00 后 шифрования новый богатый Christian подробно обсуждает личный опыт: основание Infini, Тяжелая позиция в GBTC и взрывной заработок на Coinbase

Редактор | У Сюэ Блокчейн

Данный материал основан на интервью с христианином Christian, инвестором и предпринимателем в области криптовалют для поколения 00, проведенном в рамках программы «Гуи Talk», автором которого является У. Christian является одним из самых обсуждаемых китайскоязычных предпринимателей в этом цикле, он глубоко анализирует весь процесс своего погружения в индустрию с университета до создания проекта по криптоплатежам Infini. Интервью охватывает три основные темы: во-первых, изменения в его личной инвестиционной стратегии, переход от диверсифицированных вложений к "логически обоснованным и централизованным позициям"; во-вторых, его оценка текущей рыночной структуры и настроений, включая понимание бычьих и медвежьих циклов, основных игроков и сущности проектов. Christian также делится размышлениями о своих выигрышах и потерях в отношении таких случаев, как Cheems, GMX, Coinbase и подчеркивает, что текущая логика выбора монет должна сосредоточиться на трех основных критериях: "структура команды, структура токенов, концентрация консенсуса".

Содержимое данной статьи не отражает мнения У Шуо, это лишь личный опыт инвестирования респондента. У Шуо не продвигает и не одобряет никаких инвестиционных действий. Пожалуйста, читатели, строго соблюдайте законы и правила вашего местоположения и не участвуйте в незаконных финансовых инвестиционных действиях. Аудио можно найти на канале У Шуо в Xiaoyuzhou и на канале Youtube.

Христианское личное представление

Кристиан: В настоящее время я являюсь основателем Infini, мы официально запустили этот проект в августе-сентябре прошлого года. По сути, Infini — это Новый Банк, который надеется предоставить услуги по сбережению, инвестициям, платежам и в будущем, возможно, расшириться на переводы и другие банковские услуги, это проект Crypto Native.

Поскольку я еще молод, до этого моя основная деятельность заключалась в учебе и предпринимательстве в школе. Затем, присоединившись к сфере Crypto, я в основном занимался инвестициями и вместе с двумя старшими товарищами основал фонд под названием NextGen Digital Ventures, который был основан около двух лет назад. Наш первый фонд был закрыт в начале этого года, поэтому сейчас я посвящаю большую часть времени продуктам и маркетингу Infini.

Я впервые столкнулся с Crypto в первом или втором курсе университета, тогда NFT как раз был на пике популярности, и многие друзья обсуждали произведения искусства. Я сам люблю историю искусства, поэтому подумал, что эта область заслуживает внимания. В самом начале я помню, что это был Art Blocks и подобное генерируемое искусство, то есть искусство, основанное на коде, что показалось мне особенно новаторским.

Позже, когда я присоединился к Crypto, в первую очередь меня заинтересовали NFT и GameFi. В 2021 году было много знаковых проектов с пирамидальными схемами, таких как проекты стабильных монет Terra и Luna, в которых я тоже участвовал как новичок и "лук". Постепенно я обнаружил, что меня больше интересует DeFi, и действительно в этой области много реальных сценариев и реальной прибыли. Поэтому я вложил большую часть своего времени в эту сферу, пока не основал Infini, и до этого я также инвестировал в множество связанных с DeFi проектов, так что, можно сказать, я полностью прошел этот путь и в конечном итоге решил заняться тем, чем сейчас занимается Infini.

В то время у нас было две основные причины для разработки Infini. Первая заключается в том, что наша команда сама по себе очень оптимистично настроена относительно направления управления активами, потому что мы тогда обнаружили, что арбитраж в Crypto - это особенно интересный тип, который в традиционных финансах на самом деле не предлагает столько "нейтральных стратегий" или так называемых "безрисковых доходов". Хотя за этим могут скрываться риски смарт-контрактов или риски кражи, в целом инвестиционная логика и арбитраж, которые могут обеспечить избыточную прибыль, заставили меня подумать, что это направление требует определенных усилий и стоит дальнейшего изучения.

