Революция DeFi: как базовые строительные блоки финансов на блокчейне меняют глобальную экосистему финансирования

Почему традиционные финансы должны быть переопределены

В глобальном масштабе около 1.7 миллиарда взрослых по-прежнему не имеют доступа к базовым банковским услугам. За этой цифрой скрывается глубокая проблема: централизованная финансовая система основана на доверии, но история неоднократно доказывала, что это доверие хрупко. Начиная с финансового кризиса 2008 года и до недавних случаев банковских рисков, внутренние противоречия традиционных финансов становятся все более очевидными — они контролируются посредниками, которые извлекают прибыль и одновременно являются источником системных рисков.

Появление DeFi (децентрализованных финансов) — это прямой ответ на эту проблему. В отличие от традиционных финансов, DeFi создает точка-точка финансовой экосистемы, устраняя посредников с помощью технологий блокчейн и умных контрактов. Его основная идея очень проста: дать любому, у кого есть подключение к интернету, доступ к кредитам, сбережениям, инвестициям и торговым услугам — без необходимости банковского счета, кредитной истории или географических ограничений.

Техническая основа DeFi: идеальное сочетание умных контрактов и блокчейна

Все приложения DeFi базируются на умных контрактах — это автоматические программы, хранящиеся в блокчейне. Когда выполняются предварительно заданные условия (например, пользователь предоставляет достаточный залог), контракт автоматически выполняет соответствующие операции (например, выпускает кредит). Прелесть этого механизма в том, что он полностью прозрачен, неизменяем и не требует человеческого вмешательства.

Ethereum стимулирует эту революцию своей виртуальной машиной (EVM). Языки программирования Solidity и Vyper позволяют разработчикам создавать сложные финансовые приложения на базе EVM. На сегодняшний день 178 основных проектов DeFi работают на Ethereum, за ними следуют платформы, такие как Solana ($123.90), Cardano ($0.36), Polkadot, TRON ($0.28), EOS и Cosmos ($2.03).

Хотя эти “убийцы Ethereum” в техническом плане предлагают инновации — более быструю обработку транзакций, меньшие комиссии, лучшую масштабируемость — Ethereum благодаря сетевому эффекту и преимуществу первоисточника по-прежнему доминирует в экосистеме DeFi. Эта концентрация отражает реальность блокчейн-мира: превосходство технологий не всегда побеждает сетевой эффект.

Три основные строительных блока DeFi: создание современной децентрализованной финансовой системы

Децентрализованные биржи (DEX): разрешения на обмен активами

Децентрализованные биржи — это первый фундаментальный блок DeFi. В отличие от централизованных бирж, требующих KYC и географические ограничения, DEX позволяют пользователям обмениваться криптоактивами полностью анонимно. В настоящее время в различных DEX заблокировано более $2.6 млрд.

Работа DEX делится на два режима:

Режим ордербука — имитирует механизм сопоставления заказов традиционных бирж, где ордера покупателей и продавцов сопоставляются в цепочке.

Режим пулов ликвидности (более современный) — ломает традиционную схему. Пользователи вносят средства в пулы ликвидности для пар токенов, а автоматические маркетмейкеры (AMM) с помощью математических алгоритмов автоматически устанавливают цены и совершают сделки. Эта инновация привела к резкому росту числа пользователей DEX, поскольку снизила порог входа.

Стейблкоины: цифровые активы с привязкой к цене

Стейблкоины — это кровь DeFi. Их стоимость привязана к внешним активам (обычно к доллару), что устраняет резкие колебания криптовалют. За последние пять лет общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила $14.6 млрд.

Существует четыре основных типа стейблкоинов:

Фиатные залоги (USDT, USDC ($1.00), PAX ($4.53K), BUSD): обеспечены традиционной валютой в соотношении 1:1

Крипто-залоги (DAI ($1.00), sUSD, aDAI): поддерживаются переобеспеченными криптоактивами, что противостоит волатильности базовых активов

Товарные залоги (PAXG ($4.53K), DGX, XAUT): привязаны к золоту или другим драгоценным металлам

Алгоритмические (AMPL, ESD, YAM): не используют залоги, а поддерживают стабильность цены за счет регулировки предложения

Многие современные стейблкоины используют гибридные схемы, объединяя несколько механизмов. Например, RSV сочетает преимущества крипто- и фиатных залогов. Уникальной особенностью стейблкоинов является “кросс-чейн” — один и тот же стейблкоин (например, Tether) может существовать на Ethereum, TRON, OMNI и других цепочках.

