「Definisi Bear Market」Setiap orang berbeda pendapat! Konsolidasi kisaran Bitcoin menguji kesabaran

Bitcoin belakangan ini mengalami masa tenang, tetapi pandangan pasar tentang apa arti koreksi ini justru muncul perbedaan yang menarik. Ada yang mengatakan ini adalah ciri khas pasar bearish, sementara yang lain berpendapat ini hanyalah penyesuaian normal dalam pasar bullish. Harga BTC saat ini berkisar di sekitar 89.870 dolar AS, dengan kenaikan yang kecil, sepertinya menunggu sinyal tertentu muncul.

Setelah mengalami fluktuasi tajam di awal tahun, Bitcoin telah berulang kali berkonsolidasi di kisaran 85.000 hingga 90.000 dolar AS selama beberapa minggu berturut-turut. Gerry O’Shea, Kepala Insight Pasar Global Hashdex, menunjukkan: 「Meskipun dalam beberapa minggu ke depan kebijakan moneter AS yang berbalik arah atau perkembangan RUU kripto di Kongres dapat membawa variabel, untuk saat ini Bitcoin masih berada dalam pola fluktuasi di kisaran tersebut.」

Jim Ferraioli, Kepala Riset dan Strategi Kripto di Charles Schwab, menawarkan perspektif yang lebih mendalam. Ia mengatakan, Schwab tidak menetapkan target harga Bitcoin secara spesifik, tetapi dari sudut pandang makro, koreksi ini sebenarnya adalah proses yang harus dilalui aset dalam perjalanan menuju kematangan.

Bearish vs Koreksi — Apa arti penurunan 30%?

Tentang “definisi pasar bearish”, pandangan berbeda paling besar. Jim Ferraioli melakukan sebuah penelusuran sejarah yang menarik: 「Melihat ke titik terendah November 2022, yang naik ke rekor tertinggi 126.000 dolar AS yang dicapai Oktober tahun lalu, Bitcoin telah meningkat 8 kali lipat dalam 3 tahun. Pasar saat ini sedang dalam masa pencernaan, membutuhkan waktu untuk menyerap kenaikan besar ini.」

Tapi bagaimana mendefinisikan “pasar bearish”? Jim Ferraioli memberikan jawaban: 「Menurut definisi tradisional, Bitcoin jelas berada dalam pasar bearish. Tapi mengingat volatilitas tinggi Bitcoin, koreksi 30% sebenarnya tidak jarang terjadi. Ini mungkin hanya penyesuaian dalam pasar bullish, bukan awal dari pasar bearish.」

Penilaian dari Will Reeves, CEO Fold, perusahaan fintech, lebih langsung — ini murni masalah siklus permintaan dan penawaran: 「Bitcoin saat ini dalam kondisi sangat undervalued, pasar sedang menunggu tekanan jualan mereda, dan gelombang pembelian baru masuk. Pandangan ini menyiratkan bahwa konsolidasi saat ini mungkin hanya tahap penumpukan.」

ETF memegang peranan utama, dana institusi masih menunggu

Struktur pasar telah berubah secara diam-diam. Setelah mencapai rekor tertinggi, beberapa bulan kemudian, aktivitas on-chain menurun secara signifikan, digantikan oleh aliran dana ETF yang menjadi kekuatan utama yang mempengaruhi harga.

Jim Ferraioli menganalisis lebih jauh: 「Biaya transaksi yang rendah, keuntungan dari para holder jangka panjang, serta saldo Bitcoin di bursa yang menurun ke titik terendah, semua ini menunjukkan bahwa tren pasar saat ini sepenuhnya didorong oleh aliran dana ETF.」 Perubahan struktur ini meskipun membuat investasi Bitcoin lebih terjangkau, juga berpotensi menyesatkan sinyal pasar jangka pendek.

Yang lebih penting, Jim Ferraioli menunjukkan fenomena yang diabaikan: 「Para institusi besar sebenarnya belum sepenuhnya masuk pasar. Begitu legislasi terkait muncul, baru mungkin mendorong harga Bitcoin terus naik.」 Dengan kata lain, pasar mungkin masih menunggu masuknya dana yang lebih besar.

Tingkat adopsi adalah variabel terbesar

Hyunsu Jung, CEO Hyperion DeFi, berpendapat bahwa narasi Bitcoin sedang mengalami perubahan. 「Seiring berkurangnya aliran dana ETF di awal tahun, aset digital tampak kehilangan daya tarik dibandingkan aset lain. Tanpa adanya gelombang dana institusi baru atau pergeseran ekonomi makro (seperti penurunan suku bunga), Bitcoin akan tetap berkonsolidasi di kisaran tersebut.」

Kembali ke inti dari “definisi pasar bearish”, pasar sebenarnya menghadapi dua kekuatan pendorong utama: pertama, kondisi ekonomi makro, seperti perubahan kebijakan Federal Reserve; kedua, terobosan dalam tingkat adopsi. Jim Ferraioli menegaskan: 「Bitcoin memang memiliki korelasi tertentu dengan pasar saham AS, tetapi ia tetap memiliki kekuatan pendorong unik — jumlah uang beredar, mekanisme pasokan deflasi, dan yang paling penting, tingkat adopsi. Dan apakah tingkat adopsi ini bisa menembus batas, itulah pertanyaan terbesar tahun ini.」

Mengenai apakah kita sudah memasuki “musim dingin kripto”, pandangan masih terbagi. Tapi yang pasti, dalam ketidakpastian definisi pasar bearish saat ini, konsolidasi Bitcoin mungkin akan menjadi hal yang biasa, sampai saatnya tiba.