皆がアルトコインシーズンの開始時期を尋ねている。それは間違った質問かもしれない。

アルトコインシーズン指数は現在100点中37点に留まっている。ビットコインの支配率は60.66％で、今週八ヶ月間の蓄積範囲を突破した。ETH/BTC比率は0.029で、歴史的に本格的なアルトローテーションを示す0.07には遠く及ばない。これらの数字はすべて同じ方向を指している。これはビットコインシーズンであり、しばらくの間そうだった。

しかし、私が思うに、人々がこれを単なる待ちゲームとして捉えているときに見落としていることがある。

このサイクルの構造は、これまでのものとは根本的に異なる

2021年にはビットコインの支配率は70％から38％に下落し、アルトコインシーズン指数は98に達した。ほぼ全てのトップ100が同時にビットコインを上回るパフォーマンスを示していた。それが本当のアルトシーズンの姿だ。今私たちが見ているのは、その逆の構造だ。全アルトコインのうち50日移動平均線を上回っているのはわずか8％だけだ。これはローテーションを待つ市場ではなく、表面下で本当に苦しんでいる市場だ。

このサイクルが異なると感じる理由は、それが実際に異なるからだ。今や80億ドル以上が、四半期ごとの資産配分サイクルを考える機関投資家によって保有されるスポットビットコイン商品に投資されている。これらの参加者は、上昇余地を求めてビットコインから小型アルトコインへローテーションするわけではない。彼らはビットコインに留まり続けるか、現金に移るだけだ。ビットコインの安定した上昇と資本が市場キャップの階段を下りてアルトへ流れる従来のフローは、ビットコインの制度化によって構造的に崩されつつある。

ビットコインの支配率は60％を超えたばかりで、前サイクルの高値に基づく技術的ターゲットは66％だ。そのレベルがテストされ、明確なリジェクションを受ける前に、私たちは数ヶ月にわたるアルトコインのパフォーマンス低迷を見込むことになるだろう。

今実際に機能していること

現在の市場をより正直に考えると、アルトシーズン対ビットコインシーズンという見方ではなく、どの特定のナラティブが資金を引きつけているかに焦点を当てるべきだ。データから明らかな答えは、実世界資産のトークン化、AIインフラストラクチャートークン、次世代の分散型金融プロトコルが集中して資金流入を受けている一方で、広範なアルトコイン市場は血を流していることだ。これは広範なローテーションではなく、選択的であり、ファンダメンタルズと特定のユースケースに対する機関投資家の関心によって駆動されている。

この環境で最も注目を集めているセクターには共通の特徴がある：規制の明確さ、機関投資家とのパートナーシップ、または検証可能なオンチェーン収益を持つことだ。それ以外のものは、市場がより選別的になるにつれて、価格が下げられている。

すべてを一変させるシグナル

ビットコインの支配率が週次クローズで59.63％を下回って強くリジェクトされると、ローテーションの扉が再び開く。あの特定のレベルは支配率チャートの0.236フィボナッチ閾値であり、それを下回ることは、支配率ブレイクアウトが偽りだった最初の技術的シグナルとなる。歴史的に、支配率のピークは2〜3ヶ月以内に積極的なアルトコインのアウトパフォーマンスに続いている。

二つ目の条件はビットコインそのものだ。複数のアナリストが一致しているポイントだが、アルトコインは歴史的に、ビットコインが回復し、新たな史上最高値に到達するまでは持続的なブレイクアウトを見せない。ビットコインは現在、2025年1月のピークから約38％下落して取引されている。そのギャップが埋まるまでは、多くのアルトコインが走れる距離には構造的な天井がある。

正直な見解

私の考えでは、アルトシーズンの開始時期を問うよりも、資本が非常に選別的になっている環境で本当の価値を築いている資産は何かを問う方が有益だ。2021年の広範なアルトシーズンは、ほぼ何にでも資金を投じて利益を得られる時代だったが、その形での復活はおそらくないだろう。より可能性が高いのは、ファンダメンタルズが強く、明確な機関投資家のナラティブを持つ資産が先導し、それ以外は遅れるセクター特化型のローテーションだ。

もしビットコインが80,000ドルを突破し、それを維持すれば、支配率の計算も変わり始める。もし年末前にFRBがハト派的なシグナルを出せば、アルトコインに必要な流動性条件も改善し始める。これらはどちらも可能だが、保証されたわけではない。そして、ローテーションがいつ正確に訪れるかを知っていると主張する人は、正直ではない。

これは金融アドバイスではない。投資判断を下す前に、必ず自己調査を行うこと。

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