что объем торгов биткоином значительно сократился, и даже небольшие рыночные потрясения могут вызвать чрезмерные ценовые колебания в условиях низкой ликвидности.

Этот сжатие ликвидности можно наблюдать по нескольким параметрам: средний дневной объем торгов биткоином за последнее время заметно ниже пиков 2025 года, расширение спредов на биржевых стаканах, а также низкие уровни открытых позиций и ставок по деривативам.

Глобальный макроаналитик Raoul Pal предлагает более широкий взгляд. Он считает, что причина этого падения — не структурные проблемы самой криптовалюты, а острая нехватка ликвидности в долларах США, вызванная цепной реакцией.

Pal указывает, что когда Министерство финансов США восстанавливает свой наличный счет (TGA), негативное воздействие на ликвидность уже не компенсируется инструментами обратного репо (RRP), и восстановление TGA превращается в чистую “выкачку” ликвидности.

Это истощение ликвидности усугубляется двумя остановками правительства США и “другими проблемами американской финансовой системы”. В условиях дефицита ликвидности такие традиционные активы, как золото, привлекают исходящую ликвидность, которая могла бы поступить в биткоин и технологические акции.

03 Ключевые события: два фактора, ускоряющих падение

Рынок с уже слабо развитой ликвидностью получил два ключевых события, ставших последней каплей.

Отчет Microsoft оказался хуже ожиданий и стал первым триггером падения. 29 января квартальный отчет Microsoft показал замедление роста облачного сервиса Azure, снизившись на 1% по сравнению с предыдущим кварталом, что вновь вызвало опасения по поводу пузыря инвестиций в искусственный интеллект.

В панике инвесторы начали сокращать позиции в рискованных активах, и биткоин, как актив с высокой волатильностью, оказался в числе первых.

Назначение председателя ФРС вызвало опасения по поводу политики и стало вторым триггером падения. Вечером 29 января появились новости о том, что Трамп готов выдвинуть кандидатуру Кевина Уолша на пост председателя ФРС.

Уолш считается ястребом, в 2006–2011 годах он был членом Совета управляющих ФРС и выступал против количественного смягчения, предупреждая о рисках инфляции. Эта новость сразу вызвала опасения по поводу ужесточения ликвидности.

История криптовалют показывает, что при избыточной ликвидности рынок чувствует себя хорошо, а перспектива назначения Уолша усиливает панику по поводу сжатия ликвидности. В условиях уже напряженной ликвидности на рынке биткоина инвесторы начали массово распродавать активы.

04 Технический анализ: потеря ключевых уровней поддержки и изменение психологического настроя

С точки зрения технического анализа, в ходе этого падения биткоин пробил важный структурный уровень поддержки — активную реализованную цену. Этот уровень находился примерно в районе 87 000 долларов.

Активная реализованная цена — это ончейн-индикатор, исключающий долгосрочные неликвидные позиции и рассчитывающий среднюю стоимость на основе активных токенов в обращении. Иными словами, это граница между прибылью и убытками для текущих участников рынка.

Пробой этого уровня означает, что большинство активных участников окажутся в убытке. В процессе падения с 87 000 до 81 000 долларов психологическое давление усиливается, поскольку множество трейдеров, входивших на высоких уровнях, вынуждены терпеть колеблющиеся убытки, что стимулирует дальнейшие продажи.

С точки зрения рыночной психологии, пробой активной реализованной цены обладает самоподдерживающимся эффектом. Когда цена падает ниже этого уровня, краткосрочные держатели оказываются в убытке, их риск-менеджмент снижается, и при дальнейшем снижении они склонны к панической распродаже.

Этот механизм превращает уровень 87 000 долларов из уровня поддержки в уровень сопротивления, и возвращение выше этого уровня создаст значительное давление на “размытие” позиций.

05 Структура рынка: доминирование биткоина и высокая корреляция

Рынок криптовалют 2026 года выявил тревожный факт: несмотря на тысячи альтернативных токенов и институциональное внедрение, рынок по-прежнему в значительной степени движется синхронно с биткоином, практически не предоставляя реальной диверсификации.

Эта корреляция особенно ярко проявилась во время падения. Цена биткоина в этом году снизилась на 14%, достигнув 75 000 долларов — минимального уровня с апреля прошлого года, практически все основные и второстепенные токены снизились примерно на такую же или большую величину.

Из 16 индексов, отслеживаемых CoinDesk, почти все снизились на 15–19% в этом году. Индексы, связанные с DeFi, смарт-контрактами и вычислительными токенами, снизились на 20–25%.

Более тревожно то, что токены, связанные с блокчейн-протоколами, приносящими реальный доход, также снижаются вместе с биткоином. Например, токен AAVE — ведущего протокола заимствования на Ethereum — упал на 26%.

Основатель 10x Research Markus Thielen отмечает, что рост стейблкоинов кардинально изменил структуру криптовалютного рынка. Стейблкоины позволяют инвесторам быстро переключаться с бычьих позиций на нейтральные, эффективно выступая в роли защитного актива внутри криптовалютного рынка.

06 Перспективы: восстановление ликвидности и реструктуризация рынка

В настоящее время рынок избегает биткоина. Объем торгов продолжает сокращаться, давление на продажу сохраняется, и восстановление цен становится все более сложным. В краткосрочной перспективе сохраняется неопределенность. Вероятно, биткоин продолжит следовать за движением фондового рынка.

Уровень 80 000 долларов уже потерян, и риск дальнейшего снижения не исключен. Однако при развороте рынка акцент сместится на возможное возвращение к более стабильным уровням, и биткоин снова может стать привлекательной альтернативой.

Исторический опыт показывает, что когда технологические акции застревают из-за опасений пузыря, капитал обычно перераспределяется в альтернативные активы. Восстановление ликвидности биткоина может произойти за счет такого перераспределения капитала.

Одновременно SEC и CFTC постепенно внедряют дружественную криптовалютам политику. Разрешение включения криптоактивов в 401(k) — пенсионные счета — откроет потенциальный поток средств объемом до 1 трлн долларов. Такое структурное улучшение ликвидности кардинально изменит глубину и стабильность рынка биткоина.

В более долгосрочной перспективе глобальная ликвидность продолжит расширяться, а институциональная политика в отношении криптовалют останется твердо на позиции. Стратегические накопления институциональных инвесторов продолжаются в плановом режиме, и сама сеть биткоина не сталкивается с операционными проблемами.

Текущий откат — лишь краткосрочная волатильность, вызванная дефицитом ликвидности, и не подрывает фундамент долгосрочного бычьего тренда.

Недавние ценовые движения биткоина и ключевые события — хронология

Перспективы

Когда ликвидность на рынке начнет восстанавливаться, активная реализованная цена снова станет уровнем поддержки, а не сопротивления, и рынок переоценит ценность биткоина.

До этого момента инвесторам придется адаптироваться к высокой волатильности и низкой ликвидности или ждать более ясных сигналов.

Как отмечает Raoul Pal: “Текущая боль — это, возможно, лишь боль от перехода ликвидности, а не конец криптовалютного цикла.” Для долгосрочных инвесторов важнее понять суть рыночных колебаний, чем предсказывать краткосрочные цены.