نظرة عامة على بنية تحتية RWA على مستوى المؤسسات لعام 2026: السوق يقترب من عتبة 20 مليار دولار، والأسواق الفرعية تظهر قدراتها المختلفة

المؤلف: Mesh

الترجمة: DeepChao TechFlow

بصراحة، فإن تطور توكنات الأصول الحقيقية (RWA) على مدى الأشهر الستة الماضية يستحق اهتمامًا عميقًا. حجم السوق يقترب من 200 مليار دولار. هذا ليس تضخيمًا، بل إن رأس المال المؤسسي الحقيقي يُنشر على السلسلة.

لقد كنت أتابع هذا المجال منذ فترة، وسرعة التطور الأخيرة مذهلة. من السندات الحكومية، والائتمان الخاص، إلى توكنات الأسهم، تنتقل هذه الأصول بسرعة تفوق توقعات السوق إلى بنية تحتية قائمة على البلوكشين.

هناك الآن خمسة بروتوكولات تشكل أساس هذا المجال: Rayls Labs، Ondo Finance، Centrifuge، Canton Network و Polymesh. فهي لا تتنافس على نفس نوع العملاء، بل تستهدف احتياجات مختلفة للمؤسسات: البنوك تحتاج إلى الخصوصية، ومديرو الأصول يسعون للكفاءة، وشركات وول ستريت تطلب بنية تحتية للامتثال.

هذه ليست مسألة من “يفوز”، بل تتعلق باختيار المؤسسات للبنية التحتية، وكيفية انتقال الأصول التقليدية عبر هذه الأدوات إلى تريليونات الدولارات.

السوق المهملة تقترب من 200 مليار دولار

قبل ثلاث سنوات، كانت توكنات الأصول الحقيقية (RWA) تكاد لا تُعتبر فئة مستقلة. واليوم، تقترب الأصول المُنشرة على السلسلة من السندات الحكومية، والائتمان الخاص، والأسهم العامة من 200 مليار دولار. مقارنةً بنطاق 60 إلى 80 مليار دولار في بداية 2024، هذا النمو ملحوظ.

بصراحة، أداء السوق الفرعي أكثر إثارة للاهتمام من الحجم الإجمالي.

وفقًا لصور السوق من rwa.xyz في أوائل يناير 2026:

السندات الحكومية وصناديق السوق النقدية: حوالي 80 إلى 90 مليار دولار، تمثل 45%-50% من السوق

الائتمان الخاص: 20 إلى 60 مليار دولار (حجم أصغر لكنه الأسرع نموًا، بنسبة 20%-30%)

الأسهم العامة: أكثر من 4 مليارات دولار (نمو سريع، بقيادة Ondo Finance)

ثلاثة عوامل رئيسية تسرع اعتماد RWA:

جاذبية أرباح الفارق: منتجات السندات الحكومية المُوَكَّنة تقدم عائدًا بين 4%-6%، وتوفر وصولًا على مدار الساعة، بينما السوق التقليدي لديه دورة تسوية T+2. أدوات الائتمان الخاص تقدم عائدًا بين 8%-12%. بالنسبة لمديري المالية للمؤسسات التي تدير مئات الملايين من الدولارات من رأس المال غير المستخدم، هذا الحساب سهل.

إطار تنظيمي يتطور تدريجيًا: قانون سوق الأصول المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي يُطبق بشكل إلزامي في 27 دولة. لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تدفع نحو إطار تنظيمي للأوراق المالية على السلسلة (Project Crypto). في الوقت نفسه، رسائل عدم اتخاذ إجراء (No-Action Letters) تسمح لمزودي البنية التحتية مثل DTCC بتوكنة الأصول.

نضوج بنية الحفظ والبروتوكولات الذكية: Chronicle Labs أدارت أكثر من 20 مليار دولار من القيمة المقفلة الإجمالية، وHalborn أتمت تدقيقًا أمنيًا رئيسيًا للبروتوكولات RWA. هذه البنى التحتية ناضجة بما يكفي لتلبية معايير الأمان والثقة.

