นำฤดูใบไม้ผลิที่สองกับ Arbitrum? การวิเคราะห์ที่ครอบคลุมเกี่ยวกับสถานะทางธุรกิจของ Trader Joe โมเดลโทเค็น และระดับการประเมินมูลค่า

จุดแข็งหลักของ Trader Joe อยู่ที่ความดื้อรั้น ความสามารถในการจัดส่งที่ยอดเยี่ยม และทีมงานหลักที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ประสบการณ์ด้านผลิตภัณฑ์ที่ดีและนวัตกรรมในสมุดคำสั่งสภาพคล่องทำให้ผู้ใช้เติบโตอย่างรวดเร็ว ปัจจุบัน Arbitrum เป็นกลไกหลักในการเติบโตของธุรกิจ

เขียนโดย: Mint Ventures

1. ไฮไลท์ของรายงาน

1.1 ตรรกะการลงทุนหลัก

จุดแข็งหลักของ Trader Joe อยู่ที่ความดื้อรั้น ความสามารถในการจัดส่งที่ยอดเยี่ยม และทีมงานหลักที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ประสบการณ์ด้านผลิตภัณฑ์ที่ดีและนวัตกรรมในสมุดคำสั่งสภาพคล่องทำให้ผู้ใช้เติบโตอย่างรวดเร็ว ปัจจุบัน Arbitrum เป็นกลไกหลักในการเติบโตของธุรกิจ

แม้ว่าการแข่งขันที่รุนแรงในเส้นทาง Dexs จะยังคงดำเนินต่อไปแต่หมายความว่าแต่ละโครงการในเส้นทางนั้นไม่มีอำนาจต่อรองที่แข็งแกร่งสำหรับผู้ค้าและผู้ให้บริการสภาพคล่องและโครงการส่วนใหญ่ดำเนินการโดยขาดทุนหรือมีกำไรเล็กน้อย ตลาดประเภทนี้ สถานการณ์การแข่งขันยากที่จะปรับปรุงได้ในระยะเวลาอันสั้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากวงจรของตลาดการเข้ารหัสและเส้นทาง Dexs สองวงจร โครงการที่นำเสนอโดย Trader Joe ยังคงคาดว่าจะมีประสิทธิภาพดีกว่าตลาดในตลาดกระทิง

1.2 ความเสี่ยงหลัก

สาเหตุหลักมาจากการแข่งขันที่รุนแรง Avalanche ซึ่งเป็นตลาดค่ายหลักกำลังเผชิญกับการหดตัวของระบบนิเวศน์และการแข่งขันจาก Uniswap v3 Arbitrum ซึ่งเป็นตลาดหลักที่มีการเติบโตในปัจจุบันยังคงอยู่ในขั้นของราคาต่ำและ Swaps ที่อุดหนุน การเติบโตของปริมาณธุรกรรมและ ค่าธรรมเนียมการจัดการยังไม่คงที่พึ่งพาปริมาณธุรกิจที่มาจากโครงการตามเหตุการณ์

1.3 การประเมินมูลค่า

ในปัจจุบัน Trader Joe ได้รับการประเมินมูลค่าที่สูงกว่าโครงการที่คล้ายกันในหลายตัวบ่งชี้ของ PF, PS และ PE โปรดดูรายละเอียดที่ 4.2 ระดับการประเมิน

2. ข้อมูลเบื้องต้นของโครงการ

2.1 ขอบเขตธุรกิจโครงการ

Trader Joe เป็นโครงการ DeFi ที่ครอบคลุม ธุรกิจของบริษัทประกอบด้วยสปอต Dex การให้ยืมแบบกระจายอำนาจ (Banker Joe) แพลตฟอร์มการซื้อขาย NFT (Joepeg) และ Launchpad (Rocket Joe) การดำเนินการซื้อขายในปัจจุบันของ Trader Joe ครอบคลุม Avalanche, Arbitrum และ BNBchain ในหมู่พวกเขา การซื้อขายทันทีเป็นธุรกิจหลักในปัจจุบันของ Trader Joe และยังเป็นกลุ่มธุรกิจที่ค่อนข้างเป็นผู้นำอีกด้วย

2.1.1 สปอตเด็กซ์

ในฐานะธุรกิจหลักในปัจจุบัน ธุรกิจสปอต Dex ของ Trader Joe ได้ดำเนินการนวัตกรรมกลไกผลิตภัณฑ์มากมาย ซึ่งรวมอยู่ในผลิตภัณฑ์ V2 - Liquidity Orderbook (เรียกสั้นๆ ว่า LB)

สมุดคำสั่งสภาพคล่องเป็นนวัตกรรมใหม่ของแนวคิดสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ของ Uniswap V3 โดยพื้นฐานแล้ว มันเป็นการผสมผสานระหว่างสองกลไกของ “รายการสั่งซื้อ” และ “กลุ่มสภาพคล่อง”

a. Order Book: Collection of Bins

LB แนะนำหน่วยช่วงราคา “Bin” บนพื้นฐานของสภาพคล่องที่เข้มข้น Bin (โฟลว์บ็อกซ์) แสดงถึงช่วงที่เต็มไปด้วยสภาพคล่อง

การกระจายถังและปริมาณการซื้อขายถังของคู่ซื้อขาย AVAX-USDC บน Trader Joe

ความกว้างของ Bin ของแต่ละกลุ่มสภาพคล่องคงที่และเท่ากันและส่วนต่างระหว่าง Bin เรียกว่า “Bin step” ตัวอย่างเช่น Bin step ของคู่การซื้อขาย AVAX-USDC ในรูปด้านบนคือ 20BP=0.02% Bin step ของ Pool ของแต่ละคู่ธุรกรรมเป็นพารามิเตอร์ที่ผู้สร้างสามารถตั้งค่าได้ ดังนั้น Pool ที่มี Bin step ต่างกันสามารถเริ่มต้นสำหรับคู่ธุรกรรมเดียวกันได้

Trader Joe’s Bin คล้ายกับราคาของคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการในโหมดการจับคู่คำสั่งซื้อขายตาม CEX และขั้นตอน Bin เป็นหน่วยที่เล็กที่สุดระหว่างราคาของคำสั่งซื้อขายที่รอดำเนินการใน CEX

• *

สถานะสมุดคำสั่งซื้อของ Binance สำหรับคู่ซื้อขาย Avax-USDT

ดังนั้น Trader Joe’s Dex จึงเป็นสมุดคำสั่งซื้อที่กำหนดเองโดยมีความกว้างของถังเป็นหน่วยการซื้อขายคำสั่งซื้อขายที่รอดำเนินการ

b. สภาพคล่อง: ความจุถัง

กลไกของ Uniswap V3 คือการรวมสภาพคล่องในช่วงราคาในรูปแบบของ X*Y=K (ผลิตภัณฑ์คงที่) ในขณะที่ Trader Joe กระจายสภาพคล่องไปยัง Bins ที่มีช่วงราคาความกว้างเท่ากัน สภาพคล่องเป็นไปตาม P·X+ สมการ Y=K (ผลรวมคงที่) (ในที่นี้ P=Y/X) และแต่ละถังคือกลุ่มสภาพคล่อง ซึ่งกลายเป็นหน่วยที่เล็กที่สุดของการจัดการสภาพคล่อง

แม้ว่าแนวคิดเรื่องสภาพคล่องแบบรวมศูนย์จะถูกนำมาใช้เช่นกันแต่นวัตกรรมหลักของโมเดลสมุดคำสั่งซื้อตาม Bin เมื่อเทียบกับ Uniswap V3 คือสภาพคล่องจะรวมกันในแนวตั้งในแต่ละ Bin ในขณะที่สภาพคล่องของ V3 จะกระจายในแนวนอน ซ้อนกันต่างกันในแนวตั้ง

กล่าวง่ายๆ ก็คือ LP ของ Uni v3 เป็นองค์รวมที่เป็นอิสระจากกัน โดยอิงตามช่วงราคาที่ครอบคลุมและองค์ประกอบปริมาณสภาพคล่อง โดยวางซ้อนกันโดยตรง ขณะที่ LB แยกสภาพคล่องออกเป็นส่วนต่างๆ ช่วงราคาจะเรียงซ้อนกันในแนวตั้ง และสภาพคล่องในช่วง Bin เดียวกันจะเป็นเนื้อเดียวกัน .

การเปรียบเทียบโครงสร้างของสภาพคล่อง Uni V3 และ LB แกนแนวตั้งคือสภาพคล่อง แกนนอนคือราคา และบล็อกสีต่างๆ แสดงถึงผู้ใช้ที่แตกต่างกัน

ที่มา: เอกสาร Trader Joe V2.1

จากการรวมสภาพคล่องในแนวตั้งของ Bin โทเค็นสภาพคล่องของ LB เป็นไปตามมาตรฐานที่คล้ายกับ ERC1155 ก่อนที่จะแนะนำลักษณะของโทเค็นสภาพคล่องของ LB เรามาทำความรู้จักกับมาตรฐานโทเค็น ERC1155 โดยย่อ

ERC-1155 ได้รับการพัฒนาโดย Enjin ซึ่งช่วยแก้ปัญหาที่สัญญาอัจฉริยะโทเค็นเดียวกันสามารถรองรับโทเค็นที่เป็นเนื้อเดียวกันเท่านั้น (ERC20) หรือรองรับได้เฉพาะโทเค็นที่ไม่เป็นเนื้อเดียวกัน (ERC721) โทเค็น ERC-1155 สัญญาสามารถรองรับทั้งโทเค็นที่เป็นเนื้อเดียวกันและ โทเค็นที่ไม่เป็นเนื้อเดียวกันในสัญญาโทเค็น ในสัญญา ERC1155 แต่ละโทเค็นจะถูกทำเครื่องหมายด้วย ID ของมันแทนที่จะเป็นมาตรฐานที่อยู่ของสัญญา หรือโทเค็นที่ไม่เป็นเนื้อเดียวกันเพียงรายการเดียว

