烏克蘭背景下的國防ETF策略：為何現在可能是行動的最佳時機

2025年12月15日，歐洲國防承包商經歷了顯著的回調，原因是 Zelensky 總統宣布烏克蘭可能追求「北約式」的安全安排，而非正式加入北約。市場的即時反應——如 Rheinmetall (RNMBY)、Leonardo (DRS) 和 Saab (SAABY) 等股票的急劇下跌——反映出投資者的常見誤讀：將短期情緒波動誤解為長期需求的根本轉變。

對於追蹤烏克蘭相關地緣政治動態的投資者來說，這次下跌提供了一個寶貴的教訓：學會區分噪音與信號。國防行業的結構性利好仍然存在，專注於多年度趨勢的投資者可以在多元化的國防ETF中找到具有吸引力的機會，這些ETF在美國和歐洲製造商之間平衡風險。

市場的過度反應：讀懂潛台詞

歐洲國防股的賣壓並非由基本面惡化所驅動，而是由於對緊迫感敘事的轉變。那些曾經預期持續激烈衝突的投資者，當和平談判似乎取得進展時，突然重新考慮他們的假設。這是典型的動能交易，而非對底層現金流的理性重新定價。

Rheinmetall (RNMBY)、Leonardo (DRS) 和 Saab (SAABY) 都經歷了急劇下跌，因為這些純粹的歐洲國防公司被市場視為衝突激烈程度的直接代理。烏克蘭在北約成員資格上的轉變——即使是在持續的安全討論中——也造成了一個錯誤的敘事，暗示軍事需求將減少。

然而，理性投資者應該認識到：烏克蘭可能不會以傳統意義追求北約成員資格，但它正積極談判安全承諾，這些承諾在實質上要求北約成員保持高度的軍事準備。這些保障需要持續的武器採購、彈藥補充和軍隊現代化——這些都是多年的採購週期，不會因外交框架的轉變而消失。

國防的結構性理由依然堅不可摧

全球國防支出講述了一個經常被頭條掩蓋的故事。北約成員國在2024年的軍事支出總額達到1.45兆美元，較2023年調整通膨後增加了9.6%。這是自2014年以來最大的一次年度增長，反映出盟國對安全優先級的根本性重新評估。

烏克蘭衝突成為歐洲安全政策的轉折點。數十年來的軍事能力投資不足，突然變得難以維持，地緣政治風險的實現使得情況變得迫切。德國、波蘭及其他北約成員國都調高了國防預算——這些變化不太可能在任何單一衝突結束後逆轉。

除了歐洲，當前的緊張局勢塑造了一個明顯的多極安全環境。印太地區持續存在摩擦點，中東局勢也依然緊張。日本、韓國、澳大利亞和海灣國家同時擴大軍事支出，形成一個真正多元化的全球需求基礎，這對像洛克希德·馬丁 (LMT)、RTX (RTX) 和 諾斯羅普·格魯曼 (NOC) 這些跨國承包商來說，並不依賴任何單一地緣政治焦點，而是從多個地區的安全支出提升中受益。

烏克蘭ETF與國防投資組合的機會：深入分析

與其押注個別國防股，投資者可以通過多元化的ETF工具獲得更佳的風險調整敞口，這些ETF能平滑單一股票的波動，同時保持行業的實質參與。

全面美國國防敞口

iShares美國航空與國防ETF (ITA)是該領域最成熟的選擇之一。管理資產規模達129億美元，該基金提供對41家美國公司（從事商用與軍用飛機製造及國防設備生產）的多元化敞口。前十大持倉包括GE Aerospace (21.65%)、RTX (16.17%) 和波音 (BA，8.04%)。今年以來的表現為50.2%，年費率為38個基點。

Invesco航空與國防ETF (PPA)則提供更廣泛的行業範圍，持有59家企業，涵蓋國防、國土安全和航空運營。資產總額為69.5億美元，主要持倉包括RTX (8.71%)、波音 (8.16%) 和GE Aerospace (7.85%)。今年表現達到38.6%，年費為58個基點。較高的費用反映了其擴展的範圍和較小的基金規模。

State Street SPDR S&P航空與國防ETF (XAR)專注於行業內較小市值的機會。管理資產約47.5億美元，持有40家企業，主要持倉包括Rocket Lab (RKLB，4.03%)、Karman Holdings (KRMN，3.78%) 和ATI Inc. (ATI，3.66%)。今年以來漲幅為48.3%，收取35個基點的年費，適合願意接受中小市值波動的成長型投資者。

歐洲國防集中投資

專門尋求與烏克蘭相關的歐洲製造商國防敞口的投資者，可以考慮Select STOXX Europe Aerospace & Defense ETF (EUAD)。該基金資產約10.4億美元，集中投資於13家歐洲公司，包括空中客車 (EADSY，19.05%)、勞斯萊斯 (RYCEY，18.42%) 和Safran (SAFRY，18.25%)。EUAD在今年的回報率最高，達到72.7%，反映出市場此前對歐洲國防股的熱情。年費為50個基點。

為何多元化ETF在此環境中勝過單一股票投資

歐洲國防股的回調正是ETF結構提供優越風險管理的原因之一。Rheinmetall (RNMBY)、Leonardo (DRS) 和 Saab (SAABY) 的股價因與其基本業務無關的頭條風險和情緒轉變而大幅下跌。

持有EUAD而非集中持有這三家公司的投資者，損失較小，因為ETF將敞口分散在更廣泛的公司和地理範圍內。更重要的是，ETF結構保持對結構性論點的敞口——持續的歐洲國防支出——而不會受到單一股票的特殊波動所拖累。

類似地，專注於美國的選擇如ITA和PPA，通過多元化提供自然的對沖。當歐洲情緒因外交動態而轉變時，美國承包商如洛克希德·馬丁和RTX仍能從其本地需求驅動因素、太平洋和中東的地緣政治緊張局勢以及嵌入的多年政府合約中受益，這些都能將收入與短期市場噪音隔離開來。

未來之路：國防預算，而非頭條新聞

投資國防ETF——尤其是追蹤與烏克蘭相關機會的ETF——最終依賴於平淡無奇的結構性因素，而非令人興奮的頭條新聞。各國政府通過多年的預算週期來承諾國防支出。採購時間表跨越數十年。全球多個戰區的地緣政治風險仍然處於高位。

Zelensky 總統對北約成員資格的轉變改變了外交框架，但並未改變根本的安全需求。烏克蘭無論是否成為會員，都需要持續的軍事支援。歐洲已永久提高其國防支出基線。亞洲和中東的盟友也在持續擴充武器庫。這些趨勢獨立於任何單一和平談判的結果而流動。

對投資組合經理和個人投資者而言，當前國防股的回調代表的是市場定價的暫時性失衡，而非行業投資論點的根本惡化。多元化的國防ETF提供了一個有吸引力的機制，讓投資者能在避免單一股票集中風險的同時，持續獲得這些長期趨勢的結構性敞口。