Прибыль Bitcoin за 5 лет составляет 16%, что вызывает споры о стратегии институциональных инвесторов — Шифф ставит под сомнение расчёты

По мере того как крупные институты удваивают свои инвестиции в цифровые активы, Питер Шифф выступил с резкой критикой стратегий накопления, которые ставят долгосрочные холдинги выше реализованной прибыли. Его скептицизм сосредоточен на цифрах, стоящих за одним из самых агрессивных институциональных игроков в крипто — компанией, которая накопила более 672 000 BTC по себестоимости около $75 000 за монету, но за пять лет имеет всего 16% нереализованной прибыли.

Математика, вызывающая тревогу у скептиков

На прошлой неделе ведущий институциональный держатель Bitcoin приобрёл ещё 1 229 BTC примерно за $108,8 миллиона, подняв свой общий криптовалютный резерв до новых высот. При текущих оценках эта позиция в $50,44 миллиарда показывает доходность за 2025 год в 23,2% — это солидный результат по традиционным меркам, но гораздо менее впечатляющий при ежегодной оценке за более длительный период.

Основной аргумент Шиффа: 16% бумажной прибыли за пять лет примерно равны 3% годовых, что, по его мнению, уступает многим альтернативным классам активов. Защитник золота утверждает, что вложение миллиардов в практически любой другой инвестиционный инструмент могло дать более высокие результаты, вызывая неудобные вопросы о эффективности распределения капитала в эпоху криптовалют.

«MSTR было бы гораздо лучше, если бы Сейлор купил любой другой актив вместо Bitcoin», — отметил Шифф, отражая более широкие напряжённости внутри институционального инвестиционного сообщества относительно того, является ли крупная концентрация криптовалюты проявлением убеждённости или ошибкой.

Параллельное продвижение Ethereum: другой подход

В то время как один крупный держатель сосредоточен узко на накоплении Bitcoin, другой крупный институциональный игрок принял более диверсифицированную стратегию в крипто. Этот конкурирующий подход ориентирован на агрессивное расширение Ethereum, с недавними покупками, добавившими 44 463 ETH к активам, теперь составляющим 4 110 525 монет — это 3,41% всех находящихся в обращении Ethereum и оцененных в $12,02 миллиарда.

Контраст выходит за рамки простого выбора активов. Стратегия, ориентированная на Ethereum, включает механизмы стекинга, при которых 408 627 ETH заблокированы в протоколах с доходностью. Планируемый запуск продукта в первом квартале 2026 года нацелен на коммерциализацию этих возможностей стекинга, что свидетельствует о намерении получать доходы, а не просто держать для роста стоимости.

Общий объём криптовалютных, наличных и стратегических активов этой альтернативной стратегии превышает $13,2 миллиарда, включая $1 миллиардов, удерживаемых в ликвидных резервах, и $23 миллионов, размещённых в другие позиции. Институциональная поддержка известных имён — включая руководство ARK Investments и устоявшиеся криптофонды — укрепляет доверие к этому параллельному пути.

Институциональная убеждённость против вопросов эффективности

Различия между этими двумя стратегиями освещают центральный спор, который формирует будущее институциональных инвестиций в криптовалюты: является ли терпеливое накопление одного актива проявлением непоколебимой убеждённости или же это провал в оптимизации распределения капитала?

Подход стратегии отражает классическую позицию хранения ценности — ставка на то, что дефицит Bitcoin и сетевые эффекты в конечном итоге оправдают крупные резервы независимо от промежуточной волатильности. Встреча в Винне в Лас-Вегасе в январе 2026 года, где другие институциональные игроки представят свои стратегические дорожные карты, может стать точкой столкновения этих конкурирующих философий.

Между тем, инвестор, сосредоточенный на Bitcoin, продолжает расширять свою позицию как крупнейший институциональный держатель в мире, несмотря на математические критики Шиффа или вопросы о альтернативных возможностях. Остаётся лишь гадать, отражает ли эта решимость дальновидность или неэффективность капитала — один из самых спорных вопросов в крипто, который в конечном итоге будет решён реализованной прибылью, а не бумажной оценкой.