สถานการณ์การใช้งานที่พบบ่อยที่สุดของ ERC-1155 คือเกม เนื่องจากระบบเกมประกอบด้วยโทเค็นที่เป็นเนื้อเดียวกันและโทเค็นที่ไม่เป็นเนื้อเดียวกันที่หลากหลาย

LB ใช้วิธีการที่คล้ายกับ ERC-1155 โดยใช้แนวคิดของระบบ ID โดยเฉพาะ:

• โทเค็นสภาพคล่อง LB ใน Bin เดียวกันเป็นเนื้อเดียวกัน โทเค็นสภาพคล่องที่เป็นเนื้อเดียวกันสามารถลดการใช้ก๊าซได้ ประการแรก และประการที่สองให้วิธีที่สะดวกสำหรับการคำนวณค่าธรรมเนียมการจัดการในข้อตกลงและลดความซับซ้อนของระบบบัญชีทั้งหมด
• ถังที่แตกต่างกันมี ID ที่แตกต่างกัน ซึ่งใช้เพื่อแยกความแตกต่างของสภาพคล่องที่เป็นเนื้อเดียวกันภายในถังต่างๆ
• การรวมกันของ 1 และ 2 ช่วยให้ LB LPs ปรับใช้กลยุทธ์ที่ซับซ้อนมากขึ้นเพื่อจัดสรรสภาพคล่องของตนเองและบรรลุวัตถุประสงค์ต่างๆ ได้อย่างง่ายดาย

ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง Trader Joe มีตัวเลือกการปรับใช้ LP มากมายเพื่อตอบสนองความต้องการของผู้ใช้:

ที่มาของภาพ: เอกสาร Trader Joe

นอกจากนี้ คุณสมบัติ LB ของ Trader Joe ยังรวมถึง:

• ก่อนที่สภาพคล่องในถังเดียวกันจะหมดลง ราคาของธุรกรรมยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้นข้อได้เปรียบของใบเสนอราคาของธุรกรรมทำให้ง่ายต่อการจับปริมาณการซื้อขายจากเส้นทาง แน่นอนว่าสิ่งนี้ยังขยายการสูญเสียที่ไม่แน่นอน
• แนะนำอัตราค่าธรรมเนียมแบบผันแปร นั่นคือยิ่งความผันผวนของราคาโทเค็นสูง อัตราค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมก็จะยิ่งสูงขึ้น และการสูญเสีย LP ที่ไม่ถาวรจะได้รับการชดเชยด้วยการเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม
• ความสามารถในการจัดองค์ประกอบที่ดีขึ้น เมื่อเทียบกับบัตรกำนัล LP ของ Uni V3 ที่ใช้รูปแบบ ERC-721 NFT (ยากกว่าที่จะผสานรวมโดย Defi ที่เน้น ERC20) LP ที่อิงตามสมุดคำสั่งซื้อสภาพคล่องตาม Bin นั้นคล้ายกับ ERC-1155 ในทางทฤษฎี สิ่งนี้ทำให้ ใบรับรอง LP คล้ายกับโทเค็น ERC20 ที่เป็นเนื้อเดียวกันมากกว่า ดังนั้นจึงมีความสามารถในการผสมที่ดีกว่า

ค. ภาพจำลองสมุดบัญชีสภาพคล่อง

กลยุทธ์การสร้างตลาดและคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการที่สะดวกและการรวมกันที่ง่ายดายตาม Bin ทำให้โครงการและผู้ใช้รายอื่นสามารถลองใช้วิธีการต่างๆ ได้มากขึ้นตามหนังสือคำสั่งซื้อขายสภาพคล่อง

• ความพยายามของฝ่ายโครงการ

“ดอกบัวขาว” ซึ่งเปิดตัวเมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม ใช้โมเดลสมุดคำสั่งซื้อของ Trader Joe สำหรับการขายโทเค็นและการทำงานของกลไก Ponzi:

1. อุปทานทั้งหมดของโทเค็นโครงการ LOTUS คือ 30,000,000 โทเค็น และการขายคำสั่งเครื่องแบบจะดำเนินการผ่านกลุ่ม JOE ของ Trader ราคาเริ่มต้นของ Bin ซึ่งเป็นที่ตั้งของโทเค็นแรกคือ $0.20 และราคาของ Bin ที่ โทเค็นสุดท้ายตั้งอยู่ ETH ที่ผู้ใช้ใช้ในการซื้อ LOTUS จะถูกล็อคอยู่ในกลุ่มเป็นสภาพคล่อง ช่วงการสั่งซื้อที่รอดำเนินการของ LOTUS Bin คือ 5 Bins และการกระจายเฉพาะของคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการมีดังนี้:

ที่มาของภาพ: เอกสาร White Lotus

2. เมื่อผู้ใช้ขาย LOTUS จะมีการเรียกเก็บภาษี 10% โดย 8% จะถูกทำลายอย่างถาวรเพื่อทำให้โทเค็นเงินฝืด และอีก 2% ที่เหลือจะถูกใช้เพื่อตอบแทนผู้จำนำ LOTUS

3. LOTUS มีกลไกปรับสมดุลสภาพคล่องอัตโนมัติ ทุกครั้งที่ราคาเคลื่อนไหว 5 ถัง การปรับสมดุลสภาพคล่องจะดำเนินการโดยอัตโนมัติ และสภาพคล่องของ ETH ในกลุ่มจะถูกแจกจ่ายใหม่ดังนี้:

ก. 10% ของ ETH ในกลุ่มถูกใช้เป็น “สภาพคล่องในการซื้อขายโดยตรง” และจัดเรียงในถังที่อยู่ติดกับราคาที่ใช้งานอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งสะดวกสำหรับผู้ใช้ในการซื้อขายในช่วงราคาปัจจุบัน

ข. คำนวณ “ราคาขั้นต่ำที่รับประกัน” ของ LOUTS จากมูลค่า ETH ทั้งหมด/LOTUS และใส่ ETH ที่เหลือทั้งหมด 90% ลงในถังขยะด้วยราคาขั้นต่ำที่รับประกันสำหรับคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการ ราคาพื้นสามารถยอมรับการขาย LOTUS ทั้งหมดได้ โทเค็นหมุนเวียนได้ตลอดเวลา

หลังจากการปรับสมดุลบางอย่าง คำสั่งซื้อที่รอดำเนินการของ LOTUS มีดังต่อไปนี้:

c. ภายใต้สถานการณ์ที่เหมาะสม เนื่องจาก LOTUS มีจำนวนจำกัด ประกอบกับการที่โทเค็นถูกเผาและราคาจองที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกิดจากการทำธุรกรรม LOTUS จึงมีอำนาจที่จะขยับขึ้น

อย่างไรก็ตาม White Lotus ล้มเหลวหลังจากเปิดตัวได้ไม่นานเนื่องจากสาเหตุหลายประการ (กลุ่มการซื้อขายที่สร้างโดยผู้ใช้รายอื่นไม่ได้มีส่วนร่วมในค่าธรรมเนียมการจัดการและการเผาไหม้ สูญญากาศระหว่างสภาพคล่องส่วนกลางและราคาสำรองมีมากเกินไป) แต่ดิสก์เลียนแบบที่เปิดตัวหลังจากเปิดตัว ดังต่อไปนี้: Jimbo และคนอื่นๆ ยังใช้หนังสือคำสั่งสภาพคล่องของ Trader Joe เป็นเลเยอร์ล่างสุดของกลไกของพวกเขา

• การปฏิบัติของผู้ใช้

ประสบการณ์การทำตลาดที่สะดวกสบายของ LB ยังได้รับการตอบรับที่ดีจากฝั่งผู้ใช้อีกด้วย หลังจากการออกอากาศของโทเค็น ARB ในเดือนมีนาคมปีนี้ ปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายยังคงสูง Uniswap V3 ซึ่งเข้าสู่ Arbitrum ก่อนกำหนด ได้รับสภาพคล่องและปริมาณธุรกรรมที่ใหญ่ที่สุดตามธรรมชาติ แต่ Trader Joe ยังอาศัยประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ + ตลาดของ LB การให้รางวัลในช่วงเวลานั้น กิจกรรมการดำเนินงานกลายเป็น Dex ซึ่งสร้างปริมาณธุรกรรมที่ใหญ่เป็นอันดับสองของ ARB ในเวลานั้น และครั้งหนึ่งเคยคิดเป็น 45% ของปริมาณธุรกรรม ETH-ARB

นอกจากนี้ Trader JOE v2 ยังเหมาะมากสำหรับการขายสินทรัพย์และการต่อรองราคาผ่าน “การเฉลี่ยต้นทุน (DCA)” ผ่านฟังก์ชันคำสั่งที่รอดำเนินการ ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้มีความต้องการและต้องการขาย 100 ETH เพื่อทำกำไรเนื่องจากราคาเพิ่มขึ้นในช่วงราคาประมาณ 2,000-2,500 ดอลลาร์สหรัฐ และหวังว่าจะขายตำแหน่งเพิ่มเติมในราคาที่สูงขึ้น และสุดท้ายที่ 2,500 ดอลลาร์สหรัฐ ปิดทางซ้ายและขวาทั้งหมด ซึ่งแตกต่างจากกลยุทธ์การปิดการขายแบบเฉลี่ยต้นทุน (DCA)

ความต้องการนี้รับรู้ได้ง่ายผ่าน LB V2 เราเพียงต้องการฝาก 100ETH ด้านหนึ่ง กำหนดช่วงการขาย (2000-2500) และเลือกโหมด Bid-Ask (จำนวนคำสั่งขายที่รอดำเนินการจะเพิ่มขึ้นตามราคา) ข้อกำหนดนี้สามารถรับรู้ได้ง่าย

ดังที่แสดงด้านล่าง:

