Токенизированный аукцион Ferrari 499P, элитная игра или революция Блокчейн?

Феррари выходит на рынок криптоактивов, но только для своих VIP-клиентов, планируя выпустить токен под названием «Токен Феррари 499P», который будет предложен на аукционе 100 самым привилегированным клиентам за гоночный автомобиль, выигравший 24 часа Ле-Мана. Аукцион проводится финансово-технологической компанией Conio в соответствии с правилами ЕС MiCA, покупатели могут расплачиваться евро или стейблкоинами, и весь процесс может полностью проходить вне блокчейна, не оказывая влияния на ликвидность Биткойна или Ethereum.

Токенизация Ferrari: Блокчейн-эксперимент роскошного бренда

! Токенизация Ferrari 499P

（Источник: Reuters）

Феррари давно занимается шифрованием. Еще в 2023 году компания начала принимать Биткойн, Эфир и USDC для покупки автомобилей, эти способы оплаты обрабатываются BitPay и мгновенно обмениваются на фиатные деньги. Но компания никогда на самом деле не держала криптоактивы; скорее, это событие с ликвидностью, чем просто рекламный трюк. Эта модель позволяет Феррари заявлять, что «принимает оплату в криптовалюте», но на самом деле все риски и волатильность несет обработчик платежей, а Феррари всегда получает стабильные фиатные деньги.

Предстоящий аукцион 499P также следует той же модели. Этот токенизированный аукцион проводит финансово-технологическая компания Conio в соответствии с правилами ЕС MiCA и открыт только для членов «Суперклуба» Ferrari, в который входят примерно 100 предварительно отобранных миллионеров. Эта уникальность соответствует имиджу бренда Ferrari, но также ограничивает роль криптоактивов.

Покупатели, скорее всего, будут оплачивать конкурсные суммы в евро или через стейблкоины, предварительно проверенные по KYC, а не покупать новые Эфиры на бирже. Если только Conio не потребует пополнения криптовалюты или прямого расчета в публичной сети, весь процесс будет происходить вне блокчейна. Конечный результат, скорее всего, будет таким: записи о транзакциях будут лаконичными, полностью соответствующими требованиям и почти невидимыми. Для рынка криптоактивов это означает почти отсутствие новых притоков капитала.

Последний эксперимент Ferrari с блокчейном выглядит стильно, но под углеродным корпусом практически нет никакой настоящей криптовалютной силы. Это великолепное пересечение роскоши и блокчейна, но за этим праздником скрывается более глубокая проблема: действительно ли это может принести ликвидность Биткойну или Ethereum? Или это просто показуха криптоактивов?

Идеалы и реальность токенизации предметов роскоши

Сторонники токенизации считают, что она может преобразовать предметы с низкой ликвидностью в торгуемые инвестиционные активы. Частичное владение позволяет инвесторам приобретать небольшие доли в произведениях искусства, автомобилях или коллекционных предметах, которые раньше могли позволить себе только супербогатые. Теоретически редкий Ferrari можно разделить на цифровые акции, которые можно торговать круглосуточно и которые даже могут использоваться в качестве залога для кредита.

Блокчейн также может внедряться в источники, серийные номера, историю собственности и данные о подлинности автомобилей, что делает его особенно привлекательным на рынке, переполненном подделками. Это очень привлекательная идея: репутацию можно программировать. Платформы, такие как Masterworks, уже начали продавать доли в картинах; другие платформы токенизируют бочки с виски, недвижимость и дорогие часы. Для люксовых брендов токенизация одновременно выполняет маркетинговую функцию, мастерски упаковывая “финансовую доступность” с помощью технологий, при этом контролируя дефицит. Аукционы Ferrari полностью используют этот нарратив.

Однако реальность не соответствует рекламе. Проекты токенизации предметов роскоши часто исчезают после громкого появления из-за недостатка ликвидности. Проект Ferrari F12 TDF, запущенный CurioInvest в 2015 году, был разделен на 1,1 миллиона токенов ERC-20, чтобы продемонстрировать жизнеспособность модели токенизации. В настоящее время торговая цена этих токенов близка к 0,15 доллара, объем торгов незначителен.

Первая аукциона токенизированных произведений искусства состоялась в 2018 году, когда Меценат провел аукцион работ Уорхола, который привлек 1,7 миллиона долларов США, но после этого практически не было торгов на вторичном рынке. Даже такие проекты, как Curio, который планировал построить 500 автомобилей стоимостью 200 миллионов долларов США, в конечном итоге принесли лишь несколько挂牌ных объектов.

Неудачные примеры токенизации предметов роскоши:

Феррари F12 TDF (2015): 1100000 Токенов, текущая цена 0,15 долларов, почти нет объема торговли.

