Phong Le：2026年比特币的增长开启了新一轮的采用时代

策略公司声称其在BTC中的地位显著增强 — 在12月的两周内，购买了超过19,000个比特币，价值近20亿美元，继续采取激进的数字资产积累策略。尽管MSTR股票从高点下跌了60%，但由于比特币的敞口，仍实现了62%的增长，这显示了证券与加密货币之间的非对称动态。

策略主管对2026年未来的展望：机构大规模入场

在最近对Fox Business的采访中，Strategy的CEO方平提出了一个突破性的观点：2026年将成为比特币全球普及的转折点。方平坚决将比特币称为“世代的发明”，将其与正在改变资本市场的技术革命相提并论，具有宏观经济意义。

策略主管表示，公司正在调整其MSTR股票的结构，旨在长期超越比特币本身。从采用金库策略以来的回报指标显示出有趣的动态：比特币上涨了45%，而Strategy的股票则实现了62%的升值。

方平将其对2026年的预测与更广泛的市场周期联系起来。他预计在美国中期选举临近时，将出现风险偏好型资本的流入。此外，他还指出银行业可能迎来一波接受比特币的浪潮，以及国家财政部可能参与比特币收购的潜在可能性。

大规模购买行动：两周内购入10,645个比特币

在12月8日至14日，Strategy投入约9.803亿美元，增加比特币资产10,645枚。平均交易价格为92,098美元/枚。经过这些操作后，Strategy门户网站持有的比特币总数已达671,268枚，总估值约503.3亿美元，平均获取成本为74,972美元。

12月下半月，购买速度逐步加快——上周的交易总额达9.627亿美元。在两周内的总投资已突破20亿美元。

这些操作的融资来源是通过“市场发行”方式发行的证券，净收入约9.89亿美元。8-K表格的申报明确显示，募集资金的直接用途是收购比特币。

对股票的压力与mNAV指标的挑战

在披露最后一批购买时，MSTR股价下跌超过8%。比特币当时的价格在86,000美元左右，而公司股票比10月高点低了30%以上。比特币价格的波动直接影响了Strategy证券的价值变动。

公司关键的绩效指标——(mNAV倍数（净资产价值的倍数）)——已降至历史最低水平。该指标比较Strategy的市值与其实际持有的加密资产价值。倍数的收窄使未来在有利条件下发行新股变得更加困难，因为投资者每发行一股获得的比特币更少。

然而，Strategy已确保财务安全，将流动性储备用于覆盖固定义务。14.4亿美元的储备支持优先股股东的股息支付。公司承诺保持至少12个月的覆盖率，目标是24个月的覆盖期。

面临的挑战之一是MSCI考虑将Strategy从其指数中剔除。摩根大通估算，这一决定可能导致88亿美元的资金外流——这是Strategy极力避免的场景，尽管其在纳斯达克100指数中的持仓集中度较高，但仍努力维持其在指数中的地位。