И когда вы общаетесь с людьми вне круга, даже если это управляющие фондами или специалисты из традиционных финансов, они часто не понимают эту область и поэтому имеют предвзятое мнение. Но все также знают, что не все Crypto проекты являются мошенничеством или Rug Pull. Проекты, такие как Эфириум, до сих пор остаются очень устойчивыми и могут приносить доход, значительно превышающий доходность традиционных активов, таких как американские государственные облигации.

Поэтому нашей целью тогда было создать "суперприложение" — настоящее финансовое приложение. Поскольку большинство проектов DeFi все еще управляются протоколами и ориентированы только на пользователей блокчейна, они довольно нишевые. А мы хотим предоставить эти возможности получения дохода более широкой аудитории с помощью более плавного и удобного пользовательского опыта.

Вторая причина заключается в том, что мы обнаружили, что, особенно в вопросе «Крипто-карт», ни мы, ни другие проекты в отрасли не справились с этой задачей очень хорошо. Но мы видим, что пользователи действительно имеют в этом потребность: от первоначальной идеи до бета-тестирования, запуска и до сегодняшнего дня интерес пользователей остается высоким, и это помогло им решить множество реальных проблем. Это также является одной из важных причин, по которой мы решили совместно основать Infini.

Я считаю, что управление финансами и платежи взаимодополняют друг друга, хотя у них есть некоторые различия. У разных пользователей разные цели использования продуктов: некоторые могут больше заботиться о финансовом управлении и инвестиционной доходности, в то время как другим больше важна удобство платежей.

С учетом продвижения нашего проекта, мы действительно наблюдаем, что во многих странах финансовая инфраструктура, банковская система или Fintech развиваются очень медленно, у них нет удобных продуктов. А у Crypto есть естественное преимущество, заключающееся в том, что он может быстро выйти на глобальный рынок и быстро определить, какие регионы заинтересованы в продукте. Эта положительная обратная связь также придает нашей команде большую уверенность и мотивацию.

На самом деле, я лично завидую тем, кто хорошо спекулирует на дешевых монетах или особенно чувствителен к Alpha и может увеличить свои вложения в несколько раз. У них действительно есть свои таланты и сильные стороны.

Но с моей точки зрения, на данный момент мне больше всего помогли два момента. Первый момент заключается в том, что я всегда был заинтересован в новизне и готов углубляться в изучение. Даже если вы очень хорошо торгуете криптовалютой или являетесь членом так называемой "заговорщической группы", которая каждый день выпускает токены и занимается проектами, по сути, они все усвоили набор правил, затем изучили эти правила досконально и начали использовать их более эффективно. Например, недавно популярный Джеймс, он еще очень молод, но я думаю, что он действительно понимает эту систему и знает, как добиться успеха в этой области. Поэтому в разных областях и сегментах я тоже достаточно быстро нахожу направление и углубляюсь в него.

Второй момент, который я сейчас считаю очень важным, это быть спокойным, не испытывать тревоги и быть готовым долго сосредотачиваться на одном деле. На самом деле это довольно сложно, особенно в торговой среде Крипто. Все стремятся к возможностям удвоить свои вложения в короткие сроки, жаждут заработать 100 раз за два дня. Но на самом деле тех, кто готов долго держать биткойн и настойчиво заниматься одним делом, очень мало, особенно среди молодежи они еще более редки.

Конечно, у каждого свои обстоятельства: у некоторых людей много средств, и они могут делать долгосрочные инвестиции; у других, кто начинает с небольшими деньгами, больше надежд поймать проект с тысячекратной прибылью. Это все можно понять. Но ключевое в том, что вы должны понимать себя, знать, в чем вы сильны, какой стиль инвестирования вам подходит, и придерживаться его.