Протоколы кредитования: демократизация P2P-финансов

Рынок кредитования — это опора DeFi и крупнейшая его ниша. По состоянию на май 2023 года заблокировано более $3.8 млрд, что составляет почти 50% от общего заблокированного объема DeFi ($8.912 млрд).

Традиционные банки зарабатывают на кредитах, но процессы сложны и дороги. DeFi разрушает эту модель. Хотите взять кредит? Вам нужны только два условия: достаточный залог и кошелек. Без документов, без кредитных рейтингов, без ожидания — сделка обычно завершается за три минуты.

Также пользователи, желающие получать пассивный доход, могут сдавать в заем свои неиспользуемые криптоактивы и зарабатывать проценты. Платформы кредитования зарабатывают на разнице между доходами и расходами (Net Interest Margin, NIM), что похоже на традиционные P2P-кредитные платформы.

DeFi vs. традиционные финансы vs. централизованные биржи: сравнение по пяти параметрам

Прозрачность и устойчивость к манипуляциям

DeFi-приложения благодаря отсутствию посредников обеспечивают беспрецедентную прозрачность. Процессы и комиссии определяются всеми участниками совместно, а не скрыты в офисе. Более того, DeFi устраняет точку отказа — нет центрального сервера, который можно взломать или закрыть по приказу власти. В отличие от централизованных бирж, DeFi работает на основе консенсуса, и любые манипуляции быстро обнаруживаются участниками сети.

Скорость и издержки

Исключение посредников напрямую повышает эффективность транзакций. Международные переводы в DeFi занимают несколько минут, а не дней. Стоимость также значительно снижается — больше не нужно проходить через цепочку банков и их комиссии.

Контроль пользователя

Пользователи DeFi полностью контролируют свои активы. Это исключает риск взлома центральных структур и превращения их в “лакомые куски”. В то же время, безопасность полностью ложится на пользователя — потеря приватного ключа означает навсегда утратить доступ к активам.

Круглосуточная доступность

Традиционные рынки ограничены рабочим временем банков, а рынки DeFi работают 24/7. Это обеспечивает стабильность ликвидности и избегает резких колебаний при открытии и закрытии традиционных рынков.

Защита приватности

Модель P2P в DeFi позволяет всем участникам иметь доступ к полной информации, что предотвращает мошенничество внутри организации. В отличие от этого, традиционные финансы часто страдают от утечек данных и внутренних мошенничеств.

Четыре пути получения прибыли в DeFi

Стейкинг: заставьте свои криптоактивы работать на вас

Стейкинг позволяет держателям PoS-токенов получать награды. В приложениях DeFi стейкинг-пулы работают как сберегательные счета — вы блокируете активы и получаете процентный доход. Эти награды поступают из самой протокольной системы и распределяются среди участников сообщества.

Ликвидное майнинг: сложная, но высокодоходная стратегия

Ликвидное майнинг — более сложная стратегия, чем простое стейкинг. Для поддержки транзакций и кредитования протоколы требуют достаточной ликвидности. За это они платят вознаграждениям пользователям, предоставляющим ликвидность. Автоматические маркетмейкеры (AMM), использующие математические алгоритмы для поддержки цепочных транзакций, создают пулы ликвидности и обеспечивают их достаточность.

Предоставление ликвидности: заработок на комиссиях

Хотя есть тонкие различия между ликвидным майнингом и предоставлением ликвидности, оба механизма поддерживают экосистему DeFi. В ликвидном майнинге пользователи блокируют активы на определенный срок, получая APY. Предоставление ликвидности предполагает получение в награду LP-токенов или управляющих токенов.

Краудфандинг: участие в раннем росте DeFi-проектов

DeFi значительно упростил процессы краудфандинга. Пользователи могут инвестировать криптоактивы в обмен на награды или доли в новых проектах. Это открывает двери глобального финансирования — без разрешений, прозрачно и P2P.