ในทางกลับกัน หากคุณต้องการซื้อ ETH มูลค่า 100,000 USD ที่ราคา 1,300-1,800 USD ในขณะที่ราคาลดลงและทำการซื้อทั้งหมดประมาณ 1,300 USD นี่คือความแตกต่างของกลยุทธ์การสร้างตำแหน่งแบบเฉลี่ยต้นทุน (DCA) เราเท่านั้น ต้องคลิกฝากเงิน 100,000 USDC กำหนดช่วงการซื้อ (1300-1800) และเลือกโหมด Bid-Ask เมื่อ ETH ตกถึงช่วงนี้ ตำแหน่งจะเสร็จสมบูรณ์โดยอัตโนมัติดังแสดงในรูปด้านล่าง:

โดยทั่วไป หนังสือคำสั่งสภาพคล่องของ Trader Joe จะขึ้นอยู่กับโมเดล Bin and order book ซึ่งลดเกณฑ์การจัดการสำหรับสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ในด้าน LP และความสะดวกสบายนี้ยังให้กลยุทธ์การซื้อขายและการทำตลาดที่หลากหลายมากขึ้น

นอกจากนี้ ในบรรดา Dex จำนวนมากที่สำรวจโดยผู้เขียน ประสบการณ์การโต้ตอบกับผลิตภัณฑ์ของ Trader Joe จัดอยู่ในกลุ่มที่ดีที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งรวมถึง:

1. การออกแบบ UI ที่เรียบง่ายและสวยงามและรูปแบบหน้าเว็บที่ใช้งานง่ายและเข้าใจง่าย แม้แต่ผู้ใช้ใหม่ก็ใช้งานได้ง่าย
2. มิติข้อมูลของกลุ่มคำสั่งซื้อขายและจำนวนเงินจำนำนั้นสมบูรณ์ มีรายละเอียด และเข้าใจง่าย ฉันคิดว่านี่เป็นสิ่งสำคัญมากสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงินของ DeFi ข้อมูลทางธุรกิจแบบเรียลไทม์และความโปร่งใสเป็นหนึ่งในคุณสมบัติหลักของผลิตภัณฑ์ DeFi เมื่อเทียบกับ TradFi อย่างไรก็ตาม การแสดงข้อมูลมีความสำคัญเท่าเทียมกัน

2.1.2 การให้ยืม: Banker Joe

Banker Joe เป็นผลิตภัณฑ์สินเชื่อที่ออกโดยฝ่ายโครงการในปี 2564 แยกจาก Compound and Cream ที่จุดสูงสุดของธุรกิจออนไลน์ ครั้งหนึ่งมี TVL 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม เงินฝากของธุรกิจให้ยืมได้ลดลงเหลือประมาณ 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การสนับสนุนการดำเนินงานและผลกำไรของโครงการเป็นอย่างมาก ขนาดเล็กและขณะนี้ยังไม่ใช่จุดเน้นของการพัฒนาโครงการ

ข้อมูลธุรกิจ Banker Joe ปัจจุบัน ที่มา:

2.1.3 ธุรกรรม NFT: Joepegs

เปิดตัวในเดือนเมษายน 2022 ปัจจุบัน Joepegs รองรับธุรกรรม NFT บน Avalanche และ BNBchain แต่เมื่อพิจารณาจากปริมาณธุรกรรมแล้ว ปริมาณธุรกรรม NFT บนสองเชนนั้นไม่สูงนัก

ปริมาณการซื้อขาย Avalanche NFT ของ Joepegs ซึ่งเป็นปริมาณการซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดของซีรีส์ NFT ปริมาณการซื้อขายรวม 7 วันคือ 902AVAX (ประมาณ 12,600 ดอลลาร์สหรัฐ) และปริมาณการซื้อขาย NFT ของ BNBchain ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดในสัปดาห์ที่แล้วเพียง 37.9BNB ( ประมาณ 11,470 เหรียญสหรัฐ)

ธุรกิจของภาค NFT ยังมีส่วนร่วมเพียงเล็กน้อยและเป็นธุรกิจส่วนเพิ่ม (แต่ฝ่ายโครงการยังคงส่งเสริมอย่างจริงจัง) นอกจากนี้ Trader Joe ยังเปิดตัวโมดูล Launchpad Rocket Joe ในช่วงต้นปี 2022 แต่ตอนนี้ธุรกิจกลับซบเซาโดยพื้นฐานแล้ว และโครงการสุดท้ายที่เปิดตัวร่วมกันคือ CHRO เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน

2.2 ประวัติโครงการและแผนงาน

ต่อไปนี้เป็นเหตุการณ์สำคัญนับตั้งแต่โครงการ Trader Joe เปิดตัว ณ กลางเดือนพฤษภาคม 2023

เหตุการณ์เวลา 2021.6 ในวันที่ 1 มิถุนายน โครงการได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการ รหัสสัญญา Trader Joe เป็นแบบโอเพ่นซอร์สในช่วงครึ่งหลังของปี และโครงการเปิดตัวอย่างเป็นทางการในปลายเดือนมิถุนายน 2021.9 ได้รับการลงทุนเชิงกลยุทธ์มูลค่า 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย Defiance Capital, GBV และ Mechanism Capital นักลงทุนรายอื่นๆ ได้แก่ Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation และผู้ก่อตั้ง Aave Stani Kulechov มูลค่าทางการเงินอยู่ที่ 5,000 ล้านดอลลาร์ 2021.10 เปิดตัวผลิตภัณฑ์สินเชื่อ Banker Joe Banker Joe แยกจาก Compound และ Cream และใช้ Oracles ของ Chainlink สำหรับใบเสนอราคาสินทรัพย์ 2021.10Trader Joe และ Avalanche ร่วมกันเปิดตัวแผนการขุดสภาพคล่องมูลค่า 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยแต่ละคนให้เงิน 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับ Joe และ 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับ Avax 2022.1 ผลิตภัณฑ์ Launchpad Rocket Joe จะเปิดตัว ผู้ใช้ที่จำนำโทเค็น Joe จะยังคงได้รับคะแนน rJOE เป็นเงื่อนไขสำหรับการเข้าร่วมใน Launchpad 2022.2 มีการเปิดตัวการแก้ไขโมเดลเศรษฐกิจ Stake V2 และเปิดตัวโมเดล veJoe veJoe ถูกสร้างขึ้นตามคำสัญญาของ Joe ยิ่งระยะเวลาจำนำนานเท่าใด veJoe และ veJoe ก็ยิ่งถูกใช้มากขึ้นเพื่อเร่งรายได้จากการขุดสภาพคล่องของผู้ใช้ 2022.4 เปิดตัวตลาดซื้อขาย NFT Joepegs 2022.8 เผยแพร่เอกสารไวท์เปเปอร์ V2 และเปิดตัวกลยุทธ์ Liquidity Book (สมุดสภาพคล่อง) โซลูชันนี้คล้ายกับโซลูชันสภาพคล่องส่วนกลางของ Uni V3 ยกเว้นว่าจะใช้ “bin” เป็นหน่วยของช่วงราคาและมีการแนะนำกลไกอัตราไดนามิก เพื่อเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียม LP ในช่วงที่ราคาผันผวนมาก 2022.11Liquidity Book (V2) เปิดตัวอย่างเป็นทางการแล้ว 2022.12 Trader Joe นำไปใช้กับอนุญาโตตุลาการ 2023.1 ประกาศแผนการปรับใช้ Trader Joe และ Joepegs กับ BNBchain ซึ่งจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นเดือนมีนาคม 2023.1 การแสดงตัวอย่างของฟีเจอร์ Trader JoeV2.1 รวมถึงแผนจูงใจตามสมุดคำสั่งสภาพคล่อง ฟังก์ชันการจัดการสภาพคล่องอัตโนมัติ คำสั่งจำกัด และกลุ่มคำสั่งสภาพคล่องที่ไม่ได้รับอนุญาต 2023.1 โมเดลโทเค็นได้รับการปรับปรุงอีกครั้ง เนื้อหาใหม่ประกอบด้วยการปรับใช้มัลติเชนแบบเนทีฟของ Joe แอปพลิเคชันของ sJoe บน Arbitrum และ BNBchain ฟังก์ชันเร่งรางวัลของ veJoe ในสมุดคำสั่งสภาพคล่อง และการเลิกใช้งาน rJoe 2023.2 ประกาศความร่วมมือกับ Layer0 เพื่อเปลี่ยน Joe ให้เป็นโทเค็นมัลติเชนแบบเนทีฟ เวอร์ชัน 2023.4Trader JoeV2.1 เปิดตัวอย่างเป็นทางการแล้ว

2.3 สถานการณ์ของทีม

ทีม Trader Joe ไม่ระบุตัวตน โดยมี @cryptofishx และ @0xmurloc เป็นผู้ร่วมก่อตั้งสองคน ในบรรดาพวกเขานั้น @cryptofishx เป็นวิศวกรแบบ full-stack ที่มีประสบการณ์การทำงานมากมายในสาขา Web3 เขาเคยเป็นผู้สนับสนุน @throwsnowballs, @Pandaswapex และ @sherpa_cash บน Avalanche เขายังเคยทำงานที่ Google และทำงานแบบกระจายศูนย์ การแลกเปลี่ยนอนุพันธ์

ไม่นานมานี้เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม @cryptofishx ยังได้ทบทวนประสบการณ์ของเขาในตลาดหมีอายุ 17-18 ปีทาง twitter เขาเป็นหมอเมื่ออายุ 30 ปีและสูญเสียผลกำไรทั้งหมดในตลาดหมีและ 2/3 ของเงินทุน ใช้เวลาทางธุรกิจเพื่อเรียนรู้การเขียนโปรแกรมและคณิตศาสตร์ขั้นสูง และได้รับ 2 ปริญญาที่เกี่ยวข้องใน 2 ปีครึ่งและเข้าสู่ Google จากนั้นเริ่ม Trader Joe แบบพาร์ทไทม์และประสบความสำเร็จ

