! [Криптоловушки на медвежьем рынке: каковы «подводные камни» модели кредитных опционов?] ](https://img.gateio.im/social/moments-d3c52da2d17a69e97bbd4e17c6d4fbf0)В прошлом году первичный рынок криптоиндустрии был вялым, и некоторые вернулись к периоду до освобождения, и были выявлены различные человеческие и «децентрализованные» регуляторные лазейки на «медвежьем рынке». В отрасли маркет-мейкеры призваны быть «помощниками» новых проектов, помогая им закрепиться за счет обеспечения ликвидности и стабилизации цен. Тем не менее, существует кооперативный метод, называемый «моделью кредитного опциона», которым обычно можно пользоваться на бычьем рынке, но на медвежьем рынке им злоупотребляют некоторые недобросовестные игроки, тихо обманывая небольшие криптопроекты, вызывая крах доверия и хаос на рынке. Традиционные финансовые рынки столкнулись с аналогичными проблемами, но они минимизировали ущерб, полагаясь на зрелые механизмы регулирования и прозрачности. Лично я считаю, что криптоиндустрия может чему-то научиться у традиционных финансов, чтобы разрешить этот хаос и создать относительно справедливую экосистему. В этой статье мы подробно поговорим о работе модели кредитного опциона, о том, как она роет ямы для проектов, о сравнении традиционных рынков и текущей ситуации.
Один. Модель опционов на кредит: звучит неплохо, на самом деле есть подводные камни.
В криптовалютном рынке задача маркетмейкеров заключается в том, чтобы обеспечить достаточный объем торгов путем частой покупки и продажи токенов, чтобы цена не колебалась слишком сильно из-за отсутствия покупателей или продавцов. Для начинающих проектов сотрудничество с маркетмейкером практически обязательно — иначе трудно попасть на биржу и привлечь инвесторов. "Модель опционов на займы" является распространенным способом сотрудничества: проект предоставляет большое количество токенов маркетмейкеру, обычно бесплатно или за очень низкую стоимость; маркетмейкер использует эти токены для "маркетмейкинга" на бирже, поддерживая активность рынка. В контракте часто есть опционное условие, позволяющее маркетмейкеру вернуть токены в будущем по определенной цене или просто купить их, но они могут выбрать не делать этого.
Звучит так, будто это выгодная сделка для обеих сторон: проект получает поддержку рынка, а маркетмейкеры зарабатывают на торговых спредах или сервисных сборах. Но проблема заключается в «гибкости» условий опционов и непрозрачности контракта. Неполное соответствие информации между проектом и маркетмейкерами дает возможность некоторым нечестным маркетмейкерам воспользоваться ситуацией. Они берут взятые в долг токены не для помощи проекту, а для создания хаоса на рынке, ставя свою прибыль на первое место.
Два. Хищническое поведение: как проекты попадают в ловушки
Если модель опционов по кредитованию будет злоупотреблена, это действительно может сильно навредить проекту. Самый распространенный прием — это «падение цены»: маркет-мейкеры выбрасывают на рынок все взятые в заем токены, цена мгновенно падает, и, увидев это, розничные инвесторы начинают распродажу, рынок в итоге приходит в панику. Маркет-мейкеры могут извлекать из этого выгоду, например, путем «шортинга» — сначала продают токены по высокой цене, а затем, когда цена обрушивается, покупают их обратно по низкой цене, чтобы вернуть проекту, разница — это их прибыль. Или же они используют условия опционов, чтобы «вернуть» токены по самой низкой цене, стоимость оказывается абсурдно низкой.
Такая операция губительна для небольших проектов. Мы также видели много случаев, когда цена токена снижалась вдвое в течение нескольких дней, рыночная стоимость испарялась напрямую, и рефинансировать проект в принципе бесполезно. Что еще хуже, жизненной силой криптопроекта является доверие сообщества, и как только цена обваливается, инвесторы либо чувствуют, что проект является «мошенничеством», либо полностью теряют доверие, и сообщество расходится. У биржи есть требования к объему торгов и стабильности цены токена, а обвал цены может напрямую привести к делистингу, а проект в принципе «крутой».
