Pourquoi le plan d'approvisionnement en monnaie de Bitcoin vient de s'effondrer

Raoul Pal de Global Macro Investor a récemment signalé quelque chose d’incroyable : la corrélation habituellement fiable de Bitcoin avec la masse monétaire M2 mondiale est en train de dysfonctionner fortement.

Depuis 18 mois, un schéma clair s’est dessiné : le BTC suit l’évolution de la masse monétaire M2 avec un décalage d’environ 12 semaines. En gros, quand les banques centrales font « brrr », Bitcoin ressent l’impact environ 3 mois plus tard. C’est du classique.

Puis, le 16 juillet, tout a changé. La M2 a continué d’augmenter. Bitcoin ? Stagnait. WTF.

Voici le rebondissement : le Trésor américain a commencé à aspirer la liquidité des marchés via le compte général du Trésor ((TGA)). Ils ont vendu environ $500B en nouvelles obligations depuis juillet pour reconstituer le TGA à près de 800 milliards de dollars. C’est une siphonage de liquidités, et Bitcoin — en tant qu’actif de risque ultime — a été le premier impacté.

Imaginez ceci : même si la Fed inonde les marchés d’argent ((M2 en hausse)), le Trésor retire simultanément des milliards ((TGA en drain)). Les deux forces s’annulent. Résultat net ? Pas de carburant pour les actifs spéculatifs.

La bonne nouvelle : Pal pense que le TGA est presque à son niveau cible. D’ici la fin du mois, ce drain s’arrête. Quand cela se produira, la liquidité reviendra dans le système, et Bitcoin pourrait se remettre à suivre la croissance de la M2.

Mais voici la mise en garde — les détenteurs à long terme de BTC déchargent aussi leurs positions, ce qui ajoute une pression vendeuse. Donc, même si la liquidité revient, elle pourrait être absorbée par la distribution plutôt que par une hausse des prix.

TL;DR : La croissance de la M2 ne fait pas pour l’instant monter Bitcoin, car le retrait de liquidités par le Trésor contrebalance cette hausse. Ce vent contraire devrait s’atténuer d’ici la fin du mois. La performance des techs et de l’or atteignant des sommets historiques montre que l’appétit pour le risque est toujours là — mais il ne se déverse pas encore dans la crypto.