暗号業界の規制明確化を待ち望む長い時間がまもなく終わろうとしています。12月10日、米国上院議員のキルステン・ギリブランドとシンシア・ルミスは、基礎的な市場構造に関する法案の草案が今週末に完成し、来週には修正と投票の段階に進むと発表しました。この立法の青写真は、7月17日に圧倒的な支持294票で下院を通過しており(、@E5@今や法律になる瀬戸際に立っています。## なぜこの市場構造法案が重要なのか：10年にわたる規制の混乱の終焉この市場構造法案を推進する根本的な対立は新しいものではありません。過去10年間、SECとCFTCは規制の縄張りを巡って争い、暗号企業は二つの競合する枠組みの間に挟まれてきました。証券取引委員会（SEC）はほとんどのトークンを登録を必要とする投資契約とみなしてきました。一方、商品先物取引委員会（CFTC）はそれらを商品と主張しました。どちらの機関も完全には勝てず、業界は規制の麻痺状態に陥り、これが常態となっていました。CLARITY法案)Cryptocurrency Market Structure Act(は、妥協点を設けるのではなく、資産タイプ間の明確な法的線引きを最終的に描き出す差別化されたシステムを構築します。## 市場構造法案がルールを書き換える方法**二つの資産カテゴリーが曖昧な標準に取って代わる**すべてを「証券」カテゴリーに押し込めるのではなく、市場構造法案は法的な区別を導入します。分散型ブロックチェーン上でネイティブに発行されたほとんどのトークンは、「デジタル商品」と分類され、CFTCの管轄下に置かれます。ハウイーテストを満たし、投資契約の特徴を示すトークンのみがSECに残ります。これは単なる意味論の問題ではなく、規制の全体的な仕組みを再方向付けるものです。**「成熟したブロックチェーン」の脱出ルート**市場構造法案の最も洗練された特徴は、「成熟したブロックチェーン」基準です。ブロックチェーンが真の分散化を達成した場合)単一のエンティティがトークンや検証権の20%以上を保持していないこと、そして価値が投機ではなくユーティリティに基づいている場合(、そのネットワーク上のトークンはSECの証券登録から免除されます。ビットコインやイーサリアムはすぐに該当します。この道筋は、革新を保護しつつ投資者の安全も確保できる仕組みです。**360日間の移行期間**コンプライアンスは一夜にして達成できるものではないことを認識し、市場構造法案は最大360日間の一時登録期間を認めています。既存のプラットフォームは、Digital Commodity Exchanges（DCEs）)CFTC登録への移行期間中に強制的な停止を免れます。この猶予期間は、規制の崖を管理された移行に変えるものです。**資金調達の柔軟性とガードレール**成熟したブロックチェーン上で立ち上げられるプロジェクトは、トークン販売を通じて資金を調達し続けることが可能です。たとえそのトークンが技術的に証券に該当する場合でも、年間調達額が(百万ドルを超えず、強化された開示ルールが適用される限りです。市場構造法案は、初期段階の資金調達を維持しつつ、投資者の情報権も守ります。## CFTCが前進、SECは再焦点市場構造法案が上院の手続きを進める一方で、商品先物取引委員会（CFTC）はすでに動き出しています。12月5日、CFTCの臨時委員長キャロライン・D・ファムは、現物暗号通貨取引がCFTC規制の先物プラットフォームで初めて開始されると発表しました。これは単なる手続きの問題ではなく、市場構造法案の枠組みを中心に規制の仕組みが積極的に再構築されていることを示しています。同時に、CFTCはより広範な「Crypto Sprint」を開始し、トークン化された担保)ステーブルコインを含む$75 、清算・決済インフラのルールを加速させています。これらの動きは、国内プラットフォームを優先的な取引場所とし、海外への流出を抑制するという市場構造法案のビジョンと完全に一致しています。**合同諮問委員会：将来の規制衝突を防ぐ**市場構造法案は単に縄張りを分けるだけでなく、調整も組み込んでいます。恒久的な合同諮問委員会は、SECとCFTCが互いの主要なルール提案に正式に対応することを義務付けます。この仕組みは、長年にわたる規制のピンポンを防ぎ、イノベーションの停滞を防ぎます。同様に重要なのは、市場構造法案がプロトコル層の参加者を明確に保護している点です。