ในวันที่ 17 พฤษภาคม @cryptofishx ได้ส่งข้อความแสดงอารมณ์อีกครั้งและปักหมุดไว้ที่ด้านบนสุด:

“เมื่อเราเริ่มต้น Joe ครั้งแรก ฉันสัญญากับตัวเองว่าฉันจะยังคงอยู่ในโปรเจกต์ในอีก 2 ปีต่อมา เพราะนั่นคือเวลาที่โปรเจ็กต์ส่วนใหญ่ตาย วันเกิดปีที่ 2 ของเรากำลังจะมาถึง และฉันคิดว่ามันมีความสุขมากที่จะพูดว่า: เรา ยังคงอยู่ที่นี่และสร้างด้วยพลังงานเดียวกันกับวันแรก"

นี่อาจเป็นตัวอย่างของผู้ก่อตั้งที่ยังคงรักษาสถานะผู้ประกอบการที่ดีและมีความรักต่อโครงการอย่างมาก

ผู้ร่วมก่อตั้งอีกคนของ Trader Joe @0xmurloc เปิดเผยข้อมูลน้อยลง ข้อมูลสาธารณะระบุเพียงว่าเขาเป็น full-stack engineer และ product manager ผู้รับผิดชอบมีปริญญาด้านวิศวกรรมไฟฟ้าจากมหาวิทยาลัยที่มีชื่อเสียง

ผู้เขียนยังได้ปรึกษาเจ้าหน้าที่ชุมชนของ Trader Joe ในเรื่องของขนาดทีม และอีกฝ่ายกล่าวว่ายังไม่สะดวกที่จะเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องในขณะนี้

ในการแข่งขันทางการตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วและสภาพแวดล้อมของผู้ประกอบการที่เร่งรีบในโลกที่มีการเข้ารหัส ความอุตสาหะของทีม Trader Joe ยังคงน่าประทับใจ ในแง่หนึ่ง มันสะท้อนให้เห็นในข้อเท็จจริงที่ว่าได้พยายามและนำทิศทางผลิตภัณฑ์หลายอย่างไปใช้ในสองทิศทาง ปี (Dex, Lending, Launchpad, แพลตฟอร์มการซื้อขาย NFT) ติดตามแนวโน้มและความต้องการที่เกิดขึ้นในตลาดอย่างแข็งขัน ที่สำคัญกว่านั้น พวกเขาได้นำนวัตกรรมกลไกดั้งเดิมที่ใช้งานอยู่บนดิสก์พื้นฐานหลักของ Dex และการออกแบบและการทดลองของ แบบจำลองทางเศรษฐกิจยังเป็นไปในเชิงบวกมาก (ดูรายละเอียดในส่วนการวิเคราะห์ “Token Model”)

2.4 การเงินและพันธมิตรที่สำคัญ

ตามข้อมูลสาธารณะ Trader Joe ได้ดำเนินการจัดหาเงินทุนสถาบันเพียงครั้งเดียวในเดือนกันยายน 2021 (3 เดือนหลังจากเปิดตัวผลิตภัณฑ์อย่างเป็นทางการ) ด้วยจำนวนเงิน 5 ล้านเหรียญสหรัฐและการประเมินมูลค่า 50 ล้านเหรียญสหรัฐในขณะนั้น ในเวลานั้น การจัดหาเงินทุนนำโดย Defiance Capital, GBV และ Mechanism Capital โดยมีส่วนร่วมจาก Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation และผู้ก่อตั้ง Aave Stani Kulechov

3. การวิเคราะห์ธุรกิจ

3.1 พื้นที่และศักยภาพของอุตสาหกรรม

Dexs เป็น Track ที่ผู้เขียนและ Mint Ventures ให้ความสนใจและติดตามมาเป็นเวลานาน โดย Dexs ได้รับการวิเคราะห์ในรายงานวิจัยพิเศษเรื่อง Curve ที่ผ่านมา และรายงานวิจัย Track ในโครงการ ve(3,3) การซื้อขายเฉพาะจุดเป็นสถานการณ์ทางธุรกิจที่มีการเข้ารหัสซึ่งมีผู้ใช้จำนวนมากที่สุดและมีการแลกเปลี่ยนเงินบ่อยที่สุด จากข้อมูลของ DeFillama ปริมาณการซื้อขายรวม 24 ชั่วโมงของ Dexs อยู่ที่ 2.27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 14.75% ของปริมาณการซื้อขายสปอตเข้ารหัสทั้งหมด : สถานะธุรกิจ การพัฒนาระบบนิเวศ คูเมือง และการเปรียบเทียบมูลค่าของตลาดสภาพคล่องสูงสุด" (เขียนเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2566) ข้อมูลสถิติในรายงานวิจัยเพิ่มขึ้นเกือบ 100%

แหล่งข้อมูล:

นอกจากการทำธุรกรรมแบบสปอตแล้ว ธุรกิจของ Dexs track เองยังมีธุรกิจจัดหาของเหลวอีกด้วย โครงการตัวแทนส่วนใหญ่ที่ดำเนินธุรกิจนี้ใช้โมเดล ve token (เป็นตัวแทนของโครงการ Balancer) ที่บุกเบิกโดย Curve หรือพัฒนาเพิ่มเติมตามโมเดล ve . รุ่นดัดแปลง ve(3,3) (เป็นตัวแทนของโครงการ Velodrome) หากคุณดูเฉพาะรายได้จากการติดสินบนของธุรกิจการจัดหาสภาพคล่อง (หมายถึงค่าธรรมเนียมการติดสินบนที่ฝ่ายโครงการอื่นจ่ายเพื่อซื้อสภาพคล่องใน Dexs) คุณจะพบว่ารายได้ส่วนนี้ดูเหมือนจะสูงกว่าธุรกรรมสปอตของ Dexs แต่ถ้าระดับเดียวกัน Dex เองสิ่งจูงใจโทเค็นถือเป็น “ต้นทุนการจัดหาสภาพคล่อง” และรายได้สินบนถือเป็น “รายได้จากการขายสภาพคล่อง” ดังนั้น Dex ส่วนใหญ่ที่ดำเนินธุรกิจนี้จึงขาดทุน (ที่นี่ไม่พิจารณา การซื้อโทเค็นจำนำโดยตรง) “รายได้ทางอ้อม” จากสิทธิ์ในการกำกับดูแล)

ปล.：

1. สถิติและเวลาในการคำนวณของข้อมูลข้างต้นคือ 2023.5.5 และข้อมูลที่ทำเครื่องหมายด้วยสีเหลืองคือค่าโดยประมาณ ข้อความต้นฉบับมาจากรายงานการวิจัยของ Mint Ventures "From Velodrome to Chronos, ve(3,3 ) กลับมาแล้ว โหมด Dex ดีกว่าไหม》

*2. แหล่งข้อมูลพื้นฐานที่ใช้ในการคำนวณส่วนใหญ่เป็นการเปิดเผยอย่างเป็นทางการและ Defillama *

*3.รายได้สินบนของ Curve และ Balancer โดยใช้ข้อมูลสินบนจาก Votium, Hiddenhand และ Votemarket *

*[กำไรขาดทุน] ในที่นี้หมายถึงรายได้ (ค่าธรรมเนียมการจัดการ + สินบน) - สิ่งจูงใจในการปล่อยสภาพคล่อง

แรงผลักดันสำหรับการเติบโตของเส้นทาง Dexs นอกเหนือจากการเพิ่มขนาดสินทรัพย์โดยรวมของโลกธุรกิจที่เข้ารหัสแล้ว ยังรวมถึงประเด็นสำคัญหลายประการ:

• การสูญเสียความไว้วางใจของผู้ใช้ในสถาบันส่วนกลางและความต้องการความเป็นอิสระของสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น
• ความสามารถในการทำงานร่วมกันของระบบนิเวศ DeFi ที่ Dex ตั้งอยู่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนและอิสระของผู้ใช้อย่างมาก
• โครงการ Web3 ดั้งเดิมส่วนใหญ่เลือก Dexs เป็นจุดเริ่มต้นแรกสำหรับการซื้อขายและการจัดการสภาพคล่อง

แต่ในทางกลับกัน Dexs ในฐานะแนวทางรูปแบบธุรกิจที่ชัดเจนและเป็นพื้นฐานที่สุด ได้เข้าสู่เวทีการแข่งขัน Red Sea แล้ว Uniswap V3 ที่เป็นหัวหน้ายังคงให้บริการฟรีในขณะที่เวอร์ชันปรับปรุงอื่น ๆ ที่อิงตามนวัตกรรมขนาดเล็กต่าง ๆ ปรากฏขึ้นอย่างไม่มีที่สิ้นสุดและการอุดหนุนโทเค็นของ Dex ต่าง ๆ นั้นยังห่างไกลจากการหยุด หลังจากรวมการอุดหนุนแล้วอุตสาหกรรมทั้งหมดก็ประสบกับความสูญเสีย A สภาวะการแข่งขันที่รุนแรง

ในการออกจากสถานะนี้ นอกเหนือจากการมองไปข้างหน้าถึงการเติบโตของธุรกิจที่เกิดจากการฟื้นตัวของตลาดการเข้ารหัส สิ่งที่สำคัญกว่าคือ Dexs สามารถหาทางสร้างกำแพงที่แข็งแกร่งและเริ่มสร้างผลกำไรได้หรือไม่

3.2 สถานการณ์ทางธุรกิจ

ในส่วนนี้ ผู้เขียนจะทำสถิติและวิเคราะห์ข้อมูลธุรกิจของ Trader Joe Dex เช่น TVL ปริมาณธุรกรรม ค่าธรรมเนียมการจัดการ\รายได้ และจำนวนผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปริมาณธุรกิจที่ต่ำ ธุรกิจสินเชื่อและ NFT จึงมี ผลกระทบเล็กน้อยต่อพื้นฐานของโครงการไม่มีการวิเคราะห์เฉพาะที่นี่

