Що означає припинення ФРС QT? Чи справді ринок криптовалют почне зростати?

2024年12月1日, ФРС офіційно оголосила про завершення політики кількісного звуження (QT, Quantitative Tightening). Простими словами, QT означає активне скорочення балансу центрального банку шляхом припинення купівлі облігацій, природного погашення дохідних цінних паперів тощо, що дозволяє зменшити ліквідність на ринку. Це протилежно попередній політиці кількісного пом’якшення (QE) — коли центральний банк активно вводить ліквідність у ринок. Коли ФРС оголосила про завершення QT, ринок одразу закипів, BTC за 24 години виріс більш ніж на 8%, повернувшись вище за 93 000 доларів, ETH майже на 10%, знову перевищивши 3 000 доларів. Навіть конкуренти, такі як SUI, SOL, зросли більш ніж на 20%. На короткий час ринок перетворився з тиші у святкування, всі чекали: чи справді настає новий виток ліквідності?

Але й чимало голосів порушили цю оптимістичну картину. Дехто вважає, що це лише відблиск у бік бичачого ринку, короткостроковий відскок не означає початок нової тенденції. Тоді чи справді завершення QT у історії принесе інший ринковий сценарій? Давайте подивимося назад.

Історичні уроки: що сталося після завершення QT у 2019 році

Останній раз QT закінчився 1 серпня 2019 року, і з того часу минуло понад 6 років. Повернемося у той літній час.

Перший півріччя 2019 року криптовалютний ринок пережив невеликий бичачий цикл. Після обвалу наприкінці 2018 року BTC піднявся до близько 13 970 доларів, хоча й не досяг історичного максимуму 19 000 доларів 2017 року, але ринок вважав, що новий бичачий цикл вже починається. Тоді на ринок вплинули важливі новини, такі як проект Libra, запуск ф’ючерсів з фізичним розрахунком на платформі Bakkt, що додавали впевненості.

31 липня ФРС оголосила, що наступного дня офіційно завершить програму QT. Перед цим BTC зазнав різкого корекційного зниження майже на 30%, опустившись до 9 400 доларів. Після оголошення про припинення QT ринок підскочив на 6%, і вже за кілька днів BTC знову перевищив 12 000 доларів. Здається, завершення QT справді додало стимулу ринку.

Проте ця оптимістична картина недовго тривала. 26 вересня ринок зазнав різкого обвалу, BTC впав до 7 800 доларів. Хоча у жовтні Китай опублікував позитивну блокчейн-політику, що тимчасово підняло ринок, але далі він залишався у стані тривалого ведмежого тренду та паніки. Врешті-решт, перед пандемією 2020 року, у ніч на 12 березня відбувся історичний крах — 3.12.

Цікаво, що у той час американські акції поводилися зовсім інакше. Індекс Nasdaq з серпня 2019 року до лютого 2020 року стабільно зростав, оновлюючи рекорди, досягнувши 9838 пунктів. Лише після початку пандемії та паніки на ринку американські акції і криптовалюти одночасно зазнали краху.

Це показує жорстку реальність: завершення QT сам по собі не є рятівником. Тоді криптовалюти короткостроково отримали позитивний імпульс, але перед початком реального запуску QE вони швидко повернулися до низхідної траєкторії. Здається, ринок більше очікував справжнього «кровопускання» — тобто кількісного пом’якшення — а не просто «зупинки кровотечі».

Сучасність і минуле: що змінилося у масштабах і структурі ринку

Чи справді 2024 рік і 2019-й мають таку велику різницю?

Зовні ситуації дійсно схожі. У жовтні 2025 року BTC досяг історичного максимуму 126 080 доларів, а потім зазнав більш ніж 36% корекції, зараз коливається біля 90 290 доларів. Графіки цін мають певну циклічну схожість — обидва періоди є великими коливаннями після бичачого тренду. Це може бути або початком зміни тренду з бичачого на ведмежий, або просто серединою бичачого циклу.

Проте глибший аналіз даних показує суттєві відмінності.

Перш за все — рівень прийняття ринку. У 2019 році криптовалюти ще були «монстром», який ігнорували традиційні інвестори. Будь-яке залучення великих компаній або інституцій викликало б величезний ентузіазм. У 2024 році компанії вже активно інвестують у криптоактиви та ETF, і це стало звичайною практикою. Інституційний капітал повністю захопив ринок, а час домінування роздрібних інвесторів минув. Це безпосередньо відображається у масштабах — загальний обсяг крипторинку вже у 10 разів більший, ніж у 2019 році.