ومع ذلك، لا تزال الصناعة تواجه تحديات كبيرة. يُقدّر أن تكاليف المعاملات عبر السلاسل تصل إلى 1.3 مليار دولار سنويًا. بسبب ارتفاع تكاليف تدفق رأس المال مقارنةً بعوائد أرباح الفارق، فإن فروق الأسعار بين الأصول على سلاسل مختلفة تصل إلى 1%-3%. الصراع بين الحاجة إلى الخصوصية ومتطلبات الشفافية التنظيمية لا يزال قائمًا دون حل.

Rayls Labs: البنية التحتية للخصوصية التي تحتاجها البنوك حقًا

@RaylsLabs تصنف نفسها كجسر امتثال يربط بين البنوك والتمويل اللامركزي (DeFi). تم تطويرها بواسطة شركة التكنولوجيا المالية البرازيلية Parfin، وتحظى بدعم من Framework Ventures، ParaFi Capital، Valor Capital و Alexia Ventures، وهي تعتمد على بنية Layer 1 مرخصة ومتوافقة مع EVM (آلة افتراضية إيثريوم).

لقد كنت أتابع تطوير تقنية الخصوصية Enygma الخاصة بها منذ فترة. المهم ليس المواصفات التقنية، بل منهجيتها. Rayls تعالج المشكلات التي تحتاجها البنوك حقًا، وليس مجرد تلبية توقعات مجتمع DeFi حول احتياجات البنوك.

الوظائف الأساسية لتقنية الخصوصية Enygma:

إثبات المعرفة الصفرية: لضمان سرية المعاملات

التشفير المتجانس: لدعم العمليات على البيانات المشفرة

العمليات الأصلية عبر الشبكات العامة والخاصة

الدفع السري: يدعم التبادلات الذرية و"تسليم الدفع" المدمج (Delivery-versus-Payment)

الامتثال القابل للبرمجة: يمكن الكشف بشكل انتقائي عن البيانات للمراجعين المحددين

حالات تطبيق فعلية:

البنك المركزي البرازيلي: لنموذج تجريبي لتسوية عبر الحدود باستخدام CBDC (العملة الرقمية للبنك المركزي)

Núclea: توكنات الحسابات المستحقة القبض المنظمة

عدة عملاء من عقد غير علني: لتسوية المدفوعات الخاصة (DvP)

التطورات الأخيرة

في 8 يناير 2026، أعلنت Rayls عن إتمام تدقيق أمني من Halborn. يوفر هذا الاعتماد أمانًا مؤسسيًا لبنية الأصول الحقيقية (RWA)، وهو مهم جدًا للبنوك التي تقيّم حاليًا عمليات النشر الإنتاجي.

بالإضافة إلى ذلك، تخطط شبكة AmFi للوصول إلى 1 مليار دولار من الأصول المُوَكَّنة على Rayls بحلول يونيو 2027، مع مكافأة بـ 5 ملايين رمز RLS. تعتبر AmFi أكبر منصة توكنات الائتمان الخاص في البرازيل، وقد جلبت تدفقات تداول فورية إلى Rayls، وحددت معالم واضحة لمدة 18 شهرًا. وهو أحد أكبر الالتزامات المؤسسية في أي نظام بيئي للبلوكشين حتى الآن.

السوق والتحديات

العملاء المستهدفون من Rayls هم البنوك، والبنك المركزي، وشركات إدارة الأصول التي تحتاج إلى خصوصية مؤسسية. يقتصر نموذجها المرخص على مشاركة المدققين المعتمدين فقط، مع ضمان سرية بيانات المعاملات.

لكن التحدي هو إثبات جاذبية السوق. مع غياب بيانات TVL (إجمالي القيمة المقفلة) علنًا أو عملاء معلنين خارج التجارب، فإن هدف 10 مليارات دولار في منتصف 2027 يمثل اختبارًا رئيسيًا.