3.2.1TVL

ที่จุดสูงสุดของตลาดกระทิงรอบสุดท้ายของ Trader Joe TVL มีมูลค่าสูงถึง 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่เมื่อตลาดเข้าสู่ตลาดหมี สภาพคล่องก็หายไปอย่างรวดเร็ว ปัจจุบัน TVL ของ Dex (ยอดรวม V1, V2, และ V2.1) ประมาณ 110 ล้านเหรียญสหรัฐ

องค์ประกอบ TVL ของ Trader Joe แหล่งข้อมูล:

ในหมู่พวกเขา Avalanche คิดเป็น 65% Arbitrum คิดเป็น 33% และ BNBchain คิดเป็น 2% เมื่อพิจารณาจากแนวโน้ม TVL ในแผนภูมิด้านบน สภาพคล่องของ Trader Joe’s ในอนุญาโตตุลาการยังคงเพิ่มขึ้น ในขณะที่ของ Avalanche จะลดลงตามลำดับ

แนวโน้ม V1 TVL แหล่งข้อมูล:

แนวโน้ม V2.1 TVL แหล่งข้อมูล:

เมื่อดูข้อมูล V1 และ V2.1 ของ Trader Joe คุณจะพบว่า V1 ลดลงอย่างช้าๆ ในปีนี้ ในขณะที่ V2.1 เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แหล่งที่มาหลักของการเพิ่มข้อมูลคือการเติบโตของปริมาณธุรกิจของ Arbitrum

• *

องค์ประกอบ V2.1 TVL แหล่งข้อมูล:

ลองดูองค์ประกอบโทเค็นใน V2.1TVL โดยละเอียด และเราจะพบว่านอกเหนือจากโทเค็นหลักทั่วไปเช่น ETH โทเค็นของ White Lotus โครงการที่ใช้สมุดคำสั่งซื้อของ Trader Joe เป็นกลไกการสั่งซื้อสภาพคล่องที่กล่าวถึงข้างต้น อันดับแรก ประการที่สองคิดเป็น 16.66% ของสภาพคล่องทั้งหมด

3.2.2 ปริมาณธุรกรรมและค่าธรรมเนียม

แหล่งข้อมูล:

ในแง่ของปริมาณการซื้อขาย Trader Joe’s แตะระดับสูงสุดในรอบ 1 ปีในช่วงปลายเดือนมีนาคมปีนี้ ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดค่อนข้างคึกคัก (ยังเป็นช่วงเวลาการซื้อขายที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุดหลังจากที่อนุญาโตตุลาการออกอากาศในขณะนั้น) และปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์อยู่ที่ 688 ล้านดอลลาร์สหรัฐในขณะนั้น

แหล่งข้อมูล:

แต่ในช่วงเวลาเดียวกันเมื่อปริมาณการซื้อขายกลับสู่ระดับสูงสุดใหม่ รายได้ค่าธรรมเนียมของ Trader Joe ต่ำกว่ารายได้ค่าธรรมเนียมที่จุดสูงสุดของปีที่แล้วอย่างมาก รายได้ค่าธรรมเนียมรายสัปดาห์สำหรับสัปดาห์ ณ สิ้นเดือนมีนาคมอยู่ที่ 21,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ น้อยกว่า 1/10 ของรายได้ค่าธรรมเนียมรายสัปดาห์ที่ 260,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่จุดสูงสุดในเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว

เหตุผลก็คือตั้งแต่ Trader Joe’s V2 เปิดใช้งานในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วจนถึงเดือนเมษายนปีนี้ Joe’s ได้จัดสรรค่าธรรมเนียมการจัดการทั้งหมดของ V2 ให้กับ LPs จนกระทั่งมีการเปิดตัว V2 เมื่อเร็ว ๆ นี้ ให้กับผู้จำนำของ Joe นอกจากนี้ รายได้ตามข้อตกลงของโปรโตคอลต่างๆ เช่น Curve = 50%* ค่าธรรมเนียมการจัดการ และอัตราส่วนรายได้ตามข้อตกลงของ Trader Joe มีหลายโหมด ได้แก่:

V1: 0.05% สำหรับธุรกรรมทั้งหมดเป็นรายได้ของโปรโตคอล

V2: ไม่มีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมข้อตกลง ค่าธรรมเนียมข้อตกลงทั้งหมดจะถูกจัดสรรให้กับ LP

V2.1: พูล LB ที่แตกต่างกันจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมโปรโตคอลในอัตราที่แตกต่างกัน ตั้งแต่ 0-25% ตัวอย่างเช่น ในพูล JIMBO/ETH ที่แสดงด้านล่าง อัตราค่าธรรมเนียมพื้นฐานคือ 0.8% และขีดจำกัดสูงสุดของอัตราค่าธรรมเนียมไดนามิก เท่ากับ 2.4875% 25% เป็นค่าตกลง

หลังจากเปิดตัว V2.1 อัตราส่วนรายได้จากข้อตกลงของ Trader Joe/ค่าธรรมเนียมการจัดการทั้งหมดเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้งหลังจากผ่านจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคมปีนี้ (0.62%) ปัจจุบัน รายได้จากข้อตกลงโดยรวมคิดเป็น 9.57% ของค่าธรรมเนียมการจัดการทั้งหมด

แหล่งข้อมูล: /revenue-share

เพื่อให้มีความเข้าใจโดยทั่วไปเกี่ยวกับการออกแบบค่าธรรมเนียมโปรโตคอลของ Trader Joe’s V2.1 ผู้เขียนจึงสร้างสถิติและเปรียบเทียบอัตราค่าธรรมเนียมโปรโตคอลของ LB Pools หลายรายการกับปริมาณธุรกรรมจำนวนมากในห่วงโซ่ของ Trader Joe ดังนี้:

เวลาสถิติ: 2023.5.26

จากตารางด้านบน เราจะเห็นว่ากลยุทธ์การกำหนดราคาตามอัตราที่ต่อรองในปัจจุบันที่ Trader Joe นำมาใช้คือ:

• มุ่งเน้นไปที่การพัฒนาตลาดอนุญาโตตุลาการและนำกลยุทธ์การลดหรือยกเว้นค่าธรรมเนียมข้อตกลงมาใช้
• โดยพื้นฐานแล้ว Stablecoins กระแสหลักจะใช้กลยุทธ์ฟรี รับเฉพาะข้อมูลธุรกิจ (ปริมาณธุรกรรมและ TVL) และไม่ทำเงิน
• โดยทั่วไปธุรกิจ BNBchain นั้นเล็กน้อย ดังนั้นค่าธรรมเนียมจึงถูกเรียกเก็บตามปกติ
• คิดค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นสำหรับโครงการใหม่ โดยเฉพาะโครงการที่ออกแบบโดยใช้กลไก LB (เช่น JIMBO และ LOTUS)

3.2.3 ผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่

แหล่งข้อมูล:

นับตั้งแต่การใช้งาน V2.1 จำนวนผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่ของ Trader Joe ได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก แตะระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่เกิดโปรโตคอล เมื่อเร็ว ๆ นี้ จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันคือ 18,000 และจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานประจำสัปดาห์เกิน 80,000 (ข้อมูลเดฟิลยามะคือ 110,000) ตัวเลขเกือบ 200,000 การเติบโตอย่างต่อเนื่องของผู้ใช้ C-end ควรมาจากประสบการณ์การโต้ตอบกับผลิตภัณฑ์ที่ดีของ Trader Joe

3.3 โครงการแนวแข่งขัน

จากมุมมองปัจจุบัน Trader Joe ถือ Avalanche เป็นฐานธุรกิจหลักและมุ่งเน้นไปที่การขยายธุรกิจของ Arbitrum ซึ่งจะเป็นแหล่งหลักของการเติบโตของธุรกิจในอนาคต เราจะมุ่งเน้นไปที่ส่วนแบ่งการตลาดของ Trader Joe ใน Avalanche และ Arbitrum

3.3.1 หิมะถล่ม

Avalanche เป็นหนึ่งใน L1 ที่เติบโตเร็วที่สุดในตลาดกระทิงที่ผ่านมา แต่ในช่วงตลาดหมี ส่วนแบ่งการตลาดทั้ง TVL และปริมาณธุรกรรมลดลงอย่างต่อเนื่อง TVL คิดเป็น 9.8% ในช่วงสูงสุดลดลงเหลือ 1.51% ในปัจจุบัน อัตราส่วนปริมาณลดลงจาก 9.84% เป็น 1.19% ปัจจุบัน

ส่วนแบ่งตลาดปริมาณการทำธุรกรรมถล่ม แหล่งข้อมูล: /chains

บน Avalanche Trader Joe ก่อตั้งขึ้นและพัฒนาก่อนหน้านี้ และมีข้อได้เปรียบที่ชัดเจนทั้ง TVL และปริมาณธุรกรรม

• *

แหล่งข้อมูล: Defillama, PS: การคำนวณสัดส่วนขึ้นอยู่กับยอดรวมของ 5 อันดับแรก

เวลาสถิติ: 2023.5.26

เป็นที่น่าสังเกตว่าในเดือนมีนาคมปีนี้ University of Michigan Blockchain Association ซึ่งเป็นสมาชิกด้านการกำกับดูแลของ avalanche labs และ Uniswap ได้ริเริ่มข้อเสนอเพื่อปรับใช้ V3 กับ Avalanche ซึ่งส่งต่อเมื่อวันที่ 19 มีนาคม ตามการประมาณการในขณะนั้น ระยะเวลาการปรับใช้ใช้เวลาประมาณ 5 สัปดาห์ ซึ่งหมายความว่า Uniswap V3 น่าจะลงจอดบน Avalanche ในไม่ช้า ซึ่งจะนำแรงกดดันด้านการแข่งขันโดยตรงมาสู่ Trader Joe