В довершение ко всему, эти соглашения о сотрудничестве часто скрыты за соглашениями о неразглашении (NDA), что делает детали невидимыми для посторонних. Большинство проектных команд — новички с техническим образованием, и их осведомленность о финансовых рынках и контрактных рисках все еще очень слаба. В лице опытных маркетмейкеров они полностью водят за нос и понятия не имеют, какие «ямы» они подписали. Эта асимметрия информации делает небольшие проекты «жиром» хищнического поведения.
Три. Другие ловушки
Кроме того, мы также сталкиваемся с множеством примеров отзывов клиентов. Широкая практика среди шифрования-рынок маркетмейкеров включает в себя не только «модель опционов на кредитование», где они сбрасывают заемные токены для снижения цен и злоупотребляют условиями опционов для низкой ликвидации, но и множество других схем, специально нацеленных на неопытные маленькие проекты. Например, они могут проводить «стирку продаж», используя свои счета или «псевдонимы» для взаимных покупок и продаж, создавая ложный объем торгов, чтобы проект выглядел активным, привлекая розничных инвесторов. Но как только они остановятся, объем торговли мгновенно падает до нуля, цена обрушивается, и проект может быть исключен с биржи.
В контрактах также часто скрыты "невидимые ножи", такие как высокая маржа, абсурдные "премии за производительность", а также возможность для маркет-мейкеров получать токены по низкой цене, а после выхода на рынок продавать их по высокой цене, создавая давление на продажу, что приводит к резкому падению цен и серьезным убыткам для розничных инвесторов, в то время как команда проекта несет ответственность. Некоторые маркет-мейкеры используют информационное преимущество, заранее зная о положительных или отрицательных новостях проекта, занимаются инсайдерской торговлей, повышая цену, чтобы заманить розничных инвесторов, а затем распродажами, или распространяют слухи, чтобы понизить цену и собрать ликвидность. "Похищение ликвидности" происходит еще более жестко: они заставляют команду проекта зависеть от услуг, угрожая повышением цен или выводом инвестиций, и если контракт не будет продлен, они обрушивают рынок, не давая команде проекта возможности действовать.
Некоторые также рекламируют услуги «семейного ведра», такие как маркетинг, PR, манипуляции с ценами; звучит престижно, но на самом деле это все фальшивый трафик. После завышения цен происходит обрушение, а команда проекта тратит много денег и получает проблемы. Более того, маркетмейкеры одновременно обслуживают несколько проектов, предпочитая крупных клиентов и намеренно занижая цены на мелкие проекты или перемещая средства между проектами, создавая эффект «один растет, другой падает», что приводит к огромным потерям мелких проектов. Эти ловушки используют уязвимости в регулировании крипторынка и недостаток опыта команд проектов, что приводит к испарению рыночной капитализации и распаду сообществ.
Четыре. Традиционный финансовый сектор: есть аналогичные проблемы, но они решаются лучше.
Традиционный финансовый рынок — такие области, как акции, облигации, фьючерсы — также сталкивался с подобными проблемами. Например, «атакующая медвежья рынка» заключается в массовой продаже акций, чтобы снизить цену акций, а затем заработать на шорте. Компании высокочастотной торговли иногда используют сверхбыстрые алгоритмы для получения преимущества, увеличивая колебания рынка и зарабатывая свои деньги. На внебиржевом (OTC) рынке отсутствие прозрачности также дает некоторым маркетмейкерам возможность делать нечестные котировки. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в том, что они злонамеренно делали шортовые позиции на акции банков, подталкивая рыночную панику к апогею.
Но, говоря об этом, традиционные рынки уже имеют довольно зрелые методы для решения этих проблем, которые стоит изучить шифровальной индустрии. Вот несколько ключевых моментов:
Строгая регуляция: в США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) имеет набор правил под названием «Правила SHO», которые требуют, чтобы перед короткой продажей было подтверждено, что акции действительно можно занять, чтобы предотвратить «голую короткую продажу». Также существует «правило повышения цен», которое гласит, что короткие продажи можно осуществлять только в случае роста цены акций, ограничивая злонамеренное снижение цен. Манипуляция рынком строго запрещена, и нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах может привести к штрафам, разоряющим на всю жизнь, а также к тюремному заключению. В Европейском Союзе также есть аналогичный Регламент о рыночных манипуляциях (MAR), который специально направлен на борьбу с манипуляциями ценами.