Ondo Finance: سباق التوسع عبر السلاسل بسرعة

@OndoFinance حققت أسرع توسع من المؤسسات إلى التجزئة في مجال توكنات الأصول الحقيقية (RWA). بدأت بالبروتوكول الذي يركز على السندات الحكومية، وأصبحت الآن أكبر منصة لتوكنات الأسهم العامة.

وفقًا لأحدث البيانات في يناير 2026:

إجمالي القيمة المقفلة (TVL): 1.93 مليار دولار

توكنات الأسهم: أكثر من 400 مليون دولار، بنسبة سوق 53%

مخزون USDY على شبكة Solana: حوالي 176 مليون دولار

لقد قمت بتجربة منتج USDY على Solana، وكانت تجربة المستخدم سلسة جدًا: دمج بين سندات الحكومة المؤسسية وسهولة DeFi، وهذا هو المفتاح.

التحديثات الأخيرة

في 8 يناير 2026، أطلقت Ondo بشكل مفاجئ 98 أصلًا توكنيًا جديدًا، تشمل أسهم وصناديق استثمار متداولة (ETFs) في مجالات الذكاء الاصطناعي، السيارات الكهربائية، والاستثمار الموضوعي. ليست مجرد تجربة صغيرة، بل تقدم سريع.

تخطط Ondo في الربع الأول من 2026 لإطلاق توكنات الأسهم الأمريكية والصناديق المتداولة على شبكة Solana، وهو محاولة جريئة لدخول بنية تحتية صديقة للتجزئة. وفقًا لخريطة الطريق، مع توسعها، الهدف هو إطلاق أكثر من 1000 أصل توكني.

التركيز على الصناعة:

الذكاء الاصطناعي: Nvidia، صناديق REIT لمراكز البيانات

السيارات الكهربائية: Tesla، مصنعي البطاريات الليثيوم

الاستثمار الموضوعي: قطاعات خاصة تقليديًا محدودة بأدنى حد استثمار

استراتيجية النشر عبر السلاسل

إيثريوم: سيولة DeFi وشرعية المؤسسات

BNB Chain: تغطية المستخدمين الأصليين للبورصات

Solana: دعم الاستخدام الجماهيري على نطاق واسع، مع سرعة تأكيد معاملات دون ثانية

بصراحة، على الرغم من انخفاض أسعار التوكنات، فإن TVL على Ondo وصل إلى 1.93 مليار دولار، وهذه هي الإشارة الأهم: نمو البروتوكول يتقدم على المضاربة. هذا النمو يرجع بشكل رئيسي إلى طلب المؤسسات على عوائد استقرار العملات الرقمية غير المستخدمة، ودمج سندات الحكومة مع بروتوكولات DeFi. نمو TVL خلال دمج السوق في الربع الرابع من 2025 يُظهر وجود طلب حقيقي، وليس مجرد متابعة للضجة السوقية.

من خلال إقامة علاقات حجز مع الوسطاء-التجار، وإتمام تدقيق Halborn الأمني، وإطلاق منتجات على ثلاثة سلاسل رئيسية خلال ستة أشهر، حققت Ondo ميزة تنافسية، ويصعب على المنافسين اللحاق بها. على سبيل المثال، حجم أصول التوكنات الخاصة بمنافسها Backed Finance يبلغ حوالي 162 مليون دولار فقط.

ومع ذلك، لا تزال تواجه Ondo بعض التحديات:

تقلبات الأسعار خارج أوقات التداول: على الرغم من أن التوكنات يمكن نقلها في أي وقت، إلا أن التسعير لا يزال يعتمد على ساعات عمل البورصات، مما قد يسبب فروق أرباح أرباح الفارق خلال التداول الليلي في الولايات المتحدة.

