BitGo IPOデビュー：暗号資産保管会社、ウォール街の画期的な上場で21億ドルの評価額を獲得

暗号資産管理大手のBitGoは、米国の新規株式公開（IPO）を(IPO)を1株あたり$18 で成功裏に価格設定し、約2億1280万ドルを調達、時価総額は約21億ドルに達しました。

ゴールドマン・サックスとシティグループが主導したこの募集は、市場の範囲を上回る価格設定となり、複数回のオーバーサブスクライブを記録し、規制された暗号インフラに対する機関投資家の旺盛な需要を示しています。2026年の最初の主要な暗号IPOとして、BitGoのニューヨーク証券取引所(ティッカー：BTGO)への上場は、デジタル資産事業の成熟と伝統的金融への統合を示す重要な節目となります。このマイルストーンは、同社がカリフォルニア州からサウスダコタ州へ本社を戦略的に移転したことに続き、「億万長者税」回避のためとされています。

IPOの内訳：価格設定、調達額、そして21億ドルの時価総額

資本市場は、暗号インフラの将来に対して明確な信頼の投票を行いました。BitGo Holdings Inc.は、長らく期待されていた公募の条件を最終決定し、1株あたり$18 の価格で1,102万6000株を販売しました。この数字は、当初の市場範囲$15 から$17 まで$18 を超えるもので、機関投資家からの需要が予想以上に強かったことを示しています。既存株主による売却分を含め、IPOの総売上高は約2億1280万ドルとなり、引受手数料やコミッションを差し引く前の額です。

1株あたり$10 の価格で、BitGoの時価総額は約21億ドルとなり、デジタル資産のセキュリティという重要ながら見過ごされがちな分野に特化した企業としては画期的な評価です。引受人には、ゴールドマン・サックスやシティグループを含むリードマネージャーが含まれ、30日間のオプションで最大177万株の追加購入権を付与しています。BitGoのクラスA普通株の取引は、ティッカーシンボル「BTGO」の下、ニューヨーク証券取引所で開始される予定で、正式な締結は1月23日を予定しています（標準的なクロージング条件に従う）。

この募集の成功は、「複数回オーバーサブスクライブ」と表現され、ウォール街のセンチメントの変化を如実に示しています。2025年後半の暗号市場の混乱期を経て、BitGoのIPOに対する熱狂的な反応は、投資家が投機的なデジタル資産と、エコシステム全体を支える基盤的で収益を生む事業とを明確に区別し始めていることを示唆しています。この価格設定の上振れは、2026年以降に上場を検討する他の暗号インフラ企業にとって重要な基準となります。

BitGoの戦略的基盤：暗号ウォレットの先駆者から機関投資の要へ

このIPOの意義を理解するには、BitGoがニッチなスタートアップから、機関投資の暗号資産分野に不可欠な柱へと進化した過程を振り返る必要があります。CEOのマイク・ベルシーが2013年に設立した同社は、マルチシグネチャウォレットの提供から始まり、ビットコインエコシステムの初期のセキュリティ課題を解決しました。過去10年で、サービス範囲を体系的に拡大し、機関投資向けのカストディ、ステーキング、取引流動性、ウォレット技術を包括するフルスタックのデジタル資産インフラ企業へと成長しています。

SECの提出書類に記載された財務情報によると、同社は暗号通貨の機関採用拡大とともに爆発的な成長を遂げています。2025年の最初の9か月間で、売上高は$104 十億ドルに達し、2024年の同期間の19億ドルから5倍以上の増加です。純利益も810万ドルに増加し、2024年の510万ドルから上昇しています。この売上増は、同社が重要なサービス提供者としての役割を果たし、現在は世界中の顧客のプラットフォーム上で###十億ドル超のデジタル資産を保護していることに直接結びついています。

BitGoのポジショニングは単なるカストディを超えています。特に戦略的な役割として、World Liberty Financial Inc.が発行するステーブルコインUSD1の公式カストディおよびインフラパートナーとして位置付けられています。このプロジェクトは、元大統領ドナルド・トランプの息子たち、ドナルド・トランプ・ジュニアとエリック・トランプに関連しており、BitGoの技術的・コンプライアンスの厳格さを証明するとともに、暗号、政治、伝統的金融の交差点に位置付けられています。さらに、2025年12月には、BitGoは米国の銀行免許の条件付き承認を受けており、連邦規制下の信託銀行としての運営が可能となる見込みです。これにより、規制の堀が一段と強化され、長期的な信頼性が高まります。

