2025-12-26 13:27:48

- 株式市場のパフォーマンスと2025年の課題

「ストラテジー」(MSTR) の株価は、週足チャートで2025年の最高値457.22ドルから、12月1日の最安値155.61ドルまで急落し、63%以上の下落となった。現在の株価は約160ドルで、年初来安値に近づき、200週移動平均線(EMA)の184.09ドルを下回っている。

MSTR週足チャート
この調整の背後にはいくつかの理由がある。

ビットコインの急騰により、2025年10月6日に126,199ドルの史上最高値を記録した後、年初の93,576ドルを下回り、現在は年次最低値の74,508ドルに向かっていることが、2025年のパフォーマンスに弱さやわずかなネガティブをもたらしている。MSTRはビットコインに対してレバレッジをかけた借入をしているため、その株価はビットコインの価格変動よりも大きく揺れ、保有を維持していても投資家にとって大きな損失をもたらす。

BTC/USDTの週足チャート

さらに、「ストラテジー」社は、ビットコインの蓄積を主に転換社債、優先株式、市場での株式公開による資金調達で賄っており、ビットコインの売却は行っていない。その結果、古い負債の多くは低コストだが、新たな借入や優先株式ははるかに高コストであり、利息支払いと年間利益を押し上げている。

また、株式の繰り返し発行は、既存投資家の持ち株比率を希薄化させ、各株式が会社とビットコイン保有のより小さなシェアを表すことになる。したがって、2025年の強気かつ変動の激しい市場では、ビットコインの四半期ごとの価格変動が顕著な中、「ストラテジー」にとってこれが問題となる。低コストの資金調達は難しくなり、資金コストの上昇と株主の持ち株比率の希薄化がキャッシュフローを圧迫し、ビットコインの価格が急落しなくても株価に悪影響を及ぼす。

MSCI(などの指数からの除外リスクは、ビットコインの資産比率が50%以上の企業を主要株価指数から除外し、これらを運用企業よりも投資対象として扱う可能性がある。

ストラテジー指数の除外となった場合、これに連動するETFやインデックスファンドはMSTR株を売却せざるを得ず、数十億ドルの資金流出が生じる可能性が高い。さらに、投資家はレバレッジをかけたビットコイン代替資産（例：MSTR）から、より安定した資産へ資金を再配分することが予想される。これにより、市場の流動性と機関投資家の需要が低下し、MSTR株の価格は下落圧力にさらされる可能性がある。

BTC-1.09%

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Before00zero

2025-12-26 13:25:03

- 企業「ストラテジー」やその他のビットコイン管理会社が市場の勢いの減速により圧力を受けています。

急激な上昇と深い調整を伴うビットコイン価格の動きにより、2025年には安定またはややネガティブなパフォーマンスとなり、ビットコイン関連の企業のキャッシュ・トレジャーモデルにストレスがかかっています。
「ストラテジー」社の株価は年初の最高値から60%以上下落し、純資産価値のプレミアムも大きく低下しました。
株式の私募投資を通じて資金を調達したトレジャリー企業は、その株価が発行時の水準に近づくことが多いため、株価の大幅な下落を経験しています。

「ストラテジー」や他の企業が発行するビットコイン(BTC)の債券は依然として圧力下にあり、2025年のビットコインの変動性の高いパフォーマンス—急騰と深い調整を伴う—により、年次リターンは安定またはわずかに低下しています。MSTRの株価は今年の最高値から60%以上下落し、また、株式の私募投資を通じて資金を調達した競合企業も、発行時の水準に近づく形で株価が同様に下落しています。

戦略：ビットコインの最大の創業者所有者：
マイケル・セイラーの戦略会社、以前のマイクロストラテジーは、米国のビジネスインテリジェンス(BI)とモバイルアプリケーションの専門企業であり、2020年8月以降、ビットコインを主要なトレジャリー資産として扱っています。

以下の図表に示すように、同社はこれまでに671,268ビットコインを保有しており、その価値は600億4千万ドル、平均取得価格は74,972ドルです。これにより、世界最大のビットコイン保有企業となり、総発行量2,100万ビットコインの3.19%を所有しています。

ビットコイン保有戦略の概要。出典：BiTBO

同社は、ビットコイン購入のために、転換社債、優先株式、市場での株式公開を通じて資金調達を行っています。価格が下落している間もこれらの資金調達手段を活用しています。

これらの資金調達手段に加え、同社は2023年11月30日に、MSTRの新規普通株式発行による米ドル建ての専用リザーブを設立すると発表しました(ATM)。

このリザーブは、次の目的のために明確に設立されています：
- Strategyの優先株式の配当金（約7億ドル/年）
- 既存の転換社債の利息
- 資本市場の引き締まり時の短期的な流動性ニーズ
これらのリザーブは、ビットコインのリザーブとは別に管理され、「ストラテジー」を二重のリザーブを持つ企業として初めて位置付けています。12月22日までに、「ストラテジー」は米ドルリザーブを7億4800万ドル増やし、21億9000万ドルに達しました。これは、3年以上にわたり年間約7千万ドルの優先株配当金をカバーできる金額です。(

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