ノード検証者、マイナー、フロントエンド開発者は、「ブローカー」や「ディーラー」の定義から除外され、暗号システムの技術的基盤におけるコンプライアンス負担を大幅に軽減します。## トランプ政権の規制チームがスケジュールを加速人事の変化は政策となっています。トランプ政権のSEC委員長(2025年に就任予定)のポール・アトキンスは、「暗号に対する米国の抵抗は長すぎた」と公に述べています。彼は、市場構造法案を「Project Crypto」の中心とみなしており、規制の論理を全面的に再編するものと位置付けています。トランプ政権のCFTC委員長候補のブライアン・クインテンズは、信頼性のある経歴を持ちます。ブロックチェーン企業を代表した暗号弁護士であり、ウィルキー・ファー・アンド・ギャラガーでの経験やSECの暗号タスクフォースの最高法務顧問を務めたことから、規制と業界の両側の視点を理解しています。トラビス・ヒルは、トランプ政権のFDIC候補であり、銀行の暗号カストディやステーブルコイン発行への参加を推進してきた人物です。これにより、機関投資家の導入が加速する可能性があります。これらの人事は、市場構造法案を立法提案から行政の実現へと変えます。暗号に親和的なリーダーシップが各機関に揃えば、実施は遅滞なく進むでしょう。## 今後の展望：全体像が見えてくる市場構造法案は、今年初めに成立した米国ステーブルコイン革新法と連携し、包括的な規制の枠組みを形成します。これらの法律は、規制の不確実性に代わる明確なルールと、安全なステーブルコイン発行の道筋を提供します。世界の暗号業界にとって、その意味は重大です。米国の市場が明確なルールに基づいて構築されることで、海外に流出した資本が国内に戻る可能性があります。現在は疎遠になっている機関も再参入できるでしょう。ただし、DeFiの規制詳細の洗練や国際的な調整は未だ完全ではありません。しかし、海外から見てこの市場構造法案は、アメリカの政策以上の意味を持ちます。それは、暗号業界が規制抵抗から規制枠組みを認め、ブロックチェーン技術を受け入れる方向へと移行していることを示すシグナルです。引き合いの綱引きは終わりを迎えつつあります。
米国の暗号規制枠組みが決定的な瞬間に到達：市場構造法案が上院投票に進む
暗号業界の規制明確化を待ち望む長い時間がまもなく終わろうとしています。12月10日、米国上院議員のキルステン・ギリブランドとシンシア・ルミスは、基礎的な市場構造に関する法案の草案が今週末に完成し、来週には修正と投票の段階に進むと発表しました。この立法の青写真は、7月17日に圧倒的な支持294票で下院を通過しており(、@E5@今や法律になる瀬戸際に立っています。
なぜこの市場構造法案が重要なのか：10年にわたる規制の混乱の終焉
この市場構造法案を推進する根本的な対立は新しいものではありません。過去10年間、SECとCFTCは規制の縄張りを巡って争い、暗号企業は二つの競合する枠組みの間に挟まれてきました。証券取引委員会（SEC）はほとんどのトークンを登録を必要とする投資契約とみなしてきました。一方、商品先物取引委員会（CFTC）はそれらを商品と主張しました。どちらの機関も完全には勝てず、業界は規制の麻痺状態に陥り、これが常態となっていました。
CLARITY法案)Cryptocurrency Market Structure Act(は、妥協点を設けるのではなく、資産タイプ間の明確な法的線引きを最終的に描き出す差別化されたシステムを構築します。
市場構造法案がルールを書き換える方法
二つの資産カテゴリーが曖昧な標準に取って代わる
すべてを「証券」カテゴリーに押し込めるのではなく、市場構造法案は法的な区別を導入します。分散型ブロックチェーン上でネイティブに発行されたほとんどのトークンは、「デジタル商品」と分類され、CFTCの管轄下に置かれます。ハウイーテストを満たし、投資契約の特徴を示すトークンのみがSECに残ります。これは単なる意味論の問題ではなく、規制の全体的な仕組みを再方向付けるものです。
「成熟したブロックチェーン」の脱出ルート
市場構造法案の最も洗練された特徴は、「成熟したブロックチェーン」基準です。ブロックチェーンが真の分散化を達成した場合)単一のエンティティがトークンや検証権の20%以上を保持していないこと、そして価値が投機ではなくユーティリティに基づいている場合(、そのネットワーク上のトークンはSECの証券登録から免除されます。ビットコインやイーサリアムはすぐに該当します。この道筋は、革新を保護しつつ投資者の安全も確保できる仕組みです。
