市場というものは、常に事実をもってさまざまな予測を打ち砕くものだ。最近また驚くべき出来事が起きた。

12月19日、日本銀行は会合を開催し、全会一致で同じ決議を採択した：基準金利を0.5%から0.75%に引き上げる。これは1995年以来ほぼ30年ぶりの水準だ。一般的には、世界で最も資金コストが安い供給地である日本が突然引き締めに動けば、恐怖が広がるはずだが、結果は逆だった。ビットコインは下落せず、むしろ1.6%上昇し、86,994ドルに達した。ドル円相場も急騰し、直接157を突破した。

この異常な動きの背後には一体何があったのか？

**既に織り込み済みの期待**

実は、この利上げのニュースはすでに周知の事実だった。過去一ヶ月間、市場はこの話題について早々に議論していた。先物取引の参加者は事前に価格を調整し、資金も早めにポジションを変えていた。あの数日の連続下落は、まさにこの事を先に消化していた結果だ。

本当に利上げが実施されたときには、むしろインパクトは薄れていた。市場の古参プレイヤーはこの論理を理解している：期待を先取りして買い、事実を売る。誰もが予想していた悪材料が実現したとき、そのダメージはすでに鈍っている。

**実際には流動性は依然として緩和的**

日本の利上げを見ても、実質金利は依然としてマイナスだし、そのマイナス幅もかなり明確だ。全体の金融環境は緩和されたままだ。さらに米国の政策支援もあり、世界中の資金は依然として潤沢だ。ビットコインのようなリスク資産は、ちょうどこうした緩和の恩恵を受けている。