解析TVL真相：靜態資金≠實際價值 項目質量才是關鍵

TVL數據造假的一種可能性引發了業內的討論。有觀點認爲，同一個UTXO可能會被多次批準使用，從而被重復計算爲不同項目的TVL。

然而，從技術角度來看，這種情況實際上是不可能發生的。UTXO只能被鎖定一次，即使使用哈希時間鎖也是如此。因此，同一個UTXO不可能被多個項目同時計入TVL。

實際上，大多數項目都會公開其質押地址，即使不公開，也可以通過鏈上資金流追蹤。這些地址不僅供用戶查看，也是爲了向投資者證明項目對這些資金的控制權。

TVL數據操縱主要發生在這些公開地址上。項目方通常會與大戶合作，注入資金以提高TVL。對大戶而言，項目方會承諾最低收益率。這種做法在各類DeFi項目中普遍存在，無論是歐美還是亞洲項目。

以某項目爲例，它採用了一種常見的模式：使用MPC錢包實現多籤。大戶確實將資金轉入項目的MPC錢包地址，但這些資金由大戶和項目方共同管理。MPC錢包通過多個私鑰分片實現多方協同管理，因此沒有任何一方可以單獨支配資金。

從外部看，這些地址確實屬於項目方，但項目方並不完全控制其中的資金。這就是所謂"虛假TVL"說法的由來。

值得注意的是，"虛假TVL"並非指數據造假，而是指這些TVL是靜態資金，不能真正創造價值，僅用於吸引散戶資金和爲項目造勢。

TVL可以分爲真實TVL和虛假TVL。真實TVL是能被有效利用的流動性，如借貸或交易所項目中的資金，能提高用戶體驗。虛假TVL則是閒置的流動性，如質押項目中的資金。

對於質押類項目，TVL數據往往只是表面上的繁榮，實際上並未爲產品運營發揮實質作用。行業長期以來過分重視TVL指標，但並非所有TVL都具有實際價值。

作爲普通用戶和投資者，我們應該關注項目的實際價值：它是否能解決用戶問題？是否能產生正向現金流以證明商業模式的可行性？能爲用戶和行業創造價值的項目才是真正優質的項目。