Искусство Вохо (2018): 1,7 миллиона долларов на аукционе, запустение на вторичном рынке

Curio Автомобильный проект: видение в 200 миллионов долларов, фактический листинг крайне редок

Если нет активного рынка, эти токены больше похожи на не上市енные ценные бумаги, чем на цифровые активы: они существуют, но объемы торговли очень малы. Некоторые исследования указывают на то, что токенизированные реальные активы страдают от «постоянной низкой ликвидности». Проблема не в технологии, а в спросе. Как только новизна исчезает, количество покупателей часто оказывается недостаточным для поддержания цен.

KYC и конвертируемость: смертельная проблема токенизации

Токенизированная структура Ferrari также сталкивается с аналогичными瓶颈ами. Conio будет отвечать за хранение и расчет; возможно, она позволит использовать стейблкоины для торгов, но базовые денежные потоки все равно могут полностью рассчитываться в фиатной валюте. Участники торгов Hyperclub могут указать Conio списать средства с их банковского счета, не прибегая к использованию BTC или ETH. Даже если принимаются криптоактивы, как и в предыдущем решении BitPay от Ferrari, мгновенное преобразование в фиатную валюту не оставит никаких следов в блокчейне.

Более серьезным препятствием является обменоспособность. Настоящая интеграция Криптоактивов означает, что токены Ferrari могут свободно торговаться, конвертироваться в USDC или ETH или использоваться в качестве залога для DeFi. Но это маловероятно. Строгие требования KYC и соблюдения MiCA ограничат токены 499P на закрытой платформе. Токены Ferrari от Curio ранее подвергались географической изоляции для пользователей из США и могли торговаться только на определенных торговых площадках, такая модель фактически изолировала Ликвидность, а не способствовала ее соединению.

Механизм хранения добавляет еще один уровень трения. Токены Ferrari должны полагаться на доверенные посреднические организации для хранения автомобилей и исполнения обязательств по выкупу: это противоречит концепции криптовалют, которая не требует доверия. Если нет широкого признания или определенности в выкупе, такие токены трудно обращаются. Вы не можете напрямую использовать токены Ferrari в качестве залога на платформе Aave.

Только когда токенизированный Феррари потребуется взаимодействовать с открытой ликвидностью, например, для торгов на Ethereum или для вторичных сделок непосредственно на Ethereum, токенизированный Феррари окажет влияние на рынок криптоактивов. В противном случае, этот аукцион будет лишь формальностью и вряд ли окажет измеримое воздействие на спрос на Биткойн или Ethereum. В лучшем случае, несколько состоятельных участников аукциона могут продать криптоактивы для привлечения средств на покупку, что приведет к небольшому увеличению объема торгов. В худшем случае, аукцион пройдет полностью вне блокчейна и не вызовет никаких заметных колебаний объема торгов.

Будущее токенизации предметов роскоши: когда она действительно взлетит?

Эта идея теоретически все еще имеет большой потенциал. Токенизированные государственные облигации и недвижимость сейчас имеют стоимость в миллиарды долларов на блокчейне, так как они могут быть связаны с существующей сетью ликвидности криптоактивов. Например, если токены предметов роскоши смогут достичь такого уровня взаимосвязанности, например, токены Ferrari могут торговаться на Uniswap или использоваться в качестве залога в DeFi, то настоящая торговля BTC/ETH может стать реальностью.

Но для этого необходимы три ключевых условия. Во-первых, ясность регулирующей политики, позволяющая токенизированным активам свободно обращаться на открытом рынке. Во-вторых, надежные услуги кастодиального хранения, способные управлять физическими активами децентрализованным образом. В-третьих, реальный спрос со стороны инвесторов, готовых держать и торговать этими Токенами.

В настоящее время проекты, подобные аукциону 499P, больше направлены на тестирование инфраструктуры, чем на стимулирование рынка. Они демонстрируют, смогут ли выпуск токенов, юридическая передача и подтверждение прав собственности успешно сосуществовать. Если это возможно, то в будущем токены предметов роскоши на открытом рынке могут быть основаны на этом. До тех пор эти эксперименты ограничены узким кругом послушных состоятельных людей.

Подход Ferrari отражает более широкую тенденцию: бренды рассматривают блокчейн как технологию, подчеркивающую престиж, а не как двигатель ликвидности. Компании могут получить рекламный эффект и современный имидж, при этом не неся рисков рыночной волатильности или серых зон регулирования. Проект токенизации Ferrari отражает осторожное отношение индустрии роскоши к блокчейну: контролируемое, исключительное и в большинстве своем символическое.

Это может создать привлекательные заголовки новостей и красивые маркетинговые ролики, но не окажет никакого влияния на Ликвидность Биткойна или Ethereum. Токенизированные предметы роскоши по-прежнему не обладают открытостью, объемом торгов и условиями доходности, на которых процветает DeFi. Токенизированный Ferrari может доказать, что эта технология жизнеспособна, но не сможет доказать, что рынок заинтересован в этом. В настоящее время Криптоактивы все еще находятся в состоянии простоя: эти сложные машины работают медленно, но почти не имеют动力.