Домінування доларових стейблкоїнів надасть США стратегічні та економічні переваги, дозволяючи їм фінансувати свій борг за нижчими витратами, одночасно впливаючи на світову арену.
Автор: Бао Ійлун, Wall Street Journal
Європейський центральний банк попереджає, що доларова цифрова валюта домінуючої системи становить стратегічний виклик для валютного суверенітету Європи. У разі відсутності стратегічних заходів реагування, фінансова стабільність Європи та валютна автономія можуть бути під загрозою.
28 липня радник з питань ринкової інфраструктури та платежів Європейського центрального банку Юрген Шааф (Jurgen Schaaf) опублікував статтю, в якій зазначив, що якщо доларові стейблкоїни будуть широко використовуватися в зоні євро, то контроль ЄЦБ над монетарною політикою може бути послаблений.
Доларовий стейблкоїн займає абсолютне домінуюче становище на світовому ринку, приблизно 99% від загальної капіталізації стейблкоїнів. У порівнянні з цим, євровий стейблкоїн все ще перебуває на периферії, його капіталізація не перевищує 350 мільйонів євро.
（стейблкоїн в доларах займає абсолютну домінуючу позицію на глобальному ринку）
З набранням чинності закону GENIUS, підписаного Трампом, який може вступити в силу через кілька тижнів, обсяг стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів доларів у 2025 році до 2 трильйонів доларів наприкінці 2028 року. Шаф попереджає, що ця тенденція разом з політичною підтримкою США стейблкоїнів зробить баланс ще більш вигідним для США, що, можливо, знизить витрати на запозичення в єврозоні і підвищить її витрати на фінансування.
Раніше чиновники Європейського центрального банку попереджали, що стейблкоїни можуть викликати ризики фінансової стабільності. Якщо один з основних стейблкоїнів раптово зазнає краху, удар може поширитися на всю фінансову систему. Як зазначено в щорічному економічному звіті Міжнародного центрального банку за 2025 рік, багато стейблкоїнів раніше демонстрували «серйозні відхилення» від курсів, до яких вони прив'язані.
Потенційний удар по валютному суверенітету Європи
Якщо доларовий стейблкоїн широко використовуватиметься в єврозоні для платежів, заощаджень або розрахунків, контроль Європейського центрального банку над грошовими умовами може бути послаблений.
Сьогодні використання стейблкоїнів швидко розширюється. Від початкового використання для криптоактивної торгівлі та міжнародних переказів, вони розвиваються до прийняття основними платіжними та комерційними гігантами.
Visa та Mastercard, основні карткові організації США, почали інтегрувати стейблкоїни у свої глобальні продукти, а роздрібні продавці, такі як Walmart та Amazon, також досліджують можливість використання стейблкоїнів, що може призвести до значної кількості транзакцій, які обходять традиційну банківську систему.
Шаф зазначив, що деякі платформи навіть пропонують відсотки за утримання стейблкоїнів, що робить їх функцію подібною до фондів грошового ринку, що може відволікати банківські депозити і становити більшу загрозу для банківської системи Європи.
Ця ерозія, хоч і прогресивна, може повторити моделі, спостережені в деяких економіках з "доларизацією", особливо коли користувачі шукають безпеку чи переваги доходу, які не можуть надати інструменти, оцінені в євро.
Якщо така динаміка встановиться, враховуючи «мережевий ефект» та економію масштабу стейблкоїнів, буде важко її зворотити. У сфері токенізованих розрахунків надійні цифрові грошові еквіваленти мають вирішальне значення, і якщо відсутні достовірні альтернативи євро, то монети в доларах можуть зміцнити свою перевагу на ринку.
Аналіз вважає, що така домінуюча позиція долара принесе США стратегічні та економічні переваги, дозволяючи фінансувати свої борги за нижчими витратами, водночас здійснюючи глобальний вплив. Для Європи це означає вищі витрати на фінансування порівняно зі США, зниження монетарної політики та геополітичну залежність.
Вибір стратегій реагування Європи
Стикаючись з цією ситуацією, Шаф зазначив, що ЄЦБ явно не має підстав для самозадоволення, проте в інструментарії політики ЄЦБ все ще є різноманітні варіанти.
По-перше, політики можуть надати більше підтримки стейблкоїнам, що оцінюються в євро, які підлягають належному регулюванню. Якщо їх правильно спроектувати та ефективно зменшити ризики, високоякісні євро стейблкоїни можуть задовольнити легітимний попит на ринку та сприяти зміцненню міжнародної ролі євро.
По-друге, проект цифрового євро Європейського центрального банку та інновації приватного сектору повинні розглядатися як взаємодоповнюючі елементи в більш широкій стратегії цифрових платежів Європи. Особливо на стороні взаємодії платежів, цифровий євро має потенціал стати міцним бар'єром для захисту валютного суверенітету Європи.
По-третє, зміцнення застосування технології розподіленого реєстру (DLT) на фінансових ринках є надзвичайно важливим. Нещодавно оголошені короткострокові та довгострокові заходи системи Європейського Центрального Банку — проекти Pontes та Appia — є ключовим внеском у цю сферу, спрямованим на підвищення ефективності транскордонних платежів та розрахункових можливостей.
Нарешті, глобальна координація регулювання стейблкоїнів є вкрай важливою. Без єдиних правил поточна фрагментована структура може зберігатися, що призведе до посилення фінансової нестабільності, регуляторного арбітражу та домінування долара в світі.
Отже, стейблкоїни вже не є чимось нішевим, а стали невід'ємною частиною цифрових фінансів. Стабільна інституційна структура Європи та заснований на правилах підхід забезпечують довіру; якщо це перевага буде використана для впровадження надійного регулювання, інвестицій в інфраструктуру та інновацій в цифрових монетах, євро може стати ще більш потужним у цій трансформації.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
«Фінансові знаряддя» США? ЄЦБ: Підйом стейблкоїнів у доларах послабить контроль над політикою випуску євро.
Автор: Бао Ійлун, Wall Street Journal
Європейський центральний банк попереджає, що доларова цифрова валюта домінуючої системи становить стратегічний виклик для валютного суверенітету Європи. У разі відсутності стратегічних заходів реагування, фінансова стабільність Європи та валютна автономія можуть бути під загрозою.
28 липня радник з питань ринкової інфраструктури та платежів Європейського центрального банку Юрген Шааф (Jurgen Schaaf) опублікував статтю, в якій зазначив, що якщо доларові стейблкоїни будуть широко використовуватися в зоні євро, то контроль ЄЦБ над монетарною політикою може бути послаблений.
Доларовий стейблкоїн займає абсолютне домінуюче становище на світовому ринку, приблизно 99% від загальної капіталізації стейблкоїнів. У порівнянні з цим, євровий стейблкоїн все ще перебуває на периферії, його капіталізація не перевищує 350 мільйонів євро.
З набранням чинності закону GENIUS, підписаного Трампом, який може вступити в силу через кілька тижнів, обсяг стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів доларів у 2025 році до 2 трильйонів доларів наприкінці 2028 року. Шаф попереджає, що ця тенденція разом з політичною підтримкою США стейблкоїнів зробить баланс ще більш вигідним для США, що, можливо, знизить витрати на запозичення в єврозоні і підвищить її витрати на фінансування.
Раніше чиновники Європейського центрального банку попереджали, що стейблкоїни можуть викликати ризики фінансової стабільності. Якщо один з основних стейблкоїнів раптово зазнає краху, удар може поширитися на всю фінансову систему. Як зазначено в щорічному економічному звіті Міжнародного центрального банку за 2025 рік, багато стейблкоїнів раніше демонстрували «серйозні відхилення» від курсів, до яких вони прив'язані.
Потенційний удар по валютному суверенітету Європи
Якщо доларовий стейблкоїн широко використовуватиметься в єврозоні для платежів, заощаджень або розрахунків, контроль Європейського центрального банку над грошовими умовами може бути послаблений.
Сьогодні використання стейблкоїнів швидко розширюється. Від початкового використання для криптоактивної торгівлі та міжнародних переказів, вони розвиваються до прийняття основними платіжними та комерційними гігантами.
Visa та Mastercard, основні карткові організації США, почали інтегрувати стейблкоїни у свої глобальні продукти, а роздрібні продавці, такі як Walmart та Amazon, також досліджують можливість використання стейблкоїнів, що може призвести до значної кількості транзакцій, які обходять традиційну банківську систему.
Шаф зазначив, що деякі платформи навіть пропонують відсотки за утримання стейблкоїнів, що робить їх функцію подібною до фондів грошового ринку, що може відволікати банківські депозити і становити більшу загрозу для банківської системи Європи.
Ця ерозія, хоч і прогресивна, може повторити моделі, спостережені в деяких економіках з "доларизацією", особливо коли користувачі шукають безпеку чи переваги доходу, які не можуть надати інструменти, оцінені в євро.
Якщо така динаміка встановиться, враховуючи «мережевий ефект» та економію масштабу стейблкоїнів, буде важко її зворотити. У сфері токенізованих розрахунків надійні цифрові грошові еквіваленти мають вирішальне значення, і якщо відсутні достовірні альтернативи євро, то монети в доларах можуть зміцнити свою перевагу на ринку.
Аналіз вважає, що така домінуюча позиція долара принесе США стратегічні та економічні переваги, дозволяючи фінансувати свої борги за нижчими витратами, водночас здійснюючи глобальний вплив. Для Європи це означає вищі витрати на фінансування порівняно зі США, зниження монетарної політики та геополітичну залежність.
Вибір стратегій реагування Європи
Стикаючись з цією ситуацією, Шаф зазначив, що ЄЦБ явно не має підстав для самозадоволення, проте в інструментарії політики ЄЦБ все ще є різноманітні варіанти.
По-перше, політики можуть надати більше підтримки стейблкоїнам, що оцінюються в євро, які підлягають належному регулюванню. Якщо їх правильно спроектувати та ефективно зменшити ризики, високоякісні євро стейблкоїни можуть задовольнити легітимний попит на ринку та сприяти зміцненню міжнародної ролі євро.
По-друге, проект цифрового євро Європейського центрального банку та інновації приватного сектору повинні розглядатися як взаємодоповнюючі елементи в більш широкій стратегії цифрових платежів Європи. Особливо на стороні взаємодії платежів, цифровий євро має потенціал стати міцним бар'єром для захисту валютного суверенітету Європи.
По-третє, зміцнення застосування технології розподіленого реєстру (DLT) на фінансових ринках є надзвичайно важливим. Нещодавно оголошені короткострокові та довгострокові заходи системи Європейського Центрального Банку — проекти Pontes та Appia — є ключовим внеском у цю сферу, спрямованим на підвищення ефективності транскордонних платежів та розрахункових можливостей.
Нарешті, глобальна координація регулювання стейблкоїнів є вкрай важливою. Без єдиних правил поточна фрагментована структура може зберігатися, що призведе до посилення фінансової нестабільності, регуляторного арбітражу та домінування долара в світі.
Отже, стейблкоїни вже не є чимось нішевим, а стали невід'ємною частиною цифрових фінансів. Стабільна інституційна структура Європи та заснований на правилах підхід забезпечують довіру; якщо це перевага буде використана для впровадження надійного регулювання, інвестицій в інфраструктуру та інновацій в цифрових монетах, євро може стати ще більш потужним у цій трансформації.