Le PDG de Circle dénonce le forum Davos : les revenus des stablecoins provoquent une ruée vers les banques « totalement absurde »

（來源：世界經濟論壇）

Circle CEO Jeremy Allaire jeudi au Forum économique mondial de Davos a réfuté l’idée que les rendements des stablecoins pourraient entraîner une ruée vers la banque, qualifiant cette crainte de « totalement absurde », en citant comme analogie historique les fonds du marché monétaire d’une taille de 11 trillions de dollars, pour démontrer que le paiement d’intérêts ne compromet pas la politique monétaire. Il a souligné que les intérêts sur les stablecoins contribuent à la fidélisation des utilisateurs, et a prédit que « des milliards d’agents IA » auront besoin de stablecoins comme seul système de paiement viable.

Circle, PDG, réfute la théorie de la ruée bancaire au Forum de Davos

Jeudi, lors du Forum économique mondial de Davos, Allaire a déclaré que les préoccupations selon lesquelles les rendements des stablecoins pourraient entraîner une ruée vers la banque « sont totalement absurdes », en évoquant des précédents historiques et des services financiers basés sur des récompenses existants. « Ils aident à renforcer la fidélité des utilisateurs, à attirer des clients, » a-t-il dit, en ajoutant que les intérêts en eux-mêmes ne suffisent pas à compromettre la politique monétaire.

Ces déclarations interviennent alors qu’un débat intense fait rage autour des taux de rendement des stablecoins, notamment en lien avec le projet de loi CLARITY aux États-Unis, qui vise à établir un cadre fédéral pour le marché des actifs numériques. La question de savoir si les rendements des stablecoins pourraient entraîner une fuite des dépôts des banques traditionnelles, et donc une ruée bancaire, est devenue l’un des sujets de préoccupation majeurs pour les régulateurs et les institutions financières classiques.

La logique centrale d’une ruée bancaire est que si les stablecoins commencent à payer des intérêts supérieurs à ceux des dépôts bancaires, les épargnants pourraient transférer massivement leurs fonds vers ces stablecoins, provoquant une crise de liquidité bancaire. Cette crainte s’est renforcée après la faillite de la Silicon Valley Bank en 2023, lorsque la banque a été confrontée à une fuite rapide de dépôts.

Cependant, Allaire estime que cette crainte est exagérée et ignore des produits similaires déjà présents dans le système financier. En tant qu’émetteur du stablecoin USDC, la deuxième plus grande capitalisation mondiale avec plus de 600 milliards de dollars, Circle a une influence significative sur le secteur. La déclaration publique d’Allaire montre que Circle cherche activement à orienter le débat réglementaire, en tentant de dissiper les doutes des décideurs politiques concernant les rendements des stablecoins.

11 trillions de dollars en fonds du marché monétaire, une analogie historique

Allaire a souligné que les fonds du marché monétaire sont un exemple historique similaire, et qu’ils ont aussi été confrontés à des avertissements similaires, selon lesquels ils pourraient vider les dépôts bancaires. Pourtant, malgré leur « croissance d’environ 11 trillions de dollars, avec des dynamiques variées », cela n’a pas empêché l’activité de prêt.

Les fonds du marché monétaire sont des fonds communs investis dans des instruments de dette à court terme, offrant généralement des rendements supérieurs à ceux des comptes d’épargne traditionnels. Depuis leur lancement dans les années 1970, ils ont attiré d’importants dépôts bancaires, sans provoquer l’effondrement du système financier. Au contraire, le secteur bancaire s’est adapté à cette concurrence en ajustant les taux, en développant de nouveaux produits et en diversifiant ses sources de revenus.

L’argument d’Allaire est que les rendements des stablecoins sont structurellement similaires à ceux des fonds du marché monétaire, qui offrent aux investisseurs des outils de liquidité à rendement supérieur. Si les régulateurs n’ont pas interdit leur développement à l’époque, ils ne devraient pas non plus céder à la panique aujourd’hui à cause des rendements des stablecoins. Cette analogie historique renforce la position de Circle.

« Par ailleurs, le secteur du prêt a déjà commencé à se déplacer des banques vers le crédit privé et les marchés de capitaux. Aux États-Unis, lors de plusieurs cycles économiques, la majorité de la croissance du PIB a été financée par la dette sur les marchés de capitaux, et non par des prêts bancaires, » a-t-il déclaré. « Nous cherchons à établir un modèle de prêt basé sur les stablecoins. »

Ce propos révèle une vision plus profonde de l’évolution du système financier. La domination traditionnelle des banques dans le marché du prêt s’est affaiblie, tandis que le private equity, les hedge funds et les marchés de capitaux prennent en charge davantage de fonctions de financement. Dans ce contexte, les stablecoins ne représentent pas une menace pour les banques, mais une extension naturelle de la tendance à la désintermédiation financière.