360日間の移行期間
コンプライアンスは一夜にして達成できるものではないことを認識し、市場構造法案は最大360日間の一時登録期間を認めています。既存のプラットフォームは、Digital Commodity Exchanges（DCEs）)CFTC登録への移行期間中に強制的な停止を免れます。この猶予期間は、規制の崖を管理された移行に変えるものです。
資金調達の柔軟性とガードレール
成熟したブロックチェーン上で立ち上げられるプロジェクトは、トークン販売を通じて資金を調達し続けることが可能です。たとえそのトークンが技術的に証券に該当する場合でも、年間調達額が(百万ドルを超えず、強化された開示ルールが適用される限りです。市場構造法案は、初期段階の資金調達を維持しつつ、投資者の情報権も守ります。
CFTCが前進、SECは再焦点
市場構造法案が上院の手続きを進める一方で、商品先物取引委員会（CFTC）はすでに動き出しています。12月5日、CFTCの臨時委員長キャロライン・D・ファムは、現物暗号通貨取引がCFTC規制の先物プラットフォームで初めて開始されると発表しました。これは単なる手続きの問題ではなく、市場構造法案の枠組みを中心に規制の仕組みが積極的に再構築されていることを示しています。
同時に、CFTCはより広範な「Crypto Sprint」を開始し、トークン化された担保)ステーブルコインを含む$75 、清算・決済インフラのルールを加速させています。これらの動きは、国内プラットフォームを優先的な取引場所とし、海外への流出を抑制するという市場構造法案のビジョンと完全に一致しています。
合同諮問委員会：将来の規制衝突を防ぐ
市場構造法案は単に縄張りを分けるだけでなく、調整も組み込んでいます。恒久的な合同諮問委員会は、SECとCFTCが互いの主要なルール提案に正式に対応することを義務付けます。この仕組みは、長年にわたる規制のピンポンを防ぎ、イノベーションの停滞を防ぎます。
同様に重要なのは、市場構造法案がプロトコル層の参加者を明確に保護している点です。ノード検証者、マイナー、フロントエンド開発者は、「ブローカー」や「ディーラー」の定義から除外され、暗号システムの技術的基盤におけるコンプライアンス負担を大幅に軽減します。
トランプ政権の規制チームがスケジュールを加速
人事の変化は政策となっています。トランプ政権のSEC委員長(2025年に就任予定)のポール・アトキンスは、「暗号に対する米国の抵抗は長すぎた」と公に述べています。彼は、市場構造法案を「Project Crypto」の中心とみなしており、規制の論理を全面的に再編するものと位置付けています。
トランプ政権のCFTC委員長候補のブライアン・クインテンズは、信頼性のある経歴を持ちます。ブロックチェーン企業を代表した暗号弁護士であり、ウィルキー・ファー・アンド・ギャラガーでの経験やSECの暗号タスクフォースの最高法務顧問を務めたことから、規制と業界の両側の視点を理解しています。トラビス・ヒルは、トランプ政権のFDIC候補であり、銀行の暗号カストディやステーブルコイン発行への参加を推進してきた人物です。これにより、機関投資家の導入が加速する可能性があります。
これらの人事は、市場構造法案を立法提案から行政の実現へと変えます。暗号に親和的なリーダーシップが各機関に揃えば、実施は遅滞なく進むでしょう。
今後の展望：全体像が見えてくる
市場構造法案は、今年初めに成立した米国ステーブルコイン革新法と連携し、包括的な規制の枠組みを形成します。これらの法律は、規制の不確実性に代わる明確なルールと、安全なステーブルコイン発行の道筋を提供します。
世界の暗号業界にとって、その意味は重大です。米国の市場が明確なルールに基づいて構築されることで、海外に流出した資本が国内に戻る可能性があります。現在は疎遠になっている機関も再参入できるでしょう。ただし、DeFiの規制詳細の洗練や国際的な調整は未だ完全ではありません。
しかし、海外から見てこの市場構造法案は、アメリカの政策以上の意味を持ちます。それは、暗号業界が規制抵抗から規制枠組みを認め、ブロックチェーン技術を受け入れる方向へと移行していることを示すシグナルです。引き合いの綱引きは終わりを迎えつつあります。