ما هي مافيا بايبال؟ الحقيقة وراء إمبراطورية الاستثمار التي أنشأها مؤسسو فاوندرز فاند

مافيا باي بال——هذه الكلمة ليست مجرد لقب لمجموعة من الشركات الناشئة القديمة، بل تشير إلى شبكة علاقات نفوذ أعادت رسم خريطة القوة في صناعة التكنولوجيا الحديثة بشكل جذري. من صندوق المؤسسين الذي بدأ في عام 2004 برأس مال صغير قدره 50 مليون دولار، ليصبح الآن عملاقًا في وادي السيليكون يدير مئات المليارات من الدولارات، هناك استراتيجيات وفلسفات دقيقة لعضو المافيا الأساسية.

شبكة العلاقات البشرية التي تشكلت خلال عصر باي بال تطورت لاحقًا إلى مجموعة من المستثمرين تؤثر على مستقبل صناعة التكنولوجيا. فهم ليسوا مجرد مزودين للأموال، بل هم مبتكرو فلسفات استثمارية جديدة، وواجهوا تقاليد وادي السيليكون بشكل مباشر.

أصل مافيا باي بال: مغامرة تبدأ من باي بال

بدأت علاقة بيتر تيل وكين هورلي من لقائهما الأول في جامعة ستانفورد. التقيا خلال تجمع خريجي مجلة الطلاب المحافظين “مراجعة ستانفورد”، وأسسا أساس تعاون طويل الأمد بعد ذلك.

في عام 1994، عندما غادر هورلي تكساس وجاء إلى كاليفورنيا، اقترح تيل على هورلي أن ينضم إلى أول موظف في صندوق استثمار Hedge Fund. خلال حوار استمر أربع ساعات في مطعم ستيك هاوس في بالو ألتو “ساندنس”، أظهر تيل شبابه وعمق أفكاره بشكل كامل. في تلك الليلة، شعر هورلي بحدس أن هذا الشخص قد يكون زميل حياته المهني.

لقاؤه مع لوك نوسيك كان أيضًا غامضًا. خلال محاضرة في ستانفورد، سأل نوسيك فجأة هورلي: “هل أنت بيتر تيل؟” كان نوسيك رائد أعمال شابًا يعمل على تطوير تقويم ذكي، لكنه في الواقع مؤسس شركة استثمر فيها تيل بنفسه. ومع ذلك، نسي الاثنان دعم من التقيا به. هذا التفكير الحر والمتمرد هو النموذج المثالي للمواهب التي يطمح تيل إليها.

في منتصف عام 1998، خلال محاضرة في ستانفورد، تم تأكيد روابط الثلاثة رسميًا. وبعد سبع سنوات، في 2004، أسسوا صندوق رأس مال مغامر مستقل. لكن خلال تلك الفترة، شاركوا تجارب لا تُنسى من عصر باي بال.

الصراع مع موريتز وأثره على فلسفة الاستثمار

الصراع على السلطة داخل باي بال أدى إلى تحول المافيا من مجموعة من رواد الأعمال إلى مجموعة مستقلة من المستثمرين. تدهور علاقة مايكل موريتز من سيكويا كابيتال مع تيل، وأدى ذلك إلى تشكيل جوهر فلسفة صندوق المؤسسين.

في عام 2000، خلال فقاعة الإنترنت، تنبأ تيل بتدهور الاقتصاد الكلي، ونجح في جمع مليار دولار في مارس من ذلك العام. ثبتت صحة قراره عندما انهارت الفقاعة بعد أيام قليلة. لكن رؤيته لم تتوقف عند هذا الحد، بل اقترح البيع على المكشوف للمراهنة على مزيد من الانخفاض في السوق.

غضب موريتز من هذا الاقتراح، وهدد بالاستقالة من مجلس الإدارة. بينما كان تيل يسعى لأن يكون “شخصًا صحيحًا”، كان موريتز يركز على “فعل الشيء الصحيح”. لم يكن هناك مجال للتسوية بين الرؤيتين المتضادتين.

وفي النهاية، نجح موريتز في منع خطة تيل، لكن تنبؤات تيل كانت صحيحة تمامًا. لو قام بالبيع على المكشوف، لكان أرباحه تجاوزت أرباح باي بال التشغيلية — وهو درس مرير عزز إيمانه بضرورة وجود منصة استثمار مستقلة.

وفي سبتمبر من نفس العام، اندلع انقلاب داخلي في باي بال. تحت قيادة لبتشين وتيل وسكوت بانستر، أُطرد المدير التنفيذي إيلون ماسك. تردد موريتز في الموافقة على تيل كمدير تنفيذي، وطلب موافقة من مرشحين خارجيين. هذا الصراع على السلطة ترك جروحًا عميقة في قلب تيل.

في عام 2001، اقترحت eBay شراء باي بال مقابل 300 مليون دولار، ووافق تيل على الفور، بينما أصر موريتز على تطوير تقنية خاصة. في النهاية، زاد سعر الصفقة إلى 1.5 مليار دولار، مما عزز قرار تيل وأكد له ضرورة الاستقلال.