قيود الامتثال: تتطلب قوانين الأوراق المالية عمليات KYC (اعرف عميلك) والتحقق من الهوية، مما يحد من سرد “غير مرخص”.

Centrifuge: كيف ينشر مديرو الأصول مئات المليارات من الدولارات حقًا

@centrifuge أصبح معيارًا للبنية التحتية لتوكنات الائتمان الخاص المؤسسي. حتى ديسمبر 2025، ارتفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) للبروتوكول إلى 1.3 مليار إلى 1.45 مليار دولار، مدفوعًا برؤوس أموال مؤسسية فعلية.

حالات نشر رئيسية للمؤسسات

شراكة Janus Henderson (مدير أصول عالمي يدير 373 مليار دولار)

صندوق Anemoy AAA CLO: أوراق ضمان قروض AAA على السلسلة بالكامل (CLO)

باستخدام نفس فريق إدارة المحافظ لصندوق ETF الخاص بـ AAA بقيمة 21.4 مليار دولار

إعلان توسعة في يوليو 2025، بهدف إضافة استثمار بقيمة 250 مليون دولار على شبكة Avalanche

Grove: توزيع التمويل (بروتوكول ائتمان مؤسسي ضمن نظام Sky)

استراتيجية تخصيص التمويل الموعودة تصل إلى 1 مليار دولار

رأس مال مبدئي قدره 50 مليون دولار

فريق المؤسسين من Deloitte، Citi، BlockTower Capital، وHildene Capital Management

شراكة Chronicle Labs مع البروتوكول (أعلن في 8 يناير 2026)

إطار إثبات الأصول (Proof of Asset): يوفر بيانات مراكز موثقة مشفرة

يدعم حساب صافي الأصول (NAV) الشفاف، والتحقق من الحفظ، والتقارير الامتثالية

يوفر لوحة تحكم للمستثمرين المحدودين (LPs) والمراجعين

لطالما كنت أتابع مشكلة البروتوكولات الذكية في عالم البلوكشين، وطريقة Chronicle Labs هي أول حل يلبي احتياجات المؤسسات: يوفر بيانات قابلة للتحقق، دون التضحية بكفاءة السلسلة. في 8 يناير، أُرفق عرض فيديو يوضح أن الحل قيد الاستخدام الفعلي، وليس مجرد وعد بالمستقبل.

نموذج عمل Centrifuge الفريد:

على عكس المنافسين الذين يكتفون بتغليف المنتجات غير المركزية، يركز Centrifuge على توكنة استراتيجيات الائتمان مباشرة أثناء إصدارها. العملية كالتالي:

المرسل يضع خطة إدارة صندوق شفافة عبر سير عمل موحد؛

المستثمرون المؤسسيون يخصصون عملات مستقرة للاستثمار؛

بعد الموافقة الائتمانية، تتدفق الأموال إلى المقترض؛

السداد يُوزع عبر العقود الذكية بنسبة متناسبة على حاملي التوكنات؛

عائد سنوي للأصول من الدرجة AAA يتراوح بين 3.3%-4.6%، وهو شفاف تمامًا.

الشبكات المدعومة بنظام V3 متعدد السلاسل: Ethereum، Base، Arbitrum، Celo، Avalanche

المهم أن مدير الأصول يحتاج إلى إثبات أن الائتمان على السلسلة يمكن أن يدعم مئات المليارات من الدولارات، وCentrifuge حققت ذلك. فقط شراكة Janus Henderson توفر سعة بمليارات الدولارات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن قيادتها في وضع معايير الصناعة (مثل تأسيس Coalitions للأصول المرمّزة وSummit للأصول الحقيقية) يعزز مكانتها كمزود للبنية التحتية، وليس مجرد منتج واحد.

