FDVと時価総額

Fully Diluted Valuation（FDV）とは？

Fully Diluted Valuation（FDV）は、暗号資産プロジェクトの価値を、トークンの最大総供給量に基づいて算出する推定値です。

FDVは「総トークン供給量 × 現在価格」で定義され、現在流通しているトークンに加え、ロック中や今後リリース予定のトークンもすべて現時点の価格で市場に出た場合の理論的な時価総額を示します。マーケットキャップ（時価総額）は「流通供給量 × 価格」のみを考慮しますが、FDVは未流通のトークンも含みます。新規トークンや長期ベスティングのプロジェクトでは、FDVが現時点の時価総額より大幅に高くなる傾向があります。

Fully Diluted Valuation（FDV）が重要な理由

FDVは、将来的な売り圧力や過大評価リスクを事前に把握するための指標です。

流通供給量が少ない場合（例：流通可能トークンが全体の5%～15%のみ）、時価総額は控えめでもFDVが非常に高くなることがあります。トークンがチームや投資家、エコシステムファンド向けにアンロックされると、数ヶ月から数年かけて新たな供給が市場に流入します。FDVを理解することで、現在の価格が楽観的すぎる将来予想を織り込んでいないか判断できます。

FDVは、新規上場銘柄の評価やLaunchpad/Startupへの参加、二次市場でトレンドトークンを取引する際に、時価総額と同等以上に重要な指標です。

Fully Diluted Valuation（FDV）の仕組み

FDVの計算式はシンプルです：FDV = 総トークン供給量 × 現在価格；時価総額 = 流通供給量 × 現在価格。

FDVは「フルスペック価格」と考えてください。自動車の最上位モデルのように、FDVは今後存在しうるすべてのトークンを反映します。時価総額は、現在取引可能な「実勢価格」に近いイメージです。

例：トークンの総供給量が10億、現在価格が$1、流通供給量が1億の場合、時価総額は$1億、FDVは$10億です。6ヶ月で2億トークンが追加アンロックされ同じ価格の場合、時価総額は$3億に増加しますが、FDVは$10億のままです。ただし、供給増加により価格が下落する可能性があります。

トークンアンロックスケジュールは「給与分割払い」のように、チームや投資家、エコシステムインセンティブへ毎月や四半期ごとにトークンが配布されます。アンロック直前には保有者が一部を売却し、一時的な売り圧力が生じる場合もあります。FDVはアンロックによって変化しませんが、将来の供給量上限を示す「天井」として意識されます。

暗号資産におけるFDVの典型的なパターン

FDVは新規上場、トークンセールイベント、長期アンロックスケジュールのプロジェクトで特に重要です。

取引所の新規トークンセクションやスポット市場では、新規上場トークンは流通比率が低く、初日のFDVが時価総額を大きく上回る傾向があります。Gateの新規上場では、初期流通がごく一部に限られ、「総供給量」「流通供給量」「流通比率」がページに表示されるため、FDVと時価総額の倍率ギャップが一目で分かります。

Launchpad/Startupのサブスクリプションイベントでは、初期FDVはサブスクリプション価格×総供給量で決まります。初期FDVが業界トップ並みでも、ユーザーや収益が伴わなければ「評価修正」が起こることが多いです。

DeFiやブロックチェーンゲームのプロジェクトでは、マイニングや報酬用に大量のトークンが確保され、アンロック期間中は供給が継続的に増加します。FDVやアンロックペースを追うことで、高利回りが実質的に「保有者の持分希薄化」かどうか判断できます。

FDVリスクの軽減方法

重要なのは、今後の供給量とタイミングを評価し、実際のプロジェクト進捗とバリュエーションを一致させることです。

ステップ1：重要数値を確認。総トークン供給量、現在の流通供給量、流通比率、来年のアンロック予定比率に注目。Gateのトークン詳細ページにはこれらの数値が表示され、公式やリサーチソースへのアンロックテーブルリンクもあります。

ステップ2：アンロックスケジュールを把握。アンロックを「分割払い」として捉え、今後1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月でアンロックされるトークン量を強調し、流通供給量の10%以上など大規模な一括アンロックには特に注意。

ステップ3：シナリオ計算。アンロック後の時価総額を現在価格で推計。例えば供給が30%増加し価格が変わらなければ、時価総額も30%増加します。同期間にプロジェクトの基礎的価値が希薄化ペースに追いつけるかを検討してください。

ステップ4：分散的なエントリーとピークアンロック回避。大規模アンロック直前の購入は避け、時間をかけてドルコスト平均法で分散投資を検討。必要に応じてストップロスや利益確定目標も設定。

ステップ5：実需を追跡。アクティブアドレス数、収益、ベスティング、リテンション指標を確認し、新規供給が本物の需要で吸収されるか評価。需要と供給が一致したとき、FDVの「フルスペック価格」が現実的となります。

最近のFDV動向とデータ

新規トークンにおける「高FDV・低流通」パターンは続いていますが、差は縮小傾向です。

最近の市場観測（2025年第3四半期～第4四半期）では、新規上場プロジェクトのFDV対時価総額倍率は8～15倍程度で、2024年のピーク時よりやや低下しています。これは二次市場でアンロックリスクがより合理的に価格に織り込まれ、初期流通を増やして取引体験を改善するプロジェクトが増えたためです。CoinGeckoの新規トークンダッシュボードやTokenUnlocksで公開統計を参照できます（手法の違いに注意）。

