Dalam beberapa waktu terakhir, pertarungan internal Federal Reserve semakin memanas. Ketegangan antara Powell dan Gedung Putih tampaknya berkisar pada arah kebijakan, tetapi sebenarnya melibatkan rekonstruksi kekuasaan dan pertimbangan risiko ekonomi secara bersamaan.

Pertama, mari kita lihat dari aspek politik. Masa jabatan Powell sebagai Ketua Federal Reserve akan berakhir pada Mei 2026, tetapi posisi anggota dewan tetap berlangsung hingga Januari 2028. Perbedaan waktu ini menimbulkan masalah yang cukup canggung—sejarah Federal Reserve jarang ada ketua yang mengundurkan diri namun tetap menjabat sebagai anggota dewan, terakhir kali kejadian ini terjadi setelah Perang Dunia II. Ketua baru dalam situasi ini sulit membangun otoritas, dan kemungkinan akan terjadi perpecahan internal. Pemerintah Trump memahami hal ini, dan melalui jalur hukum memberikan tekanan, secara sederhana ingin memastikan Powell benar-benar mengundurkan diri, sekaligus menekan pejabat Federal Reserve lainnya, memperkuat pengaruh Gedung Putih terhadap bank sentral.

Namun, sumber tekanan utama tetap berasal dari risiko ekonomi. Dalam beberapa tahun terakhir, suku bunga tinggi yang terus dipertahankan telah membuat kualitas aset di bidang properti komersial, kredit swasta, dan bank-bank kecil berada di tepi jurang. Tim Trump kemungkinan memiliki informasi yang lebih pesimis daripada data publik, sehingga mereka sangat mendesak Federal Reserve untuk memangkas suku bunga secara besar-besaran, menghentikan pengurangan neraca, bahkan menghidupkan kembali pelonggaran kuantitatif sebagai langkah penopang. Masalahnya, Powell sangat berpegang teguh pada prinsip—keputusan kebijakan harus didasarkan pada data ekonomi yang nyata, dan tidak akan membuka keran pelonggaran kebijakan hanya karena tekanan politik. Ini sangat bertentangan dengan logika Trump. Trump ingin meredakan ekonomi melalui pelonggaran kebijakan moneter sebelum krisis benar-benar meledak, untuk menghindari risiko politik di tengah pemilihan tengah tahun.

Bagaimana akhir dari pertarungan ini, siapa pun yang naik ke tampuk kekuasaan tampaknya tidak akan mengubah kenyataan—kemerdekaan Federal Reserve telah secara substansial terluka. Jika bank sentral benar-benar menjadi alat pemerintahan, pasar secara naluriah akan mencari perlindungan dari risiko, yang menjelaskan mengapa harga emas akhir-akhir ini terus naik. Ini bukan hanya masalah Amerika, tetapi juga akan mengubah pola utama pasar keuangan global.