Circle souhaite établir un modèle de prêt basé sur les stablecoins, ce qui signifierait que l’USDC ne serait pas seulement un moyen de paiement, mais aussi la monnaie de référence pour le marché du crédit. Si cette vision se réalise, elle pourrait transformer la manière dont le crédit est distribué mondialement, rendant les activités de prêt plus transparentes, efficaces et décentralisées par rapport aux intermédiaires bancaires traditionnels.

Les agents IA, application phare des stablecoins

Allaire a également souligné que l’intelligence artificielle sera le principal moteur de la diffusion des stablecoins à l’avenir. Il a déclaré que « des milliards d’agents IA » auront besoin d’un système de paiement, en ajoutant que « pour l’instant, il n’y a pas d’alternative autre que les stablecoins ». Ce point de vue oriente la discussion sur les stablecoins, passant de la compétition avec les banques à la construction de l’infrastructure économique numérique de demain.

Les agents IA sont des logiciels autonomes capables d’exécuter des tâches, allant de simples chatbots à des systèmes de trading automatisés complexes. Avec l’avancée de la technologie IA, ces agents devront effectuer des transactions financières, comme payer des frais, acheter des données ou régler avec d’autres agents. Les systèmes bancaires traditionnels ne peuvent pas efficacement supporter ces besoins, car :

Limitations des systèmes de paiement traditionnels

Problèmes d’identification : les agents IA ne peuvent pas passer par la procédure KYC (Know Your Customer), ni ouvrir de comptes bancaires

Vitesse de transaction lente : les virements bancaires prennent des heures voire des jours, ce qui ne convient pas aux besoins immédiats des agents IA

Complexité transfrontalière : les transferts internationaux impliquent plusieurs intermédiaires, avec des coûts élevés et une opacité

En revanche, les stablecoins offrent une solution idéale. Les agents IA peuvent détenir des portefeuilles cryptographiques, effectuer des transactions instantanées de pair à pair, sans intervention humaine. La programmabilité des stablecoins permet également d’intégrer directement la logique de paiement dans des contrats intelligents, pour automatiser les paiements conditionnels.

D’autres intervenants du forum ont également exprimé des idées similaires. Zhao Changpeng, ancien CEO de Binance, a déclaré jeudi à Davos que les paiements en cryptomonnaies sont essentiels pour les transactions pilotées par IA. En septembre, Michael Novogratz, CEO de Galaxy Digital, a prédit que les agents IA deviendraient « dans un avenir proche » les plus grands utilisateurs de stablecoins.

Ces points de vue, partagés par des figures de premier plan de l’industrie cryptographique, montrent que la convergence entre IA et stablecoins est devenue une évidence dans le secteur. Si ces prévisions se réalisent, l’utilisation des stablecoins pourrait connaître une croissance exponentielle, car le nombre d’agents IA surpassera largement celui des utilisateurs humains. Cette demande pourrait faire passer les stablecoins d’un produit financier marginal à une infrastructure centrale de l’économie numérique mondiale.

Débats réglementaires et loi CLARITY

Au moment où Allaire a tenu ces propos, un débat intense faisait rage autour des rendements des stablecoins, notamment en lien avec le projet de loi CLARITY, qui vise à établir un cadre fédéral pour le marché des actifs numériques. L’un des enjeux principaux de cette législation est de savoir si les stablecoins devraient être autorisés à payer des rendements.

Les partisans des rendements estiment qu’il s’agit d’un résultat naturel de la concurrence sur le marché, permettant d’offrir de meilleurs services financiers aux utilisateurs. Les opposants craignent que cela affaiblisse la transmission de la politique monétaire par la banque centrale, et qu’il puisse y avoir des risques pour la stabilité financière. La déclaration d’Allaire, qualifiant cette situation de « totalement absurde », s’inscrit clairement dans le camp des partisans, cherchant à influencer la direction de la législation.

Circle, en tant qu’émetteur de stablecoins cherchant à entrer en bourse, a un intérêt marqué pour la transparence réglementaire et la conformité. La société doit convaincre les régulateurs que les rendements des stablecoins ne sont pas nuisibles, mais qu’ils peuvent aussi favoriser l’innovation financière et l’inclusion. La prise de parole publique lors du Forum économique mondial fait partie intégrante de la stratégie de lobbying de Circle.