من كلاريوم إلى صندوق المؤسسين: بناء إمبراطورية استثمارية

بعد تحقيق أرباح قدرها 60 مليون دولار من استحواذ باي بال، بدأ تيل في استثمار عدة مجالات بشكل متزامن، من الأسهم والسندات والعملات إلى الشركات الناشئة في مراحلها الأولى، مما أدى إلى تنويع محفظته.

في عام 2002، استثمر في شركة أمن البريد الإلكتروني “آيرن بورت سيستمز”، التي استحوذت عليها سيسكو في 2007 مقابل 830 مليون دولار. هذا الاستثمار الفردي دفعه إلى تنظيم استثماراته بشكل منهجي.

وفي نفس العام، أسس تيل صندوق “كلاريوم كابيتال” للاستثمار في المراهنات الماكروية، مستوحياً من فلسفة جورج سونز. نمت الصندوق بسرعة، من 10 ملايين دولار إلى 1.1 مليار دولار خلال ثلاث سنوات، وحقق أرباحًا بنسبة 65.6% من البيع على المكشوف للدولار في 2003، و57.1% في 2005.

وفي الوقت نفسه، كان تيل وهورلي يعملان على تنظيم استثماراتهما الفردية في صناديق رأس مال مغامر احترافية، ووجدوا أن معدل العائد الداخلي يتراوح بين 60% و70%. تساءلوا: “إذا كانت هذه النتائج جيدة بدوام جزئي، فماذا لو أديرت بشكل منهجي؟” بعد عامين من التحضير، أصبح ذلك واقعًا.

في عام 2004، بدأ جمع أول صندوق بقيمة 50 مليون دولار، والذي كان من المقرر أن يُسمى “كلاريوم فينتشرز”، لكنه أُعيد تسميته لاحقًا إلى “صندوق المؤسسين”. هذا التغيير لم يكن مجرد تسمية، بل إعلان من أعضاء المافيا عن بداية عصر جديد.

في البداية، كان اهتمام المؤسسات محدودًا جدًا، حتى أن صندوق ستانفورد رفض الاستثمار بسبب حجمه الصغير. قرر تيل أن يساهم بـ 38 مليون دولار من أمواله الخاصة، قائلاً: “كان التقاسم الأساسي هو أن يساهم بيتر بالمال وأقوم أنا بالعمل”، كما يتذكر هورلي.

مبدأ حماية المؤسسين: ولادة فلسفة استثمارية جديدة

أكثر المبادئ ابتكارًا من قبل المافيا هو “عدم طرد المؤسسين أبدًا”، وهو مفهوم بسيط لكنه مدمّر. اليوم، قد يبدو أن “صديق المؤسس” هو أسلوب استثمار معتاد، لكنه كان في وادي السيليكون آنذاك أمرًا غير تقليدي.

كانت صناعة رأس المال المغامر آنذاك تتبع عملية “إيجاد مؤسسين تقنيين، وتوظيف مديرين محترفين، ثم إقالتهما”، مع اعتقاد سائد أن المستثمر هو الحاكم الحقيقي، وأن المؤسس مجرد قطعة قابلة للاستبدال. استثمرت شركات مثل كلاينر بيركينس وسيكويا كابيتال بشكل نشط في إدارة الشركات، وكان مؤسس سيكويا الأسطوري دون فالنتين يقول بسخرية إن المؤسس العادي “يجب أن يُحبس في زنزانة تحت الأرض في عائلة مانسون”.

لكن فلسفة تيل كانت مختلفة تمامًا. كان يؤمن بقوة أن “الأفراد الأحرار” هم عباقرة، وأن كسر القواعد هو خطأ اقتصادي ودمار حضاري. هذا المبدأ أصبح جوهر صندوق المؤسسين.

وفي عام 2004، بدأ تدخل سيكويا في الصندوق، حيث قدمت تحذيرات خلال جولة التمويل الثانية التي استهدفت جمع 120-150 مليون دولار، وهددت بعدم الوصول إلى صندوق المؤسسين إذا استثمرت في سيكويا. حتى أن بعض المؤسسات هددت بفقدان الوصول إلى صندوق المؤسسين إذا استثمرت في سيكويا.

لكن هذا التصرف العدائي أدى إلى عكس الهدف، حيث بدأ المستثمرون يتساءلون: “لماذا سيكويا خائفة جدًا؟” وفي عام 2006، نجح صندوق المؤسسين في جمع 227 مليون دولار، وقلصت حصة تيل من 76% في الجولة الأولى إلى 10% بعد استثمار ستانفورد.

نجاح استثماري تاريخي: أعظم إنجازات المافيا باي بال

محفظة صندوق المؤسسين أثبتت أن فلسفتهم ليست مجرد أيديولوجية، بل تؤدي إلى خلق قيمة حقيقية.

