加密貨幣市場近期回調分析：政策不確定性引發避險情緒

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度的回撤。雖然市場普遍將此歸因於聯準會主席的"鷹派降息"言論，但實際上這可能只是次要因素。真正引發資本恐慌的，很可能是特朗普對國會短期支出案的強勢施壓，以及他威脅取消債務上限規則所帶來的不確定性。這些因素共同引爆了市場的避險情緒。

聯準會政策立場並非主因

上周四的FOMC利率決策基本符合市場預期，降息25個基點。市場將風險資產下跌歸因於兩點:一是決策未達成一致意見,二是對未來兩年的目標利率預期上調。然而,仔細分析鮑威爾的表態,他對通脹的擔憂似乎更多來自政策不確定性,而非宏觀指標的變化。同時他對經濟前景仍保持信心。

從美國國債收益率曲線變化來看,遠期利率確實走高,但對短期利率影響有限。這表明市場對遠期經濟前景有所擔憂,但短期內風險並不大。另外,從聯邦基金期貨合約價格看,市場對未來兩次降息的預期早在11月就已反應。因此,將回調歸因於聯準會政策風險似乎缺乏充分依據。

宏觀數據表現穩定

從PCE指數、就業數據和GDP增長等宏觀指標來看,美國經濟並無明顯惡化跡象:

• PCE指數和核心PCE同比增速保持在2.5%以下
• 失業率穩定,11月非農就業增長強勁
• GDP增長趨穩,各分項指標未出現顯著下滑

這些數據難以支撐未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。因此,鮑威爾的擔憂很可能源自於政策不確定性,而非經濟基本面變化。

特朗普施壓引發市場憂慮

上周三,特朗普聯合馬斯克對國會短期支出案施加強大壓力,甚至威脅要取消債務上限規則。這一舉動引發了市場對政策不確定性的擔憂,成爲引爆避險情緒的關鍵因素。

特朗普要求在1月20日正式上任前廢除債務上限規則。雖然最新支出法案通過時刪除了這一提議,但特朗普的態度已引起市場警惕。考慮到他在共和黨內的影響力,未來廢除債務上限的可能性不容忽視。

目前美國公共債務佔GDP比例已達歷史最高點,超過120%。在這種情況下廢除債務上限,意味着未來很長一段時間內財政將不受約束,這對美元信用體系的影響難以預估。

特朗普可能希望通過這種方式爲其減稅政策創造空間。減稅雖能刺激經濟,但短期內會降低政府收入。廢除債務上限可以讓政府通過繼續舉債來度過財政困難期。但這種做法也加大了長期風險。

對加密貨幣市場的影響

特朗普的這一舉動也打擊了加密貨幣市場的一個重要敘事——美國建立比特幣儲備來解決債務危機。如果直接廢除債務上限,這一敘事的價值就大打折扣。

當前加密貨幣市場正處於尋找新的價值支撐階段。在這一背景下,投資者出於避險考慮而鎖定利潤也在情理之中。

未來一段時間內,關注特朗普團隊的施政動向將成爲市場的重點,其重要性可能超過其他因素。投資者需要持續關注相關政策走向及其對市場的潛在影響。