CryptoQuant：比特币钻石手抛售创新高，但不再重演崩盘历史

CryptoQuant تُظهر أن يد الذهب في البيتكوين سجلت مستوى قياسي جديد في البيع خلال عامي 2024-2025، لكن النمط يختلف عن 2017/2021. يتم حالياً استعادة العرض في بيئة منخفضة التقلبات، حيث يبدأ الحائزون على المدى الطويل في البيع من سعر 40,000 دولار. هذا ليس مجرد دورة سعرية، بل هو تحول جذري في هيكل الحائزين.

يد الذهب في البيتكوين تبيع بأعلى مستوى تاريخي

(المصدر: CryptoQuant)

أكدت أحدث الدراسات من منصة التحليل على السلسلة CryptoQuant أن خلال هذا السوق الصاعد، لا تزال العملات الرقمية القديمة تواصل البيع. منذ عام 2024، ارتفعت معاملات الإخراج غير المنفقة (UTXO) الخاصة بـ BTC التي لم تُنفق منذ عامين أو أكثر بشكل كبير. “من الجدير بالذكر أن العرض السنوي الجديد الذي يقدمه يد الذهب في البيتكوين لعامي 2024 و2025 سجل أرقاماً قياسية في تاريخ البيتكوين،” علق الكاتب Kripto Mevsimi بجانب رسم بياني توضيحي.

تشير البيانات إلى أن توزيع عامي 2024 و2025 سيشابه توزيع نهاية السوق الصاعد السابق في 2017، عندما تجاوز سعر BTC/USD مستوى 20,000 دولار. ومع ذلك، فإن الاختلاف الرئيسي يكمن في طبيعة البيع والبيئة السوقية. حدث البيع في 2017 في ظل ارتفاع جنوني في الأسعار، حيث بلغ FOMO للمستثمرين الأفراد ذروته، واختار الحائزون على المدى الطويل جني الأرباح أثناء جنون السوق. والنمط في 2021 مشابه، حيث ارتفعت البيتكوين من 10,000 إلى 69,000 دولار، مع تدفق كميات كبيرة من العملات القديمة إلى السوق.

“هذا ليس مجرد تكرار لعام 2017 أو 2021،” أكد Kripto Mevsimi. “على الرغم من أن الدورات السابقة شهدت ارتفاع العرض مع زخم قوي في الأسعار وتدفقات مالية مضاربة، إلا أن التعافي الحالي يحدث في ظل تقلبات سوق أقل بشكل عام، والعملة المعنية واضحة أنها أقدم بكثير.”

هذا الاختلاف حاسم للغاية. ففي الدورتين السابقتين، غالباً ما كان بيع يد الذهب في البيتكوين علامة على قمة الدورة، لأنه كان يتزامن مع حالة من الهوس السوقي وارتفاع الأسعار بشكل جنوني. لكن البيع الحالي يحدث في بيئة سوقية مستقرة نسبياً، دون وجود ذلك الهوس أو الاندفاع الذي شهدناه في 2017 أو 2021. هذا يشير إلى أن دوافع البيع لدى الحائزين على المدى الطويل قد تغيرت، وأن الأمر لم يعد مجرد “بيع عند القمة”، بل هو تعديل أكثر عقلانية في تخصيص الأصول.

الفرق الرئيسي بين 2024-2025 والدورات التاريخية

تقلبات السعر: أقل حالياً، ولم نشهد ارتفاعات جنونية مثل 2017/2021

المشاعر المضاربة: غياب FOMO للمستثمرين الأفراد وتغطية إعلامية هائلة

عمر العملة: يشمل عملات أقدم، ربما من حاملي 2011-2013 المبكرين

وتيرة البيع: بدأت من سعر 40,000 دولار، وليس عند قمة الدورة

بدء البيع الاستراتيجي من 40,000 دولار

(المصدر: CryptoQuant)

يعتقد CryptoQuant أن يد الذهب في البيتكوين يعيد تقييم تعرضه للسوق، ومنذ أن تجاوز السعر حاجز 40,000 دولار، استمر هذا الوضع. هذا الاكتشاف ذو دلالة كبيرة. 40,000 دولار ليست مستوى مقاومة فنية حاسمة، وليست أعلى قمة تاريخية، لكن الحائزين على المدى الطويل يختارون بدء البيع المنهجي عند هذا السعر.

قد يعكس هذا السلوك عدة عوامل. أولاً، العديد من الحائزين الذين اشتروا بين 2020 و2021 حققوا أرباحاً ملحوظة عند 40,000 دولار. بالنسبة للحائزين الذين اشتروا بين 10,000 و20,000 دولار، فإن 40,000 دولار تمثل مضاعفات من 2 إلى 4 مرات، وهو مستوى عائد يثير جني الأرباح. ثانياً، بعد المرور بسوق هابطة في 2022 وركود في 2023، ربما أصبح هؤلاء الحائزون أكثر حذراً، ولم يعودوا يثقون في حدوث موجة جنونية تصل إلى 69,000 دولار كما في 2021.