Реальные риски DeFi: нельзя игнорировать опасности

Взлом кода и катастрофы

DeFi-протоколы зависят от умных контрактов, и уязвимости в коде могут быть использованы злоумышленниками. По оценкам Hacken, в 2022 году убытки от хакерских атак на DeFi превысили $4.75 млрд, что значительно больше примерно $3 млрд в 2021 году. Эти атаки связаны с обнаружением и использованием критических уязвимостей программного обеспечения.

Мошеннические проекты

Высокая анонимность и отсутствие обязательных KYC делают DeFi районом для мошенников. “Руг-пуллы” (rug pull) и “pump-and-dump” схемы часто происходили в 2020–2021 годах. Такие случаи продолжают случаться, отпугивая многих институциональных инвесторов.

Ловушка непостоянных убытков

Из-за высокой волатильности цен на криптоактивы, цены двух токенов в пуле могут изменяться с разной скоростью. Если один из них резко растет, а другой остается стабильным, доход пользователя может значительно снизиться или даже привести к убыткам. Анализ исторических данных помогает снизить этот риск, но полностью устранить его невозможно.

Опасность чрезмерного кредитного плеча

Некоторые платформы DeFi предлагают кредитное плечо до 100x. Хотя это привлекательно при успешных сделках, в условиях экстремальной волатильности рынка убытки могут быть столь же большими. К счастью, более надежные DEX устанавливают разумные лимиты по плечу, чтобы предотвратить чрезмерное заимствование.

Недооценка риска токенов

Инвесторы часто торопятся вкладывать в новые токены без должной проверки. Хотя потенциальная прибыль выше, риск также экстремален. Инвестиции в токены без репутации разработчиков или поддержки сообщества могут привести к катастрофическим убыткам.

Непредсказуемость регулирования

Несмотря на то, что объем рынка DeFi достиг десятков миллиардов долларов, регуляторы по всему миру еще ищут подходы. Большинство пользователей не осознают, что эта индустрия в настоящее время практически не регулируется. В случае мошенничества инвесторы не смогут обратиться за юридической защитой и вынуждены полагаться на механизмы безопасности самих протоколов.

Будущее децентрализованных финансов

Потенциал DeFi еще далеко не полностью раскрыт. Эта экосистема выросла из нескольких экспериментальных приложений в полноценную финансовую инфраструктуру — открытую, доверительную, без границ и цензуры. В будущем могут появиться более сложные приложения: рынки деривативов, инструменты управления активами, страховые протоколы и др.

Ethereum благодаря сетевому эффекту и гибкости по-прежнему лидирует в DeFi, но конкурирующие платформы привлекают талант. Особенно важен апгрейд ETH 2.0 — с помощью шардинга и механизма PoS — он способен изменить правила игры. В ближайшее время можно ожидать острой конкуренции между Ethereum и конкурентами по доле рынка DeFi.

Итоги

1. Определение: DeFi — это создание финансовой экосистемы на базе блокчейн-технологий, устраняющей посредников и обеспечивающей финансовую демократию
2. Значение: решает проблему доверия к централизованным системам, предоставляет услуги всем
3. Механизм: автоматическое выполнение предзаданных финансовых протоколов с помощью умных контрактов
4. Преимущества: по сравнению с традиционными финансами и централизованными биржами, DeFi обладает преимуществами в прозрачности, скорости, контроле пользователя, круглосуточной доступности и приватности
5. Применение: DEX, стейблкоины и кредитные сервисы — три основных блока DeFi
6. Доходы: стейкинг, ликвидное майнинг, предоставление ликвидности и краудфандинг
7. Риски: уязвимости кода, мошеннические проекты, непостоянные убытки, чрезмерное кредитное плечо, риски токенов и регулирование
8. Перспективы: несмотря на риски, экосистема DeFi продолжает развиваться и расширяться, представляя будущее финансов

Децентрализованные финансы означают смену парадигмы в предоставлении финансовых услуг. По мере развития технологий DeFi способен кардинально изменить глобальную финансовую систему, предоставляя людям по всему миру более широкий спектр инструментов. Но пользователи должны осознавать связанные риски и тщательно исследовать проекты перед участием.