银价格与2030年资产配置：从Incrementum报告看投资机会

随着全球金融秩序的快速重塑，对贵金属，尤其是白银价格的关注也在迅速上升。Incrementum公司著名的报告《In Gold We Trust》的最新版本指出，到2030年，包含“表现黄金”的投资策略将在投资组合中占据重要位置，其中白银也被纳入其中。让我们从这份报告中解读为何到2030年，白银价格会受到投资者的关注，以及背后的原因和策略。

金融体系重塑推动白银价格上涨的背景

美元霸权的动摇、各国央行大规模购买黄金，以及地缘政治紧张局势的升温，推动了贵金属整体，特别是白银价格的上涨。这一重塑过程是自1970年代布雷顿森林体系崩溃以来，最为重要的金融体系转折点。

正如索尔坦·波扎尔的论文《布雷顿森林III》所指出，世界正朝着以黄金为支撑的新货币秩序迈进。在这一过程中，贵金属整体，包括白银，被定位为“信任的复苏”。在美国、德国、法国等主要发达国家持有超过70%的外汇储备以黄金为基础的背景下，像白银这样的准贵金属资产的关注度也在同步上升。

央行的行动尤为值得关注。过去三年，各国央行持续每年购买超过1000吨黄金，达到史上最高的“帽子戏法”水平。这背后的需求动因是对美元替代品的渴望，而白银价格的上涨也成为这一大潮中的一部分。

2030年前的牛市：普通投资者参与阶段的现状

根据道氏理论，牛市经历三个阶段：积累阶段、普通投资者参与阶段和狂热阶段。当前的黄金白银市场正处于第二阶段——“普通投资者参与阶段”，这是Incrementum报告的核心分析。

在这一阶段，媒体报道变得越来越乐观，投机兴趣迅速增加，新的金融产品不断上市，分析师纷纷上调目标价格。这一典型模式表明，预计到2030年，这一参与阶段将进一步深化，更多的机构投资者和普通投资者将加入市场。

过去五年，黄金价格上涨了92%。与此同时，美元的实际购买力下降了近50%。这种背离表明，白银等抗通胀资产的需求仍处于早期阶段。即使黄金突破3000美元，整体涨幅仍较缓慢，与历史牛市相比，仍有更大的上升空间，预计到2030年还会有进一步的上涨。

货币供应扩张带来的结构性白银价格上涨压力

理解白银价格上涨，货币政策的变化至关重要。在G20国家，货币供应（M2）年均增长7.4%，这一扩张速度在历史上极为罕见。

以美国为例，自1900年以来，人口增长了4.5倍，而货币供应M2却膨胀了2333倍，按人均计算，增长超过500倍。这种不平衡的扩张意味着通胀风险已深度嵌入当前市场，成为推动白银等商品资产结构性需求的因素。

拉里·雷帕德在其著作《The Big Print》中引用，Incrementum报告指出，货币供应的增长已进入新的加速阶段。在这种环境下，白银价格不仅仅是投机对象，更可能成为对冲通胀的重要手段。

作为表现黄金的白银：投资策略的新发展

Incrementum报告提出了区别黄金和白银的全新投资策略。不同于传统的“黄金是避险资产，白银是投机资产”的简单分类，白银被定位为“表现黄金”。

这一类别还包括矿业股和大宗商品。回顾1970年代和2000年代的表现，白银和矿业股在过去十年中显示出强劲反弹的潜力。市场趋势显示，通常黄金引领趋势，白银、矿业股和大宗商品像接力赛一样跟随。

到2030年，白银价格有很大可能成为这一接力赛的主角。根据对滞胀环境的历史数据分析，白银的平均实际年复合增长率达28.6%，远高于黄金的7.7%。这表明，在经济停滞的通胀环境中，白银表现尤为出色。

投资组合优化：新60/40配置的考虑

传统的60%股票、40%债券的标准投资组合，在当前金融环境下已不再最优，Incrementum报告指出。作为新的资产配置建议如下：

• 股票：45%
• 债券：15%
• 作为安全资产的黄金：15%
• 表现黄金（白银、矿业股等）：10%
• 大宗商品：10%
• 比特币：5%

在这一新结构中，包含白银的表现黄金占比达10%。随着对传统安全资产（如国债）信任度的下降，白银不再只是辅助资产，而成为支撑投资组合攻守的关键要素。

这一配置反映了面向2030年的中期投资策略转变。特别是在亚洲央行预计大量购买白银的背景下，白银价格将获得实质性需求支撑。

短期风险与长期上涨空间

然而，Incrementum报告并未只展望乐观。它明确指出，短期内存在多重风险因素。

央行需求可能从当前季度平均250吨意外减少。此外，如果地缘政治溢价迅速下降，白银价格短期可能下跌至2800美元左右。投机者的仓位削减也可能迅速推进，短期内可能出现10%至20%的调整。

但这些调整被视为牛市稳定过程的一部分，不会威胁到长期上涨趋势。历史数据显示，牛市中通常会经历20%至40%的调整。白银的调整幅度通常大于黄金，投资者应保持一贯的风险管理策略。

2030年的投资策略：白银与比特币的整合路径

展望2030年，白银价格的上涨不是孤立的，而是在与比特币等新兴资产类别的协同作用中理解的。

Incrementum报告暗示，比特币到2030年底可能达到黄金市值的50%，即比特币价格约90万美元。假设黄金的保守目标价为4800美元，这一预期暗示了黄金、比特币和白银等贵金属的相互补充的上升路径。

非通胀资产领域存在多个竞争者，实际上为投资者提供了有利环境。“竞争激发商业”这一格言表明，风险调整后，黄金、白银和比特币的组合可能比单独持有更具优越的风险收益特性。

结论：2030年白银价格与资产配置的展望

Incrementum的《In Gold We Trust》报告展现了一个未来：到2030年，白银等贵金属资产将从“配角”转变为“主要的防御资产和攻击资产”。

全球金融重塑、美元相对衰退、央行的结构性购买需求，以及通胀风险的上升，共同奠定了白银价格上涨的基础。

黄金提供防御的稳定性，表现黄金（白银等）则提供攻击潜力。这种双层结构的投资策略被认为是未来五年内最优的资产配置方案。随着对现有货币体系信任的下降和新金融秩序的逐步形成，白银价格已不再仅仅是商品投资，而逐渐成为战略资产配置的核心。