Peraturan kripto AS semakin meningkat saat surat SEC Ripple baru menekan SEC tentang yurisdiksi XRP dan token

Seiring Kongres dan regulator bertikai mengenai aset digital, surat terbaru dari SEC kepada Washington menyoroti bagaimana klasifikasi XRP dapat membentuk fase berikutnya dari pengawasan kripto AS.

Ripple mendesak SEC untuk memisahkan status token dari penawaran sekuritas

Dalam pengajuan struktur pasar baru kepada Tim Tugas Crypto SEC, Ripple mendesak lembaga tersebut untuk menarik garis hukum yang jelas antara penawaran sekuritas dan token dasar yang kemudian diperdagangkan di pasar sekunder. Kerangka ini bisa menjadi kunci penting bagi XRP dan cryptocurrency lainnya saat debat pengungkapan dan yurisdiksi semakin intens.

Surat tersebut, bertanggal 9 Januari 2026 dan dipublikasikan setelah pengajuan, ditandatangani oleh Chief Legal Officer Stuart Alderoty, General Counsel Sameer Dhond, dan Deputy General Counsel Deborah McCrimmon. Selain itu, Ripple secara eksplisit menempatkan dokumen ini sebagai masukan ke dalam proses pembuatan aturan atau panduan interpretatif yang sedang berlangsung, bukan sebagai satu kali advokasi.

Ripple menghubungkan argumennya dengan upaya legislatif paralel di Capitol Hill, menandakan bahwa kebijakan lembaga dan undang-undang kini berada dalam jalur tabrakan. Perusahaan mengutip pengajuan sebelumnya dari 21 Maret 2025 dan 27 Mei 2025, serta merujuk pada CLARITY Act tahun 2025 dari DPR, serta draf diskusi Senat, sebagai bukti bahwa keputusan klasifikasi akan berimbas pada “yurisdiksi, pengungkapan, dan perlakuan pasar sekunder.”

Dari desentralisasi hingga hak hukum sebagai tes utama

Tesis utama Ripple adalah bahwa regulator harus berhenti bergantung pada “desentralisasi” sebagai tolok ukur hukum. Perusahaan menyebut desentralisasi “bukan keadaan biner” dan berpendapat bahwa hal itu menciptakan “ketidakpastian yang tidak tertahankan,” menghasilkan hasil “positif palsu” dan “negatif palsu” saat lembaga mencoba menerapkannya dalam penegakan hukum dan pembuatan aturan.

Salah satu kekhawatiran utama Ripple adalah bahwa aset kripto bisa terjebak tanpa batas dalam kerangka sekuritas hanya karena penerbit atau entitas terkait masih memegang inventaris yang signifikan atau terus berkontribusi pada pengembangan ekosistem. Kekhawatiran ini memiliki paralel yang jelas dengan situasi Ripple sendiri: perusahaan masih mengendalikan sebagian besar XRP dalam escrow, sementara tim pengembang RippleX tetap menjadi kontributor utama dalam evolusi XRP Ledger.

Alih-alih metrik desentralisasi, Ripple mendesak SEC untuk mendasarkan yurisdiksinya pada “hak dan kewajiban hukum,” dengan fokus pada janji yang dapat ditegakkan daripada narasi pasar tentang upaya yang sedang berlangsung. Namun, perusahaan memperingatkan bahwa teori regulasi yang berlandaskan pada “upaya orang lain” berisiko meruntuhkan analisis hukum sekuritas Howey yang multi-faktor menjadi satu aspek yang terlalu luas dalam lanskap aset digital.

Yurisdiksi terbatas waktu dan implikasi pasar sekunder

Bagian paling penting dari pengajuan ini adalah usulan Ripple bahwa yurisdiksi SEC harus terkait dengan “masa hidup kewajiban,” bukan secara permanen melekat pada aset itu sendiri. Dengan kata lain, Komisi harus mengatur janji, bukan token, setelah kewajiban terkait berakhir atau terpenuhi.

Dalam bagian penting yang ditujukan ke pasar sekunder, perusahaan menulis: “Yurisdiksi Komisi harus mengikuti masa hidup kewajiban; mengatur ‘janji’ selama ada, tetapi membebaskan ‘aset’ setelah janji tersebut terpenuhi atau berakhir. Faktor penentu adalah hak hukum pemegang, bukan harapan ekonomi mereka. Tanpa garis terang itu, definisi sekuritas, dan batas yurisdiksi SEC, menjadi kabur dan tak terbatas.”

Kerangka ini menyentuh inti posisi XRP pasca-gugatan dan menimbulkan pertanyaan yang lebih luas: bisakah perdagangan pasar sekunder token tetap berada di bawah pengawasan hukum sekuritas jauh setelah distribusi awal, kampanye pemasaran, atau pernyataan era pengembangan memudar? Surat SEC dari Ripple menegaskan bahwa perdagangan sekunder aktif tidak boleh menjadi kait yurisdiksi tersendiri bagi SEC.

Selain itu, Ripple membandingkan perdagangan kripto berkecepatan tinggi dengan komoditas spot seperti emas dan perak, serta perdagangan sekunder dalam perangkat keras konsumen. Analogi ini dimaksudkan untuk menunjukkan bahwa pasar yang kuat dan likuid dalam sebuah aset tidak otomatis mengubah aset tersebut menjadi sekuritas yang membutuhkan pengawasan berkelanjutan dari Komisi.

Risiko penggalangan modal, privity, dan inventaris penerbit

Perusahaan juga memberikan perhatian besar pada batas antara pembentukan modal yang sebenarnya dan aktivitas perdagangan rutin. Ripple berpendapat bahwa privity penggalangan modal harus berfungsi sebagai garis terang yang membedakan distribusi utama, di mana investor bertransaksi langsung dengan penerbit, dari perdagangan berbasis pertukaran di mana pihak lawan sebagian besar tidak dikenal dan penerbit tampak hanya sebagai pelaku pasar lain.