Прозрачность информации: традиционные рынки требуют от上市 компании сообщать о соглашениях с маркетмейкерами в регуляторные органы, торговые данные (цены, объемы сделок) открыты и доступны для проверки, розничные инвесторы могут увидеть это через терминал Bloomberg. Любая крупная сделка должна быть сообщена, чтобы предотвратить «сброс». Эта прозрачность не позволяет маркетмейкерам действовать произвольно.
Реальный мониторинг: Алгоритмы биржи контролируют рынок, выявляя аномальные колебания или объемы торгов, например, если акция внезапно обрушивается, это вызывает расследование. Механизм автоматического отключения также очень полезен: при слишком больших колебаниях цен торговля автоматически приостанавливается, давая рынку передохнуть и предотвращая распространение паники.
Отраслевые нормы: такие учреждения, как Финансовая отрасль Соединенных Штатов (FINRA), установили этические стандарты для маркет-мейкеров, требуя от них предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности рынка. Указанные маркет-мейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи (DMM) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, иначе не смогут работать.
Защита инвесторов: Если маркетмейкеры нарушают рынок, инвесторы могут привлечь их к ответственности через коллективный иск. После 2008 года многие банки были поданы в суд акционерами за манипуляции на рынке. Существует также Корпорация защиты инвесторов в ценных бумагах (SIPC), которая предоставляет компенсацию за убытки, причиненные неправомерными действиями брокеров.
Хотя эти меры не идеальны, они действительно существенно уменьшили хищническое поведение на традиционном рынке. Я считаю, что основной опыт традиционного рынка заключается в сочетании регулирования, прозрачности и подотчетности, что создало многоуровневую защитную сеть.
Пять. Почему рынок шифрования так легко попадается на удочку?
Я считаю, что рынок шифрования гораздо более уязвим, чем традиционный рынок, и на это есть несколько причин:
Недостаточная регуляция: традиционные рынки имеют сотни лет регуляторного опыта, а правовая система очень развита. А как насчет криптовалютного рынка? Глобальные регуляции похожи на паззл, во многих местах вообще нет четких законов против манипуляций на рынке или маркет-мейкеров, а недобросовестные участники просто как рыба в воде.
Рынок слишком мал: рыночная капитализация и ликвидность криптовалют по сравнению с американскими акциями оставляют желать лучшего. Операции одного маркет-мейкера могут кардинально изменить цену токена, в то время как крупные акции на традиционном рынке не так легко контролировать.
Проектные команды слишком "молоды": многие команды криптопроектов - это технические гики, которые совершенно не понимают финансов. Они могут даже не осознавать подводные камни модели кредитных опций и запутаться, подписывая контракт, в результате манипуляций со стороны маркет-мейкеров.
Непрозрачные привычки: рынок шифрования любит использовать соглашения о конфиденциальности, детали контрактов тщательно скрыты. На традиционном рынке такая скрытность давно привлекла внимание регуляторов, но в мире шифрования это норма.
Эти факторы в совокупности сделали мелкие проекты «мишенью» для хищнического поведения, и доверие всей отрасли и здоровая экосистема постепенно разрушаются из-за этих беспорядков.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Медвежий рынок: шифрование ловушки: какие "ямы" есть в модели опций займа?
! [Криптоловушки на медвежьем рынке: каковы «подводные камни» модели кредитных опционов?] ](https://img.gateio.im/social/moments-d3c52da2d17a69e97bbd4e17c6d4fbf0)В прошлом году первичный рынок криптоиндустрии был вялым, и некоторые вернулись к периоду до освобождения, и были выявлены различные человеческие и «децентрализованные» регуляторные лазейки на «медвежьем рынке». В отрасли маркет-мейкеры призваны быть «помощниками» новых проектов, помогая им закрепиться за счет обеспечения ликвидности и стабилизации цен. Тем не менее, существует кооперативный метод, называемый «моделью кредитного опциона», которым обычно можно пользоваться на бычьем рынке, но на медвежьем рынке им злоупотребляют некоторые недобросовестные игроки, тихо обманывая небольшие криптопроекты, вызывая крах доверия и хаос на рынке. Традиционные финансовые рынки столкнулись с аналогичными проблемами, но они минимизировали ущерб, полагаясь на зрелые механизмы регулирования и прозрачности. Лично я считаю, что криптоиндустрия может чему-то научиться у традиционных финансов, чтобы разрешить этот хаос и создать относительно справедливую экосистему. В этой статье мы подробно поговорим о работе модели кредитного опциона, о том, как она роет ямы для проектов, о сравнении традиционных рынков и текущей ситуации.