فيسبوك: اكتشاف قيمة غير متوقعة

في صيف 2004، قدم لي هورلي مارك زوكربيرج البالغ من العمر 19 عامًا إلى تيل. خلال مقابلة في مكتب كلاريوم كابيتال الفاخر، أدرك تيل على الفور شخصية زوكربيرج الفريدة. كان يرتدي تيشيرت وحذاء أديداس، ويمثل بشكل حي “الغرابة الاجتماعية المرتبطة بمتلازمة أسبرجر” التي يمدحها تيل في كتابه “صفر إلى واحد”.

وافق تيل على استثمار 500 ألف دولار في سندات تحويل، بشرط أن يتحول إلى أسهم بنسبة 10.2% إذا وصل عدد المستخدمين إلى 1.5 مليون بحلول ديسمبر 2004. لم يتحقق الهدف، لكنه اختار التحويل إلى أسهم، ونتيجة لذلك، حقق تيل أرباحًا تزيد عن مليار دولار بعد سنوات قليلة.

رغم أن صندوق المؤسسين لم يشارك في الجولة الأولى، إلا أنه استثمر لاحقًا 8 ملايين دولار، وحقق عائدًا قدره 365 مليون دولار (بمعدل 46.6 ضعف).

بالانتير: العقود مع الحكومة تخلق قيمة طويلة الأمد

في 2003، استثمر تيل في شركة بالانتير، التي أسسها مع أليكس كارب، استنادًا إلى تقنية باي بال، وكان هدفها بناء منصة تحليل بيانات للحكومات وحلفائها. قال تيل: “بعد 11 سبتمبر، فكرت في كيفية مكافحة الإرهاب وحماية الحريات المدنية”، وهو ما أثار شكوك المستثمرين، خاصة بسبب بطء عمليات الشراء الحكومي.

لكن وكالة الاستخبارات المركزية (CIA) عبر ذراعها In-Q-Tel كانت لها وجهة نظر مختلفة، حيث استثمرت 2 مليون دولار في بالانتير، تلتها استثمارات من صندوق المؤسسين بلغت 165 مليون دولار، وبلغت قيمة الأصول التي يملكها الصندوق 3.05 مليار دولار بنهاية 2024، محققة عائدًا بمعدل 18.5 ضعف.

سبيس إكس: أكبر عائد من قرار أكثر إثارة للجدل

من بين قرارات المافيا باي بال، كان استثمار سبيس إكس الأكثر رمزية وجسارة. في 2008، اقترح تيل على إيلون ماسك، مؤسس سبيس إكس وتيسلا، استثمار 5 ملايين دولار.

كانت سبيس إكس قد فشلت في ثلاث محاولات إطلاق، وكانت على وشك الإفلاس، وكان القطاع متشائمًا. عارض شون باركر الاستثمار بسبب نقص الفهم، لكن نوسيك، هورلي، وتيل قرروا المضي قدمًا.

رفع نوسيك مبلغ الاستثمار إلى 20 مليون دولار (حوالي 10% من الجولة الثانية)، وقدم تقييمًا للسوق بقيمة 315 مليون دولار قبل الاستثمار، وهو أكبر استثمار في تاريخ صندوق المؤسسين، وأثار جدلاً كبيرًا، حيث قال هورلي: “اعتقد الكثير من LPs أننا مجانين”.

أدى هذا القرار إلى قطع أحد كبار المستثمرين علاقته مع الصندوق، لكن خلال 17 عامًا، استثمر الصندوق في سبيس إكس بمبلغ إجمالي قدره 671 مليون دولار. وعندما أعادت الشركة شراء أسهمها بقيمة 350 مليار دولار في ديسمبر 2024، بلغت أصولها 18.2 مليار دولار، محققة عائدًا بمعدل 27.1 ضعف.

ما هي مافيا باي بال: التعريف والأهمية

مافيا باي بال ليست مجرد تسمية لمجموعة من الشركات الناشئة السابقة، بل تشير إلى شبكة علاقات نفوذ نفذت فلسفة استثمارية جديدة، وتحدت هيمنة صناعة رأس المال المغامر التقليدية، وأعادت تعريف علاقة المؤسس بالمستثمرين بشكل جذري.

الخبرة المشتركة في باي بال، مع تيل، هورلي، نوسيك، وباركر، لم تقتصر على العوائد المالية فحسب، بل ساهمت في تشكيل مستقبل صناعة التكنولوجيا بأكملها. فلسفتهم “صديق المؤسس” أصبحت اليوم معيارًا في وادي السيليكون، وأثرت على العديد من الصناديق اللاحقة.

في 2007، 2010، و2011، حققت ثلاثة صناديق أداءً قياسيًا في تاريخ رأس المال المغامر، حيث حققت استثمارات بقيمة 227 مليون دولار، 250 مليون دولار، و620 مليون دولار، مع عوائد إجمالية بلغت 26.5 ضعف، 15.2 ضعف، و15 ضعف، على التوالي، مما يعبر بشكل واضح عن صحة فلسفة استثمار المافيا باي بال.

مافيا باي بال ليست مجرد مجموعة من الأفراد، بل هي بنية نفوذ غير مرئية تسيطر على صناعة التكنولوجيا بشكل مستمر.