O que é DEX? Um guia completo para entender os segredos do funcionamento das exchanges descentralizadas

Existem dois ecossistemas de negociação completamente diferentes no mundo das criptomoedas. De um lado, o mercado centralizado dominado por grandes exchanges, e do outro, as exchanges descentralizadas (DEX) que estão emergindo lentamente. Muitas pessoas sentem curiosidade e estranheza em relação às DEXs, então o que são elas? Por que estão moldando o futuro das negociações de criptomoedas? Este artigo irá te ajudar a entender esse modo revolucionário de negociação em cinco minutos.

Sem confiança, sem permissão: características fundamentais das DEXs

DEX é a abreviação de Decentralized Exchange, ou seja, exchange descentralizada. Em essência, uma DEX é uma plataforma de negociação sem permissão e não custodiante. Parece complicado, mas o conceito central é muito simples — os usuários não precisam fornecer informações de identidade (KYC), nem criar uma conta, basta abrir uma carteira para negociar, e os ativos vão diretamente para a carteira pessoal após a negociação.

Em comparação, uma exchange centralizada exige que você envie documentos de verificação de identidade, configure uma senha e confie na plataforma para gerenciar seus ativos. Já a DEX transfere o controle da negociação e da gestão dos ativos totalmente para o usuário. Esse modelo mostrou uma forte força motriz em seus primeiros estágios de desenvolvimento — segundo dados de mercado, o volume de negociações de DEXs chegou a cerca de 4% do volume de exchanges centralizadas em determinado momento, o que é um resultado bastante impressionante para um modelo emergente.

Ordem vs Pool de liquidez: comparação entre dois modos de negociação descentralizada

As DEXs não representam um único modelo, mas evoluíram em duas rotas tecnológicas distintas. A primeira é a DEX de ordens, que utiliza um sistema de leilão para completar negociações, com lógica semelhante às exchanges centralizadas — compradores e vendedores oferecem suas cotações, e quando os preços se encontram, a transação é executada.

As DEX de ordens permitem que os traders enviem ordens limitadas ou de mercado. Uma ordem limitada permite definir um preço específico para comprar uma quantidade determinada de tokens, enquanto uma ordem de mercado é executada imediatamente ao melhor preço disponível. Projetos como IDEX, EthFinex e EtherDelta adotaram esse modelo. Na Ethereum, o IDEX é um representante das DEX de ordens — os usuários fazem login com suas carteiras criptográficas, não com e-mail, e após enviar uma ordem limitada, a negociação é concluída instantaneamente. Essa experiência sem confiança permite que muitas pessoas experimentem pela primeira vez a atratividade das negociações em blockchain.

No entanto, as DEX de ordens enfrentam um problema: elas precisam de liquidez suficiente para funcionar normalmente. Quando há poucos traders ou profundidade de mercado insuficiente, as ordens muitas vezes não conseguem ser pareadas rapidamente, causando atrasos na negociação. Este é exatamente o problema que o segundo modelo — DEX baseado em pools de liquidez — busca resolver.

A ascensão dos Automated Market Makers (AMMs): por que AMMs são mais adequados para DeFi

Por trás dos pools de liquidez operam algoritmos de Automated Market Makers (AMM). Isso não é uma invenção nova — acadêmicos e pesquisadores de teoria dos jogos estudam AMMs há mais de uma década. Mas só recentemente eles tiveram uma aplicação explosiva no setor de criptomoedas.

O funcionamento dos AMMs parece mágico, mas na verdade é elegante: exchanges tradicionais precisam de market makers (traders profissionais) que atuem como contraparte de compra e venda para manter a liquidez. Os AMMs, por outro lado, usam algoritmos inteligentes para fazer esse trabalho automaticamente. Especificamente, qualquer pessoa pode contribuir com ativos para um pool de liquidez, tornando-se um provedor de liquidez, e ganhar taxas de transação. O algoritmo fornece cotações aos compradores com base em fórmulas matemáticas predefinidas, sem precisar esperar por uma contraparte — enquanto houver um pool de liquidez, a negociação pode acontecer imediatamente.

Esse modo é especialmente adequado para o ecossistema DeFi. Por quê? Porque projetos DeFi (como tokens de governança emergentes, tokens de comunidade, etc.) frequentemente carecem de traders suficientes e de reconhecimento de mercado, e as DEXs de ordens simplesmente não conseguem oferecer profundidade de liquidez para eles. Em contrapartida, enquanto alguém estiver disposto a fornecer liquidez, o AMM pode criar pares de negociação para qualquer token, resolvendo perfeitamente o problema de liquidez dos tokens DeFi.

Uniswap, Bancor e Curve: inovadores no campo das DEXs

Atualmente, Uniswap é considerado líder de mercado no setor de DEXs. Ele foi pioneiro na aplicação em larga escala do modelo AMM em negociações de criptomoedas, com um mecanismo inovador que atraiu milhares de provedores de liquidez. Os usuários fornecem liquidez na Uniswap e ganham uma parte das taxas de todas as negociações na plataforma — esse modelo incentiva a participação de usuários comuns na construção do mercado.

Além da Uniswap, surgiram outros inovadores no setor de DEXs. Bancor, como pioneiro em AMMs, busca otimizar a eficiência de capital. A Balancer propôs pools de múltiplos ativos, permitindo que provedores combinem diferentes tokens. A Curve foi otimizada especificamente para negociações de stablecoins, minimizando o slippage.

Esses projetos impulsionaram a evolução da tecnologia AMM. De Bancor a Uniswap e depois à Curve, cada inovação busca resolver problemas específicos de liquidez — alguns focam no suporte a múltiplas moedas, outros na eficiência de capital, e outros na experiência de negociação de stablecoins. O modo AMM está provando que, além de melhorar a liquidez de mercado como os market makers tradicionais, possui vantagens naturais de segurança, confiabilidade, ausência de restrições geográficas e não custódia.

O futuro das DEXs: espaço para imaginação

A integração profunda entre exchanges descentralizadas e o ecossistema DeFi impulsiona um crescimento acelerado do setor. Com mais desenvolvedores focados em melhorar a experiência do usuário, reduzir o slippage, aumentar a eficiência de capital, as DEXs se tornarão mais fáceis de usar e mais eficientes. Quando a gestão de liquidez personalizada atingir novos patamares e os riscos de queda forem controlados, o volume de fundos no ecossistema DeFi certamente explodirá.

As DEXs são uma infraestrutura fundamental do ecossistema DeFi. Ao adotar tecnologias de AMM e oferecer uma boa experiência de uso, elas estão conquistando o mercado tradicional de ordens. A melhor maneira de avaliar se uma DEX vale a pena experimentar ou investir é experimentando por si mesmo. Em uma era de ondas crescentes de DeFi, por que não experimentar pessoalmente — você descobrirá que as DEXs não são tão complicadas assim, e estão usando código para redefinir a essência da negociação.