Pidato tentang masa depan regulasi cryptocurrency: antara pengawasan dan privasi warga

Przewodniczący SEC Paul S. Atkins wygłosił przemówienie podczas okrągłego stołu poświęconego równowadze między prywatością w ekosystemie kryptowalut a wymogami regulacyjnymi. Jego słowa zwracają uwagę na fundamentalny dylemat, przed którym stoją współczesne organy nadzoru: jak skutecznie zwalczać zagrożenia dla bezpieczeństwa finansowego, nie przekraczając granic wolności jednostki.

Kryptowaluty jako potencjalny instrument masowego nadzoru

Technologia blockchain niesie ze sobą paradoks. Z jednej strony publiczne rejestry transakcji mogą oferować bezprecedensową przejrzystość dla celów regulacyjnych. Firmy specjalizujące się w analizie łańcucha bloków skutecznie łączą aktywność on-chain z tożsamościami off-chain, co tworzy możliwości dla organów ścigania.

Atkins ostrzega jednak przed niebezpieczną ścieżką. Jeśli regulatorzy przyjmą model, w którym każdy portfel będzie traktowany jako brokera, każde oprogramowanie jako platforma giełdowa, a każda transakcja będzie wymagać raportowania do władz, ekosystem kryptowalut może przekształcić się w “najpotężniejszą w historii architekturę finansowego nadzoru”. Taki scenariusz zamieniłby sektor w tzw. panoptikon – system, w którym każdy ruch finansowy jest obserwowany.

Tradycyjne ramy regulacyjne w erze cyfrowej

Historycznie organy regulacyjne takie jak SEC tworzyły narzędzia służące ochronie inwestorów: Consolidated Audit Trail (CAT), repozytoria danych swapowych, formularze PF. Te instrumenty zostały uzasadnione potrzebą walki z oszustwami i utrzymaniem stabilności rynku. Niemniej jednak, jak zauważa przewodniczący, apetyt federalnych agencji na gromadzenie danych systematycznie rozszerza zakres tych narzędzi poza ich pierwotnym przeznaczeniem.

W erze dokumentów papierowych i procesów ręcznych istniały naturalne ograniczenia techniczne na ilość danych, jakie mogły zebrać instytucje finansowe. Odległości geograficzne i opóźnienia proceduralne tworzyły naturalną ochronę prywatności. Era cyfrowa wyeliminowała te fizyczne bariery, dlatego dyskusja o kryptowalutach i technologiach chroniących prywatność zyskuje szczególne znaczenie.

Wolność finansowa a bezpieczeństwo narodowe

Przewodniczący podkreśla, że amerykańska tradycja opiera się na fundamentalnym napięciu: obywatele powinni mieć prawo do zarządzania własnymi sprawami finansowymi bez rządowego nadzoru, jednocześnie rząd ma obowiązek chronić bezpieczeństwo narodowe poprzez Ustawę o Tajemnicy Bankowej i podobne instrumenty.

Obecna administracja podkreśla konieczność oddania władzy obywatelom, umożliwienia im samodzielnego zarządzania swoimi aktywami, także tymi w kryptowalutach. Wymaga to jednak refleksji na temat tego, jak wielki nadzór jest wystarczający i niezbędny.

Technologiczne rozwiązania dla problemu prywatności

Mimo wyzwań technologia oferuje rozwiązania, których świat analogowy nigdy nie posiadał. Dowody zerowej wiedzy, selektywne ujawnianie informacji i projekty portfeli umożliwiają użytkownikom wykazanie zgodności z wymogami regulacyjnymi bez ujawniania pełnych rejestrów finansowych czy szczegółowych danych osobowych.

Możliwy jest model, w którym regulowane platformy potwierdzają, że ich użytkownicy przeszli weryfikację, bez konieczności permanentnego przechowywania szczegółów każdej transakcji, płatności czy darowizny. Takie narzędzia mogą również wspomóc bezproblemową migrację tradycyjnych rynków na infrastrukturę blockchain.

Przejrzystość a efektywność rynku

Wrodzona pełna przejrzystość publicznych blockchainów stwarza jednak nowe wyzwania dla funkcjonowania rynków. Instytucje finansowe tradycyjnie budowały pozycje, testowały strategie i zapewniały płynność bez natychmiastowego ujawniania tych działań konkurencji. Jeśli każde zlecenie, transakcja zabezpieczająca i korekta portfela będą widoczne w czasie rzeczywistym, mogą pojawić się zjawiska takie jak frontrunning czy “efekt stadny”, znacznie utrudniające zarządzanie ryzykiem. Zmniejszona atrakcyjność działalności market makingowej i underwritingowej mogłaby osłabić płynność rynków.

Ścieżka naprzód: równowaga między bezpieczeństwem a wolnością

Atkins wierzy, że istnieje droga pozwalająca pogodzić interes rządu w zwalczaniu zagrożeń dla bezpieczeństwa narodowego z interesem obywateli w zachowaniu prywatności. Wymaga to jednak głębokich zmian w mentalności regulatorów. Powinni oni przede wszystkim chronić obywateli przed masowym nadzorem, jednocześnie umożliwiając rządowi realizację jego ważnych funkcji.

Przywołując Friedricha von Hayeka i jego książkę “Zgubna pycha”, przewodniczący krytykuje przekonanie, że gromadzenie coraz większych ilości danych przez grupy ekspertów prowadzi do lepszych decyzji. Praktyka wykazuje coś przeciwnego – czym więcej informacji, tym trudniejsze i mniej efektywne decyzje.

Wnioski dla przyszłości kryptowalut

Przemówienie przykład dla regulatorów na całym świecie pokazuje, że przyszłość sektora kryptowalut zależy od umiejętności znalezienia równowagi. Technologia może stać się narzędziem masowej kontroli lub platformą dla wolności finansowej – wszystko zależy od decyzji podejmowanych dzisiaj przez organy nadzoru i decydentów politycznych.

Dyskusja na temat granic prywatności i regulacji blockchain staje się kluczową kwestią dla przyszłego kształtu ekosystemu finansowego.