As "grandes apostas" veem a redução de juros do Federal Reserve e a crise nas ações bancárias: devemos realmente nos preocupar?

O mercado tem estado recentemente dominado por sentimentos de preocupação. O maior banco dos EUA, JPMorgan Chase, viu as suas ações despencarem 5% após reduzir as previsões de receita de juros para o ano inteiro, enquanto a financeira automóvel Ally Financial registou uma queda superior a 17% devido à deterioração do crédito. Tudo isto decorre do receio de que o Federal Reserve inicie um ciclo de redução de taxas de juro e de uma desaceleração do crescimento económico. Mas há alguém que mantém uma postura calma — trata-se do lendário investidor Steve Esman, que lucrou bastante na crise financeira de 2008 ao apostar contra produtos de securitização de hipotecas.

Os bancos estão realmente com problemas?

Como gestor de carteiras sénior na Neuberger Berman, Steve Esman afirmou recentemente que as preocupações com as ações bancárias estão exageradas. “Não tenho qualquer preocupação com o sistema bancário,” disse ele na quarta-feira, “estas instituições estão com níveis de capital em máximos históricos, e a sua capacidade de gestão de risco é muito superior ao passado.”

Esta opinião contrasta fortemente com o sentimento pessimista do mercado. Nesta semana, os investidores venderam massivamente ações bancárias devido às preocupações com as perspetivas de receita de juros. A revisão de expectativas do JPMorgan levou à queda das suas ações, enquanto os sinais de risco de crédito da Ally Financial provocaram pânico — a empresa destacou que os problemas no setor de empréstimos automóveis a retalho estão a agravar-se.

Os bancos de investimento são o verdadeiro problema

No entanto, Esman também não é totalmente otimista. Ele aponta que a situação do setor de bancos de investimento é completamente diferente. No contexto atual, falta crescimento suficiente para sustentar o desempenho destas instituições, o que torna o futuro das bancas de investimento relativamente sombrio.

O verdadeiro impacto da redução de taxas pelo Federal Reserve

Sobre a direção da política do Fed, Esman espera que na próxima semana o banco central reduza as taxas em 25 pontos base. Contudo, ele também enfatiza que, para investidores de longo prazo, estas alterações de taxas de juro a curto prazo têm pouco impacto real. “As pessoas gastam demasiado tempo a tentar adivinhar os movimentos do Fed, mas isso não influencia muito as minhas decisões de investimento,” afirmou.

Em termos de dados, o IPC de agosto nos EUA subiu 0,2% em relação ao mês anterior, alinhando-se com as expectativas do mercado. Após a divulgação destes dados, a probabilidade de o Fed cortar as taxas em 25 pontos base na reunião de 18 de setembro subiu para 85%, segundo o CME FedWatch.

Dificuldades dos consumidores de baixa renda ≠ crise económica

Recentemente, as preocupações sobre o aumento da pressão sobre os consumidores de baixa renda também ganharam destaque. As ações da Dollar General caíram 25% num único dia na semana passada, após a cadeia de retalho de desconto rural ter reduzido as suas previsões de vendas e lucros anuais.

Esman comenta que, embora os consumidores de baixa renda enfrentem dificuldades, isso não representa um risco sistémico. Ele lembra que a última vez que problemas nesta faixa de consumidores causaram uma crise económica foi em 2007-2008, quando a origem do problema foi o excesso de endividamento. “A situação atual é diferente; estes consumidores estão a lutar contra a inflação, não a mergulhar numa crise de dívida,” explica.

Isto significa que, embora os dados de retalho e os indicadores de consumo sejam importantes, não devem ser interpretados como sinais de uma crise económica global. A perspetiva de Steve Esman serve de lembrete para os investidores manterem uma avaliação racional perante a volatilidade do mercado.