3.3.2 อนุญาโตตุลาการ

Arbitrum เป็นระบบนิเวศ L2 ที่เติบโตเร็วที่สุดในปีที่ผ่านมา รองจาก BNBchain และ Ethereum ในแง่ของ TVL และปริมาณธุรกรรม (ไม่รวม Tron) ระบบนิเวศที่มีการใช้งานมากขึ้นยังหมายถึงการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้น มีโครงการ DEX มากมายบน Arbitrum รวมถึง Uniswap V3, Curve และ Balancer ซึ่งใช้งานข้ามเครือข่ายก่อนหน้านี้ เช่นเดียวกับ DEX ดั้งเดิม เช่น Camelot, Chronos และ Ramses

• *

แหล่งข้อมูล: Defillama, PS: การคำนวณสัดส่วนขึ้นอยู่กับยอดรวมของ 8 อันดับแรก

เวลาสถิติ: 2023.5.26

แม้ว่าปัจจุบัน Trader Joe’s จะมีสภาพคล่องต่ำสำหรับอนุญาโตตุลาการ แต่สถิติต่อไปนี้ก็น่าสังเกต:

• ประสิทธิภาพเงินทุน (VOL/TVL) สูงมาก: สูงที่สุดในบรรดา DEX แปดอันดับแรก สูงกว่า Uniswap V3 มาก ซึ่งใช้สภาพคล่องส่วนกลางด้วย

• ยกเว้น Chronos ซึ่งเปิดตัวเมื่อต้นเดือนพฤษภาคม Trader Joe เป็น Dex เพียงรายเดียวที่ TVL เพิ่มขึ้นอย่างมากในเดือนต่อเดือนในเดือนที่ผ่านมา และแนวโน้มการเติบโตนี้ยังคงดำเนินต่อไปเกือบ 6 เดือน

• *

แหล่งข้อมูล:

แนวโน้มการเติบโตของ Arbitrum TVL ของ Trader Joe แหล่งข้อมูล:

ฉันคิดว่าแรงผลักดันของการเติบโตของ TVL ของ Trader Joe ในอนุญาโตตุลาการคือ:

• การแนะนำกลไก LB นั้นเป็นมิตรกับ LPs มากกว่า และการเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปและการเสริมแรงร่วมกันของเงินทุนในการทำตลาด + ปริมาณการซื้อขาย
• การเกิดขึ้นของสินทรัพย์ใหม่ได้กระตุ้นความกระตือรือร้นของผู้ใช้ในการทำตลาดและการซื้อขาย (ดูรายละเอียดในวงกลมสีแดงสามวงในภาพด้านบน) และกลไก LB ของ Trader Joe สามารถดึงดูดและดำเนินการส่วนนี้ของเงินทุนและผู้ใช้ได้ดียิ่งขึ้น

ในหมู่พวกเขา จุดแรกคือดิสก์พื้นฐานของการเติบโต และจุดที่สอง เป็นปัจจัยที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ ส่งเสริมการเติบโตแบบพัลส์ของผลิตภัณฑ์ Trader Joe LB วงกลมสีแดงสามวงในรูปด้านบนคือเหตุการณ์ขับเคลื่อนสามเหตุการณ์ ซึ่งทั้งหมดนี้ส่งเสริมการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ TVL และปริมาณการซื้อขายของ Trader Joe แต่เหตุผลเบื้องหลังนั้นแตกต่างกันเล็กน้อย:

กิจกรรม a.ARB airdrop

การออกอากาศของ ARB เมื่อวันที่ 24 มีนาคมปีนี้สร้างปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายจำนวนมาก และความคาดหวังล่วงหน้าของปริมาณธุรกรรมนี้ยังกระตุ้นให้ผู้ใช้จำนวนมากมีส่วนร่วมในการสร้างตลาดของโทเค็น ARB ด้วยแรงจูงใจที่แตกต่างกัน ผู้ที่ได้รับรายได้ค่าบริการผ่านการสร้างตลาดยังหวังที่จะขาย ARB หรือซื้อ ARB ต่ำสุดด้วยวิธีต้นทุนถัวเฉลี่ย DCA ที่ผันแปร ในขณะที่ได้รับค่าบริการผ่านการสร้างตลาด (สำหรับรายละเอียดเชิงตรรกะ โปรดดูที่: 2.1.1-C ฉากสมุดคำสั่งสภาพคล่อง) . ในแง่หนึ่ง Trade Joe มีประสบการณ์ในการทำตลาดและคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการที่สะดวกกว่า Uni V3 และได้แนะนำ LPs มากขึ้น ในทางกลับกัน ยังได้เพิ่มโปรแกรม Liquidity Book Rewards ของตัวเอง (โปรแกรมรางวัลสมุดคำสั่งซื้อสภาพคล่อง ) การลงทุนทำให้ราคาธุรกรรมของ ARB มีความหนาแน่นมากขึ้นและกองทุนสร้างตลาดแบบไดนามิกปรากฏขึ้น ซึ่งช่วยลดการคลาดเคลื่อนของธุรกรรมลงอย่างมาก ซึ่งทำให้ LB Pool ของ Trader Joe มีปริมาณธุรกรรมที่มากกว่า Uniswap V3 ในธุรกรรม ARB-ETH (ซึ่งในทางกลับกันจะช่วยเพิ่ม APR ของการทำตลาดของ LP)

หนึ่งสัปดาห์หลังจากการออกอากาศของ ARB (ตอนที่ 3) Trader Joe ได้มอบรางวัลโทเค็น 175,000 JOE สำหรับ LP ของ ARB ในการทำตลาด

* แผนรางวัลสมุดคำสั่งซื้อสภาพคล่องเป็นแผนรางวัลแบบไดนามิกสำหรับ LPs โดย Trader Joe ซึ่งคล้ายกับกิจกรรมทางการตลาดที่ยืดหยุ่น ผู้เขียนจะแนะนำในส่วนรูปแบบโทเค็น

b.LOTUS และ JIMBO ปล่อย

LOTUS ได้แนะนำไปแล้วในบทความที่แล้ว เป็นโครงการ Ponzi DeFi ที่อิงกับ Trader Joe สำหรับการออกโทเค็นและการรักษาเสถียรภาพราคา JIMBO เป็นเวอร์ชันปรับปรุงของ Fork ตาม LOTUS (มีสองเวอร์ชันและปริมาณธุรกรรมอยู่ในอันดับแรกใน รูปด้านล่างเป็นรุ่น V2) ในแง่หนึ่ง ผลิตภัณฑ์ทั้งสองนี้ทำให้ TVL เติบโตอย่างมหาศาลให้กับ LB (เนื่องจาก ETH และเงินทุนขั้นต่ำที่ระดมได้จะถูกเก็บไว้ใน LB) ในทางกลับกัน พวกเขายังสร้างปริมาณการซื้อขายจำนวนมากและรายได้ค่าธรรมเนียมอีกด้วย ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง เมื่อวันที่ 25 พฤษภาคม ปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงของ JIMBO สูงถึง 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสภาพคล่องสูงถึง 16 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่สภาพคล่องของ LOTUS ในปัจจุบันยังคงมีอยู่ที่ 13 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

• *

ที่มาของภาพ:

แอตทริบิวต์ Ponzi ของ LOTUS และ JIMBO อาจกำหนดวงจรชีวิตที่จำกัด ของโครงการ ปริมาณการทำธุรกรรมรอบ ๆ โครงการดังกล่าวมักเป็นจังหวะและขาดความยั่งยืนที่ดี

ตัวอย่างเช่น LB Pool ของ JIMBO V2 มีปริมาณธุรกรรมในวันเดียวที่ 18 ล้านดอลลาร์สหรัฐหลังจากเปิดตัวโครงการ และลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 2.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันถัดไป

อย่างไรก็ตาม ความพยายามที่น่าสนใจของพวกเขาตามกลไก LB ของ Trader Joe และผลการระดมทุนที่ดีอาจนำไปสู่โครงการต่างๆ มากขึ้นที่สร้างสภาพคล่องของตนเองตาม LB หรือการออกแบบเกมเพลย์ที่สร้างสรรค์มากขึ้น ซึ่งจะทำให้ Trader Joe มี TVL และปริมาณธุรกรรมมากขึ้น แต่ความยั่งยืนของธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น และสภาพคล่องที่เกิดจากโครงการใหม่เหล่านี้ยังคงมีให้เห็น

3.4 การวิเคราะห์โมเดลโทเค็น

3.4.1 จำนวนโทเค็นทั้งหมด การแจกจ่าย และความเร็วในการเผยแพร่

โทเค็นของ Trader Joe คือ JOE จำนวนทั้งหมดจำกัดไว้ที่ 500 ล้านชิ้น และจะปลดล็อคใน 30 เดือน อัตราส่วนการกระจายของโทเค็น JOE เป็นดังนี้:

ตามเงื่อนไขการปลดล็อคอย่างเป็นทางการ ณ วันที่ 27 พฤษภาคมปีนี้ จำนวนโทเค็นที่ปลดล็อคจากทั้งหมด 500 ล้านควรจะอยู่ที่ประมาณ 488 ล้าน:

• *

แหล่งข้อมูล:

อย่างไรก็ตาม จากข้อมูลการจัดหาที่หมุนเวียนอย่างเป็นทางการ จำนวนโทเค็นที่หมุนเวียนจริงอยู่ที่ประมาณ 340 ล้าน และ JOE ที่ปลดล็อคและไม่ได้หมุนเวียนอื่นๆ นั้นโดยพื้นฐานแล้วอยู่ในสถานะจำนำ

แตกต่างจากโครงการ DEX หรือ DeFi อื่น ๆ ส่วนใหญ่ที่ยังคงรักษาการปล่อยสิ่งจูงใจในระดับสูง การปล่อยสิ่งจูงใจด้านสภาพคล่องตามปกติของ Trader Joe นั้นต่ำมาก ปัจจุบัน การปล่อยโทเค็น JOE รายวันมีเพียง 850 ชิ้น (มูลค่าประมาณ $300) ซึ่ง มีค่าใกล้เคียงกับ 0 หลังจากหักแรงจูงใจในการปล่อยมลพิษเล็กน้อยแล้ว Trader Joe’s ก็มีกำไรเป็นบวกเป็นเวลาห้าสัปดาห์ติดต่อกัน

