このラウンドの貴金属相場は確かに勢いが凄まじい。特に銀市場は目立っている——Comex期銀は昨晩直接11%上昇し、現物銀の週間上昇率は18%に達し、空売り勢の苦境が明らかだ。パラジウムはさらに過激で、Nymexパラジウムは14%暴騰し、パラジウムETF(PALL)も12%上昇。プラチナも黙っていなかった。Nymexは11%以上の上昇を見せ、現物価格は1オンスあたり2455ドルに駆け上がり、パラジウムの現物は2000ドルに迫っている。この上昇が続けば、いくつかの品種は貴金属の格局を再定義する可能性がある。

一方、金の今年のパフォーマンスは平凡だ。年率72%の上昇は悪くないように見えるが、貴金属全体の中では少し気まずい状況だ——プラチナ177%、銀172%、パラジウム122%、金は確かに大きく遅れをとっている。

この上昇を工業需要だけで説明できるだろうか？それはほとんど不可能だ。世界の銀の年間生産量はわずか2.7万トンであり、2026年の太陽光発電や新エネルギー車の消費予測も2.3万トンに過ぎず、供給と需要のギャップは存在しない。真の推進力は投資側から来ている。世界の銀投資需要はすでに4万トンを超え、現物、先物、装飾品の各段階で争奪戦が繰り広げられている。取引所の在庫を見れば明らかだ：ロンドンの在庫は4000トンを割り込み、Comexはわずか1.4万トン、国内在庫は7年ぶりの低水準に戻り、わずか715トンだ。供給不足の状況下で、空売り勢は現物の引き渡しを揃えることができず、高値で買い取るか、強制的に決済するしかない。