هل لا تزال شركة Credo Technology قادرة على التقديم بعد ارتفاعها المثير للإعجاب بنسبة 54.5% خلال ستة أشهر؟

عندما يرتفع سهم بنسبة 54.5% خلال نصف سنة، يتساءل كل مستثمر بنفس السؤال: هل فات الأوان للشراء؟ بالنسبة لشركة Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO)، قد يفاجئك الجواب.

قوة دعم بنية الذكاء الاصطناعي التي تدفع ارتفاع CRDO

نمت قطاعات الشرائح والدوائر المتكاملة بنسبة 26.3% و19.1% على التوالي خلال نفس الفترة، ومع ذلك تفوقت CRDO بشكل كبير على كلاهما. ما المحرك؟ هو تحول حقيقي في كيفية بناء مراكز البيانات لأعباء العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي. مع توسع تجمعات وحدات المعالجة الرسومية نحو تكوينات مليونية، تصبح البنية التحتية التي تربطها ذات أهمية مساوية لقوة الحوسبة نفسها.

وهنا تتدخل Credo. كابلاتها الكهربائية النشطة (AECs) — التي تجمع بين الطبقات الكهربائية والذكاء — أصبحت أساسًا لهندسة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي. ما الذي يجعلها مميزة؟ فهي توفر حتى 1000 ضعف موثوقية أكبر مقارنة بالحلول البصرية التقليدية مع استهلاك طاقة أقل بنسبة 50%. بالنسبة للمشغلين الذين يديرون تجمعات حوسبة ضخمة، يترجم ذلك مباشرة إلى توفير التكاليف ومرونة تشغيلية.

من AECs إلى منصات بمليارات الدولارات

تتجاوز قصة النمو الكابلات بكثير. تواصل مجموعة منتجات شركة Credo — بما في ذلك المعادلات الرقمية والمُعالج الرقمي البصري — اكتساب الزخم. والأهم من ذلك، أن الشركة حددت ثلاثة أعمدة منتجات إضافية:

• بصريات بدون رفارف لاتصال فائق السرعة
• كابلات LED النشطة للتطبيقات الناشئة
• علب التوصيل OmniConnect (المسوقة باسم Weaver) لإدارة حركة المرور

بالإضافة إلى حلول AEC وIC الحالية، تقدر الإدارة أن السوق الإجمالي القابل للتغطية الآن يتجاوز $10 مليار—أي أكثر من ثلاثة أضعاف مدى وصول الشركة منذ 18 شهرًا فقط.

التنفيذ حيث يهم: الأرقام

عرضت نتائج الربع الأخير صورة مقنعة. أربعة من المشغلين الفائقين يمثلون أكثر من 10% من الإيرادات، مما يدل على طلب قوي ومركز. لكن الخبر الحقيقي هو أن مشغلًا خامسًا بدأ مؤخرًا في تقديم إيرادات أولية، وسادس يتقدم خلال مراحل التصميم.

أما على صعيد الربحية، فهامش الربح الإجمالي غير المراقب لـCRDO توسع بمقدار 410 نقاط أساس ليصل إلى 67.7% — متجاوزًا توجيهات الإدارة. ارتفعت الأرباح التشغيلية من 8.3 مليون دولار إلى 124.1 مليون دولار على أساس سنوي. وتتوقع الشركة أن يتضاعف صافي الدخل أكثر من أربعة أضعاف في السنة المالية 2026، مع نمو إيرادات يتجاوز 170%.

أما الميزانية العمومية؟ فهي كقلعة. حتى 1 نوفمبر 2025، كانت CRDO تمتلك 813.6 مليون دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل، مرتفعة بشكل حاد من 479.6 مليون دولار قبل ثلاثة أشهر فقط. تتيح هذه المرونة المالية للشركة الاستثمار بشكل مكثف في البحث والتطوير والاستحواذات الاستراتيجية دون تخفيف حصة المساهمين.

وبالنظر إلى المستقبل، وجهت الإدارة توقعات لإيرادات الربع الثالث تتراوح بين $335 مليون إلى $345 مليون — وهو نمو متسلسل بنسبة 27% عند المنتصف.

التقييم: مميز، لكن مبرر؟

تتداول CRDO عند نسبة سعر إلى المبيعات المتوقعة لـ12 شهرًا بمقدار 17.22، مقارنة بمتوسط قطاع أشباه الموصلات البالغ 8.58. وهو تقريبًا ضعف. وللتوضيح:

• Broadcom (AVGO): 16.34x P/S، بزيادة 26.8% خلال ستة أشهر
• Marvell Technology (MRVL): 7.68x P/S، بزيادة 24.9% خلال ستة أشهر
• Astera Labs (ALAB): 25.96x P/S، بزيادة 100.4% خلال ستة أشهر

يعكس علاوة التقييم في CRDO مسار نموه الأسرع، لكن السؤال يبقى: هل لا يزال هناك ارتفاع، أم أن السوق قد قام بالفعل بتسعير النجاح المتوقع لثلاث إلى خمس سنوات قادمة؟

المخاطر التي لا يمكنك تجاهلها

لا يوجد حالة صعود بدون مخاطر هبوط. قد تؤدي زيادة المصاريف التشغيلية، والمنافسة المتزايدة من Broadcom وMarvell، والوافدين الجدد مثل Astera Labs، إلى إبطاء زخم Credo. بالإضافة إلى ذلك، فإن مخاطر التركيز — مع أربعة عملاء يمثلون أكثر من 40% من الإيرادات — تعني أن فقدان عميل واحد قد يسبب تقلبات. دورة الذكاء الاصطناعي نفسها، رغم قوتها اليوم، قد تتراجع أو تتغير بشكل غير متوقع.

الحكم النهائي: لا تزال شراء للمستثمرين الصبورين

على الرغم من الارتفاع الحاد، تظل CRDO جذابة للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا طويل الأمد. تموضع الشركة في قلب بناء بنية الذكاء الاصطناعي، مع هوامش متوسعة، وزيادة وضوح الإيرادات، وميزانية عمومية قوية، يدعم استمرار الأداء المتفوق.

قيمتها المميزة مبررة بفضل التنفيذ الحقيقي ومسار النمو الذي من المحتمل أن يمتد إلى ما بعد التوقعات الحالية. نعم، من المحتمل حدوث تقلبات قصيرة الأمد، لكن الفرصة طويلة الأمد لا تزال سليمة.

حاليًا، تحمل CRDO تصنيف Zacks Rank رقم 1 (شراء قوي)، مما يعكس ثقة المحللين في مسارها. وللمهتمين بالتحمل خلال تقلبات الربع، فإن مخاطر المكافأة لا تزال تميل لصالح الصاعدين.