مأزق القيمة المحتجزة في إيثريوم

المؤلف: 0xEdwardyw المصدر: tokeninsight

خلال العام الماضي، كان أداء سعر إيثريوم مخيبًا للآمال. على الرغم من تطور النظام البيئي لإيثريوم بشكل عام، إلا أن سعر إيثريوم لم يستطع بشكل مستمر مواكبة منافسيه. مؤشر قوة إيثريوم بالمقارنة بالبيتكوين، ETH/BTC، قد انخفض بشكل ملحوظ، حيث انخفض هذا المعدل بأكثر من 32% خلال العام الماضي.

أثارت الأداء السعري المخيب للآمال قلق المستثمرين، خاصة عند مراعاة المكانة الأساسية لـ ETH في مجالات الأموال اللامركزية والعقود الذكية. ارتفعت الأسعار ببطء مما أثار جدلاً حول مدى قدرة ETH على الاستفادة من القيمة على المدى الطويل، خاصة في ظل التنافس المتزايد لسلاسل الكتل Layer 1 الأخرى والتعقيدات الناجمة عن حلول التوسيع في الطبقة الثانية.

سوف يتم تقديم هذا المقال لمواجهة عدة مشاكل رئيسية تواجه إيثريوم، وهذه المشاكل قد تسببت في أداء أسعارها الضعيف في الفترة الأخيرة.

حلول الطبقة الثانية تؤدي إلى انخفاض الطلب على ETH

حلول مجموعات ETH2.0 ، مثل المجموعات ، تظهر كطريقة لتخفيف ازدحام الشبكة الرئيسية لـ ETH2.0. توفر هذه الحلول معاملات أسرع وأرخص بشكل ملحوظ وتحسن تجربة المستخدم عن طريق معالجة المعاملات خارج السلسلة ، ثم تحميلها دفعة واحدة إلى السلسلة الرئيسية. ومع ذلك ، تطرح هذه التحولات تحديات محتملة للتقاط قيمة ETH2.0.

مع تزايد عدد التداولات التي تتم على حلول الطبقة الثانية، يتم توجيه المزيد والمزيد من الرسوم والأنشطة الاقتصادية التي كان من المفترض أن تعود بالفائدة إلى شبكة إثيريوم الرئيسية إلى اتجاهات أخرى. قد يؤدي هذا التحول إلى تقليل الطلب على إثيريوم، حيث يتفاعل المستخدمون بشكل متزايد مع شبكات الطبقة الثانية مثل Arbitrum و Optimism، بدلاً من استخدام الطبقة الأساسية لشبكة إثيريوم. قد يؤدي ضعف الحوافز الاقتصادية التي تدفع قيمة إثيريوم إلى تأثيره المحتمل على سعره وفائدته كأصل رئيسي داخل النظام البيئي.

على الرغم من أن إثيريوم (ETH) يمكن أن يكون طبقة بيانات الإتاحة (DA) لهذه البروتوكولات من الطبقة الثانية، فإن التكلفة والقيمة التي يتم التقاطها بواسطة ETH لا تزال بشكل ملحوظ أقل من تلك التي تحدث مباشرة على الطبقة الأولى. على الرغم من أهمية دور DA، إلا أنه لا يمكنه تعويض قيمة التداول المباشرة على شبكة ETH الرئيسية.

غاز الرسوم تنخفض بشكل كبير

في يوليو وأغسطس 2024، شهدت إثيريوم تراجعًا كبيرًا في رسوم الغاز، لتصل إلى مستوى غير مسبوق منذ أكثر من خمس سنوات. يعزى هذا الاتجاه بشكل رئيسي إلى تأثير الترقية الدنكن المستمر وزيادة الأنشطة التفاعلية على الحلول الفرعية.

حتى منتصف أغسطس، تراجعت تكلفة الغاز في شبكة إثيريوم إلى أدنى مستوى على الإطلاق، حيث بلغت 0.6 جوي، وبلغت تسجيلات المعاملات ذات الأولوية الضعيفة فقط 1 جوي أو أقل. هذا يعني انخفاضًا بنسبة أكثر من 95٪ مقارنة بذروة الـ 83 جوي الملاحظة خلال فترة نشاط الشبكة في مارس 2024.