Dalam konteks tersebut, surat ini memperingatkan bahwa memperlakukan setiap penjualan terkait penerbit sebagai penggalangan modal tanpa henti akan menciptakan “hasil yang tidak diinginkan” di seluruh industri. Ripple menggunakan frasa seperti “Zombie Promise” dan “Operational Paralysis” untuk menggambarkan skenario di mana inventaris token yang dimiliki penerbit menjadi kewajiban regulasi, dengan beban kepatuhan yang berat terkait praktik pengelolaan kas dan penjualan token standar.

Namun, argumen-argumen ini tidak sepenuhnya bersifat egois. Dengan menyoroti inventaris token penerbit dan operasi kas, Ripple menyelaraskan kekhawatirannya dengan kekhawatiran dari proyek token lain yang meluncurkan dengan cadangan besar atau pasokan yang dikendalikan yayasan, banyak di antaranya kini berjuang dengan pertanyaan serupa tentang kapan dan bagaimana penjualan mereka melangkah ke wilayah sekuritas.

Pengungkapan yang ditargetkan alih-alih pendaftaran perusahaan lengkap

Di bidang pengungkapan, Ripple mendukung rezim “sesuai untuk tujuan” dalam situasi di mana hukum sekuritas benar-benar berlaku. Alih-alih memaksa penerbit ke dalam “pendaftaran perusahaan lengkap yang dirancang untuk ekuitas tradisional,” perusahaan mendesak SEC untuk menyesuaikan persyaratan informasi dengan janji spesifik yang dibuat kepada pembeli dan setiap bentuk kendali atau pengambilan keputusan yang terus berlangsung yang mempengaruhi pemegang token.

Namun, perusahaan tidak berargumen untuk lanskap tanpa pengungkapan sama sekali. Ripple secara tegas mendukung pengungkapan yang sesuai untuk tujuan di mana investor menerima hak hukum yang terdefinisi atau di mana aktor utama terus menjalankan kendali yang berarti atas parameter protokol atau pasokan token. Perbedaan utama, menurut mereka, adalah bahwa kewajiban harus melekat pada komitmen penerbit, bukan pada aset digital sebagai objek yang selalu diberi label sekuritas.

Bagi pemegang XRP dan peserta pasar, posisi ini mengirim sinyal arah yang jelas tentang status regulasi XRP. Ripple menganjurkan kerangka kerja di mana kewajiban dan pemicu pelaporan terkait dengan janji atau struktur kendali tertentu, sementara perdagangan harian dalam token tersebut akan berada di luar yurisdiksi sekuritas setelah janji tersebut berakhir.

Timing legislatif dan perjuangan struktur pasar kripto yang lebih luas

Waktu pengajuan ini menegaskan taruhan politik yang tinggi. Ripple menandai surat tersebut tanggal 9 Januari 2026, kurang dari seminggu sebelum markup 15 Januari yang dijadwalkan di Komite Perbankan Senat AS tentang legislasi lengkap pasar aset digital. Sesi tersebut diharapkan membentuk bagaimana bahasa klasifikasi, batas yurisdiksi, dan konsep pengungkapan diperkuat menjadi teks undang-undang.

Di latar belakang, beberapa draf RUU struktur pasar kripto 2025 dan proposal RUU struktur pasar kripto di Senat yang bersaing telah memberi tahu lembaga federal bahwa Kongres mungkin segera mengubah otoritas mereka. Intervensi terbaru Ripple berusaha mempengaruhi di mana garis batas antara regulasi sekuritas, pengawasan komoditas, dan kerangka kerja khusus untuk token pembayaran dan utilitas.

Selain itu, pelaku industri melihat legislasi struktur pasar kripto yang muncul sebagai ujian apakah pembuat undang-undang dapat merekonsiliasi perdagangan, kustodi, dan kewajiban pengungkapan tanpa menghambat inovasi. Penekanan Ripple pada yurisdiksi terbatas waktu dan aturan pasar sekunder yang jelas bertujuan membentuk kompromi legislatif tersebut, terutama terkait perlakuan token yang bertransisi dari instrumen pendanaan awal menjadi aset jaringan yang dimiliki secara luas.

Respon pasar dan prospek XRP

Meskipun surat ini ditujukan kepada pembuat kebijakan daripada trader, pasar sudah mulai mengamati petunjuk tentang bagaimana aturan AS akan berkembang. Pada saat penulisan, XRP diperdagangkan di $2.05, mencerminkan pasar yang masih memperhitungkan risiko regulasi dan potensi kenaikan dari status yang lebih jelas di Amerika Serikat dan yurisdiksi utama lainnya.

Namun, aksi harga di grafik teknikal menunjukkan resistansi tetap kuat. Analis mencatat bahwa XRP baru-baru ini ditolak di level Fib 0.382 pada grafik 1 minggu, menurut data XRPUSDT di TradingView.com. Penolakan tersebut mungkin membatasi momentum bullish jangka pendek meskipun perkembangan hukum dan kebijakan menciptakan narasi jangka panjang tentang perlakuan pasar sekunder.

Singkatnya, pengajuan Ripple pada Januari 2026 kepada SEC berusaha mendefinisikan ulang bagaimana kewajiban, bukan token, menjadi dasar yurisdiksi sekuritas. Dengan menekankan hak hukum, pengawasan terbatas waktu, dan pengungkapan yang disesuaikan, perusahaan berharap dapat mengamankan kerangka kerja yang tahan lama untuk XRP dan pasar kripto yang lebih luas saat pembuat kebijakan dan regulator AS menyelesaikan pendekatan mereka.