今年のアンロックスケジュールはバランスが取れているものの、総額は拡大傾向です。注目セクターでは四半期ごとのアンロック総額が数十億ドルに達し、2024年全体より多いですが、特定月への集中が減り、一時的ショックは緩和される一方、売り圧力が長期化しています。

上場から3～6ヶ月後にはFDV/時価総額倍率の収束が顕著です。多くのプロジェクトで、ローンチ時10倍超だった倍率が半年以内に3～6倍へ低下し、プロダクトローンチや収益データ公開に伴い市場がファンダメンタルズに基づき再評価します。バブルが大きいほど修正も急速です。

取引所プラットフォームでは、2025年新規トークンの初期流通比率は2024年の一桁％より高くなる傾向です。一部プラットフォーム（Gate新規コインセクション含む）はアンロックスケジュールやトークノミクスモデルの開示要件を厳格化し、投資家が売り圧力を早期に察知しやすくなっています。

これらの結論は公開プラットフォームや取引所の新規上場ボードの集計データに基づいていますが、個々のプロジェクトで大きく異なるため、必ず公式ホワイトペーパーや開示情報でクロスチェックしてください。

FDVと時価総額の違い

どちらも「価格 × 数量」のフレームワークですが、用いる「数量」が異なります。

時価総額は「現在取引可能な数量」（流通供給量）のみを考慮し、現時点の市場価値と取引規模を示します。プロジェクト同士を同一タイミングで比較するのに最適です。

FDVは「最終的な最大数量」（総トークン供給量）を用い、将来の供給上限と希薄化リスクを示します。長期的なアンロックリスクや、バリュエーションが過度に先行していないかを判断するのに有効です。

両指標の活用ポイント：

• 時価総額は横比較に活用。流通量が少ないことで価格変動が過度に誇張されるケースに注意。
• FDVは先行リスク評価に活用。将来のアンロック後も評価が妥当か確認し、アンロックタイムラインに合わせてエントリー戦略を設計。
• 「流通比率」は必ずチェック。極端に低くFDVが業界トップ並みの場合、リスクが大幅に上昇します。

関連用語

• Fully Diluted Valuation（FDV）：すべてのトークンが流通した場合の時価総額。プロジェクトの最大価値評価に用いられる。
• Market Cap（時価総額）：現在流通しているトークン数×トークン価格。プロジェクトの現時点の市場価値。
• Token Unlock（トークンアンロック）：ロックされたトークンが市場に順次解放され、売り圧力や価格・流通に影響を与える可能性がある。
• Circulating Supply（流通供給量）：現在市場で取引可能なトークン数。希少性や価格に影響。
• Tokenomics（トークノミクス）：プロジェクトにおけるトークン分配、発行計画、インセンティブ設計の枠組み。

FAQ

Gateでコインの時価総額とFDVに大きな差がある場合、何を意味しますか？

大きな差は、まだ流通していないトークンが多数存在することを示します。時価総額は現在取引可能なトークンのみをカウントし、FDVは発行済み全トークンを含みます。差が大きいほど将来のアンロックで価格が下落するリスクが高まります。投資家はアンロックスケジュールに十分注意してください。

投資プロジェクト選定時、時価総額とFDVどちらを重視すべきですか？

両方重要ですが、役割が異なります。時価総額は現時点の価値や人気を示し、FDVはアンロックによるインフレリスクを反映します。両指標を必ず比較し、FDVが時価総額を大きく上回る場合は特に慎重に判断してください。

FDVが高いと必ず危険信号ですか？

必ずしもそうではありません。高FDVはリスクが高いことを示しますが、プロジェクトの価値が否定されるわけではありません。重要なのはFDVが実際の価値やユーティリティと合致しているか、トークンがどのようにアンロックされるかです。強い採用や収益見込みがあれば、高FDVも正当化されます。

コインが過大評価か過小評価かを素早く判断する方法は？

FDV対時価総額倍率を初期指標として活用してください。倍率が高い（例：10倍超）は希薄化リスクが大きく、2～3倍程度なら健全です。セクター内比較、アンロック計画、実際の利用データも合わせて総合的に判断しましょう。

GateでFDVと時価総額について初心者が最もよく犯すミスは？

最も多いミスは、時価総額ランキングだけで判断し、FDVの大きさを見落とすことです。時価総額では割安に見えるプロジェクトでも、隠れたFDVが巨大な場合、アンロック時に価格が急落するリスクがあります。必ず両指標を併せて確認し、アンロックスケジュールも投資前にチェックしてください。

参考文献・リソース

• https://www.coingecko.com/learn/what-is-fully-diluted-valuation-fdv-in-crypto
• https://www.osl.com/hk-en/academy/article/what-is-fully-diluted-valuation-fdv-in-crypto
• https://coinledger.io/learn/what-is-fdv-crypto
• https://www.coinbase.com/learn/advanced-trading/what-is-a-fully-diluted-valuation-fdv-in-crypto