Один. Модель опционов на кредит: звучит неплохо, на самом деле есть подводные камни.
В криптовалютном рынке задача маркетмейкеров заключается в том, чтобы обеспечить достаточный объем торгов путем частой покупки и продажи токенов, чтобы цена не колебалась слишком сильно из-за отсутствия покупателей или продавцов. Для начинающих проектов сотрудничество с маркетмейкером практически обязательно — иначе трудно попасть на биржу и привлечь инвесторов. "Модель опционов на займы" является распространенным способом сотрудничества: проект предоставляет большое количество токенов маркетмейкеру, обычно бесплатно или за очень низкую стоимость; маркетмейкер использует эти токены для "маркетмейкинга" на бирже, поддерживая активность рынка. В контракте часто есть опционное условие, позволяющее маркетмейкеру вернуть токены в будущем по определенной цене или просто купить их, но они могут выбрать не делать этого.
Звучит так, будто это выгодная сделка для обеих сторон: проект получает поддержку рынка, а маркетмейкеры зарабатывают на торговых спредах или сервисных сборах. Но проблема заключается в «гибкости» условий опционов и непрозрачности контракта. Неполное соответствие информации между проектом и маркетмейкерами дает возможность некоторым нечестным маркетмейкерам воспользоваться ситуацией. Они берут взятые в долг токены не для помощи проекту, а для создания хаоса на рынке, ставя свою прибыль на первое место.
Два. Хищническое поведение: как проекты попадают в ловушки
Если модель опционов по кредитованию будет злоупотреблена, это действительно может сильно навредить проекту. Самый распространенный прием — это «падение цены»: маркет-мейкеры выбрасывают на рынок все взятые в заем токены, цена мгновенно падает, и, увидев это, розничные инвесторы начинают распродажу, рынок в итоге приходит в панику. Маркет-мейкеры могут извлекать из этого выгоду, например, путем «шортинга» — сначала продают токены по высокой цене, а затем, когда цена обрушивается, покупают их обратно по низкой цене, чтобы вернуть проекту, разница — это их прибыль. Или же они используют условия опционов, чтобы «вернуть» токены по самой низкой цене, стоимость оказывается абсурдно низкой.
Такая операция губительна для небольших проектов. Мы также видели много случаев, когда цена токена снижалась вдвое в течение нескольких дней, рыночная стоимость испарялась напрямую, и рефинансировать проект в принципе бесполезно. Что еще хуже, жизненной силой криптопроекта является доверие сообщества, и как только цена обваливается, инвесторы либо чувствуют, что проект является «мошенничеством», либо полностью теряют доверие, и сообщество расходится. У биржи есть требования к объему торгов и стабильности цены токена, а обвал цены может напрямую привести к делистингу, а проект в принципе «крутой».
В довершение ко всему, эти соглашения о сотрудничестве часто скрыты за соглашениями о неразглашении (NDA), что делает детали невидимыми для посторонних. Большинство проектных команд — новички с техническим образованием, и их осведомленность о финансовых рынках и контрактных рисках все еще очень слаба. В лице опытных маркетмейкеров они полностью водят за нос и понятия не имеют, какие «ямы» они подписали. Эта асимметрия информации делает небольшие проекты «жиром» хищнического поведения.
Три. Другие ловушки
Кроме того, мы также сталкиваемся с множеством примеров отзывов клиентов. Широкая практика среди шифрования-рынок маркетмейкеров включает в себя не только «модель опционов на кредитование», где они сбрасывают заемные токены для снижения цен и злоупотребляют условиями опционов для низкой ликвидации, но и множество других схем, специально нацеленных на неопытные маленькие проекты. Например, они могут проводить «стирку продаж», используя свои счета или «псевдонимы» для взаимных покупок и продаж, создавая ложный объем торгов, чтобы проект выглядел активным, привлекая розничных инвесторов. Но как только они остановятся, объем торговли мгновенно падает до нуля, цена обрушивается, и проект может быть исключен с биржи.