За последние два года я увидел, как многие люди изначально имели логику или направление, но затем из-за изменения отношения или влияния окружающих их действия искажаются. Я считаю, что независимо от того, занимаешься ли ты инвестициями или предпринимательством, суть остается такой же. Нужно сохранять спокойствие, четко понимать свой ритм, направление и стиль, и следовать своему ритму.

Как определить бычий или медвежий рынок

Кристиан: На самом деле я не очень профессионален в области количественных индикаторов. Наш фонд действительно использовал много данных и индикаторов при принятии решений ранее, но позже мы обнаружили, что ни один из этих индикаторов не может охватывать все циклы и оставаться эффективным на протяжении всего времени.

Поэтому я лично больше судил бы с эмоциональной точки зрения, включая то, что до сих пор я практически не продавал свои монеты. Я думаю, что основная причина заключается в том, что я чувствую, что этот этап бычьего рынка еще не достиг самого безумного состояния, и по сравнению с раундом 2021-2022 годов все еще есть явная разница. Поэтому в настоящее время мое мнение о рынке следующее: я готов подождать еще немного.

Конечно, при этом условии, что моя начальная стоимость закупки на этот круг была относительно низкой, так что даже если прибыль будет откат, это все еще приемлемо. Именно поэтому я больше склонен продолжать держать, надеясь на дальнейшее развитие рынка.

Что касается больших различий в восприятии, я думаю, что сейчас многие люди на самом деле испытывают похожие чувства, а именно то, что рынок крупных мем-койнов, вероятно, уже не вернется. С одной стороны, ликвидность и логика повествования на фундаментальном уровне претерпели значительные изменения, и люди стали умнее, больше не поддаются скучным и повторяющимся рассказам.

С другой стороны, из текущей стратегии листинга на биржах можно увидеть, что ликвидность на самом деле довольно распределена. Поэтому я склонен полагать, что если действительно произойдет волна альткойнов, она, вероятно, будет сосредоточена только на нескольких ведущих проектах, которые могут сформировать консенсус в своей нише и которые поддерживаются крупными игроками и институциями.

Поэтому с моей инвестиционной точки зрения, в настоящее время я буду обращать внимание только на эти два типа объектов.

Если мне позволят сделать безответственный прогноз, я сейчас все еще верю в два момента.

Первый пункт заключается в том, что стабильность цены биткойна во многом обусловлена поддержкой со стороны многочисленных внешних организаций. Это объективная реальность: даже если старые держатели монет уже распродали свои активы, покупательская способность регулируемых учреждений все еще очень высока. Сейчас некоторые люди начали упоминать, что эти организации могут постепенно выбирать некоторые проекты, соответствующие их "эстетическим" предпочтениям, в качестве новых инвестиционных объектов, такие как старые DeFi проекты или некоторые новые проекты, такие как PENDLE, Ether.fi, которые появились в этом цикле.

Я считаю, что эти проекты оправданы в рамках институциональной логики. Суть в том, что если в будущем эти институциональные инвесторы действительно захотят искать активы вне биткойна, то какие проекты смогут заставить их войти на рынок? Это определенно не Memecoin, так как это следует из логики повествования.

Второй момент, который я считаю важным, это то, что при выборе проекта обязательно нужно искать монеты с четкими основными игроками за спиной. Основным игроком небольшого проекта может быть какой-то человек, какое-то учреждение или группа инвесторов, достигнувших консенсуса. Если посмотреть шире, например, на некоторые особенно популярные Memecoin, их основным игроком может быть мощный консенсус, сформированный сообществом мелких инвесторов. Но независимо от уровня, суть заключается в том, готов ли этот основной игрок продолжать поддерживать и продвигать рынок этой монеты.

Сейчас на рынке существует интересный порочный круг. Многие проектные команды или так называемые «крупные игроки», из-за плохой рыночной ситуации, даже попав на топовые биржи, с трудом могут успешно вывести средства. Не говоря уже о необходимости поддерживать цену токена и продолжать развитие проекта, затраты и вызовы на этом этапе на самом деле очень велики. В результате многие проекты превращаются в фабрики по производству токенов, без особой искренности или долгосрочного планирования.