على الرغم من أن TVL البالغ 1.45 مليار دولار يثبت طلب المؤسسات، فإن هدف العائد السنوي بنسبة 3.8% يبدو أقل جاذبية مقارنةً بفرص المخاطر والعوائد الأعلى في DeFi عبر التاريخ. كيف تجذب مزودي السيولة الأصليين لـ DeFi الذين يوزعون عبر Sky ecosystem سيكون التحدي التالي لـ Centrifuge.

Canton Network: البنية التحتية لول ستريت على البلوكشين

@CantonNetwork هو رد على مفهوم البلوكشين المؤسسي غير المرخص: شبكة عامة خاصة تركز على الخصوصية، مدعومة من شركات وول ستريت الكبرى.

الجهات المشاركة

DTCC (شركة الإيداع والتسوية الأمريكية)

BlackRock

Goldman Sachs

Citadel Securities

هدف Canton هو استهداف حجم التسوية السنوي البالغ 370 تريليون دولار الذي تتعامل معه DTCC في 2024. نعم، هذا الرقم صحيح.

شراكة DTCC (ديسمبر 2025)

الشراكة مع DTCC حاسمة. ليست مجرد تجربة، بل التزام لبناء البنية التحتية لتسوية الأوراق المالية الأمريكية. بموافقة No-Action Letter من SEC، تسمح الشراكة بتوكنة بعض سندات الخزانة الأمريكية التي تديرها DTCC على Canton، مع خطة لإطلاق MVP (المنتج الأدنى القابل للتطبيق) في النصف الأول من 2026.

التفاصيل الرئيسية:

شراكة مع Euroclear تتولى رئاسة مجلس إدارة Canton Foundation؛

ليست مجرد مشارك، بل قيادي في الحوكمة؛

التركيز الأولي على السندات (أقل مخاطر ائتمانية، سيولة عالية، تنظيم واضح)؛

بعد مرحلة MVP، قد تتوسع إلى سندات الشركات، الأسهم، والمنتجات الهيكلية.

في البداية، كنت متشككًا في البلوكشين المرخص، لكن تعاون DTCC غير رأيي. ليس بسبب تفوق تقني، بل لأنها البنية التحتية التي ستتبناها المؤسسات المالية فعليًا.

إطلاق منصة Temple Digital (8 يناير 2026)

عرضت Canton بشكل واضح قيمة مؤسسية في منصة التداول الخاصة التي أطلقتها Temple Digital في 8 يناير 2026. المنصة أصبحت جاهزة، وليست مجرد قيد التطوير.

توفر Canton Network دفتر أوامر مركزي غير موكل بسرعة مطابقة دون الثانية، مع بنية غير موكلة. تدعم الآن تداول العملات المشفرة والعملات المستقرة، وتخطط لإضافة دعم الأسهم الموَكَّنة والسلع في 2026.

شركاء النظام البيئي

Franklin Templeton: تدير صندوق سوق نقدي بقيمة 828 مليون دولار

JPMorgan: تنفذ تسوية الدفع والتسليم (DvP) عبر JPM Coin

بنية Canton للخصوصية

تعتمد ميزات الخصوصية في Canton على مستوى العقود الذكية، باستخدام Daml (لغة نمذجة الأصول الرقمية):

عقود تحدد بوضوح من يمكنه رؤية البيانات؛

السلطات التنظيمية يمكنها الوصول إلى سجلات التدقيق كاملة؛

الأطراف المتعاملة يمكنها الاطلاع على تفاصيل المعاملة؛

المنافسون والجمهور لا يمكنهم رؤية أي معلومات عن المعاملات؛

تُنشر تحديثات الحالة بشكل ذري في الشبكة.

بالنسبة للمؤسسات التي اعتادت على التداولات السرية عبر Bloomberg Terminal وDark Pools، فإن بنية Canton توفر كفاءة البلوكشين مع تجنب الكشف عن استراتيجيات التداول، وهو تصميم منطقي جدًا. في النهاية، وول ستريت لن تكشف أبدًا عن أنشطتها الحصرية في دفتر أستاذ عام شفاف.

