経済データの過熱と政治的圧力が絡み合い、連邦準備制度理事会（Fed）は利下げと信用維持の間で行き詰まり、市場は「高金利を長く維持する」現実を再評価せざるを得なくなっている。
（前提：パウエルは「死ぬまで辞めない」と述べ、連邦準備制度の独立性の最後の砦とされている）
（補足：トランプ政権による連邦準備制度理事会のパウエルへの圧力の経緯：Fedの装飾による世界的な緩和策の引き金）

この記事の目次

• 2つのシナリオ、2つの代償
• 来週は動かず
• 政治的雲がワシントンを覆う

米連邦準備制度理事会（Fed）は来週の金利会議を開催予定で、現在のFedwatchデータによると、1月の据え置きで金利を3.5〜3.75％に維持する確率は95％に達している。この一時的な範囲と見なされていた区間は、急速に長期停車場へと変わりつつある。

米国の第3四半期GDPは年率4.3％増、失業率も依然として4.5％を維持し、景気後退の兆候は見られない。オックスフォード経済研究所のBernard Yarosは、AIインフラと財政刺激だけでGDPに0.6ポイントの押し上げ効果があったと大まかに推算している。彼は次のように直接述べている：

この火力の下で、緩和を語るのはただの無駄口だ。

2つのシナリオ、2つの代償

ウォール街では現在、2つの最終結果がささやかれている。

シナリオA：ファンダメンタルズに従い、高金利を長期間維持し、借入コストが逼迫するが、経済の体力は証明されている。

シナリオB：政治的圧力により早期の利下げや規制緩和を余儀なくされ、インフレ期待が逸脱し、長期金利が再び急騰。これは資本市場にとって必ずしも良いニュースではない。J.P.モルガンは、労働市場が引き続き逼迫すれば、2027年に再び利上げを行う可能性も排除しないと警告している。

来週は動かず

来週のFedの結果はほぼ確定している：何もしない。退任間近のパウエルにとって、動かないことは中央銀行の面子を守る最後の防衛線であり、後任者にクリーンな操作空間を残す意味もある。

しかし、市場は自己消化する必要がある：高金利は単に長く続くことだけでなく、新たな基準線となる可能性もある。投資家はこの環境下で借金や債券発行、バブルの炒めなどを行う際に、コストを再計算しなければならない。

政治的雲がワシントンを覆う

また、経済学のテーマは非常に硬く、政治のテーマはさらに冷たい。トランプ政権は以前、司法省を通じて連邦準備制度理事会の本部改修に対して召喚状を送付し、ロサンゼルス・タイムズはこれを「中央銀行の独立性に対する前例のない挑戦」と形容した。パウエルは譲歩せず、反撃の声明を発表し、決定は短期的な政治的圧力に左右されないと強調した。

伝統的に、中央銀行の独立性は金融政策の信用を維持するための礎とされてきた。市場が中央銀行の決定が政治的要因に干渉されていると認識すれば、インフレ期待の制御不能や金利政策の予測可能性の低下といった連鎖反応を引き起こす可能性がある。

暗号通貨市場にとっても、連邦準備制度の政策の不確実性は重要な変数だ。政治圧力の下で利下げを余儀なくされれば、短期的にはリスク資産にとって追い風となる可能性があるが、長期的には中央銀行の信用失墜がより激しい市場の変動を招く恐れがある。

パウエルの任期が終わりに近づく中、連邦準備制度とホワイトハウスの権力争いは今後も激化するだろう。この米国の金融政策の独立性を巡る攻防は、2026年において最も注目すべきグローバル金融市場のテーマの一つとなる。