تمثل ترقية Dencun التي تم تنفيذها في مارس 2024 دورًا حاسمًا في اسقاط كلفة العملية في الطبقة الثانية من الشبكة. أبرز جوانب ترقية Dencun هو إدخال proto-danksharding. يسمح هذا الآلية لإثيريوم باستخدام بيانات مؤقتة جديدة تُعرف باسم “blobs” لمعالجة بيانات المعاملات في الطبقة الثانية (L2) بكفاءة أكبر. تُزال هذه ال blobs من سلسلة كتل بعد فترة زمنية محددة، مما يُسهم بشكل كبير في انخفاض تكلفة التخزين المتعلقة بالمعاملات L2.

زيادة إمدادات ETH

تأثرت كمية الحرق في ETH أيضًا بانخفاض كبير في تكلفة الغاز، وهذا يعود إلى آلية EIP-1559. يضع EIP-1559 تكلفة أساسية لكل صفقة، وهي الحد الأدنى لسعر الغاز المطلوب لإضافة الصفقة إلى الكتلة. تتم تعديل هذه التكلفة الأساسية بناءً على الطلب على مساحة الكتلة في الشبكة، حيث تزيد عندما تكون الكتلة ممتلئة، وتقل عندما لا تستخدم الكتلة بكامل طاقتها. يتم حرق هذه التكلفة الأساسية وإزالتها بشكل دائم من التداول لـ ETH. تضيف هذه الآلية ضغوط التضخيم إلى ETH، حيث إذا كانت كمية الحرق تتجاوز كمية الإصدار المتاحة من التكديس، فإنها ستقلل إجمالي العرض مع مرور الوقت. ومع ذلك، إذا لم يكن هناك طلب كافٍ على دفع تكلفة الغاز لـ ETH، فقد يؤدي الإصدار من التكديس إلى زيادة إجمالي العرض من ETH.

نظرًا لانخفاض إجمالي إمدادات ETH في ETH blockchain نتيجة للحرق ، زادت إمداداتها الإجمالية في الأشهر القليلة الماضية من حوالي 120 مليون ETH في مارس إلى حوالي 120.3 مليون في أغسطس. إذا لم يتم مواكبة الطلب ، فقد يتسبب زيادة الإمدادات في ضغط سلبي على سعر ETH.

مشكلة توافقية الطبقة الثانية وتعقيداتها

تقدم إيثريوم نحو حلول الطبقة الثانية أدى إلى مشكلات التوافق وزيادة تعقيد تطوير البرمجيات، مما يجعل من الصعب على المستخدمين الحصول على تجربة استخدام سلسة مقارنة بالشبكات من الطبقة الأولى الأخرى (مثل سولانا).

كل حل من الطبقة الثانية - مثل Arbitrum و Optimism و zkSync - يعمل كبيئة مستقلة لها قواعد ومعاييرها الخاصة. هذا الانتشار يعني أن الأصول والبيانات لا يمكن نقلها بسلاسة بين هذه الشبكات المختلفة من الطبقة الثانية، مما يخلق جزيرة داخل بيئة إثيريوم. يجب على المطورين بناء أو دمج آليات تفاعل عبر السلاسل معقدة لتحقيق توافقية بين هذه الطبقات، وهو أمر يمكن أن يكون مستهلكا للوقت ومعرضا للأخطاء.

الآن هناك 64 طبقة ثانية و 18 طبقة ثالثة، بالإضافة إلى 81 مشروعاً سيتم الدخول على طبقتيهما الثانية والثالثة في إثيريوم. نظرًا لتشغيل L2 المختلفة في بيئة معزولة، يصبح من الصعب على تطبيقات اللامركزية والمستخدمين التفاعل بسلاسة بين هذه الشبكات.

وبالإضافة إلى ذلك، زاد عدد الحلول الطبقية الثانية التي تزيد بشكل كبير من تعقيد بناء ونشر تطبيقات اللامركزية (dApps). يجب على المطورين أن يقرروا على أي شبكة طبقية ثانية يبنون عليها، مع توازن بين قاعدة المستخدمين وكلفة العملية والمواصفات التقنية وغيرها من العوامل. علاوة على ذلك، يزيد صيانة dApps على عدة طبقات ثانوية من عملية التطوير والصيانة، نظرًا لاحتمالية وجود أدوات وواجهات برمجة التطبيقات (API) وسمات الأداء المختلفة لكل طبقة ثانوية.

