Banyak orang begitu mendengar 'kenaikan suku bunga' langsung refleks mengingat keruntuhan mendadak di putaran sebelumnya. Memang saat itu sangat buruk—Bitcoin dari 65.000 langsung meluncur ke 50.000, Ethereum bahkan lebih kejam, di angka 3000 langsung pecah, tak lama kemudian turun di bawah 2000. Suasana di komunitas saat itu juga kalian semua sudah lihat, benar-benar kacau.

Tapi yang ingin saya katakan adalah, skenario kali ini sebenarnya sudah diubah sejak awal. Jika masih menggunakan pola panik yang sama seperti sebelumnya untuk menjual, besar kemungkinan hanya sedang memberi chip ke orang lain di kaki gunung. Setelah lima tahun mengamati di bidang ini, hari ini saya ingin berbagi dua perubahan yang benar-benar menentukan arah pasar.

Pertama: penempatan dana sudah dilakukan lebih awal. Apa esensi dari kerugian sebesar itu sebelumnya? Yaitu 'serangan mendadak'. Saat itu pasar berpikir bahwa kekuatan kenaikan suku bunga mungkin akan lebih lembut, banyak orang menaruh posisi besar-besaran untuk bertaruh keberuntungan, hasilnya Federal Reserve langsung menolak keras, semua orang panik menjual. Kali ini benar-benar berbeda. Sejak data inflasi bulan lalu diumumkan, institusi mulai bergerak secara teratur—produk patuh di bawah Grayscale terus mengalami peningkatan posisi selama tiga minggu berturut-turut, bahkan hedge fund yang biasanya berhati-hati pun mulai menambah posisi secara bertahap. Ini sama saja dengan sebelum badai datang, semua orang sudah mengamankan jangkar kapal mereka, saat angin dan hujan benar-benar datang, mereka tidak akan panik dan kacau.

Kedua, poin kunci, logika seluruh aset beralih dari 'spekulasi murni' ke 'dukungan nilai'. Ini bukan omong kosong. Saat penurunan besar sebelumnya, banyak proyek bahkan tidak mampu menyusun whitepaper dasar, semuanya bergantung pada tim yang mengumumkan dan hype komunitas untuk menutupi keadaan, begitu ada gejolak langsung runtuh bersama. Sekarang situasinya jelas berbeda—proyek yang benar-benar bertahan, entah memiliki aplikasi nyata yang sudah berjalan, atau didukung oleh institusi yang melakukan due diligence mendalam, bukan hanya mengandalkan cerita dan legenda untuk mengumpulkan uang. Kali ini, meskipun ada kenaikan suku bunga, penyesuaian pasar akan bersifat struktural, bukan 'hapus semua dengan satu klik' tanpa membedakan.