• *

แผนภูมิกำไร Trader Joe ที่มา:

นี่ไม่ได้หมายความว่า Trader Joe ไม่สร้างแรงจูงใจด้านสภาพคล่องอีกต่อไป แต่ทีมงานได้ใช้วิธีการจูงใจแบบแบ่งขั้นตอน รอบระยะสั้น และยืดหยุ่นตามกลไก LB นั่นคือ "โปรแกรมรางวัลหนังสือสภาพคล่อง (โปรแกรมรางวัลหนังสือสภาพคล่อง) " วัตถุประสงค์ของสิ่งจูงใจของแผนนี้คือ LP ที่สร้างตลาดในกลุ่ม LB ที่เฉพาะเจาะจง (ตัวอย่างเช่น ในช่วงระยะเวลาการออกอากาศของ ARB กลุ่มสิ่งจูงใจคือ ARB-ETH และ ARB-USDC) แตกต่างจากโปรแกรมจูงใจสภาพคล่องปกติ โปรแกรมนี้มีลักษณะดังต่อไปนี้:

• การนำระบบ PK แบบจุดต่อจุดมาใช้ วัตถุประสงค์ในการคำนวณของจุดไม่ใช่สภาพคล่องหรือปริมาณการซื้อขาย แต่เป็น “ค่าธรรมเนียมการทำตลาดที่ LP ได้รับระหว่างกิจกรรม” ซึ่งหมายความว่า LP จำเป็นต้องจัดหาสภาพคล่องที่เพียงพอเพื่อที่จะ รับรางวัล ในขณะเดียวกันก็จำเป็นต้องปรับช่วงสภาพคล่องให้ทันท่วงทีและมีพลวัตเพื่อให้สภาพคล่องของตัวเองใกล้เคียงกับช่วงราคามากที่สุดด้วยการทำธุรกรรมที่เข้มข้น
• อย่ามีส่วนร่วมในแสงแดด ผู้ใช้ต้องการรับรางวัล พวกเขาต้องแน่ใจว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของพวกเขามีมากกว่า 1% ของมูลค่ารวมทั้งหมด จากนั้นจึงจะสามารถมีส่วนร่วมในการแจกจ่ายรางวัลได้
• วงจรสั้นโดยมีสัปดาห์เป็นหน่วยของกิจกรรม เพื่อให้แผนสามารถปรับเปลี่ยนได้อย่างยืดหยุ่นและต่อเนื่องตามการเปลี่ยนแปลงของตลาดและฮอตสปอต และลด “อัตราส่วนต้นทุนต่อประสิทธิผล” ของเงินอุดหนุนอย่างต่อเนื่อง

ในความเห็นของฉัน นี่เป็นโครงการสร้างแรงจูงใจโทเค็นที่อิงตามกลไกสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ที่รักษาสมดุลของสภาพคล่องและปริมาณการซื้อขายได้ดียิ่งขึ้น

3.4.2 กรณีการใช้โทเค็น

ทีม Trader Joe สำรวจกรณีการใช้งาน JOE ในหลายมิติ ได้แก่:

• จำนำเงินปันผล: จำนำ JOE สำหรับเงินปันผลซึ่งสามารถถอนได้ตลอดเวลา แหล่งที่มาของเงินปันผลคือ 0.05% ของปริมาณธุรกรรมของ V1 AMM และการแบ่งปันค่าธรรมเนียมข้อตกลงของพูล V2.1 LB ในช่วงแรก ใบจำนำของ JOE คือ xJOE โทเค็นเงินปันผลคือ JOE และต่อมาเปลี่ยนเป็น sJOE และสินทรัพย์เงินปันผลคือ USDC การจำนำเงินปันผลในปัจจุบันเป็นการใช้หลักในการจำนำของ JOE
• การเร่งความเร็วของคำสัญญา: คำมั่นสัญญา JOE เพื่อรับ veJOE ซึ่งพร้อมใช้งานได้ตลอดเวลา veJOE ใช้เพื่อเร่ง (เพิ่ม) รายได้การขุดของ LP ของ V1 AMM จำนวน veJOE เกี่ยวข้องกับสองปัจจัย: 1. จำนวน 2. จำนวนของ veJOE ที่จำนำ เวลาสะสม เวลาสะสมหมายถึงเวลาที่ไม่ได้นำ JOE ที่จำนำไว้ ยิ่งเวลานาน veJOE ที่สอดคล้องกับ JOE ที่จำนำไว้จะยิ่งมากขึ้น และอัตราเร่งรางวัลก็จะยิ่งสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อถอนออกแล้ว veJOE จะถูกล้าง อย่างไรก็ตาม เมื่อ V1 AMM ล้าหลัง รางวัลสภาพคล่องสำหรับ V1 AMM นั้นน้อยมากอยู่แล้ว และโดยพื้นฐานแล้ว veJOE เป็นเพียงพิธีการเท่านั้น
• โควต้าของ Lanuchpad: จำนำ JOE เพื่อรับ rJOE และ rJOE สอดคล้องกับโควต้าการลงทุนสำหรับการเข้าร่วมใน Launchpad อย่างไรก็ตาม กลไก rJOE ถูกยกเลิกในเดือนมกราคม 2023
• การมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล: แม้ว่า JOE จะเป็นโทเค็นการกำกับดูแลของโครงการ แต่อำนาจการกำกับดูแลปัจจุบันของโครงการมีจำกัดมาก พารามิเตอร์พื้นฐานของ LB Pool ได้รับการกำหนดค่าจากส่วนกลางโดยทีม

โดยสรุป การใช้โทเค็น JOE หลักในปัจจุบันคือการจำนำเงินปันผล

โดยรวมแล้ว แนวคิดการออกแบบในปัจจุบันของโมเดลเศรษฐกิจโทเค็นของ JOE คือ: 1. เพิ่มศักยภาพความสามารถทางเศรษฐกิจของโทเค็นอย่างแข็งขัน เพื่อให้สามารถจับกระแสเงินสดทางธุรกิจหลักของโครงการ หรือเป็นเงื่อนไขการมีส่วนร่วมสำหรับหน้าที่หลัก 2. การกระจายอำนาจด้านธรรมาภิบาลต่ำ: เส้นทางการพัฒนาผลิตภัณฑ์ในปัจจุบันและพารามิเตอร์ผลิตภัณฑ์ยังคงควบคุมโดยทีมงาน แม้ว่าทีมงานได้พยายามหลายครั้งกับโมเดลทางเศรษฐกิจและการจับมูลค่าของ JOE แต่ก็ยังเป็นโมเดลการจ่ายเงินปันผลแบบจำนำที่เรียบง่ายโดยไม่มีการออกแบบที่ซับซ้อนเกินไป ซึ่งอาจไม่ใช่เรื่องเลวร้าย

3.5 ความเสี่ยง

นอกจากความเสี่ยงทั่วไปในอุตสาหกรรม เช่น ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะ กฎระเบียบ และการพัฒนาที่ช้าของธุรกิจเข้ารหัสแล้ว ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดของ Trader Joe ยังมาจากสภาพแวดล้อมการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นของ Dexs

ในด้านหนึ่งของเครือข่าย Aavalanche การเติบโตทางนิเวศวิทยาของ Aavalanche เองก็หยุดนิ่งและหดตัวลงซึ่งจำกัดการเติบโตของปริมาณการซื้อขายของ Trader Joe โดยตรง ในทางกลับกัน Uniswap V3 กำลังจะถูกนำไปใช้กับ Aavalanche ซึ่งอาจเบี่ยงเบนความสนใจเพิ่มเติม ปริมาณการซื้อขายของ Trader Joe

ในด้านเครือข่ายอนุญาโตตุลาการ แม้ว่าสภาพคล่องและปริมาณผู้ใช้ของ Trader Joe จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ความกังวลที่ซ่อนอยู่ยังคงมีอยู่:

• ในปัจจุบัน อัตราค่าธรรมเนียมต่ำหรือศูนย์ถูกนำมาใช้สำหรับ LB ของโทเค็นหลักหลายรายการ สภาพแวดล้อมการแข่งขันที่รุนแรงอาจจำกัดความสามารถของแพลตฟอร์มที่ตามมาในการเรียกเก็บและเพิ่มอัตรา
• ทั้งสภาพคล่องและการเติบโตของปริมาณธุรกรรมได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมหรือโครงการระยะสั้นที่มีกลไก Ponzi ที่แข็งแกร่ง มีข้อสงสัยว่าจะสามารถรักษาธุรกิจและการเติบโตในระยะยาวไว้ได้หรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งปริมาณธุรกรรม หลังจากปริมาณธุรกรรมสูงสุดเกิดขึ้นจากการปล่อย Airdrop, LOTUS และ JIMBO ของ ARB เราทุกคนสังเกตเห็นปริมาณธุรกรรมและส่วนแบ่งธุรกรรมลดลงอย่างรวดเร็ว

ในด้าน BNBchain ความคืบหน้าของธุรกิจในปัจจุบันไม่ราบรื่น และการเติบโตของ BNBchain เองก็ช้ามาก

4. การประเมินมูลค่าเบื้องต้น

4.1 ห้าประเด็นหลัก

โครงการอยู่ในวงจรการทำงานใด มันเป็นช่วงโตเต็มที่หรือช่วงเริ่มต้นและช่วงกลางของการพัฒนา?

เส้นทาง Dexs ที่ Trader Joe ตั้งอยู่นั้นดูเหมือนจะเติบโตเต็มที่แล้ว และรูปแบบธุรกิจและผลิตภัณฑ์ของ Trader Joe ก็เติบโตเต็มที่เช่นกัน

โครงการมีข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่แข็งแกร่งหรือไม่? ความได้เปรียบในการแข่งขันนี้มาจากไหน?