( NYSEへの道：主要マイルストーンのタイムライン

このIPOは、規制された支配的な事業を構築するための、意図的かつ数年にわたる戦略の集大成です。

• 2013年： マイク・ベルシーがカリフォルニア州パロアルトで設立。マルチシグビットコインウォレットのセキュリティに焦点。
• 2018年： ファンドやファミリーオフィスからの需要増に応え、フルサービスの機関向けカストディに拡大。
• 2020-2023年： ステーキング、DeFi、プライムブローカーサービスを含む製品群を拡充。資産運用規模)を大きく拡大。
• 2024年： World Liberty FinancialのUSD1ステーブルコインのカストディアンとなる提携を発表。
• 2025年(12月)： RippleやCircleとともに米国の銀行免許の条件付き承認を取得。SECに秘密裏にIPO申請。カリフォルニアからサウスダコタへ本社移転。
• 2026年(1月)： IPOを18ドル/株で価格設定し、2億1280万ドルの調達に成功、時価総額約21億ドルを達成。NYSEでBTGOとして取引開始。

大移動：本社移転と「億万長者税」反発

金融界以外でも大きな注目を集めた動きとして、BitGoはIPOに先立ち、戦略的に本社をカリフォルニア州パロアルトからサウスダコタ州シュー・フォールズへ移転しました。公式SEC資料では理由について詳述されていませんが、CEOのマイク・ベルシーはカリフォルニアのビジネス環境に対して公然と批判的です。

この移転は、カリフォルニア州の提案する「億万長者税法」への直接的な対応と解釈されています。この法案は、純資産が(十億ドル超の住民に対し、一時的に5%の富裕税を課すものです。ベルシーや他の早期株主にとって、IPO後に紙上の資産が一気に十億ドルを超え、税負担が発生する可能性があります。彼はソーシャルメディア上でこの法案を痛烈に批判し、「将来のすべての企業を潰す」と述べ、州内での起業を妨げるとしています。

この企業の流出は、テック業界で見られる広範な動きの一例です。イーロン・マスクなどの著名なリーダーは、テスラ、X、xAIの本社をカリフォルニアから移転しています。BitGoの動きは、規制や税制の不利な条件に対応し、技術・暗号企業の流動性を高めるための実用的な判断です。これにより、カリフォルニアのような州は、収益目標と革新的で高成長な企業や高給の雇用を維持することのバランスについて深く問い直す必要があります。

市場への影響：BitGoのIPO成功が暗号業界に示すこと

BitGoの株式公開の成功は、単なる一企業の成果にとどまらず、デジタル資産業界全体の指標となる出来事です。2026年最初の暗号特化型IPOとして、静寂な期間を破り、ウォール街のブロックチェーン企業に対する現在の需要を試すものです。オーバーサブスクライブとプレミアム価格設定は、次の強いシグナルを送ります：機関投資資本は、規制されたインフラを提供する企業に対して、仮想通貨の価格変動に関係なく支援を惜しまないということです。

この成功は、「ピックス・アンド・シャベル」投資論を裏付けます。ビットコインの価格は変動しますが、安全なカストディ、規制された取引、コンプライアンスを備えた金融サービスの需要は増え続けます。BitGoは、純粋なインフラ提供者として、資産価格の変動リスクを直接負うことなく、暗号テーマへのエクスポージャーを得る手段として、投資家にとって安定した選択肢となります。銀行免許の承認は、伝統的なファンドマネージャーからのリスク低減にも寄与します。

また、このIPOは、他の暗号ネイティブ企業の上場を検討するパイプラインにとって重要な前例となり、堅実なファンダメンタルズ、明確な規制進展、実績あるビジネスモデルがあれば、公開市場は成長と流動性のための有望な道であることを示しています。ゴールドマン・サックスやシティグループといったブルーチップの引受人の関与は、暗号と伝統的金融の橋渡しが確立され、今や本格的に開かれていることを示唆しています。

深掘り：カストディ分野、競争環境、今後の展望

暗号カストディとは何か、なぜ重要なのか？

暗号カストディは、暗号資産の秘密鍵を安全に保管・管理することを指します。従来の金融では銀行が資金を預かるのに対し、暗号では秘密鍵を保持する者が資産をコントロールします。BitGoのような機関向けカストディソリューションは、最先端のサイバーセキュリティ、多重署名技術)（複数の承認を必要とする仕組み）$1 、地理的に分散したストレージを組み合わせて、盗難や紛失、不正アクセスから鍵を守ります。このサービスは、ヘッジファンドやETF、企業が暗号投資に参加するための信頼の基盤となるものであり、不可欠な要件です。

