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BTCは8万ドルを再び上回ったが、オンチェーン活動は2年ぶりの低水準に落ち込んでいる

ビットコインは今日、80,500ドルを力強く突破し、この反発局面で新たな高値を更新した。しかし、注目すべき指標が一つある。Santimentのデータによると、ウォレットのアクティビティは2年ぶりの低水準を記録し、1日あたりの送金ウォレット数はわずか531,000、そして新規作成ウォレットは203,000にとどまっている。

🔍 コアな矛盾の分析

‌1. オンチェーンの閑散さと価格の熱狂のギャップ‌

アクティブアドレスの激減‌：現在、1日あたりの送金ウォレット数は約531,000、新規作成ウォレットは203,000（2024年のピークと比べて40%以上減少）、2024年3月以降最低水準を記録している。
‌取引の深さの縮小‌：BTCは8万ドルを突破したにもかかわらず、オンチェーンの取引量は同期して拡大していない。過去5週間の価格上昇22%の間も、オンチェーンの参加度は低迷し続けている。

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2. 背離の背後にある市場の本質‌

ストックバトルの特徴‌：上昇は主に先物市場のレバレッジ資金によるもので（24時間以内に空売りの強制清算額は3.59億ドル）、新たな資金の流入によるものではない。現物ETFの週次純流入は6.3億ドルだが、これは主に機関投資家のポジション調整によるもので、新規資金の増加ではない。

‌ホルダーの集中化の加速‌：中規模ウォレット（100-1000 BTC）の取引所流入量は2023年の水準にまで低下し、一方で長期保有者の保有比率は史上最高に達しており、資金が巨鯨に集中しつつあることを示している。

3. 売圧の減少は上昇を促すのか？

bnの中規模ウォレットの流入量は2023年の最低水準にあり、売圧は実際には非常に小さいことを示している。

⚠️ 背離に潜む三つのリスク

‌流動性の罠‌

取引所のBTC備蓄は7週連続で減少（合計流出10.5万枚）しているが、買い板の深さは不足している。突発的な売りがあれば、2022年のLUNA崩壊時の流動性危機が再現される可能性がある。

‌レバレッジバブルの蓄積‌

永久先物の資金費率は低位にあるが、オプション市場では$80,000超のコールの需要が急増し、デリバティブの未決済ポジションは史上最高に近づいている。市場は過度にレバレッジに依存して上昇を維持している。

‌新エコシステムの成長停滞‌

新規ウォレット作成数の縮小は、ユーザー増加の停滞を反映している。DeFiのロックアップ量やNFT取引額などのオンチェーン指標も過去高値を超えておらず、この上昇局面はエコシステムのファンダメンタルズによる支えを欠いている。

📉 今後の展望と戦略

シナリオ1：偽のブレイクアウト誘発（確率60%）

‌トリガー条件‌：3日以内に$80,500を安定して超えられず、オンチェーンで単一取引で>5000 BTCの取引所入金が発生

‌ターゲット‌：急落して74,680ドル（4月の安値）に戻る、極端な場合は65,000ドル（機関ETFのコストゾーン）をテスト

‌操作‌：高値でプットオプションを仕込む、ストップロスは$81,300に設定

シナリオ2：ショートスクイーズ型の上昇（確率40%）

‌トリガー条件‌：週足が$82,000超でクローズ、Coinbaseで万枚級のBTC出金が発生

‌ターゲット‌：短期的に85,000ドルを目指すが、88,000-95,000ドルのゾーンには強い抵抗が存在

‌操作‌：現物と保護的プットの組み合わせで、裸のロングポジションを避ける

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オンチェーン監視のポイント‌：

巨鯨の休眠アドレスの異動（10年以上動きのないウォレットに注目）

bn/Cbaseの大口流入と温度差（現在、Cbaseの1日流入は8500 BTCに達したこともある）