2025 سوق العملات الرقمية الصاعدة تتعثر: بيتكوين تتراجع مع إعادة تشكيل وول ستريت لديناميات السوق

لم يتحقق بعد موجة السوق الصاعدة المتوقعة للعملات الرقمية التي كانت من المفترض أن تدفع بيتكوين إلى 180,000-200,000 دولار بحلول نهاية عام 2025. بدلاً من ذلك، أصبح العام عبرة تحذيرية حول التوقعات مقابل الواقع، تدفقات رأس المال المؤسسي، والتحول الأساسي في كيفية تداول أكبر أصل رقمي في العالم الآن.

بدأت بشكل واعد. تجاوزت بيتكوين ارتفاعاتها الجديدة في وقت مبكر أكثر مما توقعه معظم المحللين، متجاوزة 126,000 دولار في 6 أكتوبر. لكن بعد أربعة أيام، أرسل حدث سيولة موجة من الصدمات عبر السوق، ممحياً شهوراً من الرافعة المالية المتراكمة خلال دقائق. من ذروة أكتوبر تلك، انخفضت بيتكوين بنسبة 30%، وبحلول نهاية العام، كانت أكثر من 50% أدنى من التوقعات المتفائلة التي سادت مناقشات الصناعة في يناير.

نقطة التحول في أكتوبر: عندما تكسر الزخم

ما كان ينبغي أن يكون صعوداً منتصراً أصبح تراكماً محبطاً. بعد صدمة أكتوبر، قضت بيتكوين معظم الشهرين الأخيرين من 2025 محصورة بين 83,000 و96,000 دولار. وأغلق العام في النهاية تقريباً بدون تغيير، بزيادة قدرها 6% فقط على الرغم من كل الخطاب الصعودي الذي سبق ذلك.

وفقًا لماتي غرينسبان، مؤسس Quantum Economics، لم يكن حدث أكتوبر فشلاً — بل كان إعادة توازن أساسية. “ذلك الحدث السيولي تم triggered by macro stress, trade-war fears, and overleveraged positioning,” Greenspan explained. “It exposed how front-loaded the cycle had become.”

فاجأ التحول المفاجئ حتى المحللين المخضرمين. أصوات بارزة مثل مات هوغان من إدارة الأصول Bitwise، ومايك نوفوغراتز من Galaxy Digital، وجيفري كيندريك من ستاندرد تشارترد — الذين توقعوا أداءً أقوى في نهاية العام — أن تتلاشى توقعاتهم مع تغير ظروف السوق.

وصول وول ستريت: السيف ذو الحدين

القصة الحقيقية وراء تعثر بيتكوين تكمن أعمق من أي حدث فردي. عبرت العملة المشفرة بهدوء عتبة في 2025: توقفت عن العمل كأصل يقوده التجزئة ويغذيه الأيديولوجيا، وأصبحت جزءًا من المجمع الكلي المؤسسي. هذا الانتقال غير بشكل جذري سلوك بيتكوين في الأسواق.

“بمجرد وصول وول ستريت، بدأ بيتكوين يتداول أقل على أساس الإيمان وأكثر على أساس السيولة، والموقع، والسياسة الاقتصادية الكلية,” قال غرينسبان للمحللين. “الآن هو جزء من المؤسسة المالية — وهو أمر صعودي على المدى الطويل، لكنه فوضوي على المدى القصير.”

هذا التحول جعل بيتكوين أكثر حساسية لقرارات الاحتياطي الفيدرالي وظروف السوق الأوسع التي تؤثر على جميع الأصول ذات المخاطر. لا تزال العملة الرقمية تُسوق كتحوط ضد تدهور العملة، لكنها الآن ترتفع وتنخفض جنبًا إلى جنب مع الأسهم ومراكز الرافعة المالية الأخرى عندما يتغير شهية المخاطرة.

“دخلت الأسواق عام 2025 متوقعة تخفيضات أسرع في سعر الفائدة من قبل الفيدرالي لم تحدث ببساطة,” قال جيسون فرنانديس، الشريك المؤسس في AdLunam. “بيتكوين، مثل غيرها من الأصول ذات المخاطر، تدفع الآن ثمن تدفقات رأس المال الحذرة.”

سلسلة التصفية وتدفقات الصناديق المتداولة ETF

أطلق إعادة التوازن في أكتوبر سلسلة من التصفية القسرية. تم تفكيك مراكز المشتقات بسرعة، مما خلق دورة ذاتية التعزيز من نداءات الهامش والخروج القسري. استوعب المستثمرون الأفراد والمؤسسات خسائر كبيرة.