Поэтому с моей точки зрения, я сейчас постараюсь избегать тех проектов, которые уже были брошены основными игроками. Я больше склонен искать монеты, в которых еще есть основные игроки и которые имеют потенциал для роста. Это моя текущая инвестиционная установка.

Новые возможности повествования: онлайновые американские акции и деривативы

Кристиан: В последнее время я размышлял о том, что маршрут, подобный Hyperliquid, может быть скопирован. Идея Hyperliquid на самом деле довольно традиционна, но благодаря очень сильному продуктового опыту и высокой степени контроля, ей удалось воспроизвести возможность. Я считаю, что эта модель очень интересна. Честно говоря, с точки зрения текущих продуктовых направлений и фундаментальных показателей, на самом деле нет ничего особенно впечатляющего, поэтому я даже больше склонен тратить время на проекты в категории производных.

Еще одна тема, которая обсуждается довольно активно, это "онлайн-американские акции". Я считаю, что ее ключевой момент заключается в том, что после смены власти в правительстве США, исполнительная власть SEC ослабила свои меры по enforcement, что на самом деле способствовало развитию таких проектов, как RWA, синтетические активы на американском рынке, производные инструменты — регулирование ослабилось, пространство для маневра увеличилось.

В настоящее время я вижу, что на рынке существует два основных пути реализации. Один из них заключается в том, чтобы с помощью L2 (Layer 2) отобразить синтетические активы американских акций на блокчейне, позволяя пользователям напрямую торговать этими спотами; другой - это Perpetual DEX (децентрализованная биржа вечных контрактов). На самом деле эти два направления уже были реализованы в предыдущем цикле с помощью SNX (Synthetix).

В этом раунде я считаю, что на фоне более свободного регулирования некоторые проекты могут быть более смелыми и креативными, пытаясь реализовать некоторые «эффектные» или даже «провокационные» дизайны, или вводя новые механизмы ликвидности для спекуляции над этими концепциями. Я думаю, что это направление в настоящее время активно пытаются реализовать многие.

В других аспектах, таких как DeFi-платежи, например, Infini, над которым мы работаем, на самом деле больше речь идет о реальном внедрении продукта и практическом решении проблем пользователей. Это не основано на экономической модели токенов для спекуляции и не движется за счет нарратива для привлечения покупателей. Вы также можете заметить, что даже если некоторые проекты выходят с новым нарративом, это не действительно заставляет людей покупать. Люди больше ценят, действительно ли это может быть полезным.

Поэтому я думаю, что тренд этого бычьего рынка может быть несколько иным. Новые нарративы в большей степени будут определяться командами, которые действительно разрабатывают продукты, строят инфраструктуру и решают реальные потребности. А накапливаемый этими проектами информационный поток может привести к более устойчивым возможностям. Именно поэтому мы решили продолжать заниматься такими вещами.

Если вы создаете стандартный продукт, я не вижу никаких причин, почему новый Crypto проект может конкурировать с этими традиционными платформами в этой области. Их продукты, услуги и процессы уже очень зрелые.

Поэтому для крипто-стартапов единственный выход - это заниматься тем, чего не осмеливаются делать традиционные платформы, например, некоторые более вычурные дизайны деривативов, структурные инновации, такие как сложная структура "три платформы". В конечном счете, всем нужно две вещи: во-первых, достаточно ли свежи сами активы, а на данный момент на рынке действительно не так много новых монет; во-вторых, сможет ли эта инновация вызвать глобальный интерес к торговле.

Например, активы на американском фондовом рынке, доступные на блокчейне, на данный момент относительно новы для пользователей Crypto. Если соединить это с сложным, но привлекательным дизайном структуры, я думаю, это может быть единственным практичным путем. Если же просто создать обычный торговый рынок, чтобы позволить людям покупать американские акции на блокчейне, то такой проект, на мой взгляд, не имеет смысла.

Эволюция инвестиционных стратегий и определение входа и выхода

Кристиан: Я сейчас в целом более свободный. Сначала, примерно два года назад, я действительно следовал более стандартному подходу к инвестициям, например, распределяя средства на несколько частей: инвестируя 10% в одну область, 20% в другую и так далее. Я помню, когда я был очень "наивным", меня сильно повлияли учитель Су Чжу и несколько других KOL. В тот период как раз происходил бум различных "убийц Эфира", таких как NEAR, Cosmos, Harmony и т.д.

Поэтому в то время я действительно серьезно подходил к распределению средств в соответствии с пропорциями, основываясь на разных дорожках, лидерах и не лидерах в одной и той же дорожке, а также на соотношении их ценности. Но позже я понял, что этот подход, честно говоря, довольно «луковичный», слишком механистичный.

Сейчас у меня на вторичном рынке осталось мало инвестиционных объектов, в основном это стабильное владение такими основными монетами, как Биткойн, Эфир, Солана. Иногда я добавляю некоторые другие позиции, например, Curve. Я никогда не продавал Curve, на самом деле, это произошло из-за случая: в то время с Curve произошли некоторые события, и как раз друг познакомил меня с Майклом, и я по инерции немного купил, и держу до сих пор.

Если бы мне позволили снова выбрать проект, я бы склонялся к такой логике — например, если я обнаружу, что какой-то проект из-за событий привел к особенно низкой цене, близкой к его историческому минимуму, я, возможно, вернусь к тем DeFi проектам или некоторым Memecoin.

Я считаю, что такие проекты, как Memecoin, обладающие сильным консенсусом, особенно легко восстанавливаются, когда рыночные настроения начинают улучшаться. Все видели, что в последние несколько месяцев эти монеты показывали плохие результаты, но с начала прошлого месяца, когда рынок немного оживился, именно эти проекты, которые падали сильнее всего, и показали наибольшее восстановление. Поэтому моя текущая стратегия заключается в следующем: основное вложение в крупные проекты, а небольшие суммы инвестировать в Memecoin или альткойны, наблюдая за поведением рынка.

Для меня, прежде всего, когда я покупаю, в основном это не для краткосрочных операций. Я не силен в том, чтобы принимать решения на основе слухов или сплетен, хотя иногда и слушаю, что говорят друзья, и иногда покупаю вслед за ними, но такие ситуации, когда я покупаю и оказываюсь в убытке, а в конце концов все равно нужно будет продать с убытком, тоже имеют место. Поэтому мой общий стиль таков: если цена достигает установленного уровня или периода, я предпочитаю разово продать все, а не часто делать частичные продажи.

Конкретно, например, я устанавливаю для себя приблизительный ценовой диапазон, начиная с 120 000 долларов за биткойн, и постепенно продаю частями. Эфир сейчас стоит около 2600 долларов, если он поднимется до 4800 или даже преодолеет 5000 и установит новый рекорд, для меня это будет очень высокая цена, и в тот момент я, возможно, продам почти все свои позиции.

Я действительно не обладаю особенно сильной способностью к определению вершин и не особо умею работать с колебаниями. Основным критерием для меня являются рыночная ликвидность и общая атмосфера. Если в тот момент рынок особенно горячий, а ликвидность особенно хороша, то это для меня сигнал к выходу. Хотя это звучит просто, на практике я не полагаюсь на технические индикаторы, больше это чувство.

Действительно, очень сложно точно продать на пике. Например, я раньше довольно много покупал на Coinbase, и в этот раз Coinbase поднялся до трехсот с лишним долларов после того, как Трамп пришел к власти, я тогда продал примерно треть своего портфеля, можно сказать, что продал на относительно высоком уровне, а потом он снова упал на половину.

Тогда чувство было таким, что основной рост действительно слишком очевиден, поэтому я решительно продал. А вот с Эфириумом в этот раз я не продавал, и, конечно, хорошо, что рынок в последнее время стабилен. Кроме того, поскольку я сейчас в основном занимаюсь предпринимательством, это позволяет мне больше сосредоточиться на работе и не нужно целыми днями следить за рынком в поисках точек для покупки или продажи.

Cheems инвестиционный обзор: от случайного удара до долгосрочной привязки

Кристиан: На самом деле, ситуация с Cheems всегда была для меня особенным «случайным совпадением». В то время я совершенно не понимал Memecoin и не осознавал, что могу иметь какое-то влияние. Честно говоря, тогда у нас у всех не было четкого понимания концепции «ликвидности», я тоже был новичком, и многие в первую очередь смотрели на капитализацию проекта, игнорируя ликвидность, что на самом деле является очень типичной логикой новичка.

Cheems является показательным примером. В то время на рынке был медвежий рынок, и они прислали письмо ZK, а потом друг порекомендовал мне поучаствовать, поэтому я его купил. В итоге я купил довольно много, а потом оказался в ловушке. Поскольку он был закрыт, я мог только продолжать строить этот проект, и я покупал его много одного за другим, и в конце концов он стал долгосрочным обязательством.

В то время практически не было ликвидности, и в результате этого вам приходилось быть связанным с проектом. Если не продвигать его самостоятельно, ему тоже будет трудно подняться. До тех пор, пока в прошлом году Cheems не перезапустился на BNB Chain, я все еще очень усердно участвовал в продвижении: привлечение людей, распространение информации, создание сообщества. Я наблюдал, как он прошел путь от запуска, блокировки средств до реальной интеграции в экосистему BNB, и этот процесс действительно был очень тяжелым.

Конечно, я еще не выбрался из этой ситуации и не собираюсь продавать. Поэтому для меня это не просто инвестиция, а участие в процессе. Я утешаю себя тем, что смысл этого дела уже не в том, чтобы заработать, а в той части опыта, которую я прошел.

Если вы просто покупаете на низком уровне, сами делаете звонки, а затем поднимаете цену, чтобы продать, этот процесс на самом деле очень пустой. Но я готов попробовать, смогу ли я участвовать в этом проекте через долгосрочные вложения с перекрытием периодов, чтобы этот проект продвинулся дальше.

Я всё ещё верю в эту логику. Особенно недавно многие люди осознали, что экосистема BNB на самом деле одна из самых доминирующих в отрасли. Например, недавно запустился Binance Alpha, Cheems стал первым запущенным объектом, который тогда сильно критиковали, и я не думал, что он станет какой-то "великим нововведением". Но сейчас посмотрите, накопление и зарабатывание баллов уже стали мейнстримом.

Это означает, что если Binance действительно хочет продвинуть что-то, у них есть возможность это сделать. Успех BNB Chain — это лишь вопрос времени, их стратегическое направление ясно.

Поэтому с этой точки зрения Cheems может занять ключевую позицию на BNB Chain, обладая определённой исторической накопленностью и стабильной K-линией, что на самом деле закладывает основу для его взрыва в бычьем рынке.

Конечно, это не совсем похоже на тот ритм краткосрочных взрывов, который наблюдается у некоторых мемкойнов на Solana. Мой стиль также не очень подходит для такого краткосрочного, высоковолатильного и активного торгового ритма. Я больше привык связывать долгосрочную логику и медленно строить. Так что вот в чем моя связь с Cheems.

Эмоциональный циклический анализ Coinbase и GBTC

Кристиан: Если говорить о крупных вложениях, то это, безусловно, два актива, которые многие знают: один - GBTC, другой - Coinbase. В то время как наш фонд, так и я лично вложили много средств в эти два актива. Этот период совпал с закрытием FTX, и настроение на рынке было крайне мрачным; это также был этап, когда я потратил больше всего времени на инвестиции и торговлю за последние несколько лет.

Позже я понял одну ключевую логику: нужно стараться выбирать большие активы. В то время я почти не касался альткойнов, и, оглядываясь назад, это было довольно мудро. Потому что я считаю, что ликвидность на американском рынке лучше, плюс к тому же оба этих актива показали явное переобесценивание.

Например, Coinbase на тот момент упал на 90%, а GBTC также показал огромный отрицательный премиум. Мы пришли к выводу, что это на самом деле иррациональное падение, вызванное эмоциями, а не проблемами с фундаментальными показателями. Поэтому мы сделали ставку на то, что эти два актива смогут обогнать биткойн. Оглядываясь назад, это одно из немногих правильных решений.

Затем есть несколько более типичных примеров. Один из них — Curve, о котором я только что упоминал. Это связано с тем, что тогда падение Curve было очень резким, но мы предполагали, что это связано с ликвидностью и краткосрочными шоками, а не с проблемами в основной ситуации. Например, GBTC, тогда его базовый актив — Биткойн — все еще был на месте, не изменился, и такая большая премия явно была неразумной.

На тот момент коэффициент цена/балансовая стоимость Coinbase был очень низким, хотя компания тогда была убыточной, поэтому невозможно было рассматривать PE. Однако на счету у нее было более пятидесяти миллиардов долларов наличными, и она вложила средства во множество проектов, оценка которых также была отражена в цифрах. Рыночная капитализация компании тогда упала ниже семи миллиардов долларов, что явно является примером ошибки рынка.

Логика Curve также схожа, его статус, применение и состояние сообщества держателей на тот момент были довольно стабильными. Мы считаем, что рынок недооценил его ценность.

Конечно, есть и два обратных примера — нативная монета Arbitrum и GMX. Эти два проекта стали для меня наиболее убыточными инвестициями, можно сказать, что это одни из немногих вторичных активов, которые фактически принесли мне убытки и достаточно значительные.

Оглядываясь назад, я считаю, что логика инвестирования в ARB была явно ошибочной. В то время я тоже поддался FOMO, потому что многие публичные блокчейны имели завышенные оценки, и я думал, что Arbitrum, как один из ключевых проектов второго уровня, должен иметь большой потенциал для роста. Плюс к этому, Solana тогда тоже была на слуху, и я ошибочно полагал, что второй уровень станет следующим горячим трендом. Но позже я понял, что такие суждения, основанные на поверхностном консенсусе и рыночных эмоциях, на самом деле крайне ненадежны. Настоящими факторами, определяющими долгосрочные перспективы проекта, являются реальные действия по организации ликвидности, а не то, как его воспринимают люди.

GMX также является крайним примером. Я тогда считал, что GMX, как с точки зрения инноваций продукта, так и с точки зрения модели оценки, очень привлекателен. Особенно в период медвежьего рынка его денежный поток можно было считать дефицитом на всем рынке. Тогда действительно казалось, что я нашел так называемую ценовую воронку. Но последующие результаты были ужасными. Хороший продукт не означает, что он обязательно сможет расти в долгосрочной перспективе. Долгосрочный рост требует сильных возможностей выхода на рынок, а также постоянной эксплуатации и итераций.

Хотя количество пользователей и объем торгов GMX сейчас даже выше, чем в те годы, цена токена продолжает падать. Позже я понял, что с фундаментальными аспектами продукта все в порядке, но причина плохих рыночных показателей может быть в двух вещах: во-первых, его бизнес-модель не может продолжать расширяться, например, структура комиссий по фондам кажется трейдерам дороже, чем у Hyperliquid; во-вторых, проблема в самой команде.

Смотря назад, я думаю, что успех или неудача проекта во многом зависит от настроя команды и основателей. Команда основателей GMX явно не собиралась делать долгосрочный проект, их скорость итераций и операционные способности в основном остановились. Они больше похожи на тех, кто делает одноразовый продукт, не стремясь продвигать проект к более высоким целям. Хотя я еще не продал GMX, я совершенно ясно понимаю, что это典型ный случай, когда недостаточная субъективная активность команды приводит к застою проекта.

Поэтому этот опыт заставляет меня сейчас больше склоняться к ставкам на действительно талантливых и амбициозных основателей и команды. Основные показатели самого проекта, безусловно, важны, но человеческий фактор может быть более решающим.

Сводка инвестиционной логики

Кристиан: Я думаю, что если обобщить логику выбора проектов, которую я сейчас использую, то ее можно свести к трем пунктам.

Первое — это масштаб команды. Насколько велик проект, в значительной степени зависит от того, есть ли у команды видение и способности для его продвижения. Если основная команда думает только о том, как быстро получить прибыль, то этот проект, безусловно, не продвинется далеко. Команды с большим масштабом, как правило, могут более длительно инвестировать, чтобы сделать проект больше и сильнее. Конечно, успех проекта также зависит от отношения команды к токенам, осознают ли они, что успех цены токена может в свою очередь способствовать росту пользователей продукта и расширению рынка.

Джефф из Hyperliquid является典型ным例сом. Он не такой основатель, который мыслит краткосрочно, а очень умно использует токены для привлечения внимания, рассматривая цену токена как инструмент роста пользователей. После выпуска токенов фундаментальные показатели проекта совершили качественный скачок, что является очень редким явлением: обычно сначала появляется продукт, а затем токен, а они используют токен для увеличения популярности продукта, что немного похоже на логику некоторых платформ-обменников с их токенами.

Второй момент - это постоянная итерация и рыночная стратегия. Если команда просто хочет выпустить монету и остановиться, то проект, по сути, обречен на провал. Необходимо постоянно улучшать продукт, продолжать вкладывать средства в рыночные операции и маркетинг, чтобы проект сохранял актуальность и конкурентоспособность.

Третий момент — это концентрация структуры токенов. В текущей рыночной среде разрозненная структура токенов больше не подходит. Раньше люди могли полагаться на рыночные настроения для естественного формирования консенсуса, но сейчас на рынке необходимо искусственное создание консенсуса. Например, GMX имеет слишком разрозненную структуру токенов, и сообществу сложно объединиться. Hyperliquid, напротив, явно отличается: она достигла высокой степени концентрации в структуре владения токенами, где крупные игроки, мелкие инвесторы и учреждения могут участвовать в создании единого фронта, и такая структура имеет больше шансов на взрывной рост рыночной капитализации.

Таким образом, если в будущем я снова серьезно вложу время в изучение и инвестирование в новые проекты, то эти три фактора — структура команды, контроль структуры токена, создание консенсуса по концентрации — будут моей основной оценочной рамкой.

Рекомендации по инвестиционному мышлению: контроль позиций и логическая вера важнее эмоциональной тревоги

Кристиан: Что касается инвестиционного мышления, я могу подвести итог двумя фразами.

Первое предложение: Никогда не позволяйте вашему положению превышать предел, который вы можете вынести. Этот предел касается не только рычагов, но и доли ваших общих инвестиций в ваших личных активах. По моему собственному опыту, контроль инвестиционного положения в пределах 30% до 50% от общего капитала является относительно комфортным состоянием. Пока положение не слишком велико, даже если цена монеты колеблется резко, это не окажет значительного влияния на мою жизнь. Крушение психики часто происходит не из-за колебаний рынка, а потому что вы поставили слишком много ставок, что приводит к ощущению непереносимого давления.

Второе предложение: верьте логике, а не эмоциям или вере. Даже если позиция незначительна, при значительных убытках трудно не усомниться в себе и в рынке. Но в этот момент самое важное — это снова и снова пересматривать логику, на основе которой было принято инвестиционное решение. Если вы обнаружите, что логика была ошибочной, тогда следует вовремя ограничить убытки; но если логика все еще верна, то нужно продолжать, не поддаваясь колебаниям рынка в краткосрочной перспективе. Как я когда-то инвестировал в Coinbase, даже несмотря на серьезные убытки, я верил, что его фундаментальная логика не изменилась, поэтому, чем больше падение, тем больше я хотел увеличить свою позицию.

Проще говоря, контроль позиций является проявлением самодисциплины, а соблюдение логики является основой стабильного настроения. Инвестирование не требует слепой веры, гораздо важнее рациональная оценка.