По-друге — характер волатильності. Якщо порівнювати два роки перед завершенням QT у 2019-му та тепер, то цікаво, що обидва періоди мають схожий рівень зростання — 142% у 2019-му і 131% зараз, тобто приблизно у 2.4 рази. Але шлях був зовсім іншим. За останні два роки BTC поводився більш стабільно, без різких стрибків і падінь, став більш зрілим активом.

Найважливіша зміна — кореляція з американським фондовим ринком. У 2019 році кореляція BTC з індексом S&P 500 коливалася від -0.4 до 0.2, тобто майже не була пов’язаною або навіть мала негативний зв’язок. Зараз вона стабільно у діапазоні 0.4–0.6, тобто сильний позитивний зв’язок. Криптовалюти стають «акціями високих технологій» у ринковій системі США.

Це породжує питання: 2 грудня, коли ФРС оголосила про завершення QT, індекс Nasdaq вже почав відновлюватися, наближаючись до попередніх максимумів — 24 019 пунктів. А BTC поводився слабкіше: падіння було глибшим, і відскок — слабкішим. Це свідчить, що у боротьбі за капітал інвестори віддають перевагу більш стабільним технологічним акціям США, ніж більш волатильним криптоактивам.

QT — не стартовий постріл, справжній рятівник — QE

Оскільки BTC слідує за американським ринком, а інші монети — за BTC, майбутнє криптовалют значною мірою залежить від макроекономічної ситуації. Як «послідовники», криптовалюти поки що не можуть обійтися без реальної «підживки» — тобто кількісного пом’якшення.

З досвіду 2019 року, після завершення QT і до початку QE, крипторинок короткочасно відновлювався, але загальна тенденція залишалася низхідною. Лише у березні 2020 року, коли ФРС оголосила безлімітне кількісне пом’якшення, криптовалюти почали рости разом із фондовим ринком.

Зараз, хоча QT вже завершено, ФРС ще не офіційно запустила QE. Але основні фінансові інститути схиляються до політики пом’якшення — Goldman Sachs, Bank of America прогнозують, що ФРС знизить ставки ще у 2026 році, а деякі навіть передбачають кілька знижень у 2026-му. Deutsche Bank ще більш агресивний — прогнозує можливий запуск QE вже у першому кварталі 2026 року.

Проте ці очікування мають ризики. Goldman Sachs у своєму глобальному прогнозі на 2026 рік у листопаді попереджає: «Ринок вже заклав ці очікування у ціни, потрібно бути обережним щодо несподіваних ризиків». Іншими словами, коли QE справді почнеться, ринок вже може це врахувати, і сюрпризи будуть обмеженими.

Ще важливо врахувати, що зараз інтерес до криптовалют значно зменшився через популярність AI. У листопаді, із десяти найбільших майнингових компаній за обчислювальною потужністю, сім вже переключилися з крипти на AI та високопродуктивні обчислювальні проекти, отримуючи доходи. Інші три планують зробити те саме. Це означає, що навіть за високої ліквідності криптовалюти вже не є пріоритетом для капіталу. На перший план виходить AI.

Останні думки: QT — не просто політика

Отже, коли ми переосмислюємо «значення QT», — не лише як скорочення кількості активів, а й як логіку ринкових процесів, — розуміємо: завершення QT сам по собі не визначає напрямок крипторинку. Основними факторами є час запуску QE, потоки капіталу та зміни у структурі галузі.

З досвіду і сучасної реальності випливає, що завершення QT навряд чи стане сигналом нової хвилі зростання. Реальний поворотний момент — це офіційний запуск кількісного пом’якшення.

Навіть якщо QE почнеться, криптовалюти вже стикаються з новими викликами: масштаб ринку у 10 разів більший, ніж 6 років тому, і тенденція стала більш стабільною. Можливості для зростання у 10 разів вже майже вичерпано. Криптовалюти більше не є головною зіркою ринку, а скоріше — його додатком, що коливається разом із фондовим ринком. Замість сліпого оптимізму або песимізму, краще спостерігати за політикою, потоками капіталу та структурними змінами — саме вони визначатимуть подальший рух крипторинку.