300 جهة مشاركة في Canton Network تظهر جاذبيتها للمؤسسات، لكن العديد من أحجام التداول المبلغ عنها حاليًا قد تكون أكثر محاكاة للتجارب، وليست حركة إنتاج فعلية.

القيود الحالية تتعلق بسرعة التطوير: من المتوقع تسليم MVP في النصف الأول من 2026، وهو يعكس خططًا لعدة أرباع، مقارنةً مع بروتوكولات DeFi التي غالبًا ما تطلق منتجات جديدة خلال أسابيع.

Polymesh: شبكة البلوكشين المنظمة للأوراق المالية

@PolymeshNetwork تبرز من خلال الامتثال على مستوى البروتوكول، وليس تعقيد العقود الذكية. كشبكة مخصصة للأوراق المالية المنظمة، تقوم Polymesh بالتحقق من الامتثال على مستوى الإجماع، دون الحاجة إلى أكواد مخصصة.

الميزات الأساسية

التحقق من الهوية على مستوى البروتوكول: عبر عمليات التحقق من العملاء المرخصين (CDD)؛

قواعد نقل مدمجة: المعاملات غير المطابقة تفشل مباشرة في مرحلة الإجماع؛

تسوية الدفع الذرية (DvP): تتم خلال 6 ثوانٍ من التأكيد النهائي.

تكامل إنتاجي

Republic (أغسطس 2025): يدعم إصدار الأوراق المالية الخاصة؛

AlphaPoint: يغطي أكثر من 150 سوقًا في 35 دولة؛

القطاعات المستهدفة: الصناديق المنظمة، العقارات، الأسهم المؤسسية، وغيرها.

المزايا

لا حاجة لتدقيق عقود ذكية مخصصة؛

تتكيف تلقائيًا مع التغييرات التنظيمية؛

لا يمكن تنفيذ عمليات تحويل غير مطابقة.

التحديات والمستقبل

تعمل Polymesh حاليًا كشبكة مستقلة، مما يعزلها عن سيولة DeFi. لحل هذه المشكلة، تخطط لإطلاق جسر مع إيثريوم في الربع الثاني من 2026. هل ستتمكن من ذلك في الوقت المحدد؟ ننتظر ونرى.

بصراحة، كنت أُقلل من إمكانيات هذا النموذج “المولود للامتثال”. بالنسبة لمصدري الأوراق المالية الذين يواجهون تعقيد ERC-1400، فإن طريقة Polymesh أكثر جاذبية: دمج الامتثال مباشرة في البروتوكول، بدلاً من الاعتماد على العقود الذكية.

كيف تقسم هذه البروتوكولات السوق؟

هذه البروتوكولات الخمسة لا تتنافس مباشرة، لأنها تحل مشكلات مختلفة:

حلول الخصوصية:

Canton: تعتمد على Daml، تركز على علاقات الأطراف في وول ستريت؛

Rayls: تستخدم إثبات المعرفة الصفرية (Zero-Knowledge Proofs)، توفر حماية خصوصية رياضية على مستوى البنوك؛

Polymesh: تحقق الهوية على مستوى البروتوكول، تقدم حلًا شاملًا للامتثال.

استراتيجيات التوسع:

Ondo: تدير 19.3 مليار دولار عبر ثلاث سلاسل، تركز على السيولة بسرعة أكثر من العمق؛

Centrifuge: تركز على سوق الائتمان المؤسسي بين 1.3 و1.45 مليار دولار، تفضل العمق على السرعة.

السوق المستهدفة:

البنوك / CBDC → Rayls

التجزئة / DeFi → Ondo

شركات إدارة الأصول → Centrifuge

وول ستريت → Canton

الأوراق المالية المرمّزة → Polymesh

برأيي، هذا التقسيم السوقي أكثر أهمية مما يدركه الكثيرون. المؤسسات لن تختار “أفضل بلوكشين”، بل ستختار البنية التحتية التي تلبي احتياجاتها الخاصة من الامتثال، والتشغيل، والمنافسة.

