O chefe de estratégia da UBS Asset Management alerta que, se a turbulência política nos EUA levar os investidores a acelerarem a diversificação de riscos, a proporção de renminbi nas reservas cambiais globais poderá subir para cerca de 10% a médio prazo, tornando a China o maior beneficiário.
（Contexto anterior: Um artigo para entender o que é “desdolarização” Os países do BRICS podem realmente derrubar a hegemonia do dólar?）
（Complemento de contexto: O que são os países do BRICS》Mais de 40 países querem ingressar, uma moeda comum pode realmente desafiar a hegemonia do dólar?）

Índice deste artigo

• A hegemonia do dólar enfrenta uma fragilidade estrutural
• Expansão da janela de internacionalização do renminbi
• Ainda há desafios: o dólar é difícil de ser completamente substituído

A UBS Asset Management (UBS AM) aponta que, à medida que a preocupação dos investidores com a política dos EUA continua a aumentar, se o mercado buscar ainda mais diversificação de portfólio, a China poderá obter benefícios significativos. O diretor de estratégia de mercados soberanos global da empresa, Massimiliano Castelli, analisa que, se a tensão relacionada aos EUA se agravar — incluindo maior pressão sobre o mercado de títulos do governo americano e críticas frequentes ao Federal Reserve que prejudicam a credibilidade dos EUA — a alocação de renminbi nas reservas cambiais globais pode, a médio prazo, subir para cerca de 10%.

A hegemonia do dólar enfrenta uma fragilidade estrutural

De acordo com dados do Fundo Monetário Internacional (FMI), a participação do dólar nas reservas cambiais globais caiu de mais de 70% em 2001 para 59% no primeiro trimestre de 2023, indicando que os bancos centrais ao redor do mundo estão ajustando silenciosamente suas estratégias de alocação de ativos.

Castelli acredita que isso não é uma volatilidade de curto prazo, mas sim um reflexo de uma transformação estrutural no sistema financeiro global. Quando as turbulências políticas internas nos EUA continuam a interferir na independência da política monetária, e o déficit fiscal permanece em alta, tornando os títulos do governo americano menos atraentes, os bancos centrais de outros países naturalmente voltam sua atenção para alternativas.

Expansão da janela de internacionalização do renminbi

Para a China, o atual ambiente internacional oferece uma oportunidade de ampliar o alcance da internacionalização do renminbi. Através de projetos de pagamento transfronteiriço como o mBridge, Pequim está acelerando a criação de canais de liquidação que bypassam o sistema SWIFT, em parceria com bancos centrais de Hong Kong, Tailândia e Emirados Árabes Unidos.

Além disso, o grupo dos BRICS também está promovendo ativamente a criação de um sistema de pagamento baseado em blockchain independente, para reduzir a dependência do dólar. O presidente do Banco Central da Rússia revelou anteriormente que 159 instituições de 159 países já acessaram o Sistema de Transmissão de Informação Financeira da Rússia (SPFS), demonstrando que a onda de desdolarização está passando de uma visão para a prática.

Ainda há desafios: o dólar é difícil de ser completamente substituído

Apesar do aumento dos clamores por desdolarização, especialistas alertam que, no curto prazo, o dólar ainda é difícil de ser totalmente substituído. Barry Eichengreen, professor de economia na UC Berkeley, aponta que o dólar “se reforça mutuamente” em funções como comércio internacional, liquidação financeira e moeda de reserva, e atualmente não há mecanismos que permitam que bancos, empresas e governos ao redor do mundo mudem seus comportamentos de forma sincronizada.

No entanto, a análise da UBS indica que o mercado já começou a se preparar para um cenário em que o dólar não seja mais hegemônico, e o renminbi é um dos principais beneficiários potenciais.