Le ratio cours/ventes d'IREN atteint 24,12 : faut-il acheter, vendre ou conserver ?

Le cours de l’action d’IREN Limited a clôturé à 46,03 USD le 9 janvier. Cette entreprise traverse une transformation stratégique, passant de l’extraction de Bitcoin à des services cloud d’intelligence artificielle, ce qui a également suscité de vives controverses sur sa valorisation.

Selon l’analyse de Nasdaq, le ratio cours/ventes d’IREN atteint 24,12, un chiffre bien supérieur à la moyenne de 3,14 du secteur des services financiers intégrés et à celle de 7,22 de l’ensemble du secteur financier.

01 Transformation commerciale

IREN Limited n’est pas qu’une simple société minière de Bitcoin. Basée à Sydney, cette entreprise exploite un réseau intégré verticalement de centres de données, couvrant l’Australie et le Canada.

Elle possède et exploite du matériel informatique, des infrastructures électriques et des centres de données, tout en maintenant une activité minière de Bitcoin. Ce double modèle d’affaires lui confère une position de marché unique.

En novembre 2024, la société a officiellement changé de nom, passant d’Iris Energy Limited à IREN Limited, marquant un changement de centre stratégique. Aujourd’hui, IREN se repositionne comme un fournisseur clé d’infrastructures cloud pour l’IA.

02 Analyse de la valorisation

D’un point de vue purement indicateur de valorisation, IREN n’est clairement pas bon marché. En plus du ratio cours/ventes de 24,12, d’autres indicateurs de la société sont également nettement supérieurs à la moyenne sectorielle.

Le ratio cours/bénéfice actuel est de 26,45, tandis que la valeur d’entreprise par rapport au chiffre d’affaires atteint 21,85. Ces chiffres dessinent ensemble un profil de marché à forte croissance et à fortes attentes.

Comparé à la moyenne du secteur, le multiple de valorisation d’IREN est particulièrement élevé :

03 Perspectives de croissance

Ce qui soutient la valorisation élevée d’IREN, c’est son vaste plan d’expansion cloud IA. La société prévoit d’étendre son cluster GPU d’environ 23 000 unités à environ 140 000 GPU d’ici la fin 2026.

Cette expansion devrait soutenir un objectif de revenus récurrents annuels de 3,4 milliards de dollars liés à l’IA cloud. Le contrat de cloud IA de 9,7 milliards de dollars sur cinq ans signé avec Microsoft constitue un point d’ancrage stratégique clé.

Une fois ce contrat entièrement mis en œuvre, il est prévu qu’il génère environ 1,9 milliard de dollars de revenus récurrents annuels pour IREN. La déploiement par étapes et le paiement anticipé de 20 % par les clients réduisent les risques de financement à court terme.

Les 23 000 GPU existants devraient générer environ 500 millions de dollars de revenus récurrents annuels, tandis que l’extension prévue dans les parcs Mackenzie et Canal Flats avec 40 000 GPU pourrait potentiellement apporter 1 milliard de dollars de revenus récurrents supplémentaires.

04 Analyse financière

Selon les dernières données financières, la capitalisation boursière d’IREN atteint 15,114 milliards de dollars. Le chiffre d’affaires des 12 derniers mois s’élève à 688,55 millions de dollars, avec un bénéfice net de 523,26 millions de dollars.

La marge bénéficiaire de la société est de 75,99 %, et le rendement des capitaux propres est de 26,12 %. Il est important de noter que le revenu net inclut une part importante de « gains non réalisés sur la valorisation ».

Ce type de gains comptables peut fausser la véritable rentabilité de l’entreprise, c’est pourquoi les investisseurs doivent également prêter attention à l’EBITDA, au flux de trésorerie opérationnel et à la vitesse de consommation des dépenses d’investissement.

05 Risques

Une forte intensité en capital constitue le principal défi à long terme pour l’expansion des activités cloud IA d’IREN. La seule transaction cloud IA avec Microsoft nécessite 5,8 milliards de dollars de dépenses en GPU.

Même après avoir obtenu un paiement anticipé de 20 % de la part des clients, la société doit encore lever des fonds par divers moyens : liquidités, flux de trésorerie opérationnel, financement par GPU, capitaux propres, billets convertibles et dette d’entreprise.

Le risque opérationnel continue de peser sur la visibilité des bénéfices. IREN est encore en phase de construction de ses activités cloud IA et de calcul haute performance, opérant dans un marché en rapide évolution. La réalisation de l’objectif de 3,4 milliards de dollars de revenus récurrents annuels d’ici fin 2026 dépend de la construction, de la mise sous tension, de la livraison et du débogage en temps voulu de plusieurs sites.

06 Performance sur le marché

Au cours de l’année écoulée, le cours de l’action IREN a connu une croissance remarquable de 336,8 %, surpassant largement la baisse de 8,6 % du secteur et la croissance globale de 18,9 % du marché.

L’action a également dépassé ses principaux pairs dans le domaine des centres de données et du cloud IA, tels qu’Applied Digital, Cipher Mining et CleanSpark. Sur la même période, Applied Digital et Cipher Mining ont respectivement augmenté de 247,6 % et 247,3 %, tandis que CleanSpark a progressé de 18,8 %.

Ce groupe de concurrents partage une stratégie commune : passer de l’extraction de cryptomonnaies à l’infrastructure d’IA et de calcul haute performance. Bien qu’Applied Digital et Cipher Mining aient réalisé des progrès significatifs dans la sécurisation de capacités et de contrats liés à l’IA, CleanSpark en est encore à ses débuts de transformation.

Le cours d’IREN a été soutenu par l’optimisme des investisseurs quant à la réussite de sa stratégie d’IA à forte croissance et à l’expansion de ses canaux. Sur un marché dont la capacité est de plus en plus limitée, les contrats à grande échelle à long terme et le modèle intégré verticalement des centres de données offrent une visibilité sur les revenus.

D’un point de vue technique, le prix de l’action IREN est inférieur à sa moyenne mobile sur 50 jours, ce qui reflète une tendance baissière et indique un potentiel limité de hausse à court terme.

Perspectives d’avenir

L’histoire d’IREN est loin d’être terminée. Sur des plateformes comme Gate, les investisseurs qui suivent cette action assistent à une lutte entre énergie traditionnelle et avenir numérique.

Le développement accéléré des parcs Childress Horizons 1-4 et la conception des Horizons 5-10 soutiennent la transformation de l’ensemble du parc de 750 MW en déploiements IA refroidis par liquide. La centrale de 2 GW de Sweetwater, dont la mise sous tension initiale est prévue pour avril 2026, offre une plateforme évolutive.

Même en étendant à 140 000 GPU, cela ne nécessiterait qu’environ 460 MW, soit environ 16 % de la capacité électrique déjà connectée à l’infrastructure électrique de l’entreprise d’environ 3 GW, laissant une marge importante pour la croissance à long terme après 2026.

Le marché a déjà donné son verdict : la valeur future d’IREN est en partie intégrée dans sa valorisation actuelle élevée. Pour les investisseurs prêts à prendre des risques liés à la transformation, chaque correction du cours peut représenter une opportunité de réévaluation pour une entrée en position.