هذه المشاكل المتعلقة بالتوافقية والتعقيد ليست لها تأثير فقط على المطورين، بل لها تأثير تتسبب في سلسلة من التأثيرات على تجربة المستخدم. قد يجد المستخدمون صعوبة في التنقل بين شبكات الطبقة الثانية المختلفة، حيث لكل شبكة لديها المحفظة الخاصة بها وعمليات الشراء والتكاليف الخاصة بها. هذه التجربة المتفرقة ستعيق التبني وتعمل على تقديم تجربة سلسة التي تهدف إليها ايثريوم.

هل لدى ETH قيمة عملة معروضة؟

القيمة العليا للعملة تشير إلى القيمة الإضافية لأصول ما فوق القيمة الداخلية أو القيمة العملية، ويتم ذلك عادةً لأنها تعتبر مخزن قيمة أو وسيط تبادل أو وحدة قياس. لفترة طويلة، شُوهد ETH كعملة ذات قيمة عالية، مما جعله يتمتع بمكانة العملة الرقمية الثانية من حيث القيمة السوقية.

بالنسبة لإثيريوم، تعتمد غلتها على عدة عوامل:

• الفائدة في النظام البيئي: إثيريوم هو ركيزة لعدد كبير من تطبيقات البلوكشين اللامركزية (dApps) ومنصات التمويل اللامركزي والعملات غير القابلة للتداول (NFTs) في النظام البيئي. الطلب على دفع رسوم الغاز والمشاركة في الأنشطة داخل السلسلة يجعل قيمته تتجاوز الوظائف التقنية فقط.
• الإدراك المتعلق بمخزن القيمة: نظرًا للاستخدام الواسع لشبكة إثيريوم والقيمة السوقية الكبيرة والاعتقاد في ارتفاع شبكة إثيريوم على المدى الطويل، يعتبر بعض المستثمرين ETH مخزن قيمة مماثل لـ BTC. يزيد هذا الإدراك من القيمة النقدية لـ ETH.
• التكديس وكسب الإمكانات: يمكن لمحتفظي ETH كسب مكافأة عن طريق الالتزام بعملتهم، مما يزيد من قيمتها المدعومة ويزيد من علاوة العملة.

ومع ذلك، بدلاً من BTC الذي لديه الحد الأقصى الصلب لـ 21 مليون، لا يوجد حد محدد للإمداد في إثيريوم. يعتقد النقاد أن هذا النقص في الحد الأقصى يضعف قدرة ETH كمخزن للقيمة القابل للإعتماد، وأن الإمداد يمكن أن يزداد مع مرور الوقت مما يؤدي إلى تخفيف القيمة. وفقًا لمقترح تحسين الإثيريوم 1559، عندما يكون الطلب على ETH عاليًا، يصبح ETH أصولًا معرضة للتضخم، حيث يتم حرق جزء من رسوم الغاز. ولكن عندما ينخفض الطلب، يصبح ETH أصولًا معرضة للتضخم، مما يضعف قيمته كمخزن للقيمة.

بالإضافة إلى ذلك ، غالبا ما ينظر إلى Ethereum على أنها أكثر تركيزا على كونها “الكمبيوتر العالمي” بدلا من مجرد أصل نقدي. هذا الدور متعدد الأوجه، مع توفير المنفعة، قد يقوض تصورها كمخزن بسيط وموثوق للقيمة، مقارنة بتركيز بيتكوين على أن تصبح “ذهبا رقميا”.

يدور الجدل حول ما هي الدعاوى الرئيسية لقيمة Ethereum. إذا كان الهدف الرئيسي لـ Ethereum هو أن يكون كجهاز كمبيوتر عالمي، فإنه يحتاج إلى نقل المعاملات إلى الطبقة الثانية من الحلول لتحقيق معالجة أسرع وكلفة عملية أقل. ومع ذلك، فإن هذا التحول سينقل بشكل لا مفر منه بعض القيمة إلى البروتوكولات من الطبقة الثانية، مما يضعف تراكم القيمة لـ ETH كأصل. التحدي يكمن في كيفية تحقيق توازن بين متطلبات التوسيع القابلة للتطبيق ورغبة في الحفاظ على وتعزيز قيمة ETH.

للحفاظ على مكانة “المال الصوتي الفائق” لـ ETH ، يجب على بلوكشين ETH التأكد من أن الحلول المرحلية الثانية توفر للمستخدمين تداولًا بتكلفة منخفضة دون التضحية بقيمة الأصول الأساسية. هذا التوازن الدقيق ضروري لاستمرار ETH في الحفاظ على قيمتها العملة.