В последнее время ты заметил цепную реакцию обвалов на мировых рынках? От технологического сектора американских акций до гонконгских бумаг, от китайского рынка до криптовалют — практически все активы переживают беспрецедентное коллективное падение. И источник этой финансовой бури, как ни странно, указывает на одно имя — Nvidia.

Да, именно на ту самую "AI-богиню", чья капитализация в какой-то момент превысила 31 трлн юаней. Но сейчас всё больше инвесторов задаются вопросом: а не является ли блеск этого чипового гиганта лишь тщательно завёрнутым пузырём?

# Три тревожных аномалии в данных

Для начала первый вопрос: деньги действительно поступили на счета?

Последний финансовый отчёт Nvidia показывает выручку в 57 млрд долларов — звучит красиво. Но знаешь ли ты, что дебиторская задолженность составляет 33,4 млрд? Другими словами, более половины "выручки" всё ещё числится на бумаге, а реальные деньги так и не поступили. Более того, среди крупнейших клиентов есть такие компании, как OpenAI, которая за год потеряла 5,6 млрд долларов — чем они собираются платить? По слухам, Nvidia даже вынуждена сама кредитовать этих клиентов для оборота. Что это, если не игра "левая рука — правая рука"?

Второй подозрительный момент ещё абсурднее: стремительный рост складских запасов.

С одной стороны компания заявляет, что "чипов не хватает", а с другой — на складах скопилось продукции на 19,8 млрд долларов, за три месяца запасы выросли сразу на 32%. Если спрос так высок, почему склады забиты товаром? Спрос действительно падает или реальных заказов изначально не было?

Третий смертельный удар: сомнительное качество прибыли.

На бумаге прибыль — 19,3 млрд, а реальных денег поступило только 14,5 млрд, коэффициент конвертации наличности — 75%. Здоровая компания обычно имеет этот показатель выше 95%. Что это означает? Значительная часть прибыли может быть только "бумажной", а риск невозврата долгов зреет в тени.

# Что будет, если пузырь лопнет?

Если рыночные сомнения не беспочвенны, капитализация Nvidia может быть пересмотрена — по некоторым оценкам, её реальная стоимость может составить лишь треть от текущей.

Это не преувеличение. Если это случится, как минимум 20 трлн долларов активов по всему миру будут переоценены. Обвал технологических акций — только начало, настоящий ужас — это цепная реакция.

# Почему крипторынок страдает вместе со всеми?

Здесь есть малоизвестный факт: глобальные AI-стартапы для покупки чипов Nvidia заложили 26,8 млрд долларов в биткоинах для получения финансирования.

Логика проста: у стартапа есть крипта, но нет наличных; банки готовы выдать кредит, но нужна залоговая база. Так биткоин стал топливом для этой игры.

Но теперь проблема: если Nvidia упадёт ещё на 40%, бизнес-модели этих стартапов рухнут, банки немедленно начнут процедуру принудительной ликвидации залога, массово распродавая биткоин. В этом случае падение биткоина до 50 000 долларов перестанет быть шуткой.

Формируется спираль смерти: обвал Nvidia → лопается AI-пузырь → банкротство стартапов → массовая принудительная продажа BTC → кровавый обвал крипторынка.

Всё взаимосвязано, некуда бежать.

# Что делать сейчас?

Честно говоря, когда на рынке царит такая экстремальная неопределённость, самая разумная стратегия — держать достаточный запас наличности. Не спеши ловить дно, ведь паника, возможно, ещё не достигла пика.

Глобальная ликвидность проходит через масштабную переоценку, и до тех пор, пока пыль не уляжется, терпение важнее смелости. Ведь ты не захочешь оказаться последним, кто держит пузырь, когда он лопнет.

Ты пережил этот обвал? Или уже застрял на полпути? Поделись своим мнением в комментариях.