**開発者は止まらないが、トークンは紙くずに** — これが2025年にLayer 1の前に立ちはだかる最も胸を締め付ける現実だ。OAK Researchの年末分析レポートによると、主流のL1およびL2トークンは2025年にシステム的な崩壊を迎えた。Bitcoin(BTC)は$90.41K付近で比較的安定している一方で、代替性L1トークンは暴落し、深刻な経済モデルの欠陥や市場のポジショニングの問題を露呈している。より胸を締め付けるのは、開発者たちは依然としてコードを書き続けているが、資本はすでに他の場所へ流れているという事実だ。## ユーザーは投票している、その投票は非常に残酷だ最も直感的なデータは：主流チェーンの月間アクティブユーザー(MAU)は集団的に25.15%減少している。しかし、この平均値は激しい震源地の再編を隠している。Solana(SOL)の現在価格は$139.14で、この洗浄の中で約9400万のユーザーを失い、減少率は60%以上だ。これに対して、BNB Chainのユーザーベースはほぼ3倍に増加し、現在の価格は$899.60。これは技術的な問題ではなく、市場が冷酷に投票している証拠だ：パフォーマンスの悪いL1から多くのユーザーが離れ、少数の勝者がユーザーを吸収している。L2の状況も分裂している。BaseはCoinbaseの配布ネットワークを武器に突き抜け、TVLは史上最高を記録。一方、Optimism(OP $0.31)やArbitrum(ARB $0.20)などの古参プレイヤーは流血状態で、資本の潮が引いた後は皆裸同然だ。## 収益は寡占状態この一年、ネットワーク収益の話はますます単純明快になった。ステーブルコイン発行者(TetherとCircle)、およびデリバティブ取引プラットフォームが协议収益の大部分を寡占している。汎用インフラトークン？申し訳ないが、あなたには関係ない。収益モデルが明確でない协议は、かつての「概念さえあれば盛り上がる」時代から、「収益を証明できるかどうか」の時代へと進化している。開発者たちは依然としてEVM、Bitcoin、SVMスタック上で奮闘しており、コードの提出量は減少していない。しかし、これこそ最も皮肉な点だ：最も強力な2年目の開発者増加はBitcoinエコシステムに見られ、その次にSolanaとSVMスタックが続き、構築は止まらない — しかしトークン価格はまったくついてこない。## なぜトークンはこんなに安いのか？3つの理由**第一、リリース計画が恐ろしい**。多くのL1とL2のインフレトークンは依然として絶え間なく売り浴びせられ、古参投資家は早く現金化したがっており、市場は粉々に砕かれている。**第二、価値捕捉メカニズムが欠如**。トークンを保有しても実質的な収益は得られず、ガバナンス権もほとんど役に立たないため、トークンは純粋な投機商品に成り下がっている。**第三、機関投資家は小規模コインを見下している**。大資金はBitcoinとEthereumにしがみつき、他のL1には目もくれず、マタ・エフェクトが極限に達している。## 道は異なれば運命も異なるPolygonとMantleは下落しているものの、Mantleは供給チェーンの高度集中管理により、微増を記録している。zkSync Eraは惨憺たるパフォーマンスに終わった。これは痛烈な事実を示している：差別化された競争力のない汎用チェーンは生き残れない。2026年に生き残るためには、L1は速度、コスト、安全性のいずれかで顕著な突破を見せる必要がある。さもなくば、「me-too」ネットワークとして市場から除外されるだろう。規制の動きは徐々に明確になりつつあるが、大きな方向性は変わらない — 基盤インフラのトークンは引き続き圧力に直面し続ける。自己の不可欠な価値を証明できなければ。業界全体は残酷な適者生存の淘汰を進めている。実収益源のある协议はなんとか生き残るかもしれないが、投資家のロック解除や市場の変動に耐えなければならない。多くの汎用L1にとって、2026年は転換点となるだろう：真の競争優位を見つけるか、市場から見捨てられるかだ。
2025年Layer 1代币"逃亡潮"：ユーザー大逃走、収益はステーブルコインに食いつく