В контрактах также часто скрыты "невидимые ножи", такие как высокая маржа, абсурдные "премии за производительность", а также возможность для маркет-мейкеров получать токены по низкой цене, а после выхода на рынок продавать их по высокой цене, создавая давление на продажу, что приводит к резкому падению цен и серьезным убыткам для розничных инвесторов, в то время как команда проекта несет ответственность. Некоторые маркет-мейкеры используют информационное преимущество, заранее зная о положительных или отрицательных новостях проекта, занимаются инсайдерской торговлей, повышая цену, чтобы заманить розничных инвесторов, а затем распродажами, или распространяют слухи, чтобы понизить цену и собрать ликвидность. "Похищение ликвидности" происходит еще более жестко: они заставляют команду проекта зависеть от услуг, угрожая повышением цен или выводом инвестиций, и если контракт не будет продлен, они обрушивают рынок, не давая команде проекта возможности действовать.
Некоторые также рекламируют услуги «семейного ведра», такие как маркетинг, PR, манипуляции с ценами; звучит престижно, но на самом деле это все фальшивый трафик. После завышения цен происходит обрушение, а команда проекта тратит много денег и получает проблемы. Более того, маркетмейкеры одновременно обслуживают несколько проектов, предпочитая крупных клиентов и намеренно занижая цены на мелкие проекты или перемещая средства между проектами, создавая эффект «один растет, другой падает», что приводит к огромным потерям мелких проектов. Эти ловушки используют уязвимости в регулировании крипторынка и недостаток опыта команд проектов, что приводит к испарению рыночной капитализации и распаду сообществ.
Четыре. Традиционный финансовый сектор: есть аналогичные проблемы, но они решаются лучше.
Традиционный финансовый рынок — такие области, как акции, облигации, фьючерсы — также сталкивался с подобными проблемами. Например, «атакующая медвежья рынка» заключается в массовой продаже акций, чтобы снизить цену акций, а затем заработать на шорте. Компании высокочастотной торговли иногда используют сверхбыстрые алгоритмы для получения преимущества, увеличивая колебания рынка и зарабатывая свои деньги. На внебиржевом (OTC) рынке отсутствие прозрачности также дает некоторым маркетмейкерам возможность делать нечестные котировки. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в том, что они злонамеренно делали шортовые позиции на акции банков, подталкивая рыночную панику к апогею.
Но, говоря об этом, традиционные рынки уже имеют довольно зрелые методы для решения этих проблем, которые стоит изучить шифровальной индустрии. Вот несколько ключевых моментов:
Хотя эти меры не идеальны, они действительно существенно уменьшили хищническое поведение на традиционном рынке. Я считаю, что основной опыт традиционного рынка заключается в сочетании регулирования, прозрачности и подотчетности, что создало многоуровневую защитную сеть.
Пять. Почему рынок шифрования так легко попадается на удочку?
Я считаю, что рынок шифрования гораздо более уязвим, чем традиционный рынок, и на это есть несколько причин:
Недостаточная регуляция: традиционные рынки имеют сотни лет регуляторного опыта, а правовая система очень развита. А как насчет криптовалютного рынка? Глобальные регуляции похожи на паззл, во многих местах вообще нет четких законов против манипуляций на рынке или маркет-мейкеров, а недобросовестные участники просто как рыба в воде.
Рынок слишком мал: рыночная капитализация и ликвидность криптовалют по сравнению с американскими акциями оставляют желать лучшего. Операции одного маркет-мейкера могут кардинально изменить цену токена, в то время как крупные акции на традиционном рынке не так легко контролировать.
Проектные команды слишком "молоды": многие команды криптопроектов - это технические гики, которые совершенно не понимают финансов. Они могут даже не осознавать подводные камни модели кредитных опций и запутаться, подписывая контракт, в результате манипуляций со стороны маркет-мейкеров.
Непрозрачные привычки: рынок шифрования любит использовать соглашения о конфиденциальности, детали контрактов тщательно скрыты. На традиционном рынке такая скрытность давно привлекла внимание регуляторов, но в мире шифрования это норма.
Эти факторы в совокупности сделали мелкие проекты «мишенью» для хищнического поведения, и доверие всей отрасли и здоровая экосистема постепенно разрушаются из-за этих беспорядков.