ลู่วิ่งที่ Trader Joe ตั้งอยู่นั้นกำลังเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรง และ Dex แต่ละตัวก็ไม่มีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ชัดเจน รวมถึง Trader Joe ด้วย แต่ Trader Joe ยังมีจุดแข็งที่ชัดเจนกว่า ได้แก่:

1. มีทีมงานที่มีความเหนียวแน่น ความสามารถในการจัดส่ง ความสามารถในการสร้างสรรค์นวัตกรรม และความสามารถในการปฏิบัติงาน

2. ประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยม

นักลงทุนและผู้ประกอบการต่างกระตือรือร้นที่จะเข้าร่วมในเส้นทางที่มีอุปสรรคที่มั่นคงและการผูกขาดโดยธรรมชาติที่แข็งแกร่ง แต่ความจริงก็คือมีเส้นทางดังกล่าวน้อยมากในฟิลด์ Web3 ในอุตสาหกรรมที่มีสิ่งกีดขวางไม่เพียงพอ หนทางที่ทุกทีมจะอยู่รอดได้คือพยายามอย่างต่อเนื่องเพื่อประสิทธิภาพการดำเนินงาน ซึ่งเรียกว่า “การวิ่งมาราธอนด้วยความเร็วสปรินต์” “ประสิทธิภาพการดำเนินงาน” ในที่นี้รวมถึง “เหตุการณ์สำคัญ” บางอย่าง เช่น การออกแบบและแก้ไขกลยุทธ์ตามสภาพแวดล้อมของตลาด นวัตกรรมของกลไกหลักและผลิตภัณฑ์ เช่นเดียวกับการดำเนินงานชุมชนเล็กๆ รายวัน การดำเนินการพัฒนา และความเร็วในการจัดส่ง . จากมุมมองปัจจุบัน Trader Joe เป็นทีมที่แข็งแกร่งและมีประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่ดีมากในการแข่งขัน Dexs Blood Sea

**ตรรกะการลงทุนระยะยาวของโครงการชัดเจนหรือไม่? เป็นไปตามแนวโน้มทั่วไปของอุตสาหกรรมหรือไม่? **

เส้นทาง Dexs ยังคงเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ต่ำที่สุดในโลกธุรกิจ Web3 และเป็นเส้นทางที่มีเงินทุนและผู้ใช้จำนวนมากที่สุด ด้วยภาวะโลกร้อนของวงจรอุตสาหกรรม การประเมินมูลค่าระยะยาวของเส้นทางยังคงคาดว่าจะดีดตัวขึ้นจากปัจจุบัน ด้านล่าง.

**อะไรคือตัวแปรหลักในการดำเนินโครงการ? ปัจจัยนี้หาปริมาณและวัดได้ง่ายหรือไม่? **

มันเป็นสถานการณ์การแข่งขันที่ยากสำหรับเด็กซ์ ในระดับเชิงปริมาณ เราสามารถติดตามและสังเกตข้อมูลเกี่ยวกับสภาพคล่อง ปริมาณธุรกรรม และระดับกำไรของโครงการเพื่อยืนยันการเปลี่ยนแปลงในส่วนแบ่งการตลาด ในระดับคุณภาพ การมีโครงการใหม่เพิ่มเติมที่ออกและกำหนดค่าสภาพคล่องตาม Trader Joe’s LB เป็นจุดสังเกตทางธุรกิจที่สำคัญมากหรือไม่

**โครงการจะจัดการและควบคุมอย่างไร? ระดับ DAO เป็นอย่างไร? **

ในปัจจุบัน โครงการนี้เปิดให้หน่วยงานกำกับดูแลที่จำกัดมากเท่านั้น และยังห่างไกลจากการปกครองโดยชุมชน

4.2 ระดับการประเมินมูลค่า

เราใช้วิธีการประเมินมูลค่าเปรียบเทียบในแนวตั้งและแนวนอนเพื่อสังเกตระดับการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Trader Joe ตัวบ่งชี้การประเมินมูลค่าเปรียบเทียบที่ใช้คือต้นทุนหลาย PF (ค่าธรรมเนียมหมายถึงต้นทุนรวมของการทำธุรกรรม) และรายได้หลาย PS (รายได้หมายถึง รายได้ข้อตกลง). เนื่องจากวัฏจักรที่แข็งแกร่งของ Dex ค่าอ้างอิงของการประเมินมูลค่าตามแนวตั้งจึงไม่สูงนัก จึงใช้เป็นการสังเกตเท่านั้น และการเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าในแนวนอนนั้นเปรียบเทียบได้มากกว่า

ระดับการประเมินมูลค่าตามแนวตั้ง

รูปด้านล่างแสดงแนวโน้มของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดหมุนเวียนและค่าธรรมเนียมทวีคูณ (PF) ของ Trader Joe เราพบว่าระดับการประเมินมูลค่าและระดับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Dex มีความคล้ายคลึงกับบริษัทหลักทรัพย์ในสาขาการเงินแบบดั้งเดิมและเป็นวัฏจักรอย่างมาก

*ค่า PF ช่วงเวลา: 2021.8-2023.5 แหล่งข้อมูล: *

สะท้อนให้เห็นโดยเฉพาะในวัฏจักรตลาดกระทิง: ปริมาณการซื้อขายในตลาดมีการใช้งานและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แม้ว่ามูลค่าตลาดจะเพิ่มขึ้นในเวลาเดียวกัน แต่อัตราการเติบโตของปริมาณการซื้อขายก็สูงกว่าการเพิ่มขึ้นอย่างมาก ความเร็วของมูลค่าตลาด ซึ่งสะท้อนให้เห็นในการลดลงของ PF ในที่สุด และเช่นเดียวกันกับ PS

*ค่า PS, ช่วงเวลา: 2021.8-2023.5, แหล่งข้อมูล: *

ในตลาดหมี ปริมาณการทำธุรกรรมและรายได้โปรโตคอลลดลงอย่างรวดเร็ว แม้ว่ามูลค่าตลาดจะลดลงพร้อมๆ กัน แต่การลดลงนั้นช้ากว่าการลดลงของรายได้ ซึ่งสะท้อนให้เห็นในค่าธรรมเนียมและรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นทวีคูณ

การเปรียบเทียบมูลค่าตามแนวนอน

ในบรรดา DEX จำนวนมาก เราไม่รวมโครงการต่างๆ เช่น Curve, Balancer และ Velodrome ที่ดำเนินธุรกิจการซื้อขายสภาพคล่องนอกเหนือจากการซื้อขาย และเลือก Uniswap, Pancakeswap, Sushiswap และ Quickswap ซึ่งมีรูปแบบธุรกิจที่คล้ายกันมากกว่าเพื่อเปรียบเทียบกับ Trader Joe .

• *

แหล่งข้อมูล: จัดหามูลค่าตลาดจาก Coingecko ค่าธรรมเนียมและรายได้จาก Tokenterminal เวลาข้อมูล 2023.5.28

PS: มูลค่าตลาดอุปทานหมายถึงมูลค่าตลาดรวมของโทเค็นที่ปลดล็อคและวางจำหน่าย รวมถึงจำนวนโทเค็นทั้งหมดที่ปลดล็อคแต่ยังไม่หมุนเวียน โทเค็นในการจำนำและการหมุนเวียนฟรี

จากการเปรียบเทียบข้อมูลข้างต้น จะเห็นได้ว่า ไม่ว่าจะเป็น cost multis, Revenue multis หรือ profit multis ก็ตาม ตลาดปัจจุบันให้ valuation ที่ค่อนข้างสูงแก่ Joe ซึ่ง valuation premium นี้เมื่อเทียบกับเจ้าตลาดอาจมาจากข้อเท็จจริง การมองโลกในแง่ดีของ Trader Joe เกี่ยวกับความยืดหยุ่นและความสามารถในการสร้างนวัตกรรมของทีมหลักอาจเป็นความคาดหวังสำหรับการพัฒนากลไก LB ในอนาคต และผู้คนต่างมีความคิดเห็นที่แตกต่างกัน

4.3 สรุป

จุดแข็งหลักของ Trader Joe อยู่ที่ความดื้อรั้น ความสามารถในการจัดส่งที่ยอดเยี่ยม และทีมงานหลักที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ประสบการณ์ด้านผลิตภัณฑ์ที่ดีและนวัตกรรมในสมุดคำสั่งสภาพคล่องทำให้ผู้ใช้เติบโตอย่างรวดเร็ว ปัจจุบัน Arbitrum เป็นกลไกหลักในการเติบโตของธุรกิจ

อย่างไรก็ตาม การแข่งขันที่รุนแรงในเส้นทาง Dexs ยังคงดำเนินต่อไป ซึ่งหมายความว่าแต่ละโครงการในเส้นทางนั้นไม่มีอำนาจต่อรองที่แข็งแกร่งสำหรับผู้ค้าและผู้ให้บริการสภาพคล่อง และโครงการส่วนใหญ่ดำเนินการโดยขาดทุนหรือมีกำไรเพียงเล็กน้อย ตลาดประเภทนี้ สถานการณ์การแข่งขัน ยากที่จะปรับปรุงในเวลาอันสั้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากวงจรของตลาดการเข้ารหัสและเส้นทาง Dexs ทั้งสองวงจร โครงการที่เป็นตัวแทนของ Trader Joe นั้นยังคงคาดว่าจะมีประสิทธิภาพดีกว่าตลาด

อ้างอิงเนื้อหา

Midaswap: Joe V2: บางที “Uniswap V4” ที่ยังไม่เสร็จควรมีลักษณะอย่างไร

เอกสาร Trader Joe:

เอกสารหนังสือสภาพคล่อง:

ข้อมูลมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด:

สภาพคล่อง ข้อมูลปริมาณการซื้อขาย:

ข้อมูลปลดล็อคโทเค็น: