美聯儲按兵不動，市場焦點轉向公司業績表現

南方財經 21世紀經濟報道特約撰稿 王應貴

與市場預期完全一致，美聯儲暫停降息，股市反應極其平淡，但其他市場去美元化趨勢似乎加速。聯邦公開市場委員會（FOMC）認為，美國經濟增長強勁，失業率穩定在低水平，就業市場依然強勁，通脹水平依然偏高，目前貨幣政策適度，因此維持現狀。

股市早已預料到美聯儲決策結果，收市時美股各大指數較前日幾乎沒有什麼變化。以藍籌股為主的道瓊斯30種工業股票平均指數微漲0.02%，具有廣泛代表性的標準普爾500指數盤中曾一度摸高7000點後回落，全日微漲0.01%，以科技股為主的納斯達克指數漲0.17%。

然而，其他市場波動較大。美國十年期國債收益率以4.249%報收，最近比較堅挺，三十年國債收益率為4.867%，繼續上衝5%；4月黃金期貨（主力期貨價格）收於5547.85美元/盎司，微漲0.17%；6月白銀期貨收於114.762美元/盎司，微跌0.03%；美元指數收於96.040，即跌0.24%；比特幣收於88155美元/枚，即跌1.27%。今年開年以来，黃金、白銀分別上漲28.46%、66.77%，而美元指數跌2.08%。全球投資者（包括中央銀行和ETF基金）越來越看重貴金屬，而看淡美元資產。

美國經濟前景向好，降息預期降溫

據美聯儲主席鮑威爾在記者會上透露，聯邦公開市場委員會內部形成了基本共識：聯邦基金利率處於“寬鬆型中性水平”（loosely neutral）（既不推高通貨膨脹，又不妨礙就業市場增長）。通貨膨脹大致與預期一致；部分數據顯示市場出現企穩跡象，整體保持強勁。

三次降息後，美聯儲可以從容應對來自就業市場和通貨膨脹的風險，但未來決策依然是數據依賴型。目前，企業招聘趨緩，美國政府對非法移民的重拳打擊導致許多低薪崗位空缺，影響到整體就業水平。美聯儲認為，政府關稅政策對物價的一次性沖擊後物價壓力會減弱，估計2026年年中見分曉。

美聯儲這次會議是在特朗普政府高壓下召開的，司法部門正在調查鮑威爾的經濟問題，最高法院也正在審理政府部門解除美聯儲理事庫克（Lisa Cook）職務的合法性，美國政府（行政部門）粗暴干涉美聯儲決策的獨立性。从投票結果看，特朗普此前任命的兩位理事贊同降息25個基點，其餘理事們則同意維持現狀。這無疑告訴特朗普，聯邦公開市場委員會決策的共識機制是不可能改變的，新任主席也必須按老規矩行事。

市場焦點轉向公司業績，科技巨頭備受關注

每年的財報季均從銀行股開始。儘管摩根大通投資銀行業務收入下跌5%，摩根大通銀行、富國銀行、花旗集團、美國銀行整體業績超過市場預期，利息收入強勢增長，2025年是銀行業的大牛市。

科技巨頭股以微軟、META（臉書）、特斯拉率先登場。从市場反應看，投資者對微軟的預期偏高。儘管微軟公司經調整後的第二個財務季度每股收益4.14美元，高於預期的3.97美元，營業收入812.7億美元，高於預期的802.7億美元，但公司季度資本支出和融資租賃達到375億美元，高於預期的343億美元，且雲端業務增長39%，低於上個季度的40%。微軟預測第三個財季的營業毛利為45.1%，低於市場預期的45.5%。投資者對微軟的AI投資規模相當不滿，盤後微軟股價下跌6.14%。投資者視微軟公司為傳統科技巨頭，屬於保守型科技企業，缺乏真正的創新精神。

META業績一般，但強於預期。META每股收益為8.88美元, 超過預期的8.23美元，營業收入598.9億美元，弱於預期的585.9億美元，且公司的（虛擬）現實實驗室（Reality Lab）銷售額為9.55億美元，虧損達60.2億美元，自2020以來累計虧損800億美元。META 2026年的資本支出為1150億至1350億美元，高於預期的1107億美元，華爾街卻為公司開了綠燈，因為公司預期收入為535億至565億美元，高於預期的514.1億美元。投資帶來收益增長，這自然是投資者樂見的，盤後公司股票漲6.64%。

特斯拉業績低於預期，但項目誘人。特斯拉營業收入和銷售雙跌，與一年前相比，成本上漲39%，淨收入大跌61%，但實際情況好於預期，每股收入0.5美元，高於預期的0.45美元，營業收入249億美元，也好於預期的247.9億美元。特斯拉季報也有自己的亮點：自動駕駛出租車（Robotaxi）和Optimus人形機器人。特斯拉的海外汽車市場已感受到來自比亞迪（002594）的強大競爭壓力，然而，金融市場認可特斯拉的科技發展潛力，盤後股票漲1.92%。

近期經濟數據對金融市場的影響

美聯儲是根據現有數據做出的判斷，而最近幾年經常出現重大預判失誤，導致政策質量不高。政府關門導致多項關鍵數據延遲發布，就業市場和通脹水平處於動態變化之中，經濟增長數據時效性弱，因此經濟形勢有待進一步驗證。近期看，美聯儲降息預期減弱，已開始退出投資者的視野，其它科技巨頭的季度業績依然是市場焦點。下周五（2月6日）的就業報告是極為關鍵的信息，接下來CPI報告同等重要，2月末的GDP報告能改變市場方向。

最近，美國聯邦政府負債總規模增長較快（目前為38.667萬億美元），新年剛開始不足一個月，負債規模就增加了1200億美元。美國財政部正擴大借貸規模，但投資者意願不強，導致舉債成本上升。如果長期國債收益繼續上揚，若超過5%，投資者將重新評估美股的投資價值。如果美元指數持續下跌，投資者很難再保持淡定。

政治方面，美國聯邦政府的財政預算投票結果是投資者最擔心的大事件。如果國會兩黨再次形成僵局，導致政府部門部分關門，政策不確定性會再次打擊市場信心。鑑於美國移民與海關執法局（ICE）在威斯康星的所作所為，民主黨不會輕易饒過共和黨。據新華社報導，在美國明尼蘇達州又一居民1月24日遭聯邦執法人員槍擊身亡後，多名民主黨籍聯邦參議員表示，將投票反對包含給國土安全部撥款的政府撥款法案，這使得聯邦政府在1月底因資金耗盡再次部分“停擺”的可能性大大增加。