デジタル資産カストディの競争環境

BitGoは、競争が激しく、急速に統合が進む分野で活動しています。主要な競合には：

• Coinbase Custody： Coinbase取引所の規模とブランドを活用。取引プラットフォームとの深い連携を提供。
• Fidelity Digital Assets： 伝統的金融の巨人であり、信頼性と既存の機関顧客基盤をターゲット。
• Anchorage Digital： 連邦認可のデジタル資産銀行。技術志向とDeFi連携で知られる。
• Kraken Financial： 取引所系列のカストディ提供者。

BitGoの差別化要素は、長い歴史、独立性(（大手取引所の一部ではない）)、新たに取得した銀行免許、World Liberty Financialとの高名なパートナーシップです。

ビジネスモデルと収益ドライバーの分析

BitGoの爆発的な収益増は、以下の高マージン・継続的収入源によるものです：

1. カストディ料： 保管資産の一定割合を手数料として徴収(（AUC)超の資産を管理）。
2. 取引・流動性サービス： 深い流動性プールへのアクセスを提供し、スプレッドや手数料を獲得。
3. ステーキング報酬： 顧客のProof-of-Stake資産のステーキングを管理し、報酬の一部を得る。
4. 技術ライセンス・API提供： ウォレットやセキュリティインフラをホワイトラベルとして他企業に提供。

銀行免許により、暗号担保を用いた融資や伝統的金融サービスも展開可能となり、新たな収益源が開けます。

規制の追い風：銀行免許の意義

米国規制当局$10 （おそらくOCCや州当局）からの条件付き承認は、次の点で画期的です：

• 信頼性の向上： 他の銀行と同じ連邦監督下で運営され、保守的な機関からの信頼を獲得。
• 全国展開： 州ごとのライセンスを気にせず、米国内で一律にサービス提供可能。
• 直接市場アクセス： Fedwireなどの決済網に直接接続でき、法定通貨の送金が容易に。
• 競争優位性： 免許取得は困難で時間もかかるため、新規参入者の障壁となる。

この規制の明確さは、主要引受人の確保や、長期的な事業の信頼性を投資家に示す重要な要素となっています。

FAQ

1. なぜBitGoはIPO価格を初期範囲より上に設定したのか？

投資家の需要が非常に強く、(ドルでの価格設定は、)を超えるものでした。オーバーサブスクライブの状況により、企業と引受人は高値をつけることができ、調達額を最大化し、BitGoのビジネスモデルと将来性に対する市場の信頼を示しました。

2. 本社をカリフォルニアからサウスダコタに移した意味は？

主に税制戦略によるものです。BitGoは、提案された「億万長者税法」回避のために移転しました。この法案は、純資産が$104 十億ドル超の住民に対し、一時的に5%の富裕税を課すものです。IPO後、創業者兼CEOのマイク・ベルシーの持ち株は十億ドルを超え、この税の対象となるためです。サウスダコタは州所得税やキャピタルゲイン税がなく、より有利な法域とされています。

3. BitGoの収益源は何か？

主に、管理資産に対する手数料（(超の資産を管理）、取引・流動性サービスのスプレッドや手数料、ステーキング報酬の一部、技術ライセンス料です。新たに取得した銀行免許により、融資やその他の伝統的金融サービスも追加可能です。

4. BitGoは最初の暗号企業の上場か？

いいえ、2026年の最初の主要な暗号IPOです。過去にはCoinbase)（2021年の直接上場）(やBakkt、各種マイニング企業が上場しています。ただし、BitGoは、主要な** 純粋なカストディとインフラ **提供者として、米国の大手取引所に上場した最初の企業であり、暗号の特定かつ重要なサブセクターの成熟を示しています。

5. BitGoの上場に伴う最大のリスクは何か？

主なリスクは、規制の変化による銀行免許やステーブルコイン提携への影響、大手伝統金融企業や取引所からの競争圧力、サイバーセキュリティの脅威（大規模な侵害は信頼を損なう）、暗号市場の価格変動（インフラ企業としての性質上、価格変動の影響は限定的ですが、長期的な下落局面では資産価値や手数料収入に影響を与える可能性があります）です。