MSTR в точке перелома: когда фонды миллиардеров делают ставку на этот актив? Три вопроса, определяющие будущее акций

Пока стратегия акций Strategy подвергалась резким колебаниям, все больше институциональных игроков выходят на рынок. Хедж-фонд Point72 Стива Коэна и национальный пенсионный фонд Южной Кореи явно увеличивают свои позиции, что говорит о том, что несмотря на текущие трудности, долгосрочный потенциал Strategy привлекает серьезный капитал. На этот раз мы проанализируем три ключевых вопроса, влияющих на решения инвесторов.

Блеск и тени Strategy: удача на бумаге, но вызовы на рынке

Текущая финансовая ситуация Strategy кажется прочной на бумаге. Согласно мониторингу on-chain, Strategy владеет 671 268 биткоинами на общую сумму 60,441 миллиарда долларов при средней стоимости 74 972 доллара. Нереализованная прибыль достигает 10,114 миллиарда долларов. С начала года доходность биткоина составила 24,9%, что является явным свидетельством потенциала криптовалютных резервов.

Однако динамика на бирже выглядит иначе. Акции Strategy снизились на 12% по сравнению с ростом индекса S&P 500 на 16%. Для контраста французская The Blockchain Group зафиксировала рост на 164%, в то время как Nakamoto — компания, которая собрала более 600 миллионов долларов на покупку биткоинов — потеряла более 98% своей рыночной капитализации. Эта асимметрия указывает на глубокие расхождения между оценкой цифровых ресурсов и общим настроением рынка.

Смятение MSCI: как решение по индексам может изменить игру

В октябре MSCI предложила исключить из глобальных индексов компании, активы которых состоят из цифровых активов более чем на 50% от общего имущества. MSCI считает, что такие субъекты больше напоминают инвестиционные фонды, чем традиционные операционные предприятия. Strategy резко выступила против, аргументируя, что такой шаг противоречит политике американского правительства, поддерживающей цифровые инновации, и вызовет путаницу среди индексов.

Пропасть между сторонами оказывается значительной. По мнению аналитиков JPMorgan, если Strategy будет исключена из MSCI, пассивные фонды могут быть вынуждены продать акции на сумму до 2,8 миллиарда долларов. Более широкие оценки группы «BitcoinForCorporations» указывают, что общий отток капитала из сектора может составить от 10 до 15 миллиардов долларов.

Решение запланировано на 15 января следующего года. Тем временем Nasdaq 100 сохранил Strategy в своем индексе в декабре, однако другие бенчмарки могут последовать примеру MSCI. Эта неопределенность остается основным катализатором падения курса.

Кто покупает MSTR и почему это важно?

Несмотря на падения, хедж-фонды и публичные институты не вышли из MSTR.

17 декабря хедж-фонд Point72 Asset Management, управляемый миллиардером Стивом Коэном, приобрел 390 666 акций Strategy на сумму около 65 миллионов долларов. Это был явный сигнал доверия к долгосрочным перспективам.

Еще более удивительным был ход Корейского национального пенсионного фонда (NPS), управляющего активами на сумму 1 триллион долларов. В декабре фонд увеличил свои доли в Strategy до 93 миллионов долларов. Когда основные игроки на рынке институциональных инвестиций укрепляют позиции, стоит задуматься, что они знают.

Ежедневный объем торгов Strategy уже превысил объем гиганта JPMorgan, что указывает на стремительный интерес рынка.

Способность к выживанию: зарабатывание без продажи биткоинов

Strategy недавно привлекла 748 миллионов долларов через эмиссию обыкновенных акций, увеличив резерв наличных до 2,19 миллиарда долларов. По данным аналитиков TD Cowen, годовые обязательства компаний по процентам и дивидендам составляют около 824 миллионов долларов.

Этот резерв наличных означает, что Strategy может финансировать свою деятельность и выплачивать дивиденды без продажи биткоинов на сумму 61 миллиард долларов даже в течение следующих лет. Эта стратегия подготавливает компанию к сценарию, при котором цена акций опустится ниже чистой стоимости активов — ситуации, которую Strategy пережила в предыдущих циклах спада.

Окончательный срок: 15 января как поворотный пункт

В то время как Citi снизила целевую цену акций Strategy с 485 до 325 долларов, банк сохранил рекомендацию «покупать», что показывает долгосрочную веру институциональных инвесторов в потенциал MSTR. Решение MSCI, запланированное на 15 января, может стать ключевым переломным моментом.

Если Strategy останется в индексах, это может открыть новую волну интереса пассивных фондов. Если же ее исключат, нас ждет период нестабильности, хотя фонды компании выглядят солидно.

До этого времени выбор между покупкой на дне и ожиданием зависит от склонности инвестора к риску и его видения долгосрочного роста цены биткоина.