المشكلات غير المحلولة

تجزئة السيولة بين السلاسل

تكلفة الجسور بين السلاسل مرتفعة جدًا، وتقدر بـ 1.3 إلى 1.5 مليار دولار سنويًا. بسبب ارتفاع تكاليف الجسور، يحدث فروق سعر بين الأصول على سلاسل مختلفة تصل إلى 1%-3%. إذا استمر هذا حتى 2030، فمن المتوقع أن تتجاوز التكاليف السنوية 75 مليار دولار.

هذا أحد أكثر المخاوف التي أواجهها. حتى لو أنشأت بنية توكنية متقدمة، فإن تشتت السيولة عبر سلاسل غير متوافقة سيقضي على كفاءة التحسين.

تناقض الخصوصية والشفافية

المؤسسات تحتاج إلى سرية المعاملات، بينما تتطلب الجهات التنظيمية إمكانية التدقيق. في سيناريوهات متعددة الأطراف (مثل المصدرين، المستثمرين، المقيمين، الجهات التنظيمية، المدققين)، كل طرف يحتاج إلى مستويات مختلفة من الرؤية. لا يوجد حل مثالي بعد.

انقسام التنظيمات

الاتحاد الأوروبي أقر قانون سوق الأصول المشفرة (MiCA) الذي ينطبق على 27 دولة؛

الولايات المتحدة تتطلب تقديم طلبات فردية لرسائل عدم اتخاذ إجراء (No-Action Letters)، والتي تستغرق شهورًا؛

التحويلات عبر الحدود تواجه تحديات الاختلافات القضائية.

مخاطر البروتوكولات الذكية

توكنات الأصول تعتمد على بيانات خارج السلسلة. إذا تعرض موفرو البيانات للاختراق، قد يعكس أداء الأصول على السلسلة واقعًا خاطئًا. رغم أن إطار إثبات الأصول (Proof of Asset) من Chronicle يوفر حلًا، إلا أن المخاطر لا تزال قائمة.

الطريق إلى تريليونات الدولارات: محفزات 2026 الرئيسية

محفزات 2026 التي يجب مراقبتها:

إطلاق Ondo على شبكة Solana (الربع الأول 2026)

اختبار قدرة التوزيع على نطاق التجزئة لخلق سيولة مستدامة؛

مؤشر النجاح: أكثر من 100 ألف مالك، لإثبات وجود طلب حقيقي.

مخطط MVP لشبكة DTCC من Canton (نصف 2026)

التحقق من جدوى البلوكشين في تسوية سندات الخزانة الأمريكية؛

إذا نجحت: قد يتم نقل تريليونات الدولارات من الأموال إلى البنية التحتية على السلسلة.

تمرير قانون CLARITY في الولايات المتحدة

يوفر إطارًا تنظيميًا واضحًا؛

يمكن للمؤسسات التي تراقب الآن أن تنشر رأس مالها.

نشر Grove من Centrifuge

سيتم إتمام توزيع بقيمة مليار دولار في 2026؛

اختبار عمليات رأس المال الحقيقي لتوكنات الائتمان المؤسسي؛

إذا تم التنفيذ بنجاح دون أحداث ائتمانية، فسيعزز ثقة مديري الأصول.

توقعات السوق

هدف 2030: حجم الأصول المُوَكَّنة يصل إلى 2-4 تريليون دولار؛

نمو الطلب: من 19.7 مليار دولار حاليًا إلى 50-100 ضعف؛

الافتراضات: استقرار تنظيمي، جاهزية التوافق عبر السلاسل، عدم وقوع إخفاقات مؤسسية كبيرة.