أما الحائزون الأقدم (الذين اشتروا بين 2011-2015)، فله اعتبارات مختلفة. بالنسبة لمن اشترى بين 100 و1,000 دولار، فإن البيع عند 40,000 دولار يحقق أرباحاً بمئات أو آلاف المرات. بعد أكثر من 10 سنوات من الاحتفاظ، قد يبدأ هؤلاء المعتقدون الأوائل في التفكير في تصفية الثروات وتنويع الأصول. فحتى أكثر المؤمنين إصراراً، بعد أن حققوا ثروة غيرت حياتهم، قد يختارون جزئياً جني الأرباح لتقليل المخاطر.

قال Kripto Mevsimi عند مناقشة المرحلة الجديدة من هذا الاتجاه: “البيانات حتى بداية 2026 لا تظهر أن هذا الاتجاه قد انعكس تماماً، لكن بالمقارنة مع ذروتي 2024-2025، فإن العرض طويل الأمد في حالة تباطؤ.” “مع مرور الوقت، سيكون من الواضح أكثر إذا كان هذا مجرد ضعف مؤقت أو بداية مرحلة تراكم جديدة.”

تحول هيكل الحائزين أهم من الدورة السعرية

كما ذكرت Cointelegraph، فإن قيام الحائزين على المدى الطويل بإخراج العملات الرقمية المحتجزة لفترة طويلة إلى السوق أصبح موضوعاً رئيسياً خلال الأشهر القليلة الماضية. منذ الربع الرابع من 2025، أداء البيتكوين مقارنةً بأصول رئيسية أخرى كان ضعيفاً، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كانت دورة السعر في العام القادم ستختلف عن السابق.

ومن الجدير بالذكر أن 2026 يُتوقع أن يكون عاماً للسوق الهابطة، حيث تتوقع التوقعات أن ينخفض السعر بشكل كبير عن المستويات الحالية التي تتجاوز 90,000 دولار. هل لا تزال دورة الأربع سنوات فعالة، وهو موضوع يثير جدلاً بين المشاركين في السوق؟ تقليدياً، يتبع البيتكوين دورة تقليل النصف كل أربع سنوات: بعد النصف، يدخل السوق في سوق صاعدة، ويصل إلى الذروة، ثم يدخل في سوق هابطة، ويستعد للقاعدة قبل النصف التالي. حدث النصف الرابع في أبريل 2024، وبحسب التاريخ، فإن 2025 يجب أن يكون سنة الذروة للسوق الصاعدة.

لكن الأداء الحالي للسوق يتحدى هذا النمط. على الرغم من أن البيتكوين سجلت أعلى مستوياتها في 2024، إلا أنها لم تشهد ارتفاعات جنونية مثل 2017 أو 2021. يتذبذب السعر بين 90,000 و100,000 دولار، مع غياب زخم واضح للاختراق. هذا النمط لا يتوافق مع التوقعات التقليدية لدورة الأربع سنوات، مما يثير الشكوك حول فعالية نظرية الدورة.

اختتم CryptoQuant قائلاً: “البيتكوين لا يمر فقط بدورة سعرية، بل قد تتغير أسباب وطرق احتفاظ الحائزين به — وأحد إشارات ذلك على السلسلة هو سلوك العرض الخاص بيد الذهب في البيتكوين.” هذا الحكم عميق جداً. ويشير إلى أن سوق البيتكوين يمر بتغيرات هيكلية، من الاعتماد على المضاربة المبكرة إلى الاعتماد بشكل أكثر نضجاً على المؤسسات وتنظيم السوق.

علامات على تحول هيكل حائز البيتكوين

تغيير استراتيجيات البيع: من “انتظار القمة” إلى “جني الأرباح المرحلي”

انخفاض الميل للمخاطرة: بعد السوق الهابطة، أصبح أكثر حذراً، ولم يعد يراهن على موجات جنونية

اتجاه مؤسسي: صناديق ETF ومنتجات التقاعد غيرت هيكل المشاركين في السوق

تراجع دورة الأربع سنوات: القدرة التنبئية لنظرية النصف تتآكل

هذا التحول يطرح تحدياً جديداً لتحليل سبب ارتفاع البيتكوين اليوم. تقليدياً، يعتمد المحللون على دورة الأربع سنوات لتوقع القمم والقيعان السعرية. لكن إذا كانت أنماط الدورة تتعطل، وهيكل المشاركين يتغير بشكل جذري، فقد يتعين إعادة النظر في الأطر التحليلية القديمة. قد تعتمد أسعار البيتكوين المستقبلية أكثر على طلبات المؤسسات، والبيئة التنظيمية، والظروف الاقتصادية الكلية، بدلاً من دورة النصف الميكانيكية.