ظهرت الآثار فوراً في تدفقات الصناديق المتداولة ETF. من يناير حتى أكتوبر، جذبت صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة حوالي 9.2 مليار دولار من التدفقات الداخلة الصافية — حوالي $230 مليون أسبوعياً. لكن تلك السردية انقلبت فجأة. من أكتوبر حتى ديسمبر، تحولت التيار بشكل حاد إلى السلبية، مع أكثر من 1.3 مليار دولار من التدفقات الخارجة الصافية، بما في ذلك سحب دراماتيكي بقيمة $650 مليون خلال أربعة أيام فقط في أواخر ديسمبر.

“التصفية المدفوعة بالمشتقات جعلت السوق غير متوقعة، حيث أن دفعة من الخروج القسري تسببت في التالية،” أوضح فرنانديس. “ليس من المستغرب أن تتوقف تدفقات ETF.”

المفارقة الأساسية: الحاجة إلى وول ستريت مع الاعتماد على سيولتها

حدد غرينسبان تناقضًا حرجًا: “يُصوّر بيتكوين كتحوط ضد سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ومع ذلك يعتمد بشكل متناقض على السيولة التي يضخها الفيدرالي في الأصول ذات المخاطر.” منذ 2022، بدأ الفيدرالي في سحب السيولة من النظام تدريجيًا، وظلت تدفقات رأس المال إلى الأصول الرقمية مقيدة طوال عام 2025.

“عندما يتراجع ذلك المد، حتى الأساسيات الصعودية لا يمكنها دعم الارتفاع،” أضاف، موضحًا سبب توقف موجة السوق الصاعدة رغم العوامل الداعمة على المدى الطويل.

الاعتماد المؤسسي على أساسيات السوق

اختصر كيفن موركو، الرئيس التنفيذي لـ CoinMetro، التحول بشكل موجز: “افترض معظم الناس أن الاعتماد المؤسسي يعني أن بيتكوين ستتسابق لتصل إلى مليون دولار بسرعة أكبر من أن يغمض أحد عينيه. لكن الآن، وبما أنها أصبحت مؤسسية، تُعامل كأي أصل آخر في وول ستريت.”

هذا التطبيع له عواقب. الآن، يستجيب بيتكوين لكل شيء من إعلانات سياسة بنك اليابان إلى مناقشات حوكمة الفيدرالي. المؤسسات تكره عدم اليقين، و2025 قدمت الكثير من عدم اليقين.

كما برزت تجارة المناطق الزمنية كاعتبار جديد. “بيتكوين يتداول 24/7، لكن تدفقات رأس المال لا — معظم التدفقات المؤسسية الكبيرة تكون من الاثنين إلى الجمعة،” قال موركو. “عندما يحل عطلة نهاية الأسبوع مع وجود الرافعة المالية، تحصل تصفية متتالية لا يستطيع المتداولون الأفراد الهروب منها.”

الجانب المشرق: القوى الهيكلية لا تزال إيجابية

على الرغم من النتيجة المخيبة لعام 2025، لا تزال الجهات المؤسسية الكبرى تتبنى نظرة إيجابية تجاه مسار بيتكوين على المدى الطويل. يعتقد هوغان من Bitwise أن الاتجاه الأساسي لا يزال صاعدًا، حتى لو كانت الطريق أكثر فوضوية مما كان يأمل.

“الاتجاه الكلي واضح،” قال هوغان. “السوق يصطدم بقوى إيجابية مستمرة وقوية مع قوى سلبية عنيفة تظهر بشكل دوري.” أشار إلى الاعتماد المؤسسي، والوضوح التنظيمي الناشئ، والمخاوف الكلية حول استقرار العملة، والتطبيقات الواقعية مثل العملات المستقرة، كعوامل دعم بطيئة الحركة عادةً ما تتكرر على مدى سنوات أو عقود.

قد يكون دورة النصف السنوية التقليدية لبيتكوين أيضًا تضعف كمحرك للسعر. النصف، ودورات أسعار الفائدة، ونسب الرافعة المالية — كل ذلك أصبح أقل قدرة على التنبؤ. بدلاً من ذلك، من المرجح أن يقود النمو المستقبلي قوى أكثر نضجًا: تدفقات رأس المال المؤسسي، والأطر التنظيمية الأكثر وضوحًا، وتفضيلات تنويع الأصول العالمية.

“لهذا السبب نعتقد أن بيتكوين قد تصل إلى مستويات قياسية جديدة في 2026 — ربما خارج دورة النصف التقليدية،” قال هوغان لـ CoinDesk.

ربما كان غرينسبان هو الأفضل في تلخيص نقطة التحول: “لم تكن هذه ذروة بيتكوين. كانت لحظة تخرج بيتكوين رسميًا إلى بركة وول ستريت.”

كشف سوق العملات الرقمية في 2025 أن النضج يقطع كلا الطريقين. الاعتماد المؤسسي يوفر رأس المال اللازم للنمو على المدى الطويل، لكنه أيضًا يُدخل تقلبات، وحساسية السياسات، وديناميات النفور من المخاطر التي تميز الأسواق التقليدية. لم تكن تعثرات بيتكوين فشلاً — كانت انتقالًا.