توقعات النمو حسب القطاع:

الائتمان الخاص: من 20-60 مليار دولار إلى 1500-2000 مليار دولار (أعلى معدل نمو، حجم أصغر)؛

السندات المُوَكَّنة: إذا انتقلت صناديق السوق النقدي إلى السلسلة، فهناك إمكانات تصل إلى 5 تريليون دولار+؛

العقارات: يُتوقع أن تصل إلى 3-4 تريليون دولار (اعتمادًا على نظام تسجيل العقارات الذي يعتمد على البلوكشين).

معلم تريليون دولار:

الوقت المتوقع لتحقيقه: 2027-2028؛

التوزيع المتوقع:

الائتمان المؤسسي: 30-40 مليار دولار؛

السندات الحكومية: 30-40 مليار دولار؛

الأسهم المُوَكَّنة: 20-30 مليار دولار؛

العقارات والسلع الأساسية: 10-20 مليار دولار.

هذا يتطلب نموًا بمقدار 5 أضعاف المستويات الحالية. على الرغم من أن الهدف طموح، إلا أن الزخم المؤسسي في الربع الرابع من 2025، والوضوح التنظيمي القادم، يجعل هذا الهدف في متناول اليد.

لماذا تعتبر هذه البروتوكولات الخمسة مهمة جدًا؟

تُظهر صورة سوق الأصول الحقيقية (RWA) للمؤسسات في بداية 2026 اتجاهًا غير متوقع: لا فائز واحد، لأنه لا يوجد سوق واحد. بصراحة، هذا هو الاتجاه الذي يجب أن تتطوره البنية التحتية.

كل بروتوكول يحل مشكلة مختلفة:

Rayls → خصوصية البنوك؛

Ondo → توزيع الأسهم المُوَكَّنة؛

Centrifuge → نشر إدارة الأصول على السلسلة؛

Canton → انتقال بنية وول ستريت التحتية؛

Polymesh → تبسيط الامتثال للأوراق المالية.

من 85 مليار دولار في بداية 2024 إلى 197 مليار دولار، يُظهر السوق أن الطلب تجاوز المضاربة.

احتياجات اللاعبين المؤسسيين الأساسية:

المدير المالي: العائد والكفاءة التشغيلية؛

شركات إدارة الأصول: خفض تكاليف التوزيع، وتوسيع قاعدة المستثمرين؛

البنوك: بنية تحتية للامتثال.

الـ 18 شهرًا القادمة حاسمة

إطلاق Ondo على شبكة Solana → اختبار قدرة التوزيع على نطاق التجزئة؛

مخطط Canton لـ MVP الخاص بـ DTCC → اختبار قدرة التسوية المؤسسية؛

نشر Centrifuge لـ Grove → اختبار رأس المال الحقيقي لتوكنات الائتمان؛

هدف Rayls بـ 1 مليار دولار لـ AmFi → اختبار اعتماد البنية التحتية للخصوصية.

التركيز على التنفيذ يتفوق على الهيكل، والنتائج أهم من المخططات. هذا هو المفتاح الآن.

المالية التقليدية تتجه نحو الانتقال إلى السلسلة على المدى الطويل. توفر هذه البروتوكولات الخمسة البنية التحتية اللازمة لرأس المال المؤسسي: طبقة الخصوصية، إطار الامتثال، وبنية التسوية. نجاحها سيحدد مستقبل التوكنة — هل ستكون تحسينًا لكفاءة الهيكل الحالي، أم نظامًا جديدًا يحل محل الوسيط المالي التقليدي.

اختيارات المؤسسات في 2026 ستحدد ملامح الصناعة لعقد قادم.

المعالم الرئيسية لعام 2026

الربع الأول: إطلاق Ondo على شبكة Solana (إضافة 98+ سهمًا)؛

النصف الأول: MVP لـ Canton مع DTCC (توكنة سندات الخزانة الأمريكية على وول ستريت)؛

مستمر: نشر Grove بقيمة مليار دولار من Centrifuge؛ بناء مجتمع AmFi وRayls.

الأصول التريليونية على الأبواب.