開発者は止まらないが、トークンは紙くずに — これが2025年にLayer 1の前に立ちはだかる最も胸を締め付ける現実だ。
OAK Researchの年末分析レポートによると、主流のL1およびL2トークンは2025年にシステム的な崩壊を迎えた。Bitcoin(BTC)は$90.41K付近で比較的安定している一方で、代替性L1トークンは暴落し、深刻な経済モデルの欠陥や市場のポジショニングの問題を露呈している。より胸を締め付けるのは、開発者たちは依然としてコードを書き続けているが、資本はすでに他の場所へ流れているという事実だ。
ユーザーは投票している、その投票は非常に残酷だ
最も直感的なデータは：主流チェーンの月間アクティブユーザー(MAU)は集団的に25.15%減少している。
しかし、この平均値は激しい震源地の再編を隠している。Solana(SOL)の現在価格は$139.14で、この洗浄の中で約9400万のユーザーを失い、減少率は60%以上だ。これに対して、BNB Chainのユーザーベースはほぼ3倍に増加し、現在の価格は$899.60。
これは技術的な問題ではなく、市場が冷酷に投票している証拠だ：パフォーマンスの悪いL1から多くのユーザーが離れ、少数の勝者がユーザーを吸収している。L2の状況も分裂している。BaseはCoinbaseの配布ネットワークを武器に突き抜け、TVLは史上最高を記録。一方、Optimism(OP $0.31)やArbitrum(ARB $0.20)などの古参プレイヤーは流血状態で、資本の潮が引いた後は皆裸同然だ。
収益は寡占状態
この一年、ネットワーク収益の話はますます単純明快になった。ステーブルコイン発行者(TetherとCircle)、およびデリバティブ取引プラットフォームが协议収益の大部分を寡占している。汎用インフラトークン？申し訳ないが、あなたには関係ない。
収益モデルが明確でない协议は、かつての「概念さえあれば盛り上がる」時代から、「収益を証明できるかどうか」の時代へと進化している。開発者たちは依然としてEVM、Bitcoin、SVMスタック上で奮闘しており、コードの提出量は減少していない。しかし、これこそ最も皮肉な点だ：最も強力な2年目の開発者増加はBitcoinエコシステムに見られ、その次にSolanaとSVMスタックが続き、構築は止まらない — しかしトークン価格はまったくついてこない。
なぜトークンはこんなに安いのか？3つの理由
第一、リリース計画が恐ろしい。多くのL1とL2のインフレトークンは依然として絶え間なく売り浴びせられ、古参投資家は早く現金化したがっており、市場は粉々に砕かれている。
第二、価値捕捉メカニズムが欠如。トークンを保有しても実質的な収益は得られず、ガバナンス権もほとんど役に立たないため、トークンは純粋な投機商品に成り下がっている。
第三、機関投資家は小規模コインを見下している。大資金はBitcoinとEthereumにしがみつき、他のL1には目もくれず、マタ・エフェクトが極限に達している。
道は異なれば運命も異なる
PolygonとMantleは下落しているものの、Mantleは供給チェーンの高度集中管理により、微増を記録している。zkSync Eraは惨憺たるパフォーマンスに終わった。これは痛烈な事実を示している：差別化された競争力のない汎用チェーンは生き残れない。
2026年に生き残るためには、L1は速度、コスト、安全性のいずれかで顕著な突破を見せる必要がある。さもなくば、「me-too」ネットワークとして市場から除外されるだろう。規制の動きは徐々に明確になりつつあるが、大きな方向性は変わらない — 基盤インフラのトークンは引き続き圧力に直面し続ける。自己の不可欠な価値を証明できなければ。
業界全体は残酷な適者生存の淘汰を進めている。実収益源のある协议はなんとか生き残るかもしれないが、投資家のロック解除や市場の変動に耐えなければならない。多くの汎用L1にとって、2026年は転換点となるだろう：真の競争優